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1、第十章 证券公司信用管理,证券公司主要业务包括：证券承销、证券经纪、证券自营、兼并与收购、融资融券、财务顾问和投资咨询等。一、证券承销（包销和代销）（一）证券公司在证券承销中的作用 1、证券公司在股票承销中的作用：保荐人、上市辅导、股份制改造、协助报批、证券包销、价格发现、设计发行方案、安排发行等；2、证券公司在债券承销中的作用：作为保荐人提交发行方案和包销债券。,第一节 证券公司核心业务信用风险管理,一、证券承销（二）证券承销业务的信用风险管理 1、证券承销业务面临的信用风险（定价、发售）（1）政策风险（2）违规操作风险（3）市场发售风险（4）发行人的违约风险：企业不能及时兑付债券时，证券公
2、司须替发债企业兑付。2、证券承销业务信用风险的管理（1）法制监管（2）完善内部控制（3）控制承销规模，组织承销团：不得同时承销4支及以上的股票；证券总值5000万元以上的，应组织承销团；（4）做好承销失败后的补救措施,二、证券经纪业务（一）证券经纪业务：代理买卖证券，是主要业务和重要收入来源（二）证券经纪业务的信用风险 1、客户素质风险 2、客户资料散失风险 3、代理协议风险：经纪人越权代理（三）证券经纪业务风险管理 1、提高人员的风险意识 2、成立独立的风险管理部门 3、规范经纪人队伍 4、加强人员教育,三、证券自营业务（一）证券自营业务：是重要利润来源，或可达到利润总额的一半。（二）证券自
3、营业务的风险 1、企业风险 2、决策风险 3、流动性风险（三）自营业务风险管理 1、不断调整投资理念 2、制定风险控制策略 3、投资决策、投资操作、风险控制的机构和职能应相互独立，相互制衡；4、健全风险控制系统功能 5、建立风险控制缺陷的纠正与处理机制,四、兼并与收购（一）兼并与收购的概念 兼并：通过产权交易获得其他企业产权并获得其控制权，两个或以上公司归并成一个企业或公司 收购：购买其他企业部分或全部资产和股权达到控制目的 兼并和收购统称并购（mergers&acquisitions）（二）证券公司在兼并和收购中的作用 1、提供咨询服务 2、证券公司参与能降低企业并购成本，提高并购成功率 3
4、、可为并购方提供融资服务：上市公司再融资、资产重组、债务重组、路演推介，直至直接融资,四、兼并与收购（三）证券公司在企业并购业务中的信用风险 1、并购双方隐瞒信息，或利用虚假并购来获得在证券公司的融资；2、收购方违约，导致证券公司业务失败（四）证券公司在企业并购中的信用风险管理 1、完善规章制度，提供员工执业能力和执业道德；2、对并购方进行资信评级，设定授信额度，动态跟踪资金动向；3、及时掌握并购双方信息，避免出现虚假收购 4、监管部门应加强对并购业务的监管和随时跟踪，要求并购双方及证券公司及时公开并购信息。,五、融资融券业务 融资融券（证券信用交易），指投资者向具有证交所会员资格的证券公司提
5、供担保，借入资金购买本所证券或借入本所上市证券并卖出的行为，包括证券公司对投资者的融资、融券和金融机构对证券公司的融资、融券。融资：证券公司借钱给客户买证券，即买空；融券：证券公司出借证券给客户卖出，即卖空。（一）融资融券的作用 1、发挥价格稳定器的作用 2、缓解市场的资金压力 3、改善证券公司生存环境，有利其业务创新（二）证券融资融券业务的风险 1、客户信用风险 2、业务管理风险（三）融资融券业务风险管理 1、控制客户信用风险 2、控制业务管理风险,证券公司面临的风险大致可以分为：信用风险、流动性风险、市场风险、操作风险和法律风险等。证券合约主要涉及内容：1、按时偿还本息；2、互换与外汇交易
6、的结算；3、证券买卖与回购协议；4、其他。为规避信用风险，合同中应明确：足够抵押品、支付保证金、净额结算等条款。一、证券公司信用风险的特征 1、存在的客观性 2、不确定性 3、可控性 4、效益性 5、创新性：创新、风险与收益并存。,第二节 证券公司信用风险管理,二、证券公司信用风险衡量方法 1、单变量模型单个变量预测企业破产可能性 债务保障率=现金流量/债务总额 资产收益率=净收益/总资产 资产负债率=总负债/总资产 资金安全率=资产变现率-资产负债率 其中：资产变现率=资产变现金额/资产账面金额,二、证券公司信用风险衡量方法 2、多元线性判定模型Z分值模型 Z=1.2R1+1.4R2+3.3
7、R3+0.6R4+1.0R5 R1=运营资金/总资产 R2=留存收益/总资产 R3=息税前利润/总资产 R4=优先股和普通股市值/负债账面金额 R5=销售收入/总资产 模型将企业偿债能力、盈利利能力及资金营运能力联系起来，综合预测企业财务失败或破产的可能性。Z1.8时，企业破产可能性非常高；1.81Z2.99时，企业是否破产不能确定；3Z时，企业不可能破产。Z模型不适合证券公司，因为证券业中客户保证金计入公司总资产和总负债，从而加大了分母。非上市公司修正模型：Z=1.0R3+6.56R1+3.26R2+0.72R4 模型判定标准为：Z1.23，破产区；1.23 Z2.9，灰色区；2.9Z，安全
8、区,二、证券公司信用风险衡量方法 3、多元概率比模型X模型（0、1）1+5.7R2-0.004R3 R1=净利润/总资产 R2=总负债/总资产 R3=流动资产/流动负债 4、人工神经网络模型 5、专家系统法 6、剖面分析法 7、信用等级法：aaa，c，d，“四等十级”,三、证券公司信用风险管理流程及体系（一）证券公司信用风险管理流程 包括：确认风险来源、衡量风险、监控与管理风险、报告与揭露风险（二）证券公司信用风险管理体系 1、三级信用风险管理体系：董事会下设的风险控制委员会，公司设立稽核部或风险控制部、审计部，各业务部门设立风险控制小组、各营业部设立专门风险控制人员 2、风险管理的目标：损失发生前风险管理目标和发生后风险管理目标 3、我国证券公司的信用风险管理,
