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1、2023/9/19,1,全球金融危机与中国对策,2023/9/19,2,一、此次金融危机演变过程及其分析二、中国如何应对这场全球金融危机三、次贷危机带给我们的启示,2023/9/19,3,一、此次金融危机演变过程及其分析,(一)美国次贷危机大事记(二)什么是次贷危机？(三)次贷危机金融机构与产品(四)次贷危机的影响及原因分析,2023/9/19,4,2007年2月13日：美国抵押贷款风险开始浮出水面；汇丰控股为在美次级房贷业务增18亿美元坏账拨备；美最大次级房贷公司Countrywide Financial Corp减少放贷。2007年7月10日：标普降低次级抵押贷款债券评级，全球金融市场大震
2、荡。2007年8月11日：世界各地央行48小时内注资超3262亿美元救市；美联储一天三次向银行注资380亿美元以稳定股市。2007年8月16日：全美最大商业抵押贷款公司股价暴跌，面临破产；美次级债危机恶化，亚太股市遭遇911以来最严重下跌。,(一)美国次贷危机大事记,2023/9/19,5,2007年10月13日：美国财政部帮助各大金融机构成立一支价值1000亿美元的基金(超级基金)，用以购买陷入困境的抵押证券。2007年11月28日：美国楼市指标全面恶化；美国全国房地产经纪人协会声称10月成屋销售连续第8个月下滑，年率为497万户，房屋库存增加1.9%至445万户；第三季标普/希勒全美房价指
3、数季率下跌1.7%，为该指数21年历史上最大单季跌幅。2007年12月12日：美国、加拿大、欧洲、英国和瑞士五大央行宣布联手救市，包括短期标售、互换外汇等。,(一)美国次贷危机大事记,2023/9/19,6,2008年1月4日：美国银行业协会数据显示，消费者信贷违约现象加剧，逾期还款率升至2001年以来最高。2008年1月17日：次贷亏损严重，标普评级公司开始对债券保险商实施新的评估方法；布什政府有意放松对两房机构的监管。2008年4月12-13日：G7和IMF召开为期两天的会议，表达了对金融市场震荡的担忧，要求加强金融监管。2008年5月6日：美国财政部向贷款机构施压，欲加快解决抵押贷款问题
4、；华尔街三大巨头摩根士丹利、摩根大通和雷曼兄弟均计划精简员工人数；房利美宣布2008年第一季度损失21.9亿美元，每股亏损2.57美元，预计2009年损失继续恶化；欧洲资产最大银行瑞士银行证实，受巨额资产冲减拖累，第一季度出现115.4亿瑞郎（109.9亿美元）亏损。该行同时宣布，在2009年年中之前裁员5500人。,(一)美国次贷危机大事记,2023/9/19,7,2008年9月15日：美国第四大投资银行雷曼兄弟公司陷入严重财务危机并宣布申请破产保护，更加严重的金融危机来临。2008年9月20日：布什政府正式向美国国会提交拯救金融系统的法案，财政部将获得授权购买最高达7000亿美元的不良房屋
5、抵押贷款资产。2008年9月21日，高盛、大摩变身银行控股公司。2008年9月22日，美联储再拍卖750亿美元短期贷款。2008年10月3日，富国银行从花旗手中抢购美联。2008年10月4日，美众议院通过金融救援方案。2008年10月4日，布什签署大规模金融救援方案。2008年10月7日，道琼斯指数四年来首度跌破万点。,(一)美国次贷危机大事记,2023/9/19,8,2008年10月8日，美联储降息50基点。2008年10月9日，花旗宣布拆分花旗为花旗银行和花旗控股。2008年10月30日，美联储再降息50基点至1%。2008年11月10日，美政府400亿美金再救AIG。2008年11月17
6、日，美政府336亿美金收购21家金融机构股份。2008年11月24日，美政府200亿美金注入花旗，同时为花旗3600亿美元证券和资产提供担保。2008年12月17日，美联储基准利率从1%下调至0到0.25%的“目标区间”。2009年1月28日，美众议院通过8190亿美元的新经济刺激方案。2009年2月11日，美国参议院通过8380亿美元经济复苏计划。2009年2月14日，美参众两院通过7870亿美元经济刺激计划。,2023/9/19,9,美国破产银行一览,08.03.07密苏里州休姆银行08.05.09阿肯色州ANB金融国民协会银行08.05.30明尼苏达州第一诚信银行08.07.11加利福利
7、亚州IndyMac Bank08.07.25内华达州第一国民银行08.07.25加利福尼亚州第一传统银行08.08.01佛罗里达州第一优先银行08.08.22堪萨斯州哥伦比亚银行信托08.08.29佐治亚州诚信银行08.09.05内华达州银州银行08.09.19西弗吉尼亚州Ameribank08.09.25密歇根州Main Street08.09.25华盛顿互惠银行,2023/9/19,10,08.10.10伊利诺州Meridian Bank08.10.26佐治亚州阿尔法银行08.11.07佛罗里达州富兰克林银行08.11.07加州太平洋安全银行08.11.22波莫纳第一联合银行08.11.2
8、2唐尼储蓄贷款银行08.12.05佐治亚第一社区银行09.01.30佛州Ocala National Bank09.01.30Suburban Federal Savings09.01.30犹他州MagnetBank09.02.13俄勒冈州Pinnacle09.02.13伊里诺伊州CornBelt09.02.13佛州Riverside09.02.13内布拉斯加州ShermanCounty,2023/9/19,11,09.02.27伊利诺伊州HeritageCommunity Bank09.02.27内华达州Security Savings bank09.03.06佐治亚州Freedom Ban
9、k09.03.20佐治亚州FirstCity银行09.04.10科罗拉多New Frontier Bank09.04.10北卡罗来纳Cape Fear Bank09.04.24爱达荷州第一银行09.04.24加州比华利山第一银行09.04.24密歇根州Heritage银行09.04.24密歇根州Heritage银行09.04.24佐治亚州美国南方银行09.05.01犹他州America West Bank09.05.01新泽西州Citizens Community Bank09.05.01佐治亚州Silverton Bank09.05.21佛州BankUnited,2023/9/19,12,道
10、琼斯30种工业股票指数,2023/9/19,13,纳斯达克综合指数,2023/9/19,14,英国金融时报指数,2023/9/19,15,法国巴黎CAC40指数,2023/9/19,16,德国法兰克福DAX指数,2023/9/19,17,日本日经225指数,2023/9/19,18,韩国KOSPI指数,2023/9/19,19,香港恒生指数,2023/9/19,20,上证综合指数,2023/9/19,21,什么是“次贷危机”？“次贷危机”，即“次级房地产抵押贷款债券危机”，其实质是次级房地产抵押贷款所作的资产证券化产品创新过程中出现制度缺陷、链条断裂的危机。,(二)什么是次贷危机？,2023/
11、9/19,22,引发“次贷危机”的基础资产 房地产次级抵押贷款，是由贷款公司针对资信和还款能力低下的人群设计的房地产抵押贷款品种，和房地产优质抵押贷款相比，风险较大、坏账率较高、但贷款利息较高，在房地产业的上升期内不会暴露出风险。为了转移风险，美国在金融市场创新过程中以房地产次级抵押贷款为标的设计了房地产次级抵押贷款证券化产品，也称为房地产次级抵押贷款支持证券或房地产次级抵押贷款债券。,(二)什么是次贷危机？,2023/9/19,23,次贷危机的源头 次贷危机的源头是美国公民的住房抵押贷款中的次级抵押贷款（subprime mortgage）。次级抵押贷款，是指向那些信用级别不高的低收入者和少
12、数族群发放的家庭或个人住宅抵押贷款。,(二)什么是次贷危机？,2023/9/19,24,美国的信用评级公司（FICO）一般将个人信用评级（credit score）分为五等：,2023/9/19,25,2023/9/19,26,2023/9/19,27,2023/9/19,28,(三)次贷危机金融机构与产品1、次贷危机金融机构房利美（Fannie Mae），全称“联邦全国房地产贷款协会”；1938年政府组建；1968年为减轻联邦政府财政预算，房利美划归私营；房利美经营房地产贷款后续市场，把银行贷给大众的房屋抵押贷款合约整理成房屋抵押贷款证劵(MBS)，再卖给投资者，从中收取手续费。房地美（Fr
13、eddie Mac），全称“联邦房屋贷款公司”1970年为了鼓励竞争反对垄断，美国国会批准成立。各大银行：2000年开始，美国国会把原来专属房利美、房地美专营的房地产贷款后续市场，允许各银行去做。每个房地产贷款银行可以自己搞出五花八门的房屋抵押证劵和债劵市场上交易（mark to the market）。,2023/9/19,29,2、次贷市场的主要产品住房按揭抵押债券，即MBS（Mortgage Backed Securities），这个过程其实就是住房抵押贷款的坏账风险（信用违约风险）的转移过程。把风险资产从银行资产负债表上移除（off balance sheet），提高了银行的“资本充足
14、率”（capital-asset ratio），并为银行赚取资产管理收入及息差。抵押债务债券（Collateralized Debt Obligation，简称CDO）有意进行住房抵押贷款证券化的商业银行和金融机构，会先成立一些名为“结构性投资工具”（Structured Investment Vehicle，简称SIV）的公司，SIV在形式上完全独立于其发起机构，且在法律上是那些住房抵押贷款资产持有人。SIV会以住房抵押贷款组合作抵押，向投资者发行债券，即CDO。“信用违约掉期合约”（Credit Default Swap，CDS），这是一种信贷保险，可让CDO投资者作对冲，同时把原本次级房
15、地产抵押贷款的违约风险再向市场转移。,2023/9/19,30,3、次贷衍生品设计必须具备两大前提条件：第一，美联储会继续减息，并且把利息维持在一个低水平；第二，房价会不断升高。4、巴菲特对次贷衍生品的评价这是一种大规模的杀伤性武器！,2023/9/19,31,(四)次贷危机的影响及原因分析,2023/9/19,32,1、泡沫破灭的起因：2005年，美联储开始加息，房价开始往下掉，导致房屋抵押贷款证劵，包括次级贷款证劵开始掉价。2、泡沫破灭导致三个结果：一是胜利大逃亡。不够条件供房却又借了钱买房子的人每月还不起房钱，便一走了之。更有甚者，钻贷款公司和银行的空子，拿破房子作抵押，贷出一大笔现款，
16、再把破房子甩给银行，自己携款潜逃。二是趁机炒作。以华尔街的一小撮银行家在疯狂制造了房地产泡沫以后，做空（short sell）房地产次级贷款，以谋取暴利。三是申请破产。2007年，开始有次级贷款公司破产；2007年下半年，次级贷款造成美国整个银行业大亏损，借贷收不回来，信用借贷无法周转。,2023/9/19,33,2023/9/19,34,2023/9/19,35,2023/9/19,36,2023/9/19,37,这场危机的本质实质就是美元危机。表面上是金融创新出了一点“技术性”问题，本质上则反映了美元作为世界货币的内在矛盾；表明美国通过滥发美元“纸老虎”支持美国过度消费和称霸全球金融经济的
17、这种模式是不可持续；充分暴露了华尔街的贪婪与丑陋。,2023/9/19,38,这场危机的原因商业银行将“有毒”的资产卖给资本市场；商业银行不会取代投资银行；投资银行背离了其传统的为“卖方”服务这个根本，在利益驱动下大肆放大“金融杠杆”，沦为“对冲基金”；创新产品信息披露不足；美国政府金融监管不力。,2023/9/19,39,这场危机的前景美国财政部大剂量地注入流动性，显然是转嫁危机、并将加剧全球流动性泛滥。美国已着手解决投资银行过度“杠杆化”、融资渠道不畅和监管不严等问题。企业融资离不开投资银行，而商业银行也不可能完全替代投资银行。在美国式金融控股公司架构下，投资银行业务一定会有更加蓬勃的发展
18、。,2023/9/19,40,二、次贷危机对中国经济的影响（金融市场的传导）,目前公布雷曼债券数据的中资银行已达7家,其中：中国建行持有雷曼债券1.914亿美元，其中高级债1.414亿美元，次级债0.5亿美元，占公司净资产0.29%。中国工商银行(包括境外机构)持有美国雷曼兄弟公司债券及与雷曼信用相挂钩债券数量最大，共1.518亿美元，约占该集团总资产的0.01%。交行持有雷曼兄弟公司发行债券7,002万美元，占其总资产0.02%，暂时在各家银行中占资产比例最重。,2023/9/19,41,次贷危机对中国经济的影响（金融市场的传导）,在资本市场上，从2008年5月开始，14只银行股中有9只跌破
19、发行价，市盈率仅有10倍左右。金融股指数曾在个交易日下跌逾20%。国际股市震荡也使中国投资商遭受打击，上证指数从2007年10月的6124点狂泻至今的3000点。,2023/9/19,42,次贷危机对中国经济的影响（金融市场的传导）,中国强劲的经济增长及美国资金市场调整及可能的货币政策宽松都会增加中国对外资的吸引力，并可能引发对华投资（尤其是投资于资产的热钱）的新一轮高潮。08年一季度流入中国的投机资金高达850亿美元，同比增长一倍，从而加大了自去年以来日益增长的通胀压力。由于热钱的流入，对人民币升值形成更大压力，并造成更快的外汇储备及金融市场流动性增长，这对我国央行通胀的控制及实施目前的货币
20、政策造成不小的影响。,2023/9/19,43,次贷危机对中国经济的影响（贸易的传导）,受次贷危机影响，中国出口增幅减缓，特别是对美出口增速明显下降，不仅有利于中美双边贸易平衡，减少对人民币升值的压力，也有助于中国出口产品结构优化和出口市场多元化。2008年，中国对美出口同比增长5.4%，而对韩国、德国、印度和俄罗斯出口分别增长33.4%、23.7%、48.1%和51.6%。在出口方面，尽管中国出口结构的升级和出口市场的多元化，可以在一定程度上减轻外部需求变化对出口的影响，但是中国经济外贸依存度高达60%,作为全球制造业中心，中国企业的订单主要集中在欧美市场,一旦这一市场出现问题，导致订单大量
21、减少，将直接影响出口企业的生存，以至工人的收入和就业。,2023/9/19,44,次贷危机对中国经济的影响,如果美国实体经济受损，消费下降，对中国出口会有相当程度的影响。中金的模型分析认为美国私人消费每下降 1个百分点，将导致中国出口增速两年内累计下降 5-6个百分点。也有一些观点对于国内出口减速的问题比较乐观。由于出口数量的减少导致的贸易顺差的下降对我国宏观经济的外部平衡来说未尝不是一件好事。,2023/9/19,45,次贷危机对中国经济的影响,2008年，我国累计贸易顺差下降了11.8%，净减少132.1亿美元。最终导致我国沿海外贸加工中小企业濒临倒闭。据国家发改委中小企业司的统计，200
22、8年我国已有6.7万家中小企业倒闭。决策层密集调研沿海省市的企业，经济增长压力凸显。,2023/9/19,46,次贷危机对中国经济的影响（外汇储备的传导）,截至2009年1月末我国外汇储备余额已超过2万亿美元.综合分析来看,在国际金融市场动荡的背景下,我国外汇储备仍旧保持了快速增长的势头,外汇储备月均增加达到320亿美元,高于市场普遍预期。,2023/9/19,47,次贷危机对中国经济的影响,目前为止，中资银行持有的两房相关资产为213亿美元，涉“雷”资产为7.2亿美元，这些都不足以使任何一家中资银行陷入绝境;但在经济全球化日益发展的背景下，本轮美国次贷危机将对我国经济发展构成巨大挑战，今年可
23、能是中国经济最困难的时候。2008年开始，国家开始实施信贷规模控制，按季控制，严控商业银行信贷增长速度和投向，宏观调控形势趋紧。,2023/9/19,48,次贷危机对中国经济的影响,2008年8月初，政府开始做出调整，将我国宏观经济调控目标由双防调整为一保一控，保证经济的平稳发展，控制物价过快上涨。央行调增信贷额度放松货币政策，增加市场的流动性，特别是缓解中小企业、涉农企业的压力。为防止我国经济增长过热、投资增长过快，我国从2003年9月开始至2008年3月，共19次上调存款准备金率，从6上调到165，达到历史最高。,2023/9/19,49,次贷危机对中国经济的影响,从2002年2月2008
24、年9月15日，共12次上调存贷款利率，一年期贷款基准利率从5.31上调至7.2。与此同时，我国的流动性依旧过剩，投资增长和外汇储备增加还比较快，房地产价格居高不下，资本市场波动加大。2008年9月15日央行6年来首次降息，9年来首次下调存款准备金率，双率齐降成为货币政策进一步放松最为明显的信号。,2023/9/19,50,次贷危机对中国经济的影响,中国政府再次出手大规模救市。2008年9月18日晚7点，“证券交易印花税改为单边征收，税率保持1。”、“汇金公司增持工中建三家银行的股票”、“国资委宣布支持央企增持或回购股票”三剑齐发。2008年10月8日，我国下调存、贷款利率，一年期贷款基准利率由
25、现行的7.2%下调至6.93%,下调0.27个百份点。2008年10月29日，我国再下调存、贷款利率，一年期贷款基准利率由现行的6.93%下调至6.66%,下调0.27个百份点。2008年11月27日，一年期存贷款基准利率下调108个基点。2008年12月23日，我国再下调存贷款利率0.27个百份点。,2023/9/19,51,国内生产总值（GDP）,从2007年第二季度以来，中国经济开始出现增速下降，从2007年第二季度的12.7%下降到了2008年前三季度的9.9%，已经连续五个季度下降。与08年第一季度相比，第三季度GDP同比增长9.0%，降幅明显。,2023/9/19,52,消费者物价
26、指数（CPI）,中国CPI曾在2008年2月份创下8.7%的近12年来的新高。CPI的前一个高位为1996年5月份创下的8.9%。CPI下滑速度很快，虽然是通胀压力大大减轻的表现，但同时也表明经济增速在下滑。如果政策反应不够及时，经济下行压力会很大。,2023/9/19,53,2008年70个大中城市房价涨幅变化,中国房地产业当前最大的矛盾仍是房价相对居民实际购买力之间的差距。对于现在绝大部分购房人来说，他们的收入相对房价仍是偏低的。救楼市不仅仅是为了财政收入，是为了房地产业的健康发展，也是为整个国民经济平稳较快发展的需要。,2023/9/19,54,三、次贷危机带给我们的启示,1、加强宏观经
27、济形势研判，密切关注宏观经济形势变动2、加强内控制度建设，强化审慎合规经营理念3、在发展住房按揭贷款的同时，高度重视住房抵押贷款背后隐藏的风险4、在优化信贷结构的同时，严格信贷标准和要求5、在加强优质大客户服务的同时，切实做好风险防范,2023/9/19,55,加强内控制度建设强化审慎合规经营理念,美国次贷危机产生的一个重要原因是金融机构自身经营的不审慎。银行为了逐利，不惜放低借贷标准；机构投资者，特别是保险基金、养老基金等本应履行谨慎义务的受托人，为了追求收益，不惜扩大风险，参与对冲基金等高风险投资，这些不审慎的行为导致了危机的形成，并加剧了由此造成的损失。目前，在我国房地产市场仍处于高位的
28、背景下，商业银行极易出现追求利润、忽视风险的非审慎的经营行为。一旦市场形势出现扭转，可能对银行的持续经营产生负面影响，因此我们要强化审慎合规经营理念，加强内部控制制度建设，提高风险管理能力。,2023/9/19,56,高度重视住房抵押贷款背后隐藏的风险,目前，我国房地产金融市场发展很快，隐含着一定的风险。截至2007年10月，全国主要金融机构商业性房地产贷款余额达4.69万亿元，占金融机构人民币各项贷款总余额的18.02。其中房地产开发贷款余额达1.76万亿元，占商业性房地产贷款余额的37%；个人住房贷款余额达2.6万亿元，占商业性房地产贷款余额的55%，并且呈加速发展趋势。在房地产市场整体上
29、升的时期，住房抵押贷款对商业银行而言是优质资产，贷款收益率相对较高，违约率较低，一旦出现违约还可以通过拍卖抵押房地产获得补偿。在房地产市场价格普遍下降和抵押贷款利率上升的局面同时出现时，购房者还款违约率将会大幅上升，拍卖后的房地产价值可能低于抵押贷款的本息总额甚至低于本金，这将导致商业银行的坏账比率显著上升，对商业银行的盈利性和资本充足率造成冲击。,2023/9/19,57,优化信贷结构，严格信贷标准和要求,商业银行试图通过大力发展中小企业和个人的信贷业务，改变银行信贷投向结构，提高贷款收益水平，缓解银行流动性过剩问题。在经营战略同质化的情况下，在某些业务领域内，已经出现了过度竞争的苗头，放松
30、信贷标准，不顾风险和成本的“跑马圈地”的现象也开始出现；过于注重抵押资产，忽视还款来源的情况越来越多。在房地产市场和资本市场泡沫加剧的形势下，商业银行与之相关的业务面临着越来越大的系统性风险。在通货膨胀居高不下、国家宏观调控趋紧、信贷规模严控的形势下，中小企业利润受到更大的挤压，中小企业贷款风险也逐步加大。,2023/9/19,58,优化信贷结构，严格信贷标准和要求,房地产市场价格近期内已经出现一定程度的下降，从长远看银行系统抵押贷款发放风险不可忽视，必须在现阶段实施严格的贷款条件和贷款审核制度。,2023/9/19,59,在加强优质大客户服务的同时切实做好风险防范,由于中间业务、表外业务发展相对滞后，存贷款利差仍是我国商业银行当前主要盈利来源。在多余资金运作难以改善商业银行的收益甚至难以弥补商业银行的负债成本时，为了保证业务增长和一定的盈利能力，商业银行在“羊群效应”的驱使下，就会存在竞相追逐大客户和优质客户、非理性降低贷款条件的冲动。由于优质大型客户可以通过发行股票、企业债、公司债和中期票据等方式筹措资金，这更加剧了银行间的竞争。结果，不问贷款资金用途、降低贷款发放标准和要求的现象可能难以避免，从而导致客户违规使用贷款资金的风险也越来越大。这些都无疑给商业银行带来了集团客户风险和政策风险。,
