《投资来源》PPT课件.ppt

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1、第三章 投资来源,第一节 积累、储蓄与投资一、积累与投资,第3章 投资来源,第一节 积累、储蓄与投资,积累的含义：积累是指把剩余产品的一部分用于社会扩大再生产，进行非生产性投资和建立物资储备。积累与投资的关系：积累作为扩大再生产的源泉，即投资的主要源泉，直接决定着投资的规模。积累的规模与投资的规模呈正比例增长的关系。从积累的构成看，分为生产性积累和非生产性积累及必要的社会储备三部分。生产性积累主要形成生产性投资，非生产性积累主要形成非生产性投资，社会储备被动用，就会转化成为生产性和非生产性投资。所以积累的构成在一定程度上制约着投资的构成。,一、积累与投资,第3章 投资来源,第一节 积累、储蓄与

2、投资,积累和投资在构成上存在着内在的联系。即：积累的构成合理，投资的构成也应合理，最终的积累效果系数和投资效果系数就会增高；反之则会降低。投资的构成合理，效益高，社会再生产就会呈良性循环，国民收入水平必然提高，积累效果系数也就会升高。这说明积累和投资不仅在总量上有内在的依从关系，而且在结构和效益上也存在着一致性。,第3章 投资来源,第一节 积累、储蓄与投资,储蓄与投资的关系：储蓄是投资的必要前提，投资是推动经济增长的重要手段，储蓄能否转为有效投资不仅直接关系着投资本身，也关系到经济发展的速度和效益。在我国，储蓄是指城乡居民货币收入中的暂不使用或结余部分存入银行的储蓄存款。西方经济学中，储蓄包括

3、三项内容：个人净储蓄；公司总储蓄或企业存款；政府净盈余。同时，这三项储蓄的总和，构成了西方国家货币资金积累总额。,二、储蓄与投资,公式（3.1）代表总供给，公式（3.2）代表总需求，公式（3.3）代表社会总供给和总需求的均衡，公式（3.4）代表均衡的条件。,第二节 投资资金筹集的意义,一、投资资金的含义与功能1.投资资金的含义2.投资资金的功能（1）中介功能（2）聚集功能（3）联动功能,二、投资资金筹集的意义,1.推动社会发展的有效手段2.提高经济效益3.弥补财政资金不足4.促进投资规模和投资结构合理化,货币的功能和作用,企业的金融时代到了！,传统经济：实物货币实物现代经济：货币实物货币货币作

4、为一个重要的生产资源（基本生产要素）成为现代经济运行的出发点和归宿。,第三节投资资金的来源与方式,一年内投多少钱？一个项目投多少钱？一个项目要投多少年，每年投多少钱？投资资金的筹集：筹资能力对投资规模的制约，没有筹资能力不仅指借不到钱，更重要的是指还不起钱。,项目的不可分割性,投资规模的确定：,公司长期资金的来源,资金筹措的途径：,1、自筹：开办资金 企业积累2、股份：出卖企业股份3、借债：银行贷款 债券 向投资者借钱资金筹集的能力与企业的固定资产、流动资产、债权、债务、主导业务和融资技巧有关。,公司融资:一个公司以本身的资信能力为主体所安排的融资。依据：资产负债、利润、现金流量。项目融资：为

5、一个经济实体所安排的融资，其贷款人在最初考虑安排贷款时，将满足以使用该经济实体的现金流量和收费作为偿还贷款的资金来源，并且将满足以使用该经济实体的资产作为贷款的安全保障。依据：项目的经济强度,从商业银行借贷到的投资资金：,产 品：光电子注册资本：15000万元实际投资规模：100000万元开始融资时的情况：企业一切从头开始结论：选择项目融资不怕没有钱，就怕没有好项目。,案例：,企业：S电子公司,项目主导：依赖于现金流量和资产；有限追索：贷款人不能追索项目以外的任何形式的资产风险承担：直接和间接利益关系者都承担风险；非公司负债型融资：项目债务不表现在借款人的资金负 债表中。信用结构多样化：将贷款

6、的信用支持分配到与项目有关 各方面。注重发挥税务结构作用：利用税务亏损降低融资成本。融资成本较高：融资的复杂性,项目融资的特点：,以资产的未来收益作为债务清偿的资金来源和保障。三个方面确定权利的担保性：1、权利的确定性 2、知识产权对产品竞争力的贡献性 3、产品的市场性（收益性）,知识产权担保融资,案例,创 始 人：杨致远 大卫弗罗 业务经历：致远万维导航 对网站分类，再分成子目录 1994年底 成为搜索引擎的领导者 1995年4月，美洲杉（sequoia Caipital）$400万 推荐了一个总经理：Timkoogle Tim的第一道命令：“让公司像个赚钱的公司”扩充广告版面，新闻在线 1

7、995年8月$4000万征资，轻易吸纳股东。1996年3月7日 股票上市，4月12日，正式交易，$13$43$33 市场价值$8.5亿，是美洲杉投资时的200倍。1997年，搜索引擎成为最有效的广告平台。,Yahoo的风险投资,投资于非上市公司的股权投资，是一种权益资本，投入的根据：新兴、发展迅速、有竞争潜力。目的：不以债务形式归返，超额利润，非永久性股东5-7年以内，10倍以上。退出：高盈利地卖出股份,风险投资,案例：,企业：S钢琴厂产 品：4.8呎三角钢琴注 册 资 本：300万元实际投资规模：18000万元融资目标要求：融资结构必须保证可以筹集到项目所需资金。项目的原股东必须获得高于市场

8、平均水平的经营自主权,如何吸引风险投资,一、必须回答的4个问题 1、新产品满足了市场的何种需求？2、市场是否愿意购买新产品？3、产品是否独特且具备知识产权保护？4、产品是否能获得投资者期待的回报？二、资产的整合：资产最大化 无形资产必须以有形资产为依托，有形资产必须靠无形资产来整合。三、寻求专业机构帮助：投资银行；咨询、顾问机构 1、专业上的需要 2、风险投资人的深刻印象 3、风险投资人的入股，专家的协调 4、服务费用可以谈判。,广义定义：,公司资本金筹措、兼并与收购、咨询服务、基金管理、创业资本、证券的私募发行，包括了美国华尔街所做的一切。,投资银行,狭义定义：证券承销商和证券经纪人,投资银

9、行与商业银行的主要区别：,1、性质投行：证券承销、公司理财、项目融资、资金管理、资产证 券化、风险投资、金融工具创新商行：存贷、结算2、功能投行：直接融资 咨询、策划、操作商行：间接融资3、利润投行：佣金、资金运营收入、利息收入商行：存贷利差、资金运营收入、外表业务收入4、管理投行：专业与开拓 商行：安全第一,股份融资：,认购证书股份制改造上市：境内、境外中小企业如何在境外上市？,股份融资的利弊比较,寻求贷款还是股权资本,股权投资者,人民银行现行基准利率：3年期每年5.49%+10%30%5年期每年5.58%一年期定期存款利息：1.98%扣利息税20%=1.58%2004年官方消息中的通货膨胀

10、率：3%一年期定期存款的利息为：1.58%3%1.42%,融资成本：筹资成本资金成本,以知识产业为龙头，以对人类的一项企业成果（传统产业）按生态原则重塑改造为途径，以人与自然的协同为基础，以人类可持续发展为目标，以人的全面发展为双赢。传统经营活动的四个层次：产品经营 资产经营 资本经营 知识经营二次创业经营活动的四个层次：知识经营 资本经营 资产经营 产品经营,二次创业:,现 状：年销售额50000万元，净利5%。注册资金18000万，负债10%，现金流量好，拟二次创业，已圈地250亩。发展计划：投资20000万元，在全国同类产品中排名第一。融资计划：？,结论：取得相对控股地位，在项目中溶入

11、高科技概念，吸纳战略投资者或风险投资者；上市融资或退出。,企业：F食品集团,案例,决窍1：先定计划决窍2：知道需要多少现金，何时需要，如何使用决窍3：分清影响现金需要量和时机的事项和因素，了解它们可能的作用方式决窍4：到哪里去找钱,归纳与总结：投资资金筹集二十五个决窍,决窍5：将你的资金需求、投资回报及风险与资金提供者的能力、目标和风险偏好匹配好 决窍6：朋友与亲人：为什么保持联系，他们能为你做什么，他们为什么会为你做？决窍7：资金提供者有多种，选择最合适的一种 决窍8：控寻广泛的选择方案以了解融资的来源,归纳与总结：投资资金筹集二十五个决窍,决窍13：挑选正确的融资工具以达到目标决窍14：让

12、可转换工具、认股权证和期权为你所用决窍15：在资本结构中保持适当的财务杠杆，或在权益与债务间进行组合决窍16：仔细比较各种融资成本,决窍9：寻求开发融资来源：了解有几种可供选择，每一种的要求是什么决窍10：通过正确渠道为企业融资，听起来容易的也许是最难的决窍11：将投资者与恰当的投资工具搭配好决窍12：理解企业发展阶段，每一阶段的成本及其对股权的稀释作用,决窍17：要增长就要实施业绩控制，但不要将控制权集中决窍18：节省权益资本用于营运资本和开发费用决窍19：当筹集权益资本，要尽可能公正准确地评估企业价值决窍20：阅读融资协议的限制性条款，每一条都要有弹性决窍21：不要跟波动的利率打赌，如果合

13、适就将其锁定并从中赚钱决窍22：尽可能快地证明企业产生正收益和再投资前现金流量的能力决窍23：将实际业绩与预想业绩进行比较，企业可能需要更多现金，或需要更快决窃24：让资金提供者了解进展或问题特别是坏消息，别等到最后一分钟才告诉人家决窍25：为未来的融资作计划从来就没有停止过,归纳与总结：投资资金筹集二十五个决窍,谢谢大家,第3章 投资来源,第三节 投资资金的来源与方式,一、投资资金的现实来源,第3章 投资来源,第三节 投资资金的来源与方式,我国主要的筹资渠道和方式有：财政筹资；银行信用筹资；自筹资金；证券市场筹资；引进外资(国际资金)。1）筹资渠道A、国家财政资金：是国家对企业的直接投资或税

14、前还贷、减免各种税款形成的。B、银行信贷资金：是银行对企业的各种贷款。C、非银行金融资金：是保险公司、证券公司、信托投资公司、租赁公司等提供的各种金融服务。D、其它企业资金：企业间相互投资、商业信用形成的债权、债务资金。E、居民个人资金：形成民间资金来源渠道。F、企业自留资金：企业内部形成的资金，如，公积金和未分配利润。G、外商资金：2）筹资方式A、吸收直接投资：B、发行股票：C、利用留存收益：这三种方式会形成权益资金。D、向银行借款：E、利用商业信用：F、发行公司债券：G、融资租赁：H、杠杆收购后四种方式会形成负债资金。,二、投资资金的筹集方式,第3章 投资来源,第三节 投资资金的来源与方式

15、,补充：投资资金的筹集方式,一、财政渠道筹集的方式二、银行渠道筹集的方式三、自筹资金方式四、证券筹资方式五、国际筹资的方式,补充 投资资金的筹集方式,一、财政渠道筹集的方式1.财政的概念财政：是国家为实现其职能需要，凭借政治权利对一部分社会产品或国民收入的分配。具有强制性和无偿性。不同性质的国家有不同性质的财政分配，社会主义财政分配体现的是“取之于民，用之于民”的分配关系。财政筹资是我国固定资产资金来源的重要渠道之一。（财政投资、国家投资、政论投资的主要组成部分）,补充：投资资金的筹集方式,2.财政筹资的构成财政筹资的构成是指财政筹资的组成要素，以及各要素在筹资中所处的地位。财政筹资的价值构成

16、社会总产品的价值组成：C、V、M其中：C生产过程中消耗的生产资料的转移价值（折旧基金）。V劳动者创造的必要劳动价值（个人工资、奖金及福利等，还有个人收入调节税、工资调节税）。M劳动者创造的剩余产品价值-利润（企业所得税和调节税利润）。,补充：投资资金的筹集方式,财政筹资的价值构成内容同社会总产品价值构成内容是一致的，由C、V、M三个部分构成，其中M是最基本的部分，对财政筹资具有决定性作用，C和V也是财政筹资的构成部分，但数额不大。财政筹资的所有制构成（从生产关系角度研究）：（1）国有经济（主要是分布在工业部门），上交纯收入多，是财政筹资的主要来源。（2）个体经济发展较快，在财政筹资中发挥重要作

17、用。（3）三资企业（中外合资、中外合作、外商独资）上缴纯收入日渐增长，也构成财政筹资的主要内容。财政筹资的部门构成（从生产力的角度研究）财政筹资来源于农业（基础）、工业（主导）、交通运输业、建筑业（重要来源）、商业等部门。,补充：投资资金的筹集方式,来源 财政收入分为国家集中统一管理的预算收入和由各部门、各企业单位分散组织管理的预算外收入两类。同样财政筹资资金也包括这两部门。1.预算内财政收入税收收入：财政收入中绝大部分通过税收形式筹集。税收是我国财政收入的主要收入，是财政筹资的主要来源。税收主要有：企业所得税、盐税、资源税、农牧业税、建筑税等多种税收。企业收入：是指国家凭借对生产资料的所有权

18、而从国有企业取得利润、折旧基金、资金占用费、承包费、租赁费和国营企业调节税等。,补充：投资资金的筹集方式,债务收入：有偿借款的方式取得的。（1）国内公债、国库券、重点建设债券等。（2）国外借款和债券。（3）向国内银行的借款，即为弥补财政赤字，向中央银行的借款。其它收入一些零星收入：事业收入、公产收入、国家资源管理收入、基建其它收入、规费收入、罚没和追回赃款收入、外事服务收入、国际组织捐款收入等。,第五节 投资资金的筹集方式,2.预算外收入：地方财政部门经营的预算外收入：各项税附加、城市公用事业附加等，完全属于地方财政资金，用于促进地方经济建设事业的发展。行政事业单位经营的各项预算外资金：各行政

19、事业单位自收自支、自行安排。企业和企业主管部门的各项预算外收入：主要包括更新改造资金、大修理基金等各项专用基金。预算外资金的主要部分，由企业自己掌握、安排、使用。,补充：投资资金的筹集方式,财政筹资的方式 财政筹资的方式是指用什么样的方式和途径筹集用于固定资产投资的财政资金。1、无偿的征收方式筹集资金2、有偿方式筹集的资金3、通过补偿性收入筹集的资金,补充：投资资金的筹集方式,1、无偿的征收方式筹集资金是指凭国家权利征收而筹集的资金。是财政筹资最基本的方式，主要是各种税收。除了所得税外，一般不管企业盈亏如何，只要取得了销售收入或服务收入，都必须依法纳税，因而税收是财政筹资的一项稳定来源。2、有

20、偿方式筹集的资金是指国家以债务人身份，按有借有还的原则向国内外发行的债券和借款，也就是我们日常所说的国家信用方式，是财政筹资的主要补充形式。债务收入在财政总收入中所占比重逐渐增加。,补充：投资资金的筹集方式,3、通过补偿性收入筹集的资金是指以收费方式取得的收入，这种形式不像税收那样不付任何代价，也不像举借债务那样还本付息。主要是指各种规费收入，即国家机关为居民或单位提供某种劳务时所取得的手续费和工本费，如工商企业开业登记费、商标注册费、公证费等。总结：财政筹资资金的使用（投资方向）：主要部分，通过“国家基本建设基金”形式，集中用于中央基本建设投资：基础工业、基础设施以及一些重大社会发展项目的建

21、设等。,补充：投资资金的筹集方式,二、银行渠道筹资的方式银行信用筹资：是指通过银行信用形式筹集投资资金的方式。是投资建设筹资整体的主要组成部分。银行信用筹资能把小额、分散、闲置的货币筹集起来，变成大额资金，对稳定投资资金来源，满足投资建设资金需要，开拓市场融资，调整产业结构，促进国民经济发展，都起着极为重要的作用。,补充：投资资金的筹集方式,银行信用筹资结构：银行信用筹资结构是指信用筹资的各个组成部分的相互关系及其各自所占比例的总称。我国信用筹资结构，主要包括：企业存款信托存款储蓄存款发行金融债券,保险基金投资共用基金国际信用筹资,补充：投资资金的筹集方式,（一）固定资产投资贷款（二）租赁投资

22、,补充：投资资金的筹集方式,（一）固定资产投资贷款1、银行基本建设贷款2、更新改造措施贷款3、外汇投资贷款,补充：投资资金的筹集方式,（二）租赁投资1、租赁的历史发展原始租赁-传统租赁-现代租赁-国际租赁概念：租赁-资产的所有权和使用权之间的一种借贷关系，即一方按照契约规定，在一定时期内向另一方支付租金，以取得某项财产的使用权。特征：使用权、实际占有、控制权、投资手段。,补充：投资资金的筹集方式,2、租赁的种类1）融资性租赁2）经营性租赁,补充：投资资金的筹集方式,融资性租赁(financial leasing)是指租赁的当事人约定，由出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货人的选择，以承

23、租人支付租金为条件，将该物件的使用权转让给承租人，并在一个不间断的长期租赁期间内，通过收取租金的方式，收回全部或大部分投资。出租人和承租人可以约定租赁期间届满租赁物的归属。对租赁物的归属没有约定或者约定不明确，租赁物的所有权归出租人。融资租赁在出现问题时租赁公司可以回收、处理租赁物，因而在办理融资时对企业资信和担保的要求不高，所以非常适合中小企业融资。此外，融资租赁属于表外融资，不体现在企业财务报表的负债项目中，不影响企业的资信状况。这对需要多渠道融资的中小企业而言是非常有利的。特点：不可撤销、完全付清、租期较长、承租人负责设备的选择、保险、保养与维修等等、融资与融物相结合对企业来说：负债少、

24、融资容易、商业秘密 缺点则是出售风险、技术陈旧风险,第五节 投资资金的筹集方式,经营性租赁(operating lease)经营性租赁是指出租人向承租人短期出租设备，并提供设备保养服务，租赁合同可中途解约，出租人需反复出租才可收回对租赁设备的投资。这里，承租人是以获得租赁物的使用权为目的的。经营租赁的对象主要是那些技术进步快、用途较广泛或使用具有季节性的物品。例子：卫星、计算机、复印机。特点：可撤销；不足支付；租赁期限短；租赁机构提供融资、提供维修管理等项专门服务，对出租设备的适用性、技术性能负责，并承担过时风险，负责购买保险,补充：投资资金的筹集方式,融资性租赁和经营性租赁的不同,补充：投资

25、资金的筹集方式,3.杠杆收购杠杆收购的定义 杠杆收购（Leveraged Buy-out，LBO）是指公司或个体利用自己的资产作为债务抵押，收购另一家公司的策略。交易过程中，收购方的现金开支降低到最小程度。换句话说，杠杆收购是一种获取或控制其他公司的方法。杠杆收购的突出特点是，收购方为了进行收购，大规模融资借贷去支付（大部分的）交易费用。通常为总购价的70%或全部。同时，收购方以目标公司资产及未来收益作为借贷抵押。借贷利息将通过被收购公司的未来现金流来支付。,补充：投资资金的筹集方式,杠杆收购的例子：杠杆收购可能是80年代最引人注目的成功故事之一。其中一个得到广泛宣传的事件是Gibson贺卡交

26、易获得了巨额利润。该公司首先在1982年被私有化，一年半年之后重新上市再次成为公众持股公司。由Wesray资本公司领导的管理团队1982年以8,000万美元从RCA手中购入Gibson（只用了100万美元的自有资金）。该公司在18个月后再次上市的时候价格为2.9亿美元，这可能是由于得益于1982年开始的牛市，实际上公司本身并没有显著的变化。Wesray公司的一位负责人，前财政秘书威廉姆西蒙的33万美元投资获得了价值6,600万美元的现金和股票。,补充：投资资金的筹集方式,杠杆收购的例子：尽管早期的杠杆收购市场通过巨额股东收益和提高运营效率创造了价值,但是到了80年代末期情况发生了恶化。1989

27、年前8个月出现了价值40亿美元的垃圾债券被违约和延期偿付。危机的第一个信号是1989年9月加拿大企业家Robert Campeau的零售王国发生了财务困难。他未能支付一笔到期利息结果造成杠杆，公司在3天时间内平均股票价格出现了2个百分点的异常收益（市场波动调整后收益）。垃圾债券的基差从500个基点上升到700个基点，流入垃圾债券共同基金的资金出现了急剧下跌。一个月后出现了第二个信号，花旗银行和大通银行未能向联合航空公司首席执行官Stephen Wolf提供用于将公司私有化所需的72亿美元贷款。未能获得贷款的消息震动了整个股票市场，风险套利者纷纷抛出手中持有的股票。,补充：投资资金的筹集方式,杠

28、杆收购的例子：1996年杠杆收购基金实现了成功复苏，从投资者手中获得大量新资金并以支持性资本提供者的友好形象而不是冷酷敌对的袭击者的形象重新回到市场。该年杠杆收购机构数量出现了自80年代末期以来最快的增长。但90年代的杠杆收购交易和80年代有很大的差别。90年代的杠杆收购是在理想目标公司数量减少、竞争加剧、资本结构杠杆水平下降、价值创造源泉发生变化以及行业平均回报大幅下降的背景下进行的。,补充：投资资金的筹集方式,杠杆收购的步骤在具体应用杠杆收购一般是按以下步骤进行。第一阶段：杠杆收购的设计准备阶段，主要是由发起人制定收购方案，与被收购方进行谈判，进行并购的融资安排，必要时以自有资金参股目标企

29、业，发起人通常就是企业的收购者。第二阶段：集资阶段，并购方先通过企业管理层组成的集团筹集收购价10%的资金，然后以准备收购的公司的资产为抵押，向银行借入过渡性贷款，相当于整个收购价格的50-70%的资金，向投资者推销约为收购价20-40%的债券。第三阶段：收购者以筹集到的资金购入被收购公司的期望份额的股份。第四阶段：对并购的目标企业进行整改，以获得并购时所形成负债的现金流量，降低债务风险。,补充：投资资金的筹集方式,三、自筹资金的方式（一）自筹资金的概念及其特点自筹资金是指根据我国财政管理制度的规定，由各地方、各部门、各企业及各行政、事业单位自行筹措，按预算外资金规定的用途使用后，确有多余，允

30、许用于投资建设的资金。,补充：投资资金的筹集方式,三、自筹资金的方式特点：1）广泛性2）灵活性3）分散性,补充：投资资金的筹集方式,1)广泛性:自筹资金的特点之一，是具有广泛性，其广泛性表现在:一是自筹资金来源广泛。自筹资金来源渠道多，来自各地方、各部门、各企业及各行政、事业单位等各种渠道，具体包括地方财政自筹资金、部门自筹资金、企业自筹资金、饮食服务行业自筹资金、行政事业单位自筹资金和家庭个人自筹资金等自筹资金，名目繁多，范围很广。二是自筹资金来自广泛的预算外资金。目前我国的预算外资金已经有了较大的发展，从地方预算的重要补充发展为财政第二预重要地位。预算外资金十分广泛，有几百个预算外资金科目

31、，只要预算外资金按规定使用后确有多余，这多余的预算外资金都可作为自筹资金。显然，自筹资金同预算外资金一样，也是十分广泛的。三是自筹资金使用范围广泛。按照现行制度规定，自筹资金可用于地方的能源、交通、通讯和原材料工业投资建设，小型农田水利投资建设，轻纺和商业网点投资建设，文教、卫生部门单位投资建设。自筹资金的使用范围相当广泛的。,补充：投资资金的筹集方式,2)分散性 自筹资金是分散在各地方、各部门、各企业及各行政、事业单位自行筹集的，较为零星分散，而且条块交错，名目繁多，管理复杂，自筹资金多到几、百、几千万元，小到几十、几百元。自筹资金分散在千家万户，不宜于国家集中统一使用，只能分散在各地方、各

32、部门、各企业及；各行政、事业单位分散使用。自筹资金从筹集到使用的过程，其时间也较长，至少要半年以上，有的要几年。因此，从自筹资金的来源渠道、筹集过程和使用范围看，自筹资金全都具有分散性的特点。,3)灵活性 自筹资金由各地方、各部门、各企业及各行政、事业单位独立地、自主地筹集和使用。在国家规定的自筹资金指标范围内，按照财政管理制度的规定，由各地方、各部门、各企业及各行政、事业单位自收自支，自行管理，十分灵活。各地方、各部门、各企业及各行政、事业单位，只要自筹资金到位，有自筹资金的实力，都可灵活地进行自筹投资建设，既可以把自筹资金形成“拳头”，办大事，又可以伸展各手指，办小事；既可以用于地方性的能

33、源、交通、通讯基础设施和原材料工业等大中型投资建设项目，又可以用于短、平、快的小型投资建设项目；既可以用于工业投资建设项目，又可以用农业投资建设项目；既可以用于新建和扩建等基本建设项目，也可以用于技术改造项目；既可以用于商业、饮食服务建设项目，也可以用于商品房和住宅建设项目。自筹资金筹集灵活，使用方便，灵活机动弹性大，能满足各类工程需要。因此，自筹资金具有灵活性的特点。,补充：投资资金的筹集方式,（二）来源地方财政自筹资金企业主管部门自筹资金企业自筹资金行政、事业单位自筹资金商业、饮食服务行业自筹资金家庭个人自筹资金,补充：投资资金的筹集方式,补充：投资资金的筹集方式,四、证券投资的方式（一）

34、股票（二）债券（三）股票与债券的异同点（四）证券发行市场与证券流通市场（五）投资基金,补充：投资资金的筹集方式,（一）股票1、股票的概念：股份有限公司依照公司法的规定，为筹集资金所发行的一定数量和一定股份面额的所有权证书。1）股份：资本额被均分为的许多单位。2）记载事项：公司名称、设立登记的年月日、每股金额、股数、股票发行年月日。3）股东：公司的所有者和财产所有者。有权从股份公司获得一定的股息收入，无权向公司要求退还股本，而只能在市场上把股票转让，自己不直接经营公司，由他们选举一个董事会监管公司运行。董事会提名领导班子，由经理们负责公司的日常业务。,补充：投资资金的筹集方式,2、股票的特征：（

35、1）权力性：综合性的权利（参加股东大会、投票表决、领取股息、分享红利、参加股份公司剩余载产的分配）。全力的大小取决于股份的多少。（2）流通性：（3）股票价格和票面价值的差异性（4）风险性（5）非返还性,补充：投资资金的筹集方式,3、股票的种类：普通股和优先股。（1）普通股：任何公司都必须发行的一种基本股票。最具风险的股票。普通股的三钟最基本的权利：第一、收益分配请求权第二、经营参与权第三、剩余资产分配权,补充：投资资金的筹集方式,普通股的其他分类：蓝筹股：业绩良好、稳定成熟、具有强大经济实力的股份公司发行的股票。红利稳定、波动性小。成长股：销售额和收益额正在迅速扩张，并且其速度快于整个国家及其

36、行业的平均增长速度的股票。支付较低的红利，股票价格上涨。收入股：能够支付较高当前收益的股票。一般适合于老年人、退休人员以及一些法人团体如信托基养老基金等投资。垃圾股：价格极不稳定或公司前景极不稳定的股票。价格波动大。,补充：投资资金的筹集方式,（2）优先股：在公司资产、收益分配方面享有优先权的股份。优先权的体现：领取股息、分配剩余资产。弊端：股息率确定、没有选举权、被选举权、无经济决策表决权。优先股的种类：累积优先股与非累积优先股。当年未盈利的股息是否累积以后年份。可转换优先股和不可转换优先股。在股份公司章程规定的年限内，允许股东以一定的比例，将优先股股票转换成该公司的普通股股票者，成为可转换

37、优先股。反之-不可转换优先股。参与优先股和非参与优先股：参与优先股有两种：盈余参与优先股、资产参与优先股。可赎回优先股与不可赎回优先股。,补充：投资资金的筹集方式,4、股票的发行方式：（1）直接发行与间接发行 间接发行有三种：代销、承销、包销。（2）公募发行和私募发行,补充：投资资金的筹集方式,二、债券1、概念：由发行人签发的，证明持券人有权定期获取利息和到期索回本金的书面证书。2、特征：收益性、安全性、流动性。3、种类：（1）按发行主体不同：政府债券、企业债券、金融债券（2）按发行形式不同：记名债券、不记名债券（3）按筹集方式不同：公募债券、私募债券（4）按形态不同：剪息债券、贴息债券（5）

38、按是否有抵押、担保：有抵押债券、无抵押债券（6）按发行地域不同：国内债券、国际债券（7）按债券期限不同：短期债券、中期债券、长期债券,补充：投资资金的筹集方式,4、债券发行的目的与评级 政府债券：弥补财政赤字、增加财政投资。企业债券：降低筹集成本、转移通货膨胀。金融债券：扩大信贷额。评级：一般由独立于发行者、投资者和政府的机构承担。围绕本利支付可靠度和信用度进行。,补充：投资资金的筹集方式,（三）股票与债券的异同点。1、相同点：有价证券、筹资方式、投资者获得投资报酬的工具。2、不同点：发行目的、持有者身份、持有者与企业的关系、本金是否偿还、取得收益的稳定性。,（四）证券发行市场与证券流通市场1

39、、证券发行市场。初级市场、一级市场。新发行的证券从发行者手里出售到投资者手中的市场，包括各个企业、机构和政府发行证券时，从规划到销售和承购等阶段的全部活动过程。2、证券流通市场。次级市场、二级市场。买卖已经发行在外的证券市场。3、发行市场与流通市场的关系。发行市场是流通市场的基础，流通市场是发行市场保持和繁荣的前提。,补充：投资资金的筹集方式,补充：投资资金的筹集方式,（五）投资基金1.、概念：（传统意义上的基金）基金，通常是指国民收入分配和再分配过程中形成的具有专门用途的资金。）投资基金：美国共同基金；英国-单位信托基金；日本-证券投资信托基金；我国-共同基金、投资基金。2、投资基金的特点：

40、（1）组合投资、分散风险（2）小额投资、费用低廉（3）专家经营、专业管理（4）流通性强、变现性强（5）品种繁多、选择性强-一万多种投资基金种类。,3、投资基金的分类：（1）根据法律基础或组织形式：公司型和契约型 公司型投资基金：具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以盈利为目的、投资于有价证券的股份制投资公司，投资基金本身就是投资公司，是具有法人资格的经济实体。契约型投资基金：根据一定的信托契约原理，由委托者、受托者和受益者三方订立信托投资契约而组建的基金形态，是一种不具有法人资格的虚拟公司，更多的表现为一种代理投资组织。,补充：投资资金的筹集方式,公司型投资基金与契约型投资基金的不同,补充：

41、投资资金的筹集方式,（2）根据基金的受益凭证变现方式不同分为：开放型基金、封闭型基金。开放性基金：只发行一种基金单位，发行在外的基金单位或受益凭证没有数额限制，可以随时根据实际需要和经营策略而增加或减少。投资者可以根据市场状况和自己的投资决策决定退回基金单位或增加该公司的基金单位份额，基金经理人则随时准备按照招募说明书中的规定以资产净值向投资者出售或向投资人赎回基金单位。封闭性投资基金：出于管理、经营和改善公司资本结构需要，在发行受益凭证或普通股票时，有时也发行优先股和公司债券，但所发行在外的基金单位（或股票）数额是固定的。,补充：投资资金的筹集方式,开放型基金和封闭性基金的区别：第一、发行方

42、式不同。开放型基金发行的基金单位或受益凭证数额不受限制，可增可减。第二、基金可投资比例不同。开放型投资基金必须保留一部分现金，以便投资者随时申请赎回，不能100%地用于投资；封闭型投资基金则可以100%地全部用于投资。第三、买卖价格不同：开放性基金持份一定等于其净资产价值，而封闭型投资基金的持份可能高于或低于其净资产价值。第四、投资目标市场不同：开放性基金目标市场开放程度较高、规模较大；封闭性基金多为封闭型市场或者开放程度比较低的市场。第五、变现方式不同：开放性基金可以直接向基金发行机构赎回，封闭性基金只能向愿购者转让。第六、长期绩效不同：开放性基金不能全部用于投资，长期绩效受到影响，封闭性基

43、金可以全部用于投资，长期绩效较好。,补充：投资资金的筹集方式,（3）根据经营目标和投资目标的不同：投资基金分为成长型、受益型。成长型投资基金：投资于成长股票，追求资产长期稳定增长目标的基金类型。收益型投资基金：追求的目标是稳定的、最大的当期收益，而不强调资本的长期利润和成长。向投资人赎回基金单位。,补充：投资资金的筹集方式,成长型基金和收益型基金的区别,补充：投资资金的筹集方式,（4）根据所投资的各种金融工具和基金本身的存在方式不同分为：水平型投资基金、垂直型投资基金。水平型投资基金：该种基金与它种基金之间没有内在联系。垂直型投资基金：该种基金内部往往包括若干分支基金，投资者可以在它们内部进行

44、投资选择和转换。,补充：投资资金的筹集方式,补充：投资资金的筹集方式,水平型投资基金和垂直型投资基金的不同,五、国际筹资方式（一）外国政府贷款1、概念：借款国政府与贷款国政府之间的贷款。2、种类：（1）纯政府贷款（2）优惠贷款-政府赠款和出口信贷相结合（3）混合贷款-贷款和出口信贷相结合 衡量政府贷款优惠的标准赠与成分,补充：投资资金的筹集方式,外国政府贷款的特点：（1）政府贷款利率低、偿还期限长、宽限期长（2）政府贷款通常规定购买限制条款（3）大多数政府贷款与具体项目相结合（4）政府贷款一般要受到贷款国的资金状况所限制（5）使用政府贷款的程序复杂,补充：投资资金的筹集方式,使用政府贷款应注意

45、的问题：（1）选好贷款项目（2）做好项目的前期准备工作（3）应具有偿还能力和配套资金（4）进口机械设备和技术价格应该是合理的 进口机器设备和技术应该是先进的、适用的。,补充：投资资金的筹集方式,（二）国际金融组织机构贷款概念：国际上进行货币资金融通的国际性金融机构。1、国际货币基金组织贷款特点：（1）仅限于会员国；2）解决会员国国际收支不平衡（3）贷款额度取决于会员国缴纳的基金份额（4）借款国可以用本国货币向基金组织换购所需要的外汇（5）贷款以SDRs记值，（6）贷款利息、费用低,补充：投资资金的筹集方式,世界银行贷款 资金来源：成员国缴纳的股金、借入资金、留存的业务净收益、其他资金来源。贷款

46、特点：（1）只限于成员国中低收入国家的政府和由成员国政府机构担保的公、私机构。（2）贷款一般与特点项目相结合（3）一般只提供项目建设费用中的全部或部分外汇需要。（4）借款国要承担汇价变动的风险（5）贷款期限长、利率低（6）只贷给有偿还能力的国家（7）手续严密。,补充：投资资金的筹集方式,国外商业银行的贷款 商业银行贷款：国际金融市场上的私人银行提供的商业性贷款。有独家银行信贷和银团贷款。特点：第一、借款人可以自由的借款-自由外汇信贷 第二、金额不受限制 第三、手续简便,补充：投资资金的筹集方式,出口信贷：是一种国际信贷方式，它是以出口国政府的金融支持为后盾，通过银行对出口商或进口商提供低于市场

47、利率的贷款并提供信贷担保的一种融资方式。出口信贷的目的：扩大出口、提高出口商竞争力。出口信贷的特点：（1）出口信贷的利率（2）贷款指定用途（3）贷款金额-80%的货款（4）出口信贷与信贷担保相结合 出口信贷的种类：卖方信贷、买方信贷,补充：投资资金的筹集方式,（五）补偿贸易 概念：也称往返贸易。不需要使用现汇，而在信贷的基础上向外商购买机器、设备和专利，然后用其生产的产品或双方商定的其他产品偿还贷款和利息的一种利用外资的形式。补偿贸易的种类：（1）直接补偿-生产的产品补偿（2）间接补偿-其他产品补偿(3)混合补偿-既有直接补偿、又有间接补偿 补偿贸易的特点：（1）利用外资同引进技术、设备相结合

48、。（2）进口与出口相结合。（3）提高产品的国际竞争能力。,补充：投资资金的筹集方式,（六）对外加工装配业务 概念：利用国外原材料、资金、技术和设备来发展生产，增加外汇收入的一种形式。、来料加工、来样加工、来件加工,补充：投资资金的筹集方式,（七）合资经营 指外国投资者与中国的公司、企业或其他经济组织，按照中国的法律，经中国政府批准，在中国境内设立的并由投资各方共同投资、共同经营、共担风险、共负盈亏的合营企业。合资经营的特点：（1）共同投资（2）共同经营（3）共担风险（4）共负盈亏,补充：投资资金的筹集方式,（八）合作经营 中外合作经营企业是外国公司企业、其他经济组织或个人，与中国的企业或其他经

49、济组织，按照中国的政策法令在中国境内设立的、以合同为基础的合作经济组织。合资经营与合作经营的区别：1、投资方式与资本所有权不同2、组织机构不同3、收益分配的方式与比例不同4、资本收回的方式不同5、营业期满后财产处理办法不同,补充：投资资金的筹集方式,（九）独资经营：外商独资经营企业。全部资本由外国投资者投资，承担全部风险，独享全部利润并对经营管理拥有自主权的企业。特点：1、在举办的条件上相对较严；2、外资企业在中国法律的保护和管辖下，享有充分的自主权，中方行政机构除行使法律规定的监督职能外，不能逾越权限进行干涉。3、国家规定对外资企业不实行国有化和征收，只有在特殊情况下，根据社会公共利益的需要

50、，对外资企业可以依照法律程序实行征收，并给予相应的补偿。,补充：投资资金的筹集方式,补充内容：跨国购并 跨国并购是指跨国兼并和跨国收购的总称,是指一国企业(又称并购企业)为了达到某种目标,通过一定的渠道和支付手段,将另一国企业(又称被并购企业)的所有资产或足以行使运营活动的股份收买下来，从而对另一国企业的经营管理实施实际的或完全的控制行为。发展历程：二战前，主要发生在国内。二战后，各国造就了一批举行跨国公司，进行大量的购并，-80年代进一步发展-90年代-至今越来越猛。购并的直接结果-跨国公司获取一定数额的资产。具体动机分析：多元化（多角化经营、地区多元化、原料供应的保证、获取特定的无形资产等