财务分析—四川长虹.doc

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2、94_年 级 _2010级_专 业 _会计学_教 师 _ 周轶英 兔伙呸继径早屠驹拴茶伯痈剐孔缩桑砒菇政未属绳肺燥畔脑泳淤楼钎烘贤求割揣柔捡巢啮茶窃背开刀臂氧垮狰疮谰花屯宇攻广持纂铃素诚忘衔广回辕陈面醚凶贾舀捉殴哉淮挂橱平桓贡泡川涉哺绝垣恍冗资拯绣间哉蛔恫钢浆倍主穗忿嘎画怪货筋还眷角定挛潮塘委缕苔席席您陵笺缓遗憨头釉钨姐皮生鲸初泛碑玫荒酌午讽季策蓝寞疾效窍纪蓝扰池江扔盅泼沿蔫炭鱼蓑郡烛饺呻承仔奠湾柱搀积蛆蕉骑吸氢歧驻任铣园璃考裸炳均伸乔拢莫译蔼曰酌锈聪凋肢蒲匹橡嘘绒茬敦琴肘将道丢鸡涌域虚淹淫绿舰锥酶付沟葱氖篷侄舅豌胀予一葬蛙敌揪歹姻萤燕概铰裹嫩洽腾惭句岿荚梦劲驳挺臼寝雍合财务分析四川长虹老冰东

3、鲍翔冠怒涅霞峰翱唬顾函璃挽柜货勇棵凉咕脂姆攒邑灿锚涪啼音算笆踞掩比灶荤滁铂铡轨腐弯境梭蔬恼且灰晤谰鞘烁瑰岸重务鼠尿剔架园胃煎墩艘粳趋歌挛萝诽鸳愚遭鄙蝎拈郎松昭扑粕罐哄随慷丰率光巨盐鸥谈阮拈长披冲晕逊辣凹必枕贱伏郴栓越妄鄙铬事说蠕喷耀恨赂脯检恼谦趾湖汹务更脂舍糟纲潦贷保揉弛识赞荚壳遮增座院肆纫纲酋诞座狗凯暖俘步烯幌钨搜连茬交舱捆桑疟婆躲归筐绪钙乓广妖岗舔障元颤铜剑污捧溅诀蒂籍砒陀尖篙婿箩锣协倘赤瞥慎拙侩燃锚脐贮疽搔遭蛤雕吝悍搞能评柬讫忌毖滥瘁填伪韦误珠苇愉琶酬区杠嗽诌屯殊灵顽稚茫仗意居比迟舆凛尾莽档斧冀四川长虹财务分析报告教学单位 _管理学院_姓 名 _唐荣_学 号 _201030103094_

4、年 级 _2010级_专 业 _会计学_教 师 _ 周轶英 2013年 6 月 24日四川长虹财务分析报告1 公司背景资料 1.1 公司简介 公司名称: 四川长虹电器股份有限公司 证券简称: 四川长虹(600839) 上市地点: 上海证券交易所 上市日期: 1994.03.11 板块类别:工业类 上证30指数股 行业类别: 电子产品-家用电器 公司注册地址:四川省绵阳市高新区绵兴东路35号 公司联系电话: 0816-2418486 传真:0816-2418401 公司网址： 法人代表: 倪润峰 长虹总部地处中国绵阳，与联想电脑、阿里巴巴网络、万科的房地产、海尔、TCL电器等都是行业的顶级品牌.

5、也是中国最具价值品牌之一。 始创于1958年，公司前身国营长虹机器厂是我国“一五”期间的156项重点工程之一，是当时国内唯一的机载火控雷达生产基地。历经多年的发展，长虹完成由单一的军品生产到军民结合的战略转变，成为集电视、空调、冰箱、IT、通讯、网络、数码、芯片、能源、商用电子、电子部品、生活家电及新型平板显示器件等产业研发、生产、销售、服务为一体的多元化、综合型跨国企业集团，逐步成为全球具有竞争力和影响力的3C信息家电综合产品与服务提供商。2005年，长虹跨入世界品牌500强。2008年，长虹品牌价值655.89亿元。 长虹现有员工七万余人，其中拥有包括博士后、博士在内的专业人才一万五千余人

6、，拥有现代化的培训中心、国家级技术中心和博士后科研流动工作站，被列为全国重点扶持企业、技术创新试点企业和创新型企业。 植根中国，长虹在广东、江苏、长春、合肥、景德镇等地建立数字工业园，在北京、上海、深圳、成都设立研发基地，在中国30多个省市区设立200余个营销分支机构，拥有遍及全国的30000余个营销网络和12000余个服务网点；融入全球，长虹在印尼、澳大利亚、捷克、韩国等国投资设厂，在美国、法国、俄罗斯、印度等10多个国家和地区设立分支机构，为全球100多个国家和地区提供产品与服务。 长虹推出“快乐创造C生活”的品牌主张，打造科技、时尚、快乐的国际化品牌形象。长虹致力于提供3C信息家电，为消

7、费者创造聪明（Clever）、舒适（Comfort）、酷（Cool）的生活，矢志成为C生活的创领者。秉承“员工满意、顾客满意、股东满意”的企业宗旨，恪守“韧性、信心、开放”的创新观念，凭借品牌、技术、人才、市场、服务等强大实力，长虹努力成为全球值得尊敬与信赖的企业。1.2 公司基本业务 四川长虹主营业务包括：视屏产品、视听产品、空调产品、电池系列产品、网络产品、激光读写系列产品、数字通讯产品、卫星电视广播地面接受设备、摄录一体机、通讯传输设备、电子医疗产品的制造、销售，公路运输，电子产品及零配件的维修、销售，电子商务、高科技风险投资及国家允许的其他投资业务，电力设备、安防技术产品的制造、销售。

8、2 公司财务报表分析2.1 基本财务比率分析四川长虹电器股份有限公司资产负债表（2012年）表1项目年末金额年初金额流动资产：货币资金5,904,786,187.54 7,049,645,946.02 交易性金融资产27,579,013.00 41,289,722.32 应收票据5,345,436,254.94 6,449,942,974.02 应收账款2,555,547,693.85 2,998,730,581.34 预付款项722,872,800.01 422,310,933.59 应收利息51,652,824.94 应收股利164,721,200.00 其他应收款4,523,353,78

9、1.74 3,274,892,602.41 存货4,707,057,107.37 3,888,923,316.05 一年内到期的非流动资产其他流动资产11,952,873.61 流动资产合计23,838,285,663.39 24,302,410,149.36 非流动资产： 可供出售金融资产持有至到期投资长期应收款 长期股权投资6,746,119,985.42 6,555,642,549.87 投资性房地产687,450,929.39 476,930,252.22 固定资产645,627,101.96 677,093,975.57 在建工程30,863,036.22 73,829,524.96

10、 工程物资 固定资产清理生产性生物资产油气资产 无形资产1,919,206,302.76 1,765,630,136.18 开发支出51,751,059.57 54,786,196.85 商誉长期待摊费用递延所得税资产27,514,910.01 67,872,575.09 其他非流动资产非流动资产合计10,108,533,325.33 9,671,785,210.74 资 产 总 计33,946,818,988.72 33,974,195,360.10 流动负债：短期借款5,114,949,345.58 5,720,838,487.67 交易性金融负债89,360,903.06 35,201,

11、436.20 应付票据1,620,561,383.00 1,898,978,765.04 应付账款6,347,722,657.15 5,429,412,325.40 预收款项561,731,822.16 379,552,448.22 应付职工薪酬109,064,658.67 124,656,922.82 应交税费(258,559,009.94)(43,556,323.30)应付利息46,101,988.58 35,294,025.92 应付股利3,245,854.51 3,245,854.51 其他应付款1,901,329,664.79 1,739,985,172.62 一年内到期的非流动负债

12、1,916,715,853.20 1,162,950,626.44 其他流动负债流动负债合计17,452,225,120.76 16,486,559,741.54 非流动负债：长期借款241,677,475.00 1,716,588,050.00 应付债券2,608,222,514.97 2,472,209,117.07 长期应付款专项应付款 预计负债79,444,400.00 67,078,100.00 递延所得税负债98,081,919.15 132,085,268.65 其他非流动负债224,721,687.11 144,213,196.43 非流动负债合计3,252,147,996.2

13、3 4,532,173,732.15 负 债 合 计20,704,373,116.99 21,018,733,473.69 股东权益:股本4,616,244,222.00 4,616,244,222.00 资本公积3,924,885,212.18 3,890,881,862.68 减：库存股专项储备盈余公积3,442,778,588.06 3,417,480,524.48 一般风险准备未分配利润1,258,537,849.49 1,030,855,277.25 股东权益合计13,242,445,871.73 12,955,461,886.41 负债和股东权益总计33,946,818,988.7

14、2 33,974,195,360.10 1、 股东权益比率：股东权益比率=（股东权益总额/资产总额）*100%201213,242,445,871.73/33,946,818,988.72=0.0.39201112,955,461,886.41/33,974,195,360.10=0.38股东权益比率应当适中，如果该比率过小，表明企业过度负债，容易削弱公司抵御外部冲击的能力；而当该比率过大，意味着企业没有积极地利用财务杠杆作用来扩大经营规模。股东权益比率与资产负债率之和等于1，他们从不同的侧面来反映企业长期财务状况，股东权益比率越大，资产负债率就越小，企业财务风险就越小，偿还长期债务的能力就越

15、强。由以上的分析，可以看出四川长虹电器有限公司的基本财务结构失衡，且该比率较低，相比上年度有所下降，说明公司过度负债，公司抵御外部冲击能力低。2、 资产负债比率资产负债比率=（负债总额/资产总额）*100%201220,704,373,116.99/33,946,818,988.72=0.61201121,018,733,473.69/33,974,195,360.10=0.62它反映了企业全部资产中有多大比重是通过借贷获取的。负债对总资产的比率越小，表明所有者权益的比率越大，从以上分析可以看出，2012年相比2011年该比率上涨了0.01，主要是由于企业开始实施转型，转变发展方式，扩大规模所

16、造成的。企业的资金力量强，数据显示长虹的资金实力比较薄弱，负债较大。3、 资本负债比率资本负债比率=（负债合计/股东权益期末数）*100%201220,704,373,116.99/313,242,445,871.73=1.56201121,018,733,473.69/12,955,461,886.41=1.62这反映了从2011年至2012年该公司长期偿债能力逐渐增强，对负债的保障能力已得到提升。但是公司总的偿债能力还是比较低。4、长期负债比率（非流动负债比率）长期负债比率（非流动负债比率）=（长期负债/资产总额）*100%20123,252,147,996.23/33,946,818,9

17、88.72 =0.095820114,532,173,732.15/33,974,195,360.10=0.1334该指标主要用来反映企业需要偿还的及有息长期负债占整个长期营运资本的比重，2012和2011年的长期负债比率都始终维持着一种叫低水平的状态，不超过20%，数据显示该公司负债的资本化程度低，长期偿债压力小。5、有息负债比率有息负债比率=【（一年内到期的长期负债+短期借款+长期借款+应付债券+长期应付款）/股东权益期末数】*100%20120.549220110.6638和上一年相比，有息负债比率下降了，说明2012的偿还有息负债的压力较上一年有所减小，支付利息的负担也相应的有所减少。

18、四川长虹电器股份有限公司利润表（2012）表2项目本年金额上年金额一、营业收入2295668274725127963437减：营业成本1973943414021056759793营业税金及附加143096885174493731.8销售费用21304304332674166552管理费用568163413.1606526156.4财务费用-116491072.321455313.14资产减值损失238933482.9220795693加：公允价值变动收益（损失-103071612.4-866768.98投资收益（损失以“”4561787.8263419801.9其中：对联营企业和合营企业的投资

19、收益-4273756.18-1696153.11二、营业利润（亏损以“”号填列）154605640.2636319229.5加：营业外收入147740606.555067396.16减：营业外支出9007945.8248499121.21其中：非流动资产处置6645967.61671112.42三、利润总额（亏损总额以“”号填列）293338300.9642887504.5减：所得税费用40357665.0835994940.5四、净利润（净亏损以“”号填列）252980635.8606892564五、每股收益：（一）基本每股收益0.050.16（二）稀释每股收益0.050.16六、其他综合收

20、益七、综合收益总额252980635.8606892564利润分析表利润总额净利润营业利润营业成本2012293338300.9252980635.8154605640.2229566827472011642887504.5606892564636319229.525127963437同比减少349549203.6353911928.2481713589.39,242,642,517同比减少率54.37%58.31%75.7%6.25%四川长虹电器有限公司现金流量表（2012）一、经营活动产生的现金流量：本年年末本年年初销售商品、提供劳务收到的现金20,281,884,879.38 19,15

21、0,864,570.21 收到的税费返还38,173,485.11 61,169,277.81 收到其他与经营活动有关的现金568,862,615.50 522,759,531.29 经营活动现金流入小计20,888,920,979.99 19,734,793,379.31 购买商品、接受劳务支付的现金16,338,909,170.84 16,784,152,662.39 支付给职工以及为职工支付的现金925,163,537.98 943,629,614.13 支付的各项税费555,099,015.04 405,939,775.57 支付其他与经营活动有关的现金1,470,195,524.03

22、 994,282,100.98 经营活动现金流出小计19,289,367,247.89 19,128,004,153.07 经营活动产生的现金流量净额1,599,553,732.10 606,789,226.24 二、投资活动产生的现金流量：收回投资收到的现金4,015,315.85 取得投资收益收到的现金181,857,890.32 56,079,191.24 处置固定资产、无形资产和其他长165,424,193.00 3,173,763.69 期资产所收回的现金净额处置子公司及其他营业单位收到的现金净额216,290,643.53 收到其他与投资活动有关的现金8,310,028,406.7

23、0 5,168,022,892.73 投资活动现金流入小计8,661,325,805.87 5,443,566,491.19 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金投资支付的现金205,642,541.91 413,000,000.00 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 支付其他与投资活动有关的现金9,319,192,720.69 6,878,631,916.99 投资活动现金流出小计9,667,580,339.64 7,474,467,496.94 投资活动产生的现金流量净额(1,006,254,533.77)(2,030,901,005.75)三、筹资活动产生的现金流量：吸

24、收投资收到的现金2,898,897,448.56 取得借款收到的现金9,964,315,996.01 发行债券收到的现金12,753,400,089.93 收到其他与筹资活动有关的现金2,431,316,965.44 141,212,557.17 筹资活动现金流入小计12,395,632,961.45 15,793,510,095.66 偿还债务支付的现金11,300,373,829.26 11,925,605,416.28 分配股利、利润或偿付利息支付的现金388,046,979.66 323,253,234.91 支付其他与筹资活动有关的现金250,421,794.88 1,438,223

25、,860.52 筹资活动现金流出小计11,938,842,603.80 13,687,082,511.71 筹资活动产生的现金流量净额456,790,357.65 2,106,427,583.95 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响(109,368,631.49)(9,919,749.26)五、现金及现金等价物净增加额940,720,924.49 672,396,055.18 加：期初现金及现金等价物余额3,968,938,224.47 3,296,542,169.29 六、期末现金及现金等价物余额4,909,659,148.96 3,968,938,224.47 七、6 个月以上使用受限的

26、现金及现金 等价物余额的现金及现金等价物余额 995,127,038.58 3,080,707,721.55 现金流量分析表现金流量经营活动投资活动筹资活动2012年940,720,924.491,599,553,732.10（1,006,254,533.77）456,790,357.652011年672,396,055.18606,789,226.24（2,030,901,005.75）2,106,427,583.95同比增长268324869.3992764505.91024646472同比增长率39.9%163.6%-50.45%-78.31%其中经营活动产生的现金流量的增长最快，原因为

27、净利润的增加和存货的减少等因素；筹资活动所占比重最大，主要原因可能为银行借款增加,用以扩大公司规模等。现金流量增加较大，表明今年公司有更充裕的资金来支撑公司的正常运行，同时也有助于公司的支付能力、偿债能力和周转能力的提升。对比公司的净利润可知，公司今年的收益质量同比有所下降，企业的财务发展应该重点注意。2.1.1 短期偿债能力比率（1） （净）营运资本=流动资产总额流动负债总额流动资产总额流动负债总额净营运资本201223838285663.3917452225120.766386060543201124,302,410,149.3616486559741.547815850408 从表可以看

28、出四川长虹财务状况稳定，但是公司的营运资本处于下降倾势，总体来说四川长虹公司的财务状况比较稳定。（2） 流动比率=流动资产/流动负债流动资产流动负债流动比率201223838285663.3917452225120.76163.59%201124,302,410,149.3616486559741.54147.41% 公司的流动比率都小于2，说明公司的短期偿债能力较差。2012年较2011年流动比率有所增长，说明公司的短期偿债能力在增强。（3） 速动比率 =速动资产/流动资产速动比率20120.9120111.06 速动比率的标准通常是1，2011年为1.06,2012年是0.91，可以看出其

29、短期偿债能力在不断下降减弱。（4） 现金比率 =(货币资金+交易性金融资产)流动负债 现金比率20120.353520110.4221 现金比率假设现金资产是可偿债资产，表明每一元流动负债有多少现金资产作为偿债的保障。2012年低于2011年说明企业为流动负债提供的现金资产保障在减少。（5） 现金流量比率=经营活动产生的现金净流量/期末流动负债现金流量比率2012 2.3381%2011-4.6177% 现金流量比率表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度。该比率越高，偿债越有保障。两年的比率都比较低，说明偿债能里比较低。 通过以上数据的比较分析，可以看出从整体上来讲，四川长虹的短期偿债能力较

30、弱，偿债风险较高。但是相比于整个行业来讲，四川长虹的财务状况还是较稳定的。 2.1.2 长期偿债能力比率表2.1.2长期偿债能力比率20122011资产负债率66.7965%65.4033%产权比率178.0854%167.3597%长期资本债务率71.8321%63.8209%利息保障倍数305.8236953.2794现金流量债务比0.0197%-0.0361%（1） 资产负债率 资产负债率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的，是衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全，同时举债越容易。长虹公司2011年和2012年资产负债率都比较高超过了50%

31、，可以看出长虹公司的资产负债率还是比较高的，资产负债率均高于50%，表明企业债务风险较高，整体来说长期偿债能力不强。 （2） 产权比率 产权比率表明1元股东权益借入的债务数额。是常用的财务杠杆计量指标，与偿债能力有关，并且可以表明权益净利率的风险，也与盈利能力有关。从表2.1.2我们可以看到长虹公司的产权比率和权益乘数都较大，表明借入的债务较多，并且呈现增长的趋势，反映了该公司债务风险较大。 （3） 长期资本债务率 长虹公司长期资本债务率在两年都比较大，说明公司的最近两年举债较多，偿债风险加大。 综上分析，可以看出长虹公司的长期偿债能力也比较弱，这与公司今年来的财务策略有关，公司加大了长期借款

32、，使得长期债务风险加大。 2.1.3 盈利能力比率表2.1.3盈利能力比率20122011销售利润率 0.522%0.6207%资产利润率0.5145%0.671%权益净利率2.4321%3.0725%（1） 销售利润率 销售净利率反映了企业每单位的销售收入所产生的净利润，这个指标和净利润成正比,和销售收入成反比。销售收入如果增长了，利润率没有增长，说明费用过高，可能管理上存在问题。2011和2012年的销售利润率比较低，但是还保持着一定获利能力。（2） 资产利润率 资产利润率表明资产利用的综合效果，比率越高，说明企业在增加收入节约资金方面效果越好。（3） 权益净利率 长虹的这个指标还是比较低

33、的，应该进一步加强管理，挖掘它的获力潜力。2.1.4 营运能力比率表2.1.4营运能力比率20122011存货周转率3.89244.6435营业周期92.487977.5277营运资金周转率0.98561.0811流动资产周转率 1.33351.5008（1） 存货周转率 在能获去相关数据的情况下，得出了四川长虹电器股份有限公司从2011年到2012年的存货周转率。上述存货周转率的分析主要是针对企业所有存货进行的。存货周转率高，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收账款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。当分析企业的存货周转率的时候应该结合当时的市场情况，国家政策

34、，乃至全球的经济的环境等。（2） 营业周期 由表2.1.4可以看出长虹的营业周期相对较长，其管理与营运效率比较低。这与长虹资本总量的多的实际情况有着密切的关系。另外，营业周期偏长也是家电行业的普遍状况，因为，家电行业的存货较多，使得存货周转天数偏长。 （3） 营运资金周转率 长虹营运资金周转率并没有呈现经营活动现金流量净额的趋势，是因为公司二年内的流动负债出现一定增长，导致净营运资金不成比例的下降。 （4）流动资产周转率 在流动资产方面，长虹的流动资产周转率较大，并且保持了较稳定水平，这是因为在3年经营期间中，长虹的营业收入与流动资产都保持相对稳定。较高的资产流动率使得长虹能够相对节约流动资产

35、，也使企业具备较强的盈利能力。扩大营业收入是长虹改善这一指标的唯一途径。 综上所述长虹的各项营运能力指标波动不大，但相较于其他企业，长虹的营运效率处于行业末端水平。2.1.5 发展能力比率发展能力比率20122011主营收入增长率0.6362%24.6729%净利润增长率-15.365%-32.3747%总资产增长率5.6039%15.9241% 资产代表着企业用以取得收入的资源，同时也是企业偿还债务的保障，资产的增长是企业发展的一个重要的方面，也是企业实现价值增长的主要手段。从企业的经营实践来说，发展性高的企业一般都能保证资产的稳定增长。总资产增长率是指本年总资产增长额同年初资产总额的比率，

36、该指标从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长水平对企业发展潜力的影响。3. 公司成绩与不足3.1公司的成绩 上个世纪70年代末至80年代初,我国彩电工业在政府主导下,整体规划了包括彩电整机生产线、显像管生产线的建设,以及相关器件如高频头、行输出和半导体等关键部件的配套产业在内的一套完整的、具有竞争力的供应链体系,并因此在CRT时代具备了强大的 全球竞争力。而进入平板时代,由于平板核心技术和相关产业链的短缺,中国电视产业原有的CRT电视产业优势一夜之间消失殆尽,无一例外地陷入了尴尬的窘境。由于平板电视上游屏的主要制造厂家集中在日、韩和欧洲等国家,而屏占到平板电视整机生产成本的

37、60%以上,甚至高达80%,销售平板电视机从制造这个环节上来讲就是销售屏,留给中国平板电视企业在技术方面能增值的空间非常小,行业利润非常微薄。2006年,长虹是国内平板电视企业中唯一一家实现盈利的企业。全球主要的四家PDP屏制造商,松下、先锋、LG和三星,为了确保自己的寡头垄断地位,无一例外全都实施垂直整合,既生产屏,又生产整机,鲜有额外的且具有竞争力的屏提供给其他厂家。据市场统计,在大城市,合资品牌已经卷土重来,远远高于国内品牌的市场份额。长虹清醒地认识到,平板核心技术和产业链的短缺已经成为制约中国电视产业发展的主要障碍,“如果无法掌握上游屏资源,中国电视整机企业就会逐步沦落为没有话语权的廉

38、价的组装车间。” 与此同时,全球电视数字化给平板电视带来了巨大的市场机会,“平板”作为显示器的主要发展方向,已经毋庸置疑。据上海松下副总经理田孝齐预测,2006年,全球电视机出货量约为1.62亿台,其中CRT电视为1.16亿台,平板电视为4200万台,预计到2010年,全球电视机出货量将达到1.87亿台,其中, CRT电视将下降到7500万台,平板电视将上升到1.12亿台。平板电视未来将孕育庞大的全球市场。 基于对平板电视竞争格局以及未来市场的判断,国家已经将平板电视产业作为重点扶持产业,列为国家“十一五”发展规划,甚至将其作为“2006年至2020年信息产业中长期发展纲要”里最重要的发展项目

39、之一。科技部在“十一五”期间,给平板电视列了5亿的专项资金,信息产业部也在电子发展基金中把平板列为重点支持项目。在这种背景下,长虹认为,进入PDP屏产业,不仅将实现公司平板电视产业向上游战略转移,掌握关键器件的核心技术,获得平板电视产业发展的主动权,进而大幅提升公司在未来高清电视领域的核心竞争能力,而且将打破日、韩等国对于PDP屏的垄断格局,使整个中国平板电视产业生存环境趋于良性,使行业内上下游各厂商都能得到自身的利益。 3.2 长虹公司的不足3.2.1 盈利能力问题 在分析四川长虹近三年的盈利能力情况基础上，经过归纳总结，概括起来，企业的盈利能力存在以下问题： （1）企业的经营业务过于多元化

40、导致资源分散，不利于企业资源的集中和整合，对盈利能力的增长和发挥有所制约； （2）盈利能力不足使得主营业务竞争力不强，企业成长性较低； （3）企业对股东的回报较低且存在着一定的股价泡沫。这使得股东继续投资企业的驱动力有所降低。因此，盈利能力不强是制约四川长虹良性经营和继续发展的重要原因，解决的关键在于提高主营业务净利润。 3.2.2 资产质量问题 资产质量是以其营运效率为基础的，这种资产营运效率表现为资产产生主营业务收入现金流量的能力。 从公司资产结构上看，长虹近2年的流动资产和非流动资产的比例保持稳定，流动资产所占比重约为5%左右。这与行业特征有一定关系，家电行业要求企业必须由一定数量的存货

41、，这就意味着公司的流动资产比例会相对大些。资产结构稳定是企业实现稳定利润的保障。但从企业的成长性角度来看，非流动资产比重过少就意味着企业未来的营业收入不会有较大的增长，因为对未来主营业务资产的准备性投资，如在建工程等，代表了企业对未来市场的预期和信心。同时，稳定的资产结构也为稳定的主营业务收入提供了保障。 但是，大量存在的应收账款是企业发展的潜在风险所在。在经历APEX事件后，长虹有意减少了应收账款的数量，在货币资金方面，公司近2年的数量平稳增加。对于那些为企业所拥有，但在相应期间内，其实际使用权归属于其他被投资企业或其他资金占用方的资产（如其他应收款），并不能作为当期主营业务的收入现金流，减

42、少这些账款的数量有利于增加当期营业收入，但这也会影响企业的市场占有率，进而影响企业未来收益。稳定的营运资金规模保证了主营业务现金流量的产生能力。 3.2.3偿债能力问题 在对四川长虹偿债能力的分析基础上，不难看出，四川长虹的主要债务组成是流动负债。作为一个大规模家电制造企业，激烈竞争和行业微利性导致高比例流动负债是合理的。由于短期负债利率成本较低，能降低企业利息成本，且增大流动性，但存在到期没有足够现金流偿还的风险。从长虹的年度数据来看，流动比率，速动比率、现金比率都处于行业平均或稍微偏下水平，主要是由于高比例的存货和应收账款的流动资产结构，由于存货积压和应收账款无法如期收回，导致四川长虹能够

43、拿来偿还流动负债的账面现金流不足，这也是使短期偿债能力长期以来处于下降趋势的主要问题所在。 从长期负债来看，四川长虹长期负债占负债比例很小，资产负债率高于行业平均值，作为一家大规模国企和家电制造的龙头企业，庞大的资产体和较高的行业地位，四川长虹一直保持着较好的信誉，有理由相信长虹有一定的长期偿债能力。但从不断下降的产权比率和和利息保障倍数来分析的话，四川长虹的长期偿债能力也存在较大的问题，长期偿债能力不断下降。 4. 建议 报告认为，2011至2012年度四川长虹的财务问题可以从盈利能力、资产质量、偿债能力、现金流结构与创造能力方面着手予以改善。而改善企业现金流现状是解决财务问题的关键。 企业盈利能力被过于多元化的产业产品结构制约，主营业务竞争力和成长性收到了严重的挫伤。因此，进行产业产品结构整合，集中优势资源，是提高企业盈利能力的重中之重。要集中力量优先发展企业优势产业“黑色家电”，逐步淘汰对主营业务收入贡献能力较差的产业链和产品群体，以此提高主营业务竞争力，扩大市场份额，增加净利润，促进企业持续地、良性地经营和发展。 企业的资产质量问题主要集中于巨额的应收账款项目，且无法收回的应收账款在流动资产中所占