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1、第19章 现金和流动性管理,本章主要内容,19.1 持有现金的原因19.2 了解浮游量19.3 现金收账和集中19.4 现金支付管理19.5 闲置现金投资19.6 概要与总结,现金管理,现金是企业生存的血脉 管理公司意味着管理公司的现金流量企业家的“一怕两不怕”：“不怕经营负债，不怕亏损，就怕现金周转不灵。”,同仁堂因“现款现货”利润大幅缩水,2006.11.01北京同仁堂股份有限公司在其第三季度报告中公布，今年第三季度实现销售收入5.12亿元，同比下降4.1%，净利润为3841.75万元，同比下降47.81%。今年1至9月份，该公司实现销售收入18.68亿元，同比下降10.73%，净利润1.
2、98亿元，同比下降18.59%。同仁堂的管理层在报告中坦承，同仁堂2006年年初以来开始了新一轮营销改革，其主要目的就是控制渠道，加强控货，采取了现款现货的销售政策，这在很大程度上影响其销售收入。而由于中药原材料、生产辅料、动力能源等价格上升，造成公司第三季度内产品毛利率有所下降。,以前很多经销商都是先拿货后付款，公司销售额很高，但相应的债务也很难追讨，这带给同仁堂资金上的恶性循环。由于同仁堂严格执行现款现货，公司相应的现金流状况得到很大改善，前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.83亿元，是去年同期的11.28倍，母公司应收账款控制较好，基本保持在年初水平。,上海轮胎橡胶集团案例,上海轮胎
3、橡胶集团(下称上轮集团)于1992年5月改制成为我国轮胎行业第一家国有控股的上市公司，核心产品是著名的“双钱”、“回力”牌轮胎。上世纪90年代中后期，为了获得超高速发展，决心将原来的“落后”销售渠道模式转型为“先进”的专卖店体系。具体做法是在上轮集团原有的分销商渠道之外，另外开设专卖店。每个县开设一个专卖店，每个省配置一个仓储中心(为专卖店提供分销服务)，设立办事处，行使销售分公司职能，在渠道政策方面实施抑老扶新：一方面，对专卖店实行赊销，以量返点；另一方面，对原有经销商维持老政策，任其自生自灭。,问题,营销网络铺得太广，造成资金回收、支付不及时，财务调控能力减弱。2004年刚推行专卖店的时候
4、，上轮集团的销量涨幅巨大。原因:新增的几百家专卖店，每家店里吸收了几十万的轮胎，增加了渠道上的库存，表面上销售增加了，但是并没有实际销售出去。,为了完成销售拿到返还，有些专卖店亏本销售，将上海轮胎品牌的销售价格一下子压了下来，使得有些规范的商家做不下去了。与此同时，上轮集团原有的经销商受新的专卖店体系冲击，销售额也猛然下降。整个销售渠道很快就出现了进销价格倒挂的现象。上轮集团在2004年不仅没有完成销售目标，而且库存增加，资金沉淀。一年之内，应收账款从1996年底的2.73亿元上升到7.41亿元，为开设办事处和专卖店及广告支出等花去了 1.36亿元。,在现金流上的管理方法,薛建民：会计专业硕士
5、的总会计师曾获得2006年中国优秀CFO荣誉称号的总会计师，从2005年加入上轮集团的四年中，集团的财务状况有了根本的改善。,在现金流上的管理方法,1、不论对银行和进货商、客户，公司的信用体系要逐步建立起来。积极筹措资金兑付商票，并按期支付到期商票，这样才能争取优惠付款条件。2、以销售现金回笼支持，承诺供应商90天的付款期，厂商直供、通过网上竞标借助 ERP 和电子商务平台，取得订单，保证履约率和质量合格率。还有，实施供应商按需供货，按投料结算，大幅度降低存货、仓储面积和仓储费用。3、在强化现金流量管理方面，通过子公司的销售回笼和大额对外支付统一到集团集中管理，有效地控制了浮游资金，大幅度降低
6、了资金日存量，强化了资金管理、降低了贷款余额。,在现金流上的管理方法,三大原则就是：有效的流动资产管理可以使公司不立危地；不要冲动花钱，才能保存现金；把流动比率保持在健康水平。三大举措就是：发现问题和疏漏，不再逃避；实施财务控制，避免更多损失；重新建立对流动资本的控制，实现流动资本的持久健康。,在现金流上的管理方法,效果：四年节省近三亿 2005年至2008年上轮集团的年报显示：平均每年的销售额度增长了20%，应收账款占销售收入的百分比由原来的27%降到了9%。财务费用由2006年的17760万元降到7406万元，四年降低2.98亿元，资金流动比率增长两倍多。,在现金流上的管理方法,现金充足的
7、企业的管理者可以将精力集中在企业发展、拓展新业务、寻找新客户、开发新产品等方面。现金匮乏的企业不得不专注于补充现金流量，有时这会阻碍公司的成长和发展。有效的现金管理能够使企业创造的现金最大化，企业的失败，不是因为发展缓慢或利润率低，而是因为缺乏用于支付账单的现金。有效的现金管理使企业能够对现金进行控制，并经济高效地开展经营活动。,现金管理的内容,编制现金预算表,企业现金收支数量,进行现金日常控制,确定最佳现金余额,现金短缺时采用短期融资策略,现金多余时采用还款或证券投资投资等策略,现金流动过程：公司内的资金流动,现金,目前的经营活动,货币市场,资本投资,资本市场,现金销售 应收账款 现金回收,
8、工资 原材料 费用,到期投资 利息收益 短期借款,支付利息 购买债券 偿还债务,厂房和设备的购买,资产的出售,新增股本、债务,支付利息股息偿还债务回购股票,现金流动过程：现金产生周期,现金,应收账款,存货,原材料,销售,收款,采购,生产制造,19.1 持有现金的原因,19.1.1 投机动机和预防动机 投机动机利用额外的投资机会。预防动机作为财务储备以便应付安全供给的需要。19.1.2 交易动机 持有现金以备支付账单特殊动机 获得现金折扣 提高信用等级 保持竞争灵活性19.1.3 补偿性余额,19.1.4 持有现金的成本,持有成本：现金的机会成本管理成本：管理现金而发生的费用短缺成本：由于现金持
9、有量的不足，给企业造成的损失。,19.1.5 现金管理与流动性管理,目标：在保证公司高效、高质地开展经营活动的情况下，尽可能地保持最低现金占用量。销售给什么样的客户？如何加速收款？原材料到投产阶段？如何减少产成品存货？充分利用应付账款以及其他无息负债,方法：1.确定最佳现金余额 2.注意现金浮游量 3.管理好现金收支 加快现金回收 延迟现金支出,持有现金的成本,C*,持有现金成本,现金余额的规模,持有现金放弃的投资收益.,当公司必须出售证券来满足现金需求时，交易成本增加。,Baumol 模型,C*,现金余额的规模,当机会成本等于交易成本时的现金余额是最优的。,其中：T=特定时间内现金需要量 F
10、=每次转换成本 K=短期证券利率,19.2 了解浮游量,可用余额与账面余额的差，就叫做浮游量（float），它代表在结算过程中（在银行体系内运动）的支票的净效果。,19.2 了解浮游量,19.2.1 支付浮游量 引起公司账面现金余额减少，但 不影响它的可用余额。19.2.2 收款浮游量和净浮游量 净浮游量=支付浮游量+收款浮游量19.2.3 浮游量管理 计算浮游量19.2.4 电子数据交换：浮游量的终结,19.2.3 浮游量管理,现金浮游量的组成部分邮寄时间（5天-2天）处理时间：企业受到、开封、记录、背书和储存支票的时间（几小时到几天或几周）结算时间：通过银行系统结算支票和从付款银行收款所需
11、要的时间。内部转账不存在现金浮游量 直接结算通常一天 银行间转账处理3-4天,19.3 现金收账和集中,19.3.1 收账时间的要素19.3.2 现金收账19.3.3 锁箱19.3.4 现金集中19.3.5 加速收账：示例,锁箱法概述,地方银行从邮箱收款,开箱;区分支票和进款,将支票存入银行账户,应收账款资料转到公司,公司处理应收账款,银行结算支票,19.4 现金支付管理,19.4.1 提高支付浮游量19.4.2 控制支付 零余额帐户 受控支付账户,19.5 闲置现金投资,19.5.1 暂时性的现金剩余 用于季节性或周期性活动 拟议的或可能的费用19.5.2 短期证券的特征 到期期限 违约风险 可交易性 税,季节性现金需求,长期融资,短期融资,时间,融资总需求量,JFMAM,19.5.3 货币市场证券的一些 不同类型,国库券短期免税券商业本票定期存单回购协议,19.6 概要与总结,公司持有现金以便进行交易和对银行所提供的各种服务给予补偿。公司的可用余额和账面余额之间的差额就是公司的净浮游量。公司可以利用不同的方法来加速现金收账和延缓现金支付。季节性和周期性活动、为拟议的支出筹集资金以及提供应急储备，都会使公司会出现暂时性的现金剩余。,
