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1、第一章国际投资概述,【引导案例】,越南：改革带来国际直接投资高潮,越南成为东南亚外国直接投资最有发展前途的东道国之一。据越南投资计划部统计，2006年越南吸收外商直接投资额为102亿美元，创10年来越南吸收外商直接投资最高纪录。外国直接投资的高潮导致越南经济取得了重大发展，通过贸易自由化，越南建立起对外商投资者有利的法律和管理政策框架，政府采取了保护外商直接投资的政策，并通过立法手段允许外国投资者以自己的名义购买房地产。为了获得持续性投资，越南还采取了税收减免这类的鼓励措施。,越南吸引外国投资者的主要原因在于国内市场增长很快，2007年，越南GDP增长率为8.44。由于越南拥有7000万人口，
2、经济增长率又比较高，使越南具备成为这一地区主要市场的潜力；越南自然资源，尤其是矿产和石油资源蕴藏丰富，这更引起了外国投资者的兴趣；越南还拥有有利的人力资源，劳动大军的技能相对较高，但劳工成本处于较低水平。亚洲企业是越南的主要外来投资者，中国台湾和中国香港是率先进入越南市场的领路人；日本企业发展十分迅速，2003至2007年四年间，日本对越南的直接投资额从2.2亿美元上涨到9.7亿美元。,为提高本国消化吸收外国直接投资的能力，越南政府制订了改进本国基础设施的建设计划。在这一方面，政府鼓励外国投资者参与基础设施相关项目的建设，饭店、办公大楼和工业园区允许外资参与建设；由于旅游市场的繁荣和商租费用较
3、高，房地产开发成为有吸引力的投资项目。外国投资者还是越南电信业调整发展背后的重要推动者。几年以前，越南与外部世界还没有直接联系，现在所有主要城市都可以与世界各国直接通话。,本章主要内容：,一、国际投资的基本概念 二、国际投资的产生与发展三、当代国际投资的特点四、国际投资对世界经济的影响,第一节 国际投资的基本概念,一、国际投资的定义二、国际投资的目的三、国际投资的分类四、国际直接投资与国际间接投资的区别 五、国际投资的新形态,（一）国际投资的内涵,国际投资是国内投资的对称，是指各类投资主体，包括跨国公司、跨国金融机构、官方与半官方机构和居民个人等，将其拥有的货币资本或产业资本投放到国外以实现价
4、值增值的经济行为。广义的国际投资包括：国际直接投资、国际证券投资、国际灵活投资、中长期国际贷款。狭义的国际投资仅指国际直接投资与国际证券投资。,一、国际投资的定义,（二）国际投资的特征：,1、国际投资主体的多元化 跨国公司：国际直接投资的主体 跨国金融机构：国际证券投资和金融服务业直接投资的主体。官方与半官方机构：国际经济援助的主要承担者。个人投资者：以国际证券投资为主的群体。,（二）国际投资的特征：,2、国际投资客体的多样化 实物资产：土地、厂房、机器设备、原材料等无形资产：生产诀窍、管理技术、商标专利、情报信息、销售渠道等金融资产：国际债券、国际股票、衍生工具等,（二）国际投资的特征：,3
5、、以实现价值增值为根本目的经济价值政治价值社会价值公益价值,（二）国际投资的特征：,4、国际投资蕴含资产的跨国运营过程 国际贸易：商品的流通与交换 国际信贷：货币的贷放与回收 国际资本流动：资本的跨国界输入或输出 国际投资：国际资本流动中最重要的组成部分，还具有经营性、获利性的特征,二、国际投资的目的,利用东道国自然资源利用东道国廉价的人力资源贴近市场维持市场份额转移污染,三、国际投资的分类,（一）按投资期限分类长期投资：5年以上的投资短期投资：5年以下的投资,三、国际投资的分类,（二）按资本来源及用途分类 公共投资：由一国政府或国际组织用于社会公共利益而做出的投资。私人投资：一国的个人或企业
6、以赢利为目的而对东道国经济活动进行的投资。,三、国际投资的分类,（三）按资本的特性分类国际直接投资：是指一国的自然人、法人或其他经济组织单独或共同出资，在其他国家的境内创立新企业，或增加资本扩展原有企业，或收购现有企业，并且拥有有效控制权的投资行为。国际间接投资：是指以资本增值为目的，以取得利息或股息等形式，以被投资国的证券为对象的跨国投资。,四、国际直接投资与国际间接投资的区别,（一）有效控制权的区别 有效控制权是指投资者拥有企业一定数量的股份，因而能行使表决权并在企业的经营决策和管理中享有发言权。（二）性质和过程的区别从国际直接投资的股权确认、谈判过程以及实际操作过程等各方面看，都比国际间
7、接投资要复杂，其风险也要大于国际间接投资。,五、国际投资的新形态,（一）风险投资美国的全美风险投资协会：风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。欧洲风险投资协会:风险投资是一种由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上市企业提供资金支持并辅之以管理参与的投资行为。,五、国际投资的新形态,（一）风险投资经济合作与发展组织（OECD）：凡是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资，都可视为风险投资。中国：风险投资是一种把资金投向蕴藏着失败危险的高技术及其产品的研究开发领域，旨在促进高技术成果尽快商品化，以取得
8、高资本收益的投资行为。,风险投资案例：苹果公司的经典案例,1、背景材料 1976年，当时就职于阿塔里公司的乔布斯和就职于惠普公司的沃兹奈克共同设计出一块电脑线路板(苹果一号)，并将它们拿到斯坦福大学的一个家用电脑俱乐部展示，样品展出后大受欢迎，许多人表示要购买。受此鼓舞，他们决定进行小批量生产、乔布斯卖掉了汽车，沃兹奈克卖掉了个人计算机，一共凑集了1300美元，然后雇人为这部电脑设计印刷电路板。1976年6月，乔布斯带了一块电脑板去找一家电脑零售店拜特行，拜特行的老板威尔逊一下子订购了50块。由于资金短缺，乔布斯施展高明的手段，要求几家电子元器件供应商以赊账的方式提供零件，他甚至说服了律师和公
9、关公司，以赊欠的方式提供服务。,苹果一号的销售情况出乎意料地好，乔布斯和沃兹奈克开始意识到，他们的小资本根本不足以应付业务急剧发展的需要。乔布斯后来回忆道：“大约在1976年秋，我发现市场的增长比我们想象的还快，我们需要更多的钱。”为此，他们分头去找他们曾经工作过的公司主管阿塔里和惠普公司的主管，请这些昔日的主管接受他们的苹果电脑原型，但最后都未成功。1976年秋，他们决定成立自己的公司。一家公共关系公司的总裁R 麦克纳在三次拒绝乔布斯的合作建议之后，终于勉强同意先提供服务然后再收取服务费。他将投资家D 瓦伦丁介绍给他们，但是当瓦伦丁开着豪华的汽车，身穿笔挺的西服来到他们的厂房时，看到的是一幅
10、近似凄惨的景象：简陋的厂房，破旧的设备和两个衣着寒酸的楞小子看到这些，瓦伦丁耸了耸肩，扬长而去。真是天无绝人之路，正当两位年轻人“山穷水复疑无路”的时候，风险资本家马克库拉的出现给他们带来了转机。,2、案情简介 时年38岁的马克库拉曾担任过大名鼎鼎的英特尔公司销售经理，此时已是百万富翁，他以多年来驾驭市场的丰富经验和企业家持有的战略眼光敏锐地意识到了未来电脑市场的巨大潜力。他没有被两位年轻人的“寒酸”所吓倒，决定与两位年轻人进行合作，投资创办公司。他与乔布斯和沃兹奈克共同讨论，花了两个早期的时间研拟出一份苹果电脑公司的商业计划书，他不仅自己入股9.1万美元，并且以他的声誉帮助公司从美国商业银行
11、借了25万美元的贷款，然后，三人共同带着苹果的商业计划，走访马克库拉认识的风险投资家，结果又筹集到了60万美元的创业投资。不仅如此，为了加强公司的经营管理，马克库拉还推荐了全美半导体制造商协会主任斯科特担任公司的经理。四个合伙人组成了公司的领导班子，马克库拉任董事长，乔布斯任副董事长，斯科特任总经理，沃兹奈克是负责研究开发的副经理。,技术、资金、管理的结合产生了神奇的效果。苹果公司的销售额如“芝麻开花节节高”，一年一个台阶地猛增，1977年4月，苹果公司在旧金山举行的西岸电脑展览会上，首次公开展示了新产品苹果二号，1977年销售额为250万美元，1978年为1500万美元，1979年为7000
12、万美儿，1980年为1.17亿美元，1981年为3.35亿美元，1982午为5.82亿美元，成为财富500大公司之一，排行第411位。这是第一次一家新公司在5年之内就进入财富500家大公司排行榜。1980年12月12日，苹果公司首次公开发行股票(IPO)，以每股22美元的价格，公开发行460万股，集资1.01亿美元。乔布斯、马克库拉、沃兹奈克、斯科特4人共拥有苹果公司40的股份，其中：乔布斯拥有750万股，价值1.65亿美元，马克库拉拥有700万股，价值1.54亿美元，沃兹奈克拥有400万股，价值8800万美元，斯科特拥有50万股，价值1100万美元。,早先在苹果公司下赌注的风险投资家也都获得
13、了丰厚的回报。阿瑟罗克1978年花5.76万美元，以每殴0.9美元的价格买了64万股，公开招股上市时价值已经达到了1400万美元。增值243倍。1993年初，乔布斯公开宣称，苹果公司创造了300个百万富翁，而此时，乔布斯自己在苹果公司的股票价值也已经高达2.84亿美元。,3、案例评析 风险投资，是一种高风险的投资行为。因此风险投资有别于常规投资的首要特征是高风险性。风险投资的高风险性是与风险投资的投资对象相联系的。传统投资的投资对象住往是成熟的产品、较高的社会地位和信誉，因而风险很小。而风险投资的投资对象则是高技术中小企业的技术创新活动，它看重的是投资对象潜在的技术能力和市场潜力，因而具有很大
14、的不确定性即风险性，这种风险由于来源于技术风险和市场接纳风险、财务风险等风险的“串联”组合，因而就表现出“一着不慎，满盘皆输”的高风险性。在美国硅谷，有一个广为流传的所谓“大拇指定律”，即10个由风险投资支持的创业公司中，有3个会垮台，3个会勉强生存，还有3个能够上市并有不错的市值，只有1个能够脱颖而出，大发其财，成为“大拇指”。据统计，在美国风险投资基金的投资项目中，有50左右是完全失败的，40是不赚不赔或有微利、只有10是大获成功的。,与高风险相联系的是高收益性。高收益、低风险的项目如果说不是没有，也是微乎其微的，而低收益、高风险的项目根本不会有人涉足。风险投资是冒着“九死一生”的巨大风险
15、进行技术创新投资的，虽然失败的可能性远大于成功的可能性，但是技术创新一旦成功，由于此时市场上鲜有竞争对手，便可以获得超额垄断利润，进而弥补由其他项目的失败带来的损失。风险投资大都投向高技术领域。风险投资是以“冒高风险为代价来追求高收益”为特征的。传统的产业无论是劳动密集型的转纺工业还是资金密集型的重化工业，出于其技术、工艺的成熟性和其产品、市场的相对稳定性，其风险相对较小，是常规资本大量集聚的领域，其收益也就相对稳定和平均。这显然不合乎风险投资的“胃口”。而高技术产业，由于其风险，产品附加值高因而收益也高，应合了风险投资的“本性”，因而也就当然地成为风险投资的“绿洲”。,风险投资具有很强的“参
16、与性”，与传统工业信贷只提供资金而不介入企业或项目管理的方式不同，风险投资者在向高技术企业投入资金的同时，也参与企业或项目的经营管理。风险投资者一旦将资金投入高技术风险企业，它与风险企业就结成了一种“风险同担、利益共享”的“共生体”，这样一种“一荣俱荣、一损俱损”的关系，就要求风险投资者参与风险企业全过程的管理。从产品的开发到商业化生产；从机构的设立到人员的安排；从产品的上市到市场的开拓、企业形象的策划等管理活动都离不开风险投资者的积极参与。这对于风险投资者自身的素质要求是十分高的，要求风险投资者不仅要有相当的高新技术知识，而且必须有现代金融知识；不但要掌握现代管理知识，而且必须有丰富的社会经
17、验。,风险资本是以“投入回收再投入”的资金运行方式为特征，而不是以时断时续的间断方式进行投资的。风险投资者在风险企业的创业阶段投入资金，一旦创业成功，他们即在风险市场场上转让股权或抛售股票，收回资金并获得高额利润，风险资本退出风险企业后，并不会就此罢休，而是带着更大的投资能力和更大的雄心去寻求新的风险投资机会，使高技术企业不断涌现，从而推进高科技产业化的进程，带来经济的繁荣。,风险投资案例：中兴通讯成功从风险创业开始,（一）基本案情 中兴通讯股份有限公司的来历可追溯到1993年成立的中兴维先通通讯设备有限公司，它就是中兴通讯有限公司的“祖父公司”，它俩与中兴通讯设备有限公司的“父公司”中兴新通
18、讯设备公司共同形成“中兴”系企业。,20世纪80年代末到90年代初，侯为贵看中了中国方兴未艾的程控交换机市场，于是产生了创建程控交换机研制生产企业的念头，但苦于资金难筹。为了实现自己的计划，侯为贵召集了一批具有风险投资知识、掌握国内先进交换机通讯技术的经营管理人才，共同为创建企业而努力。未雨绸缪，他们考察研究了中国的市场状况，以及中国风险投资的运作和现状。经过一番工作，他们拟定了筹集风险创业投资金，建立企业较完整的商务计划。1993年底，他们筹集到300万风险投资创业基金，在深圳市注册成立了中兴维先通通讯设备有限公司。这是一家完全依靠国内风险创业投资基金建立的企业，成为“中兴”家族元老。,中兴
19、维先通通讯设备有限公司成立后，市场环境和我国的政策明显对它有利。1993年以后中国通讯市场快速膨胀，公司产品销售收入增长很快。贷款回笼快、资金周转率高，这些使公司资本得到快速积累，为公司后来的发展打下了良好的基础。随后，于1994年4月29日中兴新通讯在深圳市注册成立，公司股东为深圳航天广宇工业集团、西安微电子技术研究所、深圳市中兴维先通通迅设备有限公司，公司实收资本300万元，1994年资本增到1000万元。中兴维先通通讯设备有限公司以49%的股权成为第一大股东，并出任董事长。,1997年10月6日，深圳市中兴通讯股份有限公司在深交所上网发行，公司总股本2.5亿元，实收资本6.77亿元。中兴
20、新通讯以62.8%的股权控股。通过几年的发展，公司已成为国内少数拥有自主知识产权的通讯设备制造业巨人。4年时间，使国有资产增值16倍，销售额每年递增50%80%，1998年中期主营收入达到6.86亿元，与1997年同期相比增长250%；每股收益0.46元，与1997年同期相比增长109%。目前，公司已跨入全国300家重点国有企业、国家重点高新技术企业，国产大型程控交换机制造业的前三名。成功之路没有终点，公司正以坚实的步伐向前迈进。,案例评析：,中兴通讯已由最初一家注册资本仅有300万元的小企业发展到现在的通讯设备制造业的巨人。中兴通讯是依靠国内风险创业投资基金创办并发展起来的，它如同一面旗帜，
21、感召着国内风险投资大军。中兴通讯的创立归功于最初的那笔投资，而其发展过程中，资本运作则起到了杠杆的作用。从中兴维先通通讯设备有限公司到中兴新通讯设备公司，再到中兴通讯有限公司，都是通过资本运作而壮大的。在别的竞争者资金问题捉襟见肘的情况下，中兴却通过这种方式解决了自己的问题。中兴通讯充分利用资本市场，取得了依靠自身积累无法达到的发展速度，这是最有借鉴价值的东西。中兴通讯的发展向国人提供了一个风险投资与资本运作相得益彰的杰作。,风险投资过程的几个重要步骤,1、搜寻投资机会。投资机会可以来源于风险投资企业自行寻找、企业家自荐或第三人推荐。2、初步筛选。风险投资企业根据企业家交来的投资建议书，对项目
22、进行初次审查，并挑选出少数感兴趣者作进一步考察。3、调查评估。风险资本家会花大约六周到八周的时间对投资建议进行十分广泛、深入和细致的调查，以检验企业家所提交材料的准确性，并发掘可能遗漏的重要信息；在从各个方面了解投资项目的同时，根据所掌握的各种情报对投资项目的管理、产品与技术、市场、财务等方面进行分析，以作出投资决定。,风险投资过程的几个重要步骤,4、寻求共同出资者。风险资本家一般都会寻求其他投资者共同投资。这样，既可以增大投资总额，又能够分散风险。此外，通过辛迪加还能分享其他风险资本家在相关领域的经验，互惠互利。5、协商谈判投资条件。一旦投、融资双方对项目的关键投资条件达成共识，作为牵头投资
23、者的风险资本家就会起草一份“投资条款清单”，向企业家作出初步投资承诺。6、最终交易。只要事实清楚，一致同意交易条件与细节，双方就可以签署最终交易文件，投资生效。,风险资本的投入方式,风险资本家一般不会向风险企业一次投入全部所需资金，而是根据项目的具体情况，分阶段投入资金。每阶段都定有一个阶段性目标：上一阶段目标的完成，是下一阶段融资的前提。但是，每一阶段的投入资金应当保证足够支撑企业家完成该阶段的目标。这样做既有利于投资者降低投资风险，又可对企业家构成一定的压力与动力。,风险资本家与企业家的关系,在风险投资中，风险资本家与企业家实际上是在共同创业。从风险资本家与企业家达成初步投资协议时开始，双
24、方就是一种合作关系，共同计划融资方案，寻找尚缺资金，以求最终实现投资；此后双方继续紧密合作，共同的目标只有一个让企业顺利成长并促其最终成熟，使企业家圆其创业梦，风险资本家也得以撤出投资获得高额回报。随着投资过程的逐步进展，双方关系越来越紧密。,（二）BOT投资,BOT的英文全称为“Build-Operate-Transfer”，意思是建设经营转让，BOT最早产生于20世纪80年代初期的国际工程承包市场。那时，由于国际工程承包市场的不景气，很多业主无力投资营造工程项目（多为基础建设项目）。于是，在国际工程承包市场上出现了带资承包方式，即由承包商自带资金承包工程，待工程建设完工后，由承包商自行经营
25、若干年，并用经营所得偿还工程建设款项，偿还完毕后将项目无偿交给业主单位或国家政府。,BOT投资特点,BOT项目的主导思想是所有权与经营权分离，其特点是：前期工作准备复杂，运营管理简单；国家一次吸收利用外资，外资逐年收回；项目企业承担，政府不负责债务责任；提高效率，引进技术、管理经验，政府的关键作用是确定价格与特许经营期限。,BOT投资优点,1、有利于解决目前面临的基础设施不足与建设资金短缺的矛盾；2、有利于引导外资向基础产业合理倾斜，使之真正取得一种规模经济效益；3、有利于帮助基础设施使用者树立有偿使用的新观念，实现基础设施建设的良性循环；4、有利于在不影响政府所有权的前提下，分散基础设施投资
26、风险；5、有理由提高基础设施项目的建设效率；6、有利于在投资建设和运营管理中引进先进的技术和管理方法；7、有利于改善利用外资的结构。,BOT投资实质,BOT投资的实质是一种债务与股权相混合的产权。运用BOT方式承建的工程一般都是大型资本、技术密集型项目，主要集中在市政、道路、交通、电力、通讯、环保等方面。BOT融资方式建设的项目期限一般为1520年。,BOT的演化方式,boot（build-own-operate-transfer）：即建设拥有运营移交。这种方式明确了BOT方式的所有权，项目公司在特许期内既有经营权又有所有权。一般说来，BOT即是指boot。boo（build-own-oper
27、ate）：即建设拥有运营。这种方式是开发商按照政府授予的特许权，建设并经营某项基础设施，但并不将此基础设施移交给政府或公共部门。boost（build-own-operate-subsidy-transfer）：建设拥有运营补贴移交。blt（build-lease-transfer）：建设租赁移交。即政府出让项目建设权，在项目运营期内，政府有义务成为项目的租赁人，在且赁期结束后，所有资产再转移给政府公共部门。,BOT的演化方式,bt（build-transfer）：建设移交。即项目建成后立即移交，可按项目的收购价格分期付款。bto（build-transfer-operate）：建设移交运营。
28、iot（investment-operate-transfer）：投资运营移交。即收购现有的基础设施，然后再根据特许权协议运营，最后移交给公共部门。roo（rehabilitate-operate-own）：移交运营拥有。此外，还有brt、dBOT、dbom、romt、slt、mot等等，虽然提法不同，具体操作上也存在一些差异，但它们的结构与BOT并无实质差别，所以习惯上将上述所有方式统称为BOT。,BOT与传统投资方式的区别,BOT投资方式的法律主体为业主政府部门与私营部门，而传统的合资经营的法律主体一般为企业与企业之间。BOT投资项目的经营管理一般是在业主政府的特许范围内由项目主办者依照自
29、己的模式或委托来进行的，而传统的合资经营管理方式是依照项目所在国的有关法律，由双方的合同约定来进行的。BOT投资项目的特许运营期满后，主办者需将合同设施无偿地转让给业主政府，而传统的合资经营项目期满后，合同标的将按照合同约定的时间和程序清算、解散或被转让给另一方。,BOT投资项目在中国的发展,中国采用BOT投资方式发展基础设施的办法是国家计委在制定“八五”利用外资计划中最早提出的。实际上，自改革开放初期，BOT投资项目就已在中国开始实践与发展，进入新世纪后，一些大中城市，纷纷运用BOT投资方式加快城市基础建设，均取得了显著的成就。,1、1984年的广东沙角火力发电厂被认为是中国较早的BOT投资
30、项目，该项目由香港合和电力(乙方)负责设计、建设及筹集资金，并负责合作经营期内的经营管理，以电厂投产后产生的现金流量来偿还融资贷款。2、1995年是中国引进BOT投资方式的一个里程碑。该年4月，国家计委正式批准广西来宾电厂二期工程作为中国首例正规BOT试点项目。3、北京是运用BOT投资较早的城市，1994年，京通高速公路以BOT方式吸引外资进行建设，经过十几家国外公司投标竞争，美国林同炎中国公司取得了建设、经营京通高速路的权利。,4、20世纪末开始，北京市首先建立起比较完善的基础设施投资补偿和回报机制，鼓励外资和社会资本以BOT方式参与城市基础设施建设。2000年11月经市经委批复，北京桑德环
31、保产业集团自筹资金投资建设、运营北京市肖家河、通州区卫星城两个市政污水处理厂项目，这是国内第一个由民营企业投资兴建的市政污水处理项目。桑德集团在这两个项目中引入BOT模式，解决市政污水达标排放难的问题，以减缓政府的资金压力。这两个项目由桑德集团经营25年，期满后无偿移交给北京市政府授权的有关部门。5、2001年10月，北京中宜节能环保技术有限公司与延边朝鲜自治州图们市政府合作建设城市垃圾处理厂，成功地开创了政府与私人资本运用BOT投资方式进行合作的尝试。6、上海市在黄浦江延安东路隧道复线项目、浦东轻轨项目建设中，都运用BOT投资方式，加快城市交通建设。,第二节 国际投资的产生与发展,一、国际投
32、资的形成与发展二、国际投资不断发展的原因,一、国际投资的形成与发展,国际投资的最初表现形式为资本输出，而且主要是以国际间接投资的形式进行的。国际投资的产生条件是：资本主义国家国内“资本过剩”，国内市场趋于饱和，因而输出资本，开辟新的世界市场，以便垄断这些市场，获得高额利润。,一、国际投资的形成与发展,资本输出（主要形式为间接投资）开始于19世纪70年代的英国。国际直接投资开始于19世纪80年代。（跨国公司出现）。例1:美国的“胜家牌”（Singer)缝纫机厂；例2:美国吉列公司“老头牌”刮脸刀片；例3:1865年，德国的拜尔公司在美国的纽约开设化学工业制药分厂。,国际投资发展的几个阶段:,初始
33、形成阶段(1914年以前)：以债务性证券投资为主（90），生产性直接投资很少（10）低迷徘徊阶段(1914-1945)：总量萎缩，仍以间接投资为主恢复增长阶段(1945-1979)：直接投资显著增长，占据主导地位（60左右）迅猛发展阶段(20世纪80年代以来)：两种方式的投资竞相发展，但间接投资发展速度远远超过直接投资，重新占据主导地位,二、国际投资不断发展的原因,（一）科技进步带来生产力的飞跃工业革命和信息革命使资本输出具备了物质上的基础；世界各国积极引进先进技术和调整更新产业结构，从而为国际投资提供了政策上的动因；计算机技术、信息技术和交通通讯技术的突破和发展，为资产的跨国营运和远程金融交
34、易提供了高效、迅捷的技术手段。,二、国际投资不断发展的原因,（二）国际金融市场的大发展市场规模迅速扩大；市场日益自由化 金融创新层出不穷 融资证券化趋势不断深化 国际证券投资主体的机构化倾向日益明显,二、国际投资不断发展的原因,（三）国际政策环境的自由化政策自由化的效果是使贸易与投资壁垒在总体上不断降低，使经济全球化获得了实质性的推动。二战后成立的关贸总协定（GATT）对政策自由化趋势起到了关键性影响，它为全球多边贸易自由化奠定了基础。1995年1月世界贸易组织（WTO）正式取代GATT开始运行，这意味着多边贸易体制日益健全。,二、国际投资不断发展的原因,（四）跨国公司的全球一体化经营战略跨国
35、公司是国际直接投资的主要承担者技术进步、自由化浪潮、全球竞争加剧等诸多因素正促使跨国公司实施全球一体化的经营战略，以打造其国际化生产网络，这使得跨国公司日益成为全球经济的主导力量。,第三节 当代国际投资的特点,一、国际投资范围和规模方面的特点 经济全球化扩大了国际投资的范围和规模。在经济全球化过程中，随着金融创新与生物、信息和计算机技术创新的结合，金融一体化趋势加快，金融创新竞争和巨额国际投资将发展成为影响国际经济环境变化的重要因素。,二、国际投资区域流向方面的特点,发达国家在国际投资活动中仍占主导地位，主要发达国家相互间投资仍在扩大。绝大多数发展中国家加大了对外开放程度，更加注重引进外国资本
36、发展本国经济，亚太地区和拉美、加勒比地区成为发展中国家中吸收外国直接投资的主要地区。对中欧、东欧国家的外国投资增长减缓，投放在该地区的外资在国际投资中所占比重极小。,三、国际投资产业流向方面的特点,主要集中在制造业、服务业等高新技术产业部门。第二次世界大战以前的国际直接投资，主要是发达国家对落后国家集中在采掘业和运输业以及少量的制造业的投资。随着发展中国家石油、矿产等资源的国有化和民族经济的发展，对发展中国家的投资逐渐转向了制造业部门。进入90年代以后，国际投资的部门流向以高新技术和服务产业为主的趋势更为明显。,四、国际投资主体方面的特点,跨国公司是国际投资的主体。跨国直接投资推动了生产要素在
37、全球范围内的流动，加速了世界经济的发展；促进了科学技术的推广和创新；促进了世界产业结构的调整。不可忽视的是，跨国直接投资的绝大部分仍在发达国家。,五、国际投资形式方面的特点,跨国并购成为当代国际资本流动的主要形式。跨国公司传统的全球经营战略从多国国内与简单一体化战略向复合一体化全球经营战略转变，引起了跨国公司国际直接投资模式从以新建投资为主的国际直接投资模式，转变为以兼并收购东道国企业为主的投资模式。,（一）跨国并购浪潮的特点,跨国并购和跨国公司之间的并购占较大比重。规模巨大并不断增长。卷入跨国并购浪潮的国家越来越多，程度越来越深。并购领域宽，范围广，涉及行业众多。水平并购成为主导并购形式。强
38、强联合，优势互补。收购与兼并已构成了进入南亚、东亚和东南亚越来越重要的模式。,（二）跨国并购浪潮兴起的原因,科技进步、生产力发展为跨国公司扩大全球经营、开展跨国并购创造了物质基础和发展动力。作为一种海外扩张方式，并购具有多方面的优势。国际经济规则的演变趋势为跨国并购创造了有利的政策环境。发达国家放松反垄断政策，并竭力为本国企业跨国并购开路。与企业并购相关的服务业和资本市场取得了长足发展。,第四节 国际投资对世界经济的影响,一、短期国际投资对世界经济的影响对国际收支的影响对货币政策的影响对国际金融市场的影响对国际贸易的影响对世界经济波动的影响,（一）对国际收支的影响,当一国国际收支出现暂时性逆差
39、时，该国货币汇率下跌，这时投机者感到这种下跌只是暂时的，他们就会按较低的汇率买进该国货币，等待汇率上升后再卖出该国货币，这样的短期国际投资有助于减少国际收支逆差。反之，当一国的国际收支出现暂时性顺差时，该国货币汇率会上升，投机者如果意识到这种上升是暂时的，他们就会以较高的汇率卖出该国货币，等到汇率下跌后再买进该国货币，从而形成短期资本外流，有利于减少国际收支顺差。,（二）对货币政策的影响,当一国试图通过提高利率紧缩国内通货时，从其他国家抽逃而来的短期资本，会使该国国内货币供应量增加，降低实行紧缩货币政策的力度。而当一国试图降低利率以扩张国内通货时，利率的大幅度下跌又会诱发大量的资本外流，这些抽
40、逃出去的短期资本，会导致国内货币供给量的减少，削弱了货币膨胀政策的实效。总体看来，短期资本频繁流动不利于维护各国货币政策的独立性，它不仅加大了各国货币当局实施货币政策的难度，也增加在各国间经济金融政策协调的难度。,（三）对国际金融市场的影响,短期国际投资尤其是投机资本在国际间迅速和大规模地流动，会造成各国利率与汇率大起大落，加剧国际金融市场的动荡局面。进入90年代以来，国际金融市场上时刻充斥着数万亿美元的游资，它们脱离于生产领域，在各国金融市场开放的环境下，流动频繁，随时对各国的资本市场、证券市场、外汇市场和黄金市场形成强烈的冲击。,（四）对国际贸易的影响,短期国际投资，包括预付货款、延期付款
41、、票据贴现和短期信贷等，是有利于贸易双方获得必要资金及进行债权债务的结算，从而保证国际贸易的顺利进行。但是，短期国际投资资本流动大多是通过欧洲货币市场进行的，当短期资本流动由一些短期性因素引起，而并不反映各国经济发展的客观要求时，往往会加剧国际信贷活动的不规则变动，这又促使利率和汇率频繁变动，最终导致国际贸易中的风险增加。,（五）对世界经济波动的影响,经济波动是市场经济国家由于经济运行循环周期导致的景气与衰退的交替变动。当一国发生经济衰退时，国内有利可图的投资机会减少，该国的资本就会流向那些尚未发生经济衰退的国家，由此那些国家的生产也会很快出现饱和并陷入衰退。这种短期资本流动还会对全球性的国际
42、金融局势产生重大影响，特别是那些为了投机盈利目的而发生的短期资本流动，在一定程度上加速了世界经济波动的传递，扰乱了正常的国际金融秩序。,二、长期国际投资对世界经济的影响,（一）对东道国经济的影响积极影响：1.可以解决东道国资金短缺的困难2.扩大东道国的产品出口3.为东道国增加就业机会4.提高东道国工业化水平,二、长期国际投资对世界经济的影响,（一）对东道国经济的影响消极影响：1.增加了对外国资本的依赖性2.会导致沉重的债务负担3.危及到东道国经济的长期稳定持续性发展,（二）对资本输出国经济的影响,1、积极的影响（1）可以推动商品和劳务出口（2）能够提高资本输出国资本的边际效益（3）有利于破除贸易保护主义壁垒2、消极的影响（1）增加了潜在的竞争对手（2）在一定程度上影响到国内经济发展（3）将会遇到意想不到的投资风险,三、对国际投资的控制,合理确定利用外资的规模实行外汇管制颁布有关资本流动的法规和条例促进国际间经济政策协调重视国际金融机构的作用,
