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1、,证券投资实务,数 理 学 院谢 建 生,向未来的 投资家们致敬,第一章 证券投资的概念和内容,第一节 证券投资的基本概念第二节 证券投资的基本原则第三节 证券投资的基本要素,1.1 证券投资的基本概念1.2 证券投资的基本原则1.3 证券投资的基本要素1.4 证券交易入门,1.什么是证券(Securities)?2.证券的起源3.新时期中国的证券4.证券交易价格形式5.证券市场价格的主要影响因素6.证券投资分析方法7.证券投资考虑的三个因素8.证券投资的分类9.证券投资与证券投机10.证券投资的基本特征11.证券投资主要产品,1.什么是证券(Securities)?,证券也叫有价证券，是证明
2、持券人具有商品所有权或财产所有权、收益请求权以及债权,并凭此有权取得一定收入的各种凭证.,(1)广义有价证券和狭义有价证券,广义有价证券包括商品证券、货币证券、资本证券.商品证券是证明有领取商品权利的证券,如提货单等.货币证券是指商业上的支付工具,可以代替货币用来使用,是对货币具有索取权的一种有价证券,如支票、本票、汇票以及商业票据等.资本证券是指能按期从发行者处领取收益的权益性凭证,它表示财产所有权、收益请求权以及债权,如股票、国库券、公司债券等.,(2)狭义有价证券,狭义有价证券仅指包括股票和债券两大类的资本证券。,美国国债持有国家和地区排名,什么是证券投资？,指经济主体通过购买股票、债券
3、等有价证券，以期获取未来收益的金融投资行为。,投资主体、投资客体、投资目的、投资方式、证券投资风险,构成要素,2、证券的起源,12世纪末,威尼斯共和国就发行过债券.1697年英国的国债已达2100万英镑.早在罗马时代,就出现了包税人所组织的股份委托公司.15世纪,地中海沿岸的城市出现了邀请公众入股的城市商业组织.17世纪初,英国成立了东印度贸易公司,按航程筹资,并在每次航程后进行结算,投资者可收回自己的股本和利润.,3.新时期中国的证券,1981年开始发行国库券.1988年建立了国债流通市场.1983年第一家股份制企业 深圳宝安联合投资公司成立.1984年7月20日成立北京天桥百货股份有限公司
4、,第一家股份有限公司.1984年11月第一家公开发行股票企业 飞乐音响中国第一股上海飞乐音响股份公司成立.1985年1月，上海延中实业有限公司成立，并全部以股票形式向社会筹资，成为第一家公开向社会发行股票的集体所有制企业和全流通股票.,1985年、北京的天桥公司、开始发行股票.1987年5月，深圳市发展银行首次向社会公开发行股票，成为深圳第一股.1986年9月26日第一个证券柜台交易点 中国工商银行上海信托投资公司静安分公司设立.1987年09月27日 第一家证券公司深圳特区证券公司成立.,1990年12月19日，上海证券交易所开业典礼。时任上海市市长的朱镕基在浦江饭店敲响上证所开业的第一声锣
5、.上市交易的仅有种国库券、债券与被称为“老八股”（延中、电真空，大、小飞乐，爱使，申华，豫园，兴业）的股票.1991年7月3日，深圳证券交易所正式开业。1984年开始发行企业债券.1987年开始海外基金的投资.面向国内的第一家基金是淄博基金.,4.证券交易价格形式,票面价格 发行价格 账面价格 清算价格 市场价格 交易价格,5.证券市场价格的主要影响因素,(1)宏观因素,(2)产业和区域因素,(3)公司因素,(4)市场因素,(1)宏观因素主要包括对证券市场价格影响的经济因素、政治因素、法律因素、军事因素、文化自然因素等(2)产业和区域因素主要指产业发展前景和区域及经济发展状况对证券市场的影响,
6、(3)公司因素上市公司是发行证券筹集资金的运用者，也是资金使用投资收益的实现者，因此其运营、财务状况的好坏对证券市场的价格有着极大的影响(4)市场因素证券市场操作行为，如买空和卖空、追涨与杀跌，以及违法违规操纵市场价格等行为都对证券市场有极大影响,6.证券投资分析方法,（1）基本分析法（2）技术分析法（3）综合分析法,基本分析法,证券投资基本分析派从经济因素、社会因素、产业因素与公司自身经营状况出发,分析评估证券的内在价值的高低，预期股票价格的变动,并与其现行价格相比较。,基本分析法着重从基础本质因素分析投资对象的实际价值,从而预测股票价格走势的一种方法.,技术分析法,技术分析法着重从证券价格
7、自身的变动规律或运动模式来预测证券价格的走势.技术分析是利用投资对象的历史价格的统计资料来预测某一时间内整个大盘或某一股票价格的未来变动趋势.技术分析的基本观点是：所有股票的实际供需量及其背后起引导作用的种种因素，包括股票市场上每个人对未来的希望、担心、恐惧等等，都集中反映在股票的价格和交易量上。,综合分析法,将基本分析法与技术分析法结合起来使用.基本分析的目的是为了判断股票现行股价的价位是否合理并描绘出它长远的发展空间，而技术分析主要是预测短期内股价涨跌的趋势。通过基本分析我们可以了解应购买何种股票，而技术分析则让我们把握具体购买的时机。在时间上，技术分析法注重短期分析，在预测旧趋势结束和新
8、趋势开始方面优于基本分析法，但在预测较长期趋势方面则不如后者。他们用基本分析法估计较长期趋势，而用技术分析法判断短期走势和确定买卖的时机.股价技术分析和基本分析都认为股价是由供求关系所决定。基本分析主要是根据对影响供需关系种种因素的分析来预测股价走势，而技术分析则是根据股价本身的变化来预测股价走势。,7.证券投资考虑的三个因素,（1）收益:股息,价差.（2）风险（3）时间,8.证券投资的分类：,按时间,按方式,按收入性质,9、证券投资与证券投机(1)证券投机,证券投机是指证券市场的参与者利用证券价格的波动，短期内频繁地买卖证券以赚取证券买卖差价收益的行为，是证券市场存在的必然结果。,投机的作用
9、,(2)证券投资与证券投机的区别,1、动机与目的不同；2、投资期限不同；3、风险倾向和风险承受能力不同；4、分析方法不同。,(3)证券投资与证券投机的联系,相互影响、相互制约；可以相互转化,10、证券投资的基本特征,1、收益性；2、流通性；3、风险性；4、成长性；5、社会性。,11.证券投资主要产品,（1）股票（2）基金（3）债券（4）权证（5）金融衍生工具,（1）股票,股票是一种有价证券，它是股份有限公司公开发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获得股息和红利的凭证。A股 A股是我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。A股市场
10、于1990年成立。B股B股是中国大陆公司发行的人民币特种股票，在国内证券交易所上市，以外币交易。B股场于1992年建立，2001年2月19日前，仅限外国投资者买卖。2001年月19日后，B股市场对国内投资者开放。,（2）基金,投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。它通过发行基金证券，集中投资者的资金，交由基金托管人托管，由基金管理人管理，主要从事股票、债券等金融工具的投资。按其法律地位进行分类，可以分为契约型与公司型两大基本类型。,投资基金的创立和运行涉及到四个方面,投资人,管理人,托管人,发起人,契约型基金,契约型基金：是根据一定的信托契约原理组织起来的代理投资制度。也就是由委托者
11、、受托者和受益者三方订立信托投资契约，由经理机构（委托者）根据契约运用信托财产进行投资，由受托者（信托公司或银行）负责保管信托财产，而投资成果则由投资者（受益者）享有的一种基金类型。契约型基金具体又可以分为单位型和基金型基金。,公司型基金,公司型基金：与契约型基金不同的是，公司型基金不是按照一定的信托契约，而是按照公司法组成以营利为目的的股份有限公司进行营运。投资者经由购买公司股份成为股东，由股东大会选出董事、监事，再由董事、监事投票选出该公司的总经理，并选定某一投资管理公司来管理该公司的资产。这种基金股份的出售一般都委托专门的承销公司来进行。公司型基金具体可以分为封闭型基金和开放型基金。,封
12、闭型基金,封闭型基金是通过投资者购买公司股份组成股份公司进行营运的。该公司发行的股票可以在证券交易所上市交易，其价格由市场的供求关系决定。公司发行的股份数量是固定不变的，发行期满后基金就封闭起来，不再增加股份。投资者购买股票后不得退股，即不得要求基金公司购回股票，同时也不允许增加新投资。,开放式基金,开放式基金：与封闭型基金明显不同的是，开放型基金的投资公司原则上只发行一种股票（普通股），持股者可以根据市场状况和自己的投资决策，自行决定退股（即要求公司把自己持有的股票退回）或是扩大公司股份的持有比例。也就是说，公司的基金总额不是封闭的，而是可以追加的。,1、股票基金：将资产大部分投资于股票。2
13、、债券基金：投资对象为债券，目前有美元债券基金、日元债券基金、英镑债券基金。3、货币基金：投资于银行存款、银行票据、商业票据、短期国债等，风险小，被称为停泊基金Parking Fund。4、衍生基金：主要投资与期货、股票价格指数、期权、期货合约等，风险大，一般杠杆比率为5-20倍，是追逐最佳收益的风险投资基金。,股票基金、债券基金、货币基金和衍生基金,一、证券投资基金的净值决定 投资者投资于投资基金的目的是为了获取比较稳定的投资收益。基金的单位资产净值是基金经营业绩的指示器，是基金在发行期满后基金单位买卖价格的计算依据，也是投资者选择的依据。,证券投资基金的价格决定,根据上一个交易日收盘价计算
14、基金单位 的基金所拥有的金融资产总值十现金资产资产净值=已售出的基金单位总数,基金资产净值，是指某一时点上某一投资基金每份基金单位实际代表的价值，是基金单位价格的内在价值。基金资产净值是衡量一个基金经营好坏的主要指标，也是基金单位交易价格的计算依据。一般情况下，基金单位价格与资产净值趋于一致，即资产净值增长，基金价格也随之提高。基金单位资产净值的计算公式如下所示：,封闭式基金的交易价格主要受到六个方面的影响：即基金资产净值（指基金全部资产扣除按照国家有规定可以在基金资产中扣除的费用后的价值，这些费用包括管理人的管理费等）市场供求关系、宏观经济状况、证券市场状况、基金管理人的管理水平以及政府有关
15、基金的政策。其中，确定基金价格最根本的依据是每基金单位资产净值（基金资产净值除以基金单位总数后的价值）及其变动情况。,二、封闭式基金的价值分析,开放式基金由于经常不断地按客户要求购回或者卖出基金单位，因此，开放式基金的价格分为两种，即申购价格和赎回价格。1、申购价格。开放式基金一般不进入证券交易所流通买卖，而主要在场外进行交易。投资者在购入开放式基金单位时，除了支付资产净值之外，还要支付一定的销售附加费用。也就是说，开放式基金单位的申购价格包括资产净值和一定的附加费用。,三、开放式基金的价值分析,开放式基金承诺可以在任一赎回日根据投资者的个人意愿赎回其所持基金单位。开放式基金赎回时可以收取费用
16、也可以不收取费用，赎回时不收取任何费用的开放式基金，赎回价格就等于基金资产净值。收取赎回费用的开放式基金，可以按照基金投资年数不同而设立不同的赎回费率，也可以制定统一费率。所以，开放式基金的赎回价格是基金资产净值扣除相关费用的余额。,2、赎回价格,（3）债券,债券：债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的，并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。由于债券的利息通常是事先确定的，所以，债券又被称为固定利息证券。债券作为证明债权债务关系的凭证，一般用具有一定格式的票面形式来表现。通常，债券票面上基本标明的内容要素有：1.票面价值2.还本期限3.债券利
17、率4.发行人名称。上述四个要素是债券票面的基本要素，但在发行时并不一定全部在票面印制出来，例如，在很多情况下，债券发行者是以公告或条例形式向社会公布债券的期限和利率。此外，一些债券还包含有其他要素，如还本付息方式。债券按发行主体分：1.政府债券2.金融债券3.公司（企业）债券,债券的基本要素,债券面值,债券价格,债券利率,偿还期限,发行主体,发行时期,债券的基本要素,债券的类型,政府债券,政府债券：是政府为筹集资金而发行的债券。主要包括国债、财政债券等，其中最主要的是国债。国债因其信誉好、利率优、风险小而又被称为金边债券。,金融债券,金融债券：是由银行和非银行金融机构发行的债券。在我国目前金融
18、债券主要由国家开发银行、进出口银行等政策性银行发行。,公司（企业）债券,公司（企业）债券：公司债券是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。公司债券的发行主体是股份公司，但也可以是非股份公司的企业发行债券，所以，一般归类时，公司债券和企业发行的债券合在一起，可直接成为公司（企业）债券,债券的其他类型,债券按计息方式分：1.贴现债券2.零息债券 3.附息债券4.单利债券 5.复利债券7.累进利率债券 债券按利率确定方式分：1.固定利率债券 2.浮动利率债券 债券按偿还期限分：1.长期债券2.中期债券3.短期债券 债券按债券形态分：1.实物债券（无记名债券）2.凭证式债券 3.记帐式
19、债券 债券按募集方式：1.公募债券 2.私募债券,（一）假设条件要理解债券估价的基本方法，首先应对那些肯定能够全额和按期支付的债券进行考察，即假设债券不存在信用风险，也不考虑通货膨胀的风险，对债券的估价只集中在时间上。（二）货币的终值和现值债券投资的目的在于投资者在未来的某个时点可以取得一笔已发生增值的货币收入，因此债券的价格可表达为投资者为取得这笔收入目前愿意投入的资金。如果计算出来的价格高于当前市场价格，则投资是合算的。根据这一思路，首先需要引进货币的时间价值、终值和现值等概念。,债券定价的金融数学基础,终值的计算,如果知道投资的利率为r，若进行一项为期n年的投资，到n年时按复利计算的货币
20、总额为：,我国债券是按单利计息，到第n年时按单利计息的货币总额为：,Pn从现在开始n个时期后的终值；P0现值；r 每期的利率；n 时期数。,根据现值是终值的逆运算关系，运用终值计算公式，可以推算出现值。由前述公式中求解P0，得出现值公式：一般用PV代替P0，r即贴现率,现值的计算,单利：,复利：,债券的理论价格，就是投资者按一定市场利率水平按债券品质折合成适当收益率推算出来的债券的现值。,债券价值评估（理论价格）,债券价值分析,债券价值的评估要素:(1)现金流(2)贴现率(社会投资的平均回报率,货币市场的资金拆借率)市场因素:市场利率变动,通货膨胀预期.企业因素:发行者可能违约.,债券的收益指
21、标,rc票面收益率A 债券面额C债券年利息,2.直接收益率 直接收益率又叫本期收益率,是根据债券利息和债券市场价格计算出来的,票面收益率是根据票面利率而来的,即息票率.,rd直接收益率P 债券市场价格C债券年利息,1.票面收益率,3.到期收益率,到期收益率又叫最终收益率.其计算的条件要满足债券持有人把债券持有到期满,其间的利息再投资收益等同于到期收益率.具体计算可按前面的公式讲行.,债券的价格分析,1.债券价格与市场利率成反方向变动.2.债券期限与价格波动幅度成正比.3.债券价格上升幅度大于下跌幅度.4.债券票面利率与价格变动幅度成反比.,（4）权 证,权证是一种有价证券，投资者付出权利金购买
22、后，有权利（而非义务）在某一特定期间（或特定时点）按约定价格向发行人购买或者出售标的证券。其中：发行人是指上市公司或证券公司等机构；权利金是指购买权证时支付的价款；标的证券可以是个股、基金、债券、一篮子股票或其它证券，是发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券。,权证根据不同的划分标准有不同的分类：,（1）按买卖方向分为认购权证和认沽权证。认购权证持有人有权按约定价格在特定期限内或到期日向发行人买入标的证券，认沽权证持有人则有权卖出标的证券。（2）按权利行使期限分为欧式权证和美式权证，美式权证的持有人在权证到期日前的任何交易时间均可行使其权利，欧式权证持有人只可以在权证到期日当日行使其
23、权利。（3）按发行人不同可分为股本权证和备兑权证。股本权证一般是由上市公司发行，备兑权证一般是由证券公司等金融机构发行。（4）按权证行使价格是否高于标的证券价格，分为价内权证、价平权证和价外权证。（5）按结算方式可分为证券给付结算型权证和现金结算型权证。权证如果采用证券给付方式进行结算，其标的证券的所有权发生转移；如采用现金结算方式，则仅按照结算差价进行现金兑付，标的证券所有权不发生转移。,权证的主要风险因素,（1）价格剧烈波动风险：权证是一种高杠杆投资工具，标的证券市价的微小变化可能会引起权证价格的剧烈波动。（2）价格误判风险：权证价格受到标的证券的价格走势、行权价格、到期时间、利率、权益分
24、派和权证市场供求等诸多因素的影响，权证持有人对此等因素的判断失误也可能导致投资损失。（3）时效性风险：权证与股票不同，有一定的存续期间，且其时间价值会随着到期日的临近而迅速递减。（4）履约风险：如果发行人发生财务风险，投资者有可能面临发行人不能履约的风险。,金融衍生工具的含义与作用金融衍生工具（Financial Derivative Instrument），又称金融衍生产品，是指由传统金融工具中衍生出来的，并派生出自身价值的一类金融产品。,（5）金融衍生工具,目前衍生工具基本分为四类：远期、期货、期权和互换。金融远期合约（financial forward）是指合约双方同意在未来日期按照约定
25、价格购买或出售一定数量的金融资产。金融期货（financial Futures）就是买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交割标准数量特定金融工具的协议。主要包括货币期货、利率期货和股票指数期货三种。,金融衍生工具的分类,金融期权（financial Option）是合约双方按约定价格、在约定日期内就是否买卖某种金融工具所达成的契约。包括现货期权和期货期权两大类。金融期权是在商品期权的基础上产生的。互换（swap）是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换一定支付款项的金融交易，主要有货币互换和利率互换两类。,与传统金融工具相比金融衍生工具有
26、以下几个特点：1、派生性。2、高风险性。3、杠杆性4、较强的价值波动性。5、虚拟性。,金融衍生工具的特点,1、金融衍生工具最主要的作用是规避风险。2、金融衍生工具的出现可以为企业提供比较便宜的资金，降低筹资成本。3、衍生工具的出现可以满足不同投资者的需要，使他们可以根据各种风险的大小和自己的偏好更好地配置资金。4、金融衍生工具在促进金融市场的稳定和发展，加速经济信息的传递，优化资源的合理配置，引导资金有效流动，增强国家金融宏观调控的能力等方面都有积极而重要的作用。,金融衍生工具的作用,（一）金融期货 金融期货即金融期货合约，它是一种标准化的合约，是买卖双方同意在约定的时间按协定的价格买进或卖出
27、一定数量某种资产的书面协议。目前已经开发出来的品种主要有三大类：利率期货，指以利率为标的物的期货合约；货币期货，指以汇率为标的物的期货合约；股票指数期货，指以股票指数为标的物的期货合约。股票指数期货是目前金融期货市场最热门和发展最快的期货交易。,二、金融期货与期权,1、交易单位条款。每种商品的期货合约规定了统一的、标准化的数量和数量单位，统称“交易单位”。2、最小变动价位条款。3、每日价格最大波动幅度限制条款。4、合约月份条款。指合约到期交割的月份，通常为 3月、6月、9月、12月。5、交易时间条款。即交易所每日进行交易的具体时间。6、最后交易日条款。指期货合约停止买卖的最后截止日期。除此之外
28、，期货合约还包括交割方式、违约及违约处罚 等条款。,金融期货合约的基本规格主要包括以下内容,（二）金融期权：期权又称选择权，它是一种在约定时期内以一定协议价格购买或出售金融商品的权利合约。金融期权的交易类型主要包括1、买入期权，又称为敲进，或看涨期权（call option），是指买方拥有在一定时期内按合约规定的价格买入一定数量某种资产或期货合约的权利。,2、卖出期权，又称为敲出或看跌期权（put option）。是指买方拥有在一定时期内可以按规定的价格卖出一定数量某种资产或期货合约的权利。3、双向期权，又称为对冲交易或对敲。是指买方预测金融产品价格将会发生重大变化，但无法确定是上涨还是下跌，
29、在交纳一定期权费后，同时买某种资产或期货合约的看涨期权和看跌期权，以获利或规避风险。,（一）认股权证。即认购股票的授权证，持有人可以在一定时间内按确定价格购买股票。（二）可转换债券。是指发行人依法定程序发行，债券持有人在一定时间内根据约定的条件可转换成一定数量的股票。可转换公司债券具有股票和债券的双重属性。,三、其他衍生工具,互问互答,股市风险,看盘技巧,股市忠告,止损，止损，止损！这是炒股行的最高行为准则,及时止损，守住资金。勇于认赔，敢于再战。止损的概念不要只体现在你的本金上，也要包括利润在内。别让利润变成亏损。情绪会让人追涨杀跌，所以得去控制它；有疑问的时候，离场！,纪律是什么？,就是不
30、要因为害怕失去利润，而平掉你的赚钱部位；就是反弹时要忘记你的恐惧，坚持做加码空单的动作，并调整停利点；就是行情碰停利点时不要起贪婪之欲，必须毫不犹豫马上出场!,选股技巧,风险案例,不堪金融危机 欧美两亿万富翁同日自杀身亡,http:/2009年01月08日08:17京华时报,美国亿万富翁史蒂文古德,德国亿万富翁默克勒,美国警方6日说，美国亿万富翁史蒂文古德5日清晨被发现自杀身亡，目前原因不明。在古德自杀后几小时，德国亿万富翁阿道夫默克勒不堪金融危机和投资失手的双重打击，而奔向行驶中的火车，当场死亡。,美国富翁 自杀动机不明,美国警方6日说，5日清晨被发现在芝加哥附近的一片树林里开枪自杀身亡。当
31、地警方说，古德死在自己的红色捷豹座驾里，目前尚未发现其自杀动机，也未有证据证明其自杀与工作有关。52岁的古德是谢尔登古德国际拍卖公司的董事长兼首席执行官。自古德的父亲1965年创办公司以来，公司成功进行了数万起房地产拍卖，收入超过95亿美元。近来欧美国家已经有数名亿万富翁自杀身亡。去年12月23日，65岁的法国基金经理蒂里德拉维莱切特深受麦道夫“庞氏骗局”所害，损失超过10亿美元，“因无法应对随之而来的压力”而在位于美国纽约的办公室里割腕自杀。,德国富翁 离家后选择轻生,德国西南部城市布劳贝伦警方5日晚在一段铁轨附近发现一具男尸，经确认，死者是74岁的亿万富翁默克勒。当地检方随后发表声明，称这
32、起死亡事件属于“火车事故”。现场迹象显示，默克勒被行驶中的火车撞上，当场死亡，警方经过初步调查，排除他杀可能。默克勒的家人随后发表一份简短声明，证实默克勒死讯。声明说：“默氏产业受到金融危机重创，能否走出阴霾前景不明，默克勒自觉无力应对眼下形势，选择结束自己的生命。”家人说，默克勒5日下午离家后，一直未归，没想到他选择轻生。默克勒的家人在声明中缅怀这名曾经在商界叱咤风云的老人：“默克勒为家庭和公司耕耘了一生。”,位列德国第五富,默克勒1934年生于德国东部城市德累斯顿，而立之年继承父业，从一个只有80名员工的药厂起家，一步步打拼，成为拥有10万名员工、年销售额达400亿美元的工业集团领导者。默
33、克勒家族的主要资产包括海德堡水泥公司的86%股权、全资拥有的通益药业有限公司、药品批发商菲尼克斯公司和电机制造商VEM公司等。根据先前统计，默克勒名下资产超过90亿美元，是德国第5大富翁，位列美国福布斯杂志2008年评选的全球富翁榜第94名。,受金融危机影响,按照家人说法，投资失手和金融危机是默克勒选择自杀的原因。默克勒去年做空大众汽车公司股票失手，损失超过10亿美元。与此同时，金融危机带来的公司市值缩水、所持股票价值下跌和债务日益增多更让默克勒喘不过气来。一些消息人士说，默克勒家族旗下企业集团背负债务大约在40亿到70亿美元之间。为避免企业倒台，默克勒先前已向几十家银行申请紧急贷款和延期还债，但至死前都未能敲定相关协议。法新社说，默克勒其貌不扬、生活朴素、为人低调，集中体现了德国家族企业家精明踏实的品质。默克勒上月接受媒体采访时显露绝望情绪。他当时说：“我从许多次股市崩盘中闯了过来，但现阶段金融危机规模如此巨大，我束手无策。”,
