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1、题目：企业资本结构分析及优化研究以恒大地产集团为例摘要1一、绪论2（一）研究背景和意义21、研究背景22、研究意义2（二）国内外研究现状31、企业资本结构影响因素的研究32、企业资本结构存在的问题33、企业资本结构优化的研究4（三）研究内容和方法51、研究内容52、研究方法5、l!j5（一）基本概念51、资本结构52、资本结构优化6（二）资本结构相关理论6（三）资本结构优化7三、恒大地产集团资本结构现状及存在的问题7（一）恒大地产集团概况7（二）恒大地产集团资本结构现状8（三）恒大地产集团资本结构与行业其他企业比较12（四）恒大地产集团资本结构存在的问题及原因分析15四、恒大地产集团资本结构优
2、化策略17（一）恒大地产集团资本结构优化路线17（二）恒大地产集团资本结构优化策略17五、结论及展望18（一）研究结论18（二）研究不足与展望18参考文献18企业资本结构分析及优化研究以恒大地产集团为例摘要：在当前我国社会经济迅速发展的背景之下，各产业呈现出蓬勃发展的势头。同时，社会经济的发展也带动了人们生活水平和收入水平的提升，而购房需求作为人们的一项刚性消费需求，当前人们的购房需求显著提升。购房需求的增长刺激了房地产行业的发展，房地产行业是我国国民经济当中的一个重要组成部分，同时也是带动社会经济发展的一个重要动力，保持房地产行业的长远稳定发展，能够全面增强我国国民经济的发展力。恒大地产集团
3、是我国房地产行业当中极具影响力和竞争力的领头羊，恒大地产集团不仅拥有强大的资本支撑，同时具有较大的发展规模和发展空间，在本次研究过程当中，选取恒大地产集团作为主要的研究对象，选取了恒大地产集团在近几年内所发布的年报数据，对企年报数据进行全面的分析和总结，对于恒大地产的企业资木结构以及通过将恒大地产集团与行业内其他企业的资本结构进行比对分析后，提出其资本结构的优点及不足，并且针对这些问题提出有效的解决对策和优化方案，为未来进一步完善房地产公司的资本结构提供有效的参考,从而更好地实现房地产公司的稳定、健康地发展。关键词：资本结构；资本结构优化；恒大地产Enterprisecapitalstruct
4、ureanalysisandoptimizationresearchTakeEvergrandeRealEstateGroupasanexampleAbstract:Againstthebackgroundoftherapiddevelopmentofmycountryssocietyandeconomy,variousindustriesareshowingamomentumofvigorousdevelopment.Atthesametime,thedevelopmentofsocialeconomyhasalsopromotedtheimprovementofpeopleslivings
5、tandardsandincomelevels.Asarigidconsumerdemandofpeople,thedemandforbuyinghouseshasincreasedsignificantly.Thegrowthofdemandforhousinghasstimulatedthedevelopmentoftherealestateindustry.Therealestateindustryisanimportantpartofmycountrysnationaleconomy,anditisalsoanimportantdrivingforceforsocialandecono
6、micdevelopment.Maintainingthelong-termandstabledevelopmentoftherealestateindustrycancomprehensivelyenhancemycountrysnationaleconomy.Developmentpower.EvergrandeRealEstateGroupisaveryinfluentialandcompetitiveleaderinChina,srealestateindustry.EvergrandeRealEstateGroupnotonlyhasstrongcapitalsupport,buta
7、lsohasalargescaleofdevelopmentanddevelopmentspace.Intheprocessofthisresearch,theselectionAsthemainresearchobject,EvergrandeRealEstateGroupselectedtheannualreportdatareleasedbyEvergrandeRealEstateGroupinrecentyears,andconductedacomprehensiveanalysisandsummaryofthecompanysannualreportdata.Aftercompari
8、ngandanalyzingthecapitalstructureofothercompaniesintheindustry,therealestategroupputsforwardtheadvantagesanddisadvantagesofitscapitalstructure,andproposeseffectivesolutionsandoptimizationplansfortheseproblems,soastoprovideeffectivesolutionsforfurtherimprovingthecapitalstructureofrealestatecompaniesi
9、nthefuture.Reference,soastobetterrealizethestableandhealthydevelopmentofrealestatecompanies.Keywords：CapitalStructure;Cq）italStructureOptimization;EvergrandeRealEstateGroup一、绪论（一）研究背景和意义1、研究背景在当前我国社会经济迅速发展的背景之下，各产业呈现出蓬勃发展的势头。我国人口基数较大，在我国社会经济发展的推动之下，越来越多的外来人口涌入我国，这也进一步刺激了我国房地产需求的增长。房地产产业作为我们推动国民经济增长的
10、重要领域产业,在目前我国具有重要支撑和引导作用,该领域产业与许多其他行业之间的关联密切,对于国民经济的增长具有明显的引导和带动作用。近年来，在推进供给侧结构调整、新旧动能转换、经济下行等一系列宏观条件背景下，一系列调控政策陆续出台，房地产行业和金融行业之间还没有构建起一个统一协调的关系，房地产开发所需的资金来源稳定度不够，使得企业融资受到限制，甚至出现困难，导致房地产企业不得不对资本结构进行重组，这十分不利于企业发展。要使房地产行业健康发展，持续健康地拉动国民经济的增长，房地产企业必须进行资本结构优化。2、研究意义企业的资本结构会直接影响该企业的偿债能力和融资能力，如果企业的资本结构存在问题和
11、缺陷，那么将会导致企业的偿债能力和融资能力显著降低，甚至会对企业未来的经营和发展产生消极影响，使企业丧失盈利能力。所以从整体上来看，通过对企业的资本结构进行分析，能够充分的反映出企业的实际财务状况和发展状况。与其他行业相比较来看，房地产行业具有较强的特殊性，因为房地产行业的前期投资金额相对较大，并且建设时间较长，资金收回速度慢，这些特点使得房地产企业自有资金往往不能满足自身发展的需要，从而不得不通过银行或其他渠道融资来获取资金，以实现自身发展需要。研究房地产公司的资本结构对房地产企业优化资本结构、平稳持续发展具有重要现实指导意义，同时也能够有效地推动我国国民经济的发展。恒大地产集团是我国房地产
12、行业当中极具影响力和竞争力的领头羊，恒大地产集团的资本结构在行业当中具有较强的代表性。因此，在本次研究过程当中，选取恒大地产集团作为主要的研究对象，对该集团的资本结构展开全面的分析和探讨，指出集团资本结构所存在的问题和缺陷，从而提出有效的优化对策和措施，为进一步优化恒大集团的资本结构提供了有效的依据，为全面提升企业的价值提供参考，也能帮助其他企业优化资本结构，促进企业发展。(二)国内外研究现状1、企业资本结构影响因素的研究资本结构会受到很多因素的影响。KorajCzyk(2013)运用了权衡理论及优序筹资理论为理论根底，打造Probit回归分析模型来研讨宏观政策坏境对于企业金融资本框架结构产生
13、的影响，在实际研究过程当中表示，企业所处的经济环境会对企业的资产负债率和融资方式产生较大的影响，如果企业当前所处的宏观经济环境较好时，那么企业的资产负债率就会刺激企业改变自身的融资方式，当企业主要筹资方式为股权筹资时，它一般拥有较好的资产负债率。为了能够更加深入和全面的分析宏观因素对于企业资本结构的影响关系，KarinJoeveer(2013)在实际研究过程当中，选取东欧九家企业作为研究对象,对个国家的经济政策与企业资本结构之间的影响关系进行分析，最终研究结果表明，国家经济政策会对企业资本结构产生一定的影响作用。陈思睿和陈习定(2017)认为中国房地产上市企业资本结构受宏观经济、金融市场、行业
14、、企业规模，企业盈利及发展能力、企业管理层的风险偏向等影响。赵晨雪和赵洪进(2018)在对影响企业资本结构的因素进行分析的过程当中指出，企业盈利能力、现金流量以及规模都会对企业的资本结构产生重要的影响作用。中国房地产上市企业盈利能力提高同时会相应减低公司负债。王纯杰(2018)认为国家对货币政策进行的调整会直接直接改变企业外部金融环境，企业的投资、融资及分配等各项决策都会受到货币政策的影响，而企业的资本结构与企业的投融资行为及企业价值息息相关，也会随着货币政策的调整而进行动态调整。闫雨莎(2020)提出在融资结构中，资产负债率与房地产企业绩效成反比，一方越高，另一方便越低；在债务结构中，短期资
15、产负债率及银行借款比例与房地产企业绩效成反比；在股权结构中，国有股比例和股权制衡度会促进房地产企业绩效增长，流通股比例会抑制企业绩效增长。由此可见，国家经济政策、宏观经济、金融市场、企业盈利能力、现金流量、企业融资行为、资产负债率等众多因素都会在一定程度上对企业资本结构造成影响。也导致了企业资本结构需要考虑众多方面的问题。2、企业资本结构存在的问题刘越升(2017)指出，而且很多房地产企业的资本结构都存在着很多的问题和缺陷，其中表现最为显著的几个问题有：房地产企业的负债规模较大；房地产企业的股权结构存在着较强的不合理性；房地产企业采取的融资方式和融资渠道较为单一；房地产企业得负债期限结构存在问
16、题等等。张建松(2019)同样也分析了我国房地产企业的资本结构现状，并且指出房地产企业资本结构存在着较多的问题，主要表现在以下几个方面：房地产企业的短期负债占比较高、融资方式和融资渠道较少、融资顺序失调等。李秋月(2020)认为房地产企业存在资产负债率总体水平较高、流动负债在总负债中所占比重较高、融资渠道单一、股权相对集中等问题。由此可见我国房地产行业其资本结构主要存在融资方式及融资渠道较为单一，股权结构存在问题，负债结构不合理等问题。3、企业资本结构优化的研究赵晨雪和赵洪进(2018)认为房地产企业应关注国家有关宏观经济政策，了解影响企业资本结构的企业自身特性，很快充分的结合市场的实际发展情
17、况，以及企业的经营和发展状况，对企业当前的资本结构进行调整，最大程度的降低企业在融资过程当中所面临的风险，全面优化企业的资本结构，实现企业可持续发展的目标。王鸿(2018)提出房地产企业资本结构优化应着力对现有融资结构进行改变，减少银行贷款在融资资金中的占比。房地产企业应降低企业资产负债率，尤其是流动负债比率，增强自身盈利能力，注重内源资本的积累。李翔(2019)认为房地产企业应综合考虑影响地产企业资本结构的经济因素，运用适当的方法优化资本结构。通过资本成本比较法或每股收益无差别法确定最佳债务比率，降低加权平均资本成本，合理利用债务的抵税效应，降低财务风险。面对地产企业资产负债率较高、融资渠道
18、单一的问题，应提高资产管理能力，提高资产周转率，加强盈利能力。针对地产企业重流动负债、轻长期负债的情况，应调整现有的负债结构，将部分短期负债转为长期负债。宏观经济因素对地产企业资产负债率及流动负债率影响显著，地产企业应及时关注政府发布的宏观经济政策，企业需要针对经济方向的变化情况，对自身的资本结构进行及时的调整和优化；微观经济因素对地产企业长期负债率影响显著，地产企业应努力提升自身包括盈利、抵押贷款、成长能力、短期偿债能力等财务能力。张穆(2019)指出，企业需要进一步拓宽自身的融资渠道，采取多样化的融资方式，充分的结合市场和自身的实际发展状况，根据外部宏观经济环境，制定合理科学的制度，促进房
19、地产企业健康发展。詹旭(2019)认为由于房地产企业资本结构容易受到企业外部环境如国家宏观经济政策，以及内部环境如企业规模大小，公司盈利水平、成长性等因素的影响，这些内外部环境是不断变化的。因此，企业不仅需要充分的分析自身资本结构所存在的问题和缺陷，同时还需要寻求最优资本结构点，从而对企业的资本结构进行调整和优化，为企业进行战略决策提供有效的参考。此外，企业在寻求自身最优资本结构区间的过程当中，还需要充分的分析企业的实际发展状况，以实现企业价值最大化为目标，对当前企业所处的资本结构区间进行有效的决策，这样才能够为企业的可持续发展提供充足的动力。根据所查阅到的资料可知，由于企业资本结构受宏观因素
20、和各种微观因素的影响，企业资本结构需要具体问题具体分析，对相关影响因素进行分析，从而根据各因素的变化情况，对企业的资本结构进行动态调整。国内外研究表明企业资本结构会受到国家经济政策、金融市场、企业资产负债率、企业盈利能力、企业融资行为及风险偏向等各种因素的影响。企业的资本结构会对企业的价值和企业的投融资行为产生重要的影响关系，与此同时，在货币政策的调整之下，企业的资本结构也会发生较大的变化。对此，企业就需要密切关注企业自身特性和国家经济政策，动态地调整资本结构，合理利用自身优势同时注意防范偿债风险，改变现有融资结构、拓宽融资渠道，增强自身盈利能力，以实现自身资本结构优化的目标。我国宏观环境对于
21、房地产行业的发展具有重要的影响作用，在近几年来我国宏观政策调控,使得国内环境呈现出剧烈的波动状态，这也使得我国房地产行业的发展呈现出动态变化的趋势。而近几年房地产行业大规模扩张，因此我国房地产企业资本结构依然极其不稳定，存在一定的风险。(三)研究内容和方法1、研究内容通过对国内外在资本结构这一方面的相关研究文献和资料进行分析，可以总结和归纳影响企业资本结构的相关因素；通过对恒大地产的资本结构与房地产行业内其他企业的资本结构进行横向比对分析，以及通过对比恒大地产集团五年内的资本结构进行纵向比对分析，对恒大地产集团资本结构的优缺点进行分析，从而指出其资本结构所存在的问题和缺陷，并提出有效的解决对策
22、和优化方案。2、研究方法在本次研究过程当中，主要采用了文献分析法、比对分析法以及案例分析法制三项研究方法，收集和整理了相关的文献和资料，总结和归纳了相关的研究理论和经验，在此基础之上，提出笔者自身的观点。以恒大地产集团有限公司为研究分析案例，通过研究分析恒大地产集团的资本结构，寻找其资本结构存在的问题，并提出针对性的建议。恒大地产集团有限公司在房地产行业当中具有较强的影响力和竞争力，并且其资本结构在行业当中具有代表性，所以针对恒大地产的资本结构进行分析，探讨恒大地产资本结构所存在的问题和缺陷，针对这些问题提出有效的解决对策和优化措施，能够为进一步优化恒大地产集团有限公司的资本结构，提供有效的依
23、据，同时也能够为未来房地产企业进行资本结构优化和完善提供重要的参考。二、相关理论基础(一)基本概念1、资本结构资本结构实际上是指企业各项资本价值与其总资本之间的占比情况与构成，能够充分的反映出企业在特定时期内的融资情况。通过对公司的资本结构进行分析，能够展现出该公司权益与债务之间的相关关系，同时也能够在此基础之上反映该公司的偿债能力和融资能力，因此，从整体上来看，资本结构是公司的一项重要指标，必须要全面加强对于企业资本结构的关注度，全面完善和优化企业的资本结构，能够有效的提升企业的盈利能力，为促进企业的可持续发展提供动力。企业构建科学合理的资本结构，能够加强对于企业融资成本的控制，同时，在企业
24、经营和管理过程当中，还能够充分的发挥财务杠杆的作用，使企业提升自身的盈利能力，获得更高的收益。从广义上来看，资本结构实际上是指企业各项资本与总资本之间的比例关系和构成情况。企业的资本主要包括债务资本、权益资本、长期资本以及短期资本这四个内容。从狭义上来看，资本结构实际上是指企业长期资本与总资本之间的比例关系和构成情况。而长期资本主要包括企业的长期股权资本和长期债务资本这两个内容。2、资本结构优化资本结构优化，实际上是指结合公司的财务结构，对公司目前的资本结构进行调整和完善，以实现自身战略目标的过程。实施战略管理以改善公司的资本结构，使公司可以参与改善资本结构。建立具有清晰的产权，清晰的权利和义
25、务，理论管理以及在清晰的股权基础上改进公司的管理结构的现代公司制度对于机构改革的成败至关重要。对于上市公司而言，当资本结构得到改善时，股份公司将呈现一种正常的公司治理结构，使约束和激励制度能够有效运作,从而增加公司的价值。这对于即将在我国开始的资本市场非常重要。可以采用增加股东财富或股价的方式来优化企业的资本结构，这也是企业在优化自身资本结构过程当中最常使用的两个方式，与其他方式相比较来看，这两个方式能够更加有效地优化企业的资本结构，同时还能够加强对于企业资本成本的控制，最大程度的降低企业资本成本，使企业的资本结构更加完善。（一）资本结构相关理论资本结构理论最初是由西方国家所提出来的，当时资本
26、结构理论作为金融理论当中的一个组成部分，后来越来越多的专家学者对资本结构理论展开了深入的研究和探讨。资本结构理论主要经历了以下两个阶段：第一阶段，就的资本结构理论阶段。在这一阶段当中，主要研究结果是：（1）基于理想环境之下，MM理论不需要考虑所得税，此时通过该理论可以验证公司的资本结构与公司价值之间不存在任何关系；（2）在考虑所得税条款后，MM理论认为，公司价值与公司债务之间存在着密切的相关关系，两者之间主要表现为正相关关系；（3）在破产成本这一情况之下，公司为了实现自身价值的最大化，就必须要将自身的逃税收益和破产成本抵消，因此就做出了交换决议的相关规定。第二阶段，新资本结构理论阶段。在这一阶
27、段当中，基于信息不对称背景下，分别分析了企业资本结构与管理层和公司价值之间的影响关系。（三）资本结构优化国内外学者的理论研究和数据分析都证明企业存在最优资本结构。并且指出，影响企业资本结构优化的因素主要表现在以下两个方面：第一，外部影响因素。外部影响因素主要包含企业所在市场的经济发展状况、企业所处行业的竞争状况以及国家的税收政策等因素；第二，内部影响因素。内部影响因素实际上是指企业自身规模、偿债能力、鼓励政策以及资产结构等各项因素。企业在实际经营和发展的过程当中，要实现自身价值的最大化，就需要对企业所面临的各项风险进行有效的控制，并且在此基础之上，最大程度的控制企业的成本，这样才能够全面优化企
28、业的资本结构，促进企业的可持续发展。三、恒大地产集团资本结构现状及存在的问题（一）恒大地产集团概况中国的恒大地产在上个世纪的1997年在广东广州市正式建立，这家企业的主要业务范围是对于房地产的开发。这个公司通过房地产开发、物业投资、管理部以及其他的业务四个不同的业务方向开壮大企业的发展。恒大地产是一家集齐了房地产规划、物业管理等服务于一体的现代房地产企业，从其正式成立以来到现在，他们以房地产的开发作为企业的发展基础，以钢铁的冶炼为主要发展方向，将绿色能源和交通为辅建立了一条综合性极强的产业。面对复杂的国内外形式和行业竞争，恒大地产准确把握住房的居住属性，坚定执行国家调控政策。恒大集团和其相关的
29、子公司单在2019年一年的实际收入金额就达到了4776亿元人民币，得到的实际毛利是1329亿元人民币，利润金额达到335亿元人民币，企业内部的股东实际占股利是173亿元人民币，企业的股票每股收益为1.315元人民币。在追求稳定供给整体结构改革的经济要求之下，国家政府坚持“房子是给人们住，不是用来炒的“房地产政策，贯彻“因城施政、分类调控“，地方政府调控措施收放各异，市场总体保持平稳。中国全国的商品房销售高达15.97万亿元人民币，再一次达到了历史新高，相比以往同比上升了6.5%。二十强房企市占率达到29.91%,同比提升0.59个百分点。2019年，恒大累计合约销售金额达6010.6亿元，同比
30、增长9.0%,自2009年上市以来，恒大连续十年刷新年度销售记录。在2020年一年里，恒大集团的年收入达到4775.61亿元人民币，在同年的5月6日，企业发布了2020年前4月没有进行审核营运的营业数据。从其发布的数据当中我们可以看出，在2020年前4月，恒大集团的销售总金额是2125.7亿元人民币，其中的回款金额为1782亿元人民币，再一次刷新了企业历史记录。（一）恒大地产集团资本结构现状我国的恒大集团从其正式建立开始到现今，经历了长达24年的发展和建设，如今的恒大已经是中国目前集地产、金融、体育等方面为一体综合型世界500强企业，公司的全部资产超过了万亿元人民币，在中国的180多个城市有超
31、过500个房产的开发建设投资，它已然成为了世界的龙头房地产公司。2015-2019年，恒大依旧处于高速发展状态。从图3-1和图3-2可以看出，企业资产和权益都处于较高的水平，虽然增长率波动较大，处于变动状态，但也一直高于零，所以企业资产和权益都还处于增长状态。从下面的表3-1提供的数据我们也不难发现：在2015-2019年两年间，恒大集团内部的可流动资产占其全部公司资产的比例较高，超过了80%,在过去5年里，恒大集团的可流动资金平均值是83.46%,由此可以发现其内部资产的流动性良好，企业的可流动资产占比极大，对其未来的资金周转与获利能力带来了一定程度的影响。20152016201720182
32、019 年份流动资产 非流动资产 资产总额 权益总额尺KKn“名科图3-12015-2019年恒大资产及权益相关数据表3-1恒大地产集团2015年-2019年流动资产在总资产中的占比2015年2016年2017年2018年2019年流动资产6123441113635152297415757511846814百万兀百万兀百万兀百万兀百万兀总资产流动资产在总资7570351350868176175218800282206577百万元百万元百万元百万元百万元产中的占比80.89%82.44%86.45%83.82%83.7%90流动资产增长率非流动资产增长率资产总额增长率权益总额增长率Oooooo
33、8 7 6 5 4 3 次“榭率筌2010O图3-22016年-2019年恒大资产及权益增长率从图3-3和图3-4来看，在2015-2019年间，随着企业的不断发展，恒大地产的负债也在逐渐增加。从下面的图34提供的数据我们不难发现：当前的恒大集团企业流动负债在其全部的负债金额当中占比较大，在2015-2019年之间，其流动的负债金额在全部的负债金额里的占比超过了70%,同时企业五年里的流动负债平均值为71.16%,表明企业在一定时间里要偿还的债务金额较大，而且其对于短期资金也有较高的依赖性，企业面临的风险与资金压力很大。恒大集团如今的流动负债比率大于70%,其对公司短期债权人有较高的依赖性，企
34、业持有的资金成本进一步减少，但同时企业偿债风险也处于较高的水平，但这也意味着企业业务量较大，需要较多资金。年份：年7674求.72 拗 70686664626058流动负债 非流动负债负债总额图3-3 2016年-2019年恒大地产负债20152016201720182019年份：年流动负债/负债总额图3Y2015年-2019年恒大地产流动负债比率从图3-5来看，恒大地产在2017-2019年资产负债率均高于80%,虽然2018年和2019年的资产负债率相较于前两年有所降低，可是总体来看依然大于83%,依然处于一个较高的水平。恒大集团全部的资金来源当中，来自于企业债务的金额较多，来着企业所有者
35、的资金数额过少。另外，房地产作为一个资金及其密集的行业，全部的房地产开发和建设都要投入大量的资金，而且资金的周转时间长，所以大部分从事这个行业的公司大部分的负债率都明显高于从事其他行业的公司。一定的资产负债率可以使公司在利率低于投资回报率时使用债务增加股东回报，并允许公司使用借入资本来调整股本回报率。财富比率可用于宏观经济水平。如果经济形势良好，将有助于公司快速发展。但与此同时，较高的资产负债率也给企业带去了许多难题和挑战。企业资产负债率较高，对于企业的经营和盈利都会有相对较高的要求，企业需要维持其平稳健康发展。同时，企业的财务风险相对来说也较高，可能在企业现金流不足时，导致企业资金链断裂，无
36、法及时偿债，从而导致企业破产的风险。另一方面，银行和投资者对于企业的偿债能力都会有一定的要求。所以在企业的高层管理人员进行项目投资的时候，他们会对企业的资产负债率等可以表示企业当前偿债能力有关的标准进行深入的分析和研究，当企业资产负债率较高时，银行和投资者会认为企业无法及时偿债的风险较高，因此对于企业的投资行为会更加谨慎，会导致企业融资成本的增加。8180797820152016201720182019年份：年,资产负债率图3-5恒大地产2015年-2019年资产负债率根据恒大地产集团近几年年度报告可知，截至2019年12月31日，公司前十名股东拥有企业70%以上的股份。少数股东拥有较大的权利
37、，公司控制权较为集中，股权结构不是很合理。表3-2恒大地产股权概况许太太鑫鑫(BVI)有限公司均荣控股有限公司Yaohua1.imited陈凯韵刘銮雄华人置业集团有限公司SinoOmenHoldingsLimitedSolarBrightLtd2015年73.65%67.91%5.73%5.73%8.79%8.79%6.39%6.39%6.39%2016年74.20%68.43%5.78%5.78%8.85%8.85%6.47%6.47%6.47%2017年77.17%71.16%6.01%6.01%8.91%8.91%6.51%6.51%6.51%2018年77.47%71.43%6.03%
38、6.03%8.94%8.94%6.54%6.54%6.54%2019年76.83%70.85%5.98%5.98%8.87%8.87%6.48%6.48%6.48%平均占比75.86%69.96%5.90%5.90%8.87%8.87%6.48%6.48%6.48%从表3-3可以看出，近几年恒大地产银行借款在总借款中占比较大，2018年和2019年开始逐步下降，但银行借款在总借款中的占比在75%以上，依然处于较高水平。银行为恒大地产提供了大量资金，为其项目开发的顺利完成提供了保障。但这也反映出了恒大存在融资渠道单一的问题。表3-3恒大地产2015年-2019年借款情况表年份2015201620
39、1720182019银行借款/借款79.99%85.82%84.77%79.75%75.59%(三)恒大地产集团资本结构与行业其他企业比较在对恒大地产集团近几年的资本结构进行了纵向比对分析之后，本文继续将恒大2019年的资本结构于房地产行业内其他具有代表性的企业2019年的资本结构进行横向比对分析。2019年恒大总资产达22066亿元，其中流动资产占18468亿元，达总资产的83.69%,碧桂园流动资产占总资产的85.55%,万科流动资产占总资产的83.18%,而保利的流动资产在总资产中占比高达90.68%,其通过融创得到的可流动资产在企业全部资产里的占比小于其他的企业，占比为75.44%。从
40、总资产来看，恒大地产的总资产在行业内名列前茅；从企业内部的可流动资产站其全部资产的占比我们可以发现：恒大集团这方面的比例在本篇文章里对比的几家公司当中不是最高的，但也没有明显低于其他企业，依然处于较高水平。250002206577100005000IRR 20000 1846814Kn疝 1500000190715217299291631517 .1438989561033209936922 .960649724680恒大 碧桂园 万科流动资产非流动资产资产总额2879 -KHr!9523,4094保利 融创权益图3-6恒大地产及相关房地产企业2019年资本及权益从图3-7及3-8来分析，恒大
41、地产在2019年流动负债比率为73.05%,碧桂园和万科的流动负债比率均高于80%,而保利和融创的流动负债比率略高于恒大的。2019年恒大地产73.05%的流动负债比率相较于房地产行业内其他企业是属于较低的，但由于总负债较高，即便比率较低，流动负债总额依然是一个较为庞大的数字，财务风险还是比较高的。20000001848040流动负债非流动负债 负债总额图3-72019年恒大地产及相关房地产企业负债65恒大碧桂园万科保利融创流动负债/负债总额图3-82019年恒大及相关房地产企业流动负债比率从下面图3-9提供的数据我们可以发现：当前的恒大集团与其他的同类型房地产公司其资产负债率都偏高，大部分都
42、是大于80%。房地产行业与其他行业相比，对资金的需求量大，很难依靠自有资金支撑整个项目的进行，因此很多项目要靠举债才能完成。且由于公司的发展状况较好，信誉度比较高，容易取得银行借款，融资成本的88868488.12降低便会造成负债比率的增长。828078767472恒大碧桂园万科保利融创资产负债率图3-92019年恒大地产及相关房地产企业资产负债率（四）恒大地产集团资本结构存在的问题及原因分析（1）流动资产占比过高恒大集团内部的可流动资产高，从2015开始直到2019年恒大集团每年发布的企业财务数据我们可以发现：其内部的可流动资产在企业全部资产当中的占比重较高达到了80%；以2015年至201
43、9年各企业所发布的年报来看，相较于房地产行业内其他企业,恒大地产在近几年流动资产在总资产中所占的比例也总在平均水平上下浮动。企业的可流动资产在总资产当中的占比高，证明恒大集团的流动资产比例很大，这一结果会导致其大于资金使用的周转效率不高，对企业未来的获利能力带来不小的影响。表3-4恒大地产与其他主要房地产企业流动资产在总资产中的占比2015年2016年2017年2018年2019年恒大地产80.89%82.44%86.45%83.82%83.7%主要房地产企业均值85.26%86.99%85.74%84.59%83.71%（2）流动负债占比较高恒大地产近几年的流动负债比率与行业内主要房地产企业
44、相比处于较低水平，如表3-5所示，恒大流动负债比率在2015年至2019年总低于主要房地产企业均值。但观察恒大近几年的数据，其流动负债比率除2016年为63.31%外，均高于70%,比率有所波动，但总体变化不大。这表明恒大集团的长期债务占比低于30%,企业的长、短期债务分配不合理。流动负债借用时间短，当流动负债到期时企业会面临较大的偿还压力，倘若不能按期偿付，导致企业自身的信誉受到影响，企业的受信任程度不高会使得投资者对公司的投资变得更加的困难，导致企业未来的融资变得更加困难。因此如果企业的短期债务占比过高会进一步增加企业面临的财务风险，对于企业的未来发展有不良的影响。表3-5恒大地产与其他主
45、要房地产企业流动负债比率2015年2016年2017年2018年2019年恒大地产74.27%63.31%71.39%73.78%73.05%主要房地产企业均值75.46%75.81%76.27%77.79%79.50%（3）资产负债率过高一般情况下，我国大多数企业的资产负债率会控制在50%的范围里，可是因为房地产这个行业的特殊性质，其资产负债率会高于一般行业，在60%至70%左右是比较合理的。而从近五年的数据来看，恒大地产的资产负债率高于80%。我们单从房地产这个行业来分析，恒大集团整体的资产负债率在2015-2017年这个时间段都高于房地产的企业平均值，近两年虽有所降低，但依旧高于83%,
46、也是处于较高水平。表3-6恒大地产与其他主要房地产企业资产负债率2015年2016年2017年2018年2019年恒大地产81.22%85.75%86.25%83.58%83.75%主要房地产企业均值78.04%8236%85.10%85.43%84.70%（4）股权过于集中恒大地产集团股权过于集中，企业前十大股东占股超过70%,小部分股东便拥有企业的控制权，导致很多问题的出现。会发生企业内部的利益侵占、转移，让企业小股东们的利用不能实现；其对于公司控制权的进一步加强将导致企业监督的效果被进一步减弱，使得个人主义更快的增长，出现企业内部腐败的现象；如果一个公司的重大决策都是由小部分的股东决定，那么就会更加的缺乏科学的民主性，对于企业未来的发展是十分不利的。（5）融资渠道单一恒大集团最近几年的银行借款在其全部的借款占比始终大于75%,企业的银行借款在其全部借款的占比大，这不仅仅是恒大集团一家企业的现象，同时也是中国大部分同类型企业的发展现状。这从表明了中国企业发展融资难、融资渠道不多等方面的问题。大部分的房地产企业不得不通过当地银行的借款来得到企业发展过程当中需要的资金，可是在如今国家对于房地产企业资金严格控制的今天，相关的房地产企业想利用银行借款得到发展资金的方
