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1、习题课：第二章、第三章、第四章,第二章 P67 练习题,1、解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：V0=A（P/A，i,n）（1+i）=1500（P/A，8%,8）（1+8%）=15005.747（1+8%）=9310.14（元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。,2、(1)查PVIFA表得(P/A,16%,8)=4.344。由P=A(P/A,16%,8)得：A=1151.01（万元）所以，每年年末应该还1151.01万元。,（2）由P=A（P/A，i,n）得：（P/A，i,n）=则（P/A，16,n）=3.333 查PVIFA表得：（P/A，16,5）=3.
2、274，（P/A，16,6）=3.685，利用插值法：年数 年金现值系数 5 3.274 n 3.333 6 3.685 由，解得：n=5.14（年）所以，需要5.14年才能还清贷款。,3、（1）计算两家公司的预期收益率：中原公司=K1P1+K2P2+K3P3=40%0.30+20%0.50+0%0.20=22%南方公司=K1P1+K2P2+K3P3=60%0.30+20%0.50+（-10%）0.20=26%（2）计算两家公司的标准差：中原公司的标准离差为：=14%南方公司的标准差为：=24.98%,（3）计算两家公司的标准离差率：中原公司的标准离差率为：V=南方公司的标准离差率为：V=,4
3、、解：众信公司的预期收益率：（600/2000）,5、根据资本资产定价模型：K=RF+（KmRF），得到四种证券的必要报酬率为：KA=8%+1.5（14%8%）=17%KB=8%+1.0（14%8%）=14%KC=8%+0.4（14%8%）=10.4%KD=8%+2.5（14%8%）=23%,6、解：（1）市场风险报酬率=KmRF=13%5%=8%（2）证券的必要报酬率为：K=RF+（KmRF）=5%+1.58%=17%（3）该投资计划的必要报酬率为：K=RF+（KmRF）=5%+0.88%=11.64%由于该投资的期望报酬率11%低于必要报酬率，所以不应该进行投资。（4）根据K=RF+（Km
4、RF），得到：,7、债券的价值为：P=I(P/A，i,n)+F(P/F，i,n)=100012%(P/A，15%,5)+1000(P/F，15%,5)=1203.352+10000.497=899.24（元）所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资,8、案例一（1）FV=6（2）设需要n周的时间才能增加12亿美元，则：6计算得：n=69.7（周）70（周）设需要n周的时间才能增加1000亿美元，则：6计算得：n514（周）9.9（年）,（3）这个案例给我们的启示主要有两点：1.货币时间价值是财务管理中一个非常重要的价值观念，我们在进行经济决策时必须考虑货币时间价值因素的影响
5、；2.时间越长，货币时间价值因素的影响越大。因为资金的时间价值一般都是按复利的方式进行计算的，“利滚利”使得当时间越长，终值与现值之间的差额越大。在案例中我们看到一笔6亿美元的存款过了28年之后变成了1260亿美元，是原来的210倍。所以，在进行长期经济决策时，必须考虑货币时间价值因素的影响，否则就会得出错误的决策。,9、案例二（1）（I）计算四种方案的期望报酬率：方案A=K1P1+K2P2+K3P3=10%0.20+10%0.60+10%0.20=10%方案B=K1P1+K2P2+K3P3=6%0.20+11%0.60+31%0.20=14%方案C=K1P1+K2P2+K3P3=22%0.2
6、0+14%0.60+（-4%）0.20=12%方案D=K1P1+K2P2+K3P3=5%0.20+15%0.60+25%0.20=15%,（II）计算四种方案的标准离差：方案A的标准离差为：=0%方案B的标准离差为：=8.72%方案C的标准离差为：=8.58%方案D的标准离差为：=6.32%,计算四种方案的标准离差率：方案A的标准离差率为：V=方案B的标准离差率为：V=方案C的标准离差率为：V=方案D的标准离差率为：V=,（2）根据各方案的期望报酬率和标准离差计算出来的标准离差率可知，方案C的标准离差率71.5%最大，说明该方案的相对风险最大，所以应该淘汰方案C。,（3）尽管标准离差率反映了各
7、个方案的投资风险程度大小，但是它没有将风险和报酬结合起来。如果只以标准离差率来取舍投资项目而不考虑风险报酬的影响，那么我们就有可能作出错误的投资决策。所以，在进行投资项目决策时，除了要知道标准离差率之外，还要知道风险报酬系数，才能确定风险报酬率，从而作出正确的投资决策。,（4）由于方案D是经过高度分散的基金性资产，可用来代表市场投资，则市场投资报酬率为15%，其 为1；而方案A的标准离差为0，说明是无风险的投资，所以无风险报酬率为10%。则其他三个方案的分别为（前提：相关系数为1）：方案A的方案B的方案C的,各方案的必要报酬率分别为：方案A的K=RF+（KmRF）=10%+0（15%10%）=
8、10%方案B的K=RF+（KmRF）=10%+1.38（15%10%）=16.9%方案C的K=RF+（KmRF）=10%+1.36（15%10%）=16.8%方案D的K=RF+（KmRF）=10%+1（15%10%）=15%,由此可以看出，只有方案A和方案D的期望报酬率等于其必要报酬率，而方案B和方案C的期望报酬率小于其必要报酬率，所以只有方案A和方案D值得投资，而方案B和方案C不值得投资。,第三章 习题,1.计算题：某企业有关财务信息如下：（1）速动比率为2：1；（2）长期负债是短期投资的4倍；（3）应收账款4000元，是速动资产的50%，流动资产的25%，同固定资产价值相等；（4）所有者权
9、益总额等于营运资金，实收资本是未分配利润2倍。,要求：根据以上信息，将下列资产负债表的空白处填列完整。,解：第一步：根据应收账款4000元，是速动资产的50%，流动资产的25%，同固定资产价值相等；得：应收账款4000元；速动资产=400050%=8000元；流动资产=400025%=16000元；固定资产=4000元。现金+短期投资+存货=16000-4000=12000 总资产=流动资产+固定资产=16000+4000=20000元。,第二步，根据速动比率为2：1；得：速动资产=流动资产-存货得：存货=16000-8000=8000元。根据资产负债表等式及（4）所有者权益总额等于营运资金，
10、得：流动负债=应收账款=4000元；营运资金=流动资产-流动负债=所有者权益=16000-4000（？）=12000元；,第三步根据题得：总资产=负债+所有者权益=20000元；负债=总资产-所有者权益=20000-12000=8000元；长期负债=负债-流动负债=8000-4000=4000元；根据长期负债是短期投资的4倍；短期投资=长期负债4=40004=1000元；现金=流动资产-短期投资-应收账款-存货=16000-1000-4000-8000=3000元。,第四步，根据所有者权益总额等于营运资金，实收资本是未分配利润的2倍。得：营运资金=流动资产-流动负债=所有者权益=16000-4
11、000=12000元；根据：所有者权益=未分配利润+2倍未分配利润得：未分配利润=120003=4000元；实收资本=8000元。,2、教材P112案例分析 2008年初 流动比率=1.80 速动比率=1.15 资产负债率=100%=66.05%2008年末 流动比率=1.67 速动比率=1.13 资产负债率=100%=73.12%,分析：与同行业平均水平相比，海虹公司流动比率，速动比率较低，而资产负债水平较高，说明公司的偿债能力低于行业平均水平。2008年初与年末的数据纵向比较，流动比率与速动比率均下降了，而资产负债水平却上升了，说明公司偿债能力呈下降趋势，需要控制财务风险，提高偿债能力。海
12、虹公司在2008年末有一项50万元的未决诉讼，是公司的一项或有负债，数额比较大，对公司的偿债能力有一定影响。,2.答：2008年 应收账款周转率=5800(350+472)/2=5800411=14.11 存货周转率=10.94 总资产周转率=5800(1414+1860)/2=58001637=3.54,分析：与同行业相比海虹公司的存货周转率和总资产周转率都高于行业平均水平，应收账款周转率要低于行业平均水平，说明公司在应收账款的管理方面存在一定问题，要加快应收账款的回收，总体看来，公司营运能力较好。,3.答：2008年 资产净利率=100%=31.40%销售净利率=（5145800）100%
13、=8.86%净资产收益率=100%=104.90%,分析：与同行业相比，海虹公司的资产净利率，销售净利率和净资产收益率都超过行业平均水平，其中特别是净资产收益率远远超出行业平均值，公司获利能力很强。,4通过以上的计算分析，可知海虹公司的财务状况存在的主要问题有：（1)负债水平较高，远高于行业平均水平，说明公司的财务风险较大。(2)应收账款的周转率较低，需加强应收账款管理，加快应收账款回收速度。(3)主营业务盈利能力需要提高，应当加强成本管理，提高销售净利率。,3、教材 P111 练习题1,（1）计算华威公司2008年流动资产的年初余额、年末余额和平均余额（假定流动资产由速动资产与存货组成）。（
14、2）计算华威公司2008年销售收入净额和总资产周转率。（3）计算华威公司2008年的销售净利率和净资产收益率。,解:(1)年初：速动比率=速动资产/流动负债=速动资产/6000=0.8年初：速动资产=4800年初：流动资产=速动资产+存货=4800+7200=12000（万元）年末：流动比率=流动资产/流动负债=流动资产/8000=1.5年末：流动资产=12000（万元）平均余额：12000（万元）,（2）流动资产周转率=销售收入/平均流动资产=销售收入净额/12000=4销售收入净额=48000总资产周转率=销售收入净额/平均总资产=48000/16000=3,（3）销售净利率=净利润/销售
15、收入净额=2880/48000=0.06股东权益报酬率（净资产收益率）=资产净利率权益乘数=（2880/16000）1.5=0.27,3、教材 P111 练习题2,解：（1）年末流动比率=年末流动资产/年末流动负债=270/年末流动负债=3流动负债年末余额=90（万元）（2）年末速动比率=年末速动资产/年末流动负债=（年末流动资产-存货年末余额）/年末流动负债=（270-存货年末余额）/90=1.5存货年末余额=135（万元）存货年平均余额=（145+135）/2=140（万元）,（3）存货周转率=销货成本/存货平均余额=销货成本/140=4销货成本=560（万元）（4）年末速动比率=速动资产
16、/流动负债=1.5速动资产=年末应收账款=90 1.5=135应收账款平均余额=（125+135）/2=130（万元）应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=960/130应收账款平均收账期=360 130/960=48.75（天）,3、教材 P111 练习题3解：（1）应收账款平均余额=（200+400）/2=300应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额=2000/300应收账款平均收账期=360 300/2000=54（天）（2）存货平均余额=（200+600）/2=400存货周转率=赊销成本/存货平均余额=1600/400=4存货周转天数=360/4=90（天）,（3）年末现
17、金比率=现金类资产/流动负债=0.7年末速动比率=速动资产/流动负债=1.2现金类资产/（年末应收账款+现金类资产）=7/12现金类资产/（400+现金类资产）=7/12年末现金类资产=560（万元）年末流动负债余额=560/0.7=800（万元）年末速动资产余额=1.2 800=960（万元）,（4）年末流动比率=（速动资产+存货）/流动负债=（960+600）/800=1.95,3、教材 P112 练习题4解：（1）1）净资产收益率=净利润/股东权益平均总额=500/（3500+4000）/2=2/15=0.13332）资产净利率=净利润/资产平均总额=500/（8000+10000）/2
18、=1/18=5.56%3)销售净利率=500/20 000=1/40=2.5%4）总资产周转率=资产净利率/销售净利率=（1/18）40=20/9 2.225）权益乘数=股东权益报酬率/资产净利率=（2/15）18=12/5 2.4,（2）增加营销收入，降低成本费用，提高销售净利率；提高总资产周转率；提高负债比率。,净资产收益率=资产净利率权益乘数=销售净利率/总资产周转率权益乘数 由此可以看出，要提高企业的净资产收益率要从销售、运营和资本结构三方面入手：,提高销售净利率，一般主要是提高销售收入，减少各种费用等。加快总资产周转率，结合销售收入分析资产周转状况，分析流动资产和非流动资产的比例是否
19、合理，有无闲置资金等。权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况，但单纯提高权益乘数会加大财务风险，所以应该尽量使企业的资本结构合理化。,第四章 课后习题 P135,1.三角公司2008年度资本实际平均额8000万元，其中不合理平均额为400万元；预计2009年度销售增长10%，资本周转速度加快5%。要求：试在资本需要额与销售收入存在稳定比例的前提下，预测2009年度资本需要额。,【解答】三角公司2009年度资本需要额=（8000400）（110）（15）7942（万元）,2.四海公司2009年需要追加外部筹资49万元；公司敏感负债与销售收入的比例为18%，利润总额占销售收入的比率为8%，公司所得税率
20、25%，税后利润50%留用于公司；2008年公司销售收入15亿元，预计2009年增长5%。要求：试测算四海公司2009年：（1）公司资产增加额；（2）公司留用利润额增加额。,【解答】（2）公司留用利润额。四海公司2009年公司销售收入预计为150000（1+5%）157500（万元），比2008年增加了7500万元。四海公司2009年预计敏感负债增加750018%1350（万元）。四海公司2009年税后利润为1500008%（1+5%）（1-25%）=9450（万元），其中50%即4725万元留用于公司此即第（2）问答案。,【解答】（1）公司资产增加额；四海公司2009年公司资产增加额则为=1
21、3504725496124（万元）即：四海公司2009年公司资产增加额为6124万元；四海公司2009年公司留用利润额增加额为4725万元。,3.五湖公司2004-2008年A产品的产销数量和资本需要总额如下表：年度 产销数量（件）资本需要总额（万元）2004 1200 10002005 1100 950 2006 1000 900 2007 1300 10402008 1400 1100 预计2009年该产品的产销数量为1560件。,要求：试在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系的条件下，测算该公司2009年A产品：（1）不变资本总额；（2）单位可变资本额；（3）资本需要总额。,【解答】（
22、1）不变资本总额；由于在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系，且有足够的历史资料，因此该公司适合使用回归分析法，预测模型为Y=a+bX。整理出的回归分析表如下：,年份 产销量X 资本需要总额Y XY X22004 1200 1 000 1 200 000 1 440 0002005 1100 950 1 045 000 1 210 0002006 1000 900 900 000 1 000 0002007 1300 1 040 1 352 000 1 690 0002008 1400 1 100 1 540 000 1 960 000n=5 X=Y=4 990 XY X2=6 000=6 037 000=7300 000,然后计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额。将上表数据代入下列联立方程组 Y=na+bX XY=ax+bX2 有：4 990=5a+6 000b 6 037 000=6 000a+7 300 000b求得：a=410 b=0.49 即不变资本总额为410万元，单位可变资本额为0.49万元。,3）确定资本需要总额预测模型。将a=410（万元），b=0.49（万元）代入，得到预测模型为：Y=410+0.49X（4）计算资本需要总额。将2009年预计产销量1560件代入上式，经计算资本需要总额为：=410+0.491560=1174.4(万元),
