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1、财务管理学,Wealth Cube,案例一：青鸟天桥财务管理目标案例（书第20-22页）根据上述案例资料，请以小组为单位讨论以下问题：（1）财务管理目标在企业财务管理中的地位和作用是什 么？（2）目前学术界对企业财务管理目标提出了多少种看法？其优缺点是什么？你赞赏哪个目标，说明其理由。（3）你认为青鸟天桥的财务管理目标是什么？合适吗？（4）青鸟天桥最初的决策是否合理？随后的让步是否合适？如果你是公司的高级管理人员，你会采取什么措施？（5）青鸟天桥的案例给你哪些启示？,（1）财务管理目标在企业财务管理中的地位和作用是什么？,地位：企业财务管理的重要组成部分；企业资金有效获得和使用的重要管理工作；
2、企业理财活动希望实现的结果（与企业整体战略一致），是评价企业理财活动是否合理的基本标准;（书本第7页）企业整个企业财务管理工作的定向机制、出发点和归宿；在企业各项管理中处于中心地位。,作用：1.导向作用：财务管理是一项组织企业财务活动,协调企业同各方面财务关系的管理活动。2.激励作用：目标是激励企业全体成员的力量源泉,每个职工只有明确了企业的目标才能调动起工作积极性,发挥其潜在能力,尽力而为,为企业创造最大财富。3.凝聚作用：企业是一个组织,是一个协作系统,只有增强全体成员的凝聚力,企业才能发挥作用。4.考核作用：目标是企业绩效和 各级部门工作业绩的考核标准。,（2）目前学术界对企业财务管理目
3、标提出了多少种看法？其优缺点是什么？你赞赏哪个目标，说明其理由。,补充：1）经济效益（企业的产出和投入的比例关系）最大化目标：与利润最大化目标相比其剔除了企业规模因素，能直接了解企业获利水平。但不能克服利润最大化目标所存在的致命弱点。,2）企业财务管理终极目标：符合社会主义基本经济规律性；符合统一性特征，直接明确企业目标由企业所有者（股东）目标、经营者目标和职工目标组成，主张三者通过协商使各自目标统一于企业财务管理目标之下；符合货币性特征，均可用货币量化，便于分解；符合明晰性特征，概念清楚、表达准确、没有疑义；符合可控性特征，如果将所有者（股东）财富量化，可用每股收益、股利支付来表示，所有者财
4、富和人均收入指标都是财务管理可控的指标。可有效建立企业内部利益制衡机制，解决企业目标与国家目标统一问题。对于解决我国企业存在的隐性收入（职工在工资、奖金、津贴、补助等正常渠道之外取得的非公开性收入）问题也会有所帮助。更欣赏：企业价值最大化目标理由：1）企业价值最大化将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方利益关系；2）体现了对经济效益的深层次认识，是现代财务管理的最优目标；3）遵循企业价值，既满足职工的需求，又符合股东要求，在社会上影响力自然与日俱增，从而能推动其他目标发展。,（3）你认为青鸟天桥的财务管理目标是什么？合适吗？,第一阶段利润与股东财富的最大化。不合适理由：首先需
5、要声明的是一个企业的财务管理目标并不单一，而是在特定环境下制定的。由于企业经营不佳，利润滑坡，并从此疲态不堪，面对严峻的经济形势，公司下决心减员增效，在这一点上，企业为控制成本减员增效可以理解，这是追求利润最大化的表现，适合市场规则；在市场经济条件下，企业控制成本，追求利润与财富的最大化是正常的。它有利于企业提高劳动生产率，降低产品成本，实现资源的合理有效配置。但它只强调股东利益，对企业员工及其他人员的利益重视不够（体现了股东财富最大化的财务管理目标），致使员工们增加了抵触情绪，当事情已发展到管理者们难于控制的局面时，一个企业就已处于发展非常阶段，此时就不能再以利润最大化来衡量企业行为，必须考
6、虑出现这种特殊情况后企业如何应对。,如果一味追求利润最大化，坚决对员工提出的意见不予理会，谁都无法想象会出现什么结果。为了企业的长远利益必须平息这场风波。在现代企业中，简单的体力劳动越来越少，相应的复杂脑力劳动越来越多，一旦失去工作，这些不具备高学历，高技能的人们，很难再找到类似工作。因此，如果青鸟天桥再以利润与股东财富的最大化为目标则很难真正解决这场风波。其次，由于员工的抵触和斗争，企业拿出300万元的一次性经济补助安抚职工不满的情绪以换取员工的理解和支持体现了企业价值最大化的财务管理目标，也正是在市委、市政府的高度重视下，天桥商场在“企业价值最大化”为目标的指导下平息了这场风波。合适理由：
7、以“企业价值最大化”为目标，可以使各个利益集团目标都折中为企业长期稳定的发展和企业总价值的不断增长，各个利益集团都可以借此来实现他们的最终目的。平息这场风波，安抚职工的情绪，适当的利润上的牺牲是必要的，300万元的支出可以换来员工的理解、支持、换来商场的长期发展。否则，单是员工们静坐在大厅使商场不能营业的损失就是巨大的。,4）青鸟天桥最初的决策是否合理？随后的让步是否合适？如你是公司的高级管理人员，你会采取什么措施？,公司最初决策是出于合理的判断，却少了人性化操作，导致了不合理的安排。首先，公司董事会考虑到天桥商场的特殊情况，针对于员工分流情况制定了不同的分流杠杆。基本上是按照年龄、性别、以及
8、本身技艺等情况进行安置。与此同时，一边舆论导向，通过宣传劳动法为员工培养劳工保护意识，一边积极联系有关部门企业和部门进驻商场，最大程度上降低员工再就业成本。青鸟天桥最初的决策，从完全意义上的市场经济运作来看是理性的，也是符合市场规则运作的。一是公司根据需要进行员工分流，配合公司改制进程，这是无可厚非的；二是分流杠杆符合目前中国尤其是国有企业改革状况下，普遍人员安置状况，考虑到各个年龄阶层的需要；三是通过法律和外部企业招工的错失，进一步弥补员工分流所带来冲击。但是这种表面上看来颇为理性的处置方法，在实际运作中遇到了困难。它源于：一、员工固有铁饭碗丢失和公司改制双重冲击带来震动的思考欠缺；二、完全
9、依赖法律宣传等理性操作，在安抚员工这一块上人性化管理的缺位，而这一点恰恰是中国实际情况中需要最为重视的一部分内容；三是给予员工的相关补偿机制，未能在最初始的时候，能够完善并且明确。,根据员工的强烈抗议情况，公司管理层开始尝试与员工协商，就某些问题采取谈判。然而固守于上市公司的行政限制，未能在谈判中坚持立场，表现出软弱姿态，给外界的信息就是对这场员工分流安排毫无底线安排，甚至缺乏通盘考虑，置员工于不顾，一石击起千层浪。让步的结果并未很好的安抚员工，却引起了政府部门的关注和介入，最终还是发生了员工伤亡。公司的让步措施是基于本身安抚政策出台的欠妥当，但是这个急于弥补的心态造成补救行为的乏力，更是导致
10、了公司陷入了进退两难的状态。所以让步措施是应该的，但是公司选择的时间和方式却是不合适的。,如果是青鸟天桥的高级管理人员，可能采取的措施：初期：两家公司资产重组前，管理层对于基层员工乃至整体人力资源状况的摸底，也是对于人力资本的情况掌握。在决定相关人员分流的时候，首先应当结合小范围的员工座谈等形式，了解员工思想状态，结合员工的实际困难，充分制定全面的安置措施，配备相关应急方案。事后：在公布公司政策之后，基于法律宣传和招工措施等步骤，可以采用更多的安抚措施。需要传达给员工的信息必须是公司并非一股脑把员工推向社会，或者是下岗，而是一个重新就业的过程，既是救公司也是自保。总之，市场经济需要我们按照游戏
11、规则来做事，但是在人与人的社会关系构成的和谐社会中。游戏规则还必须考虑到参与者的需要，如同公司实体必须切身体会普通员工的困难，才能避免不和谐音的发生。在市场经济为主的前提下，用计划的手段辅助各项政策的有效实施。而这一点正是青鸟天桥案中所缺乏的。,（5）青鸟天桥的案例给你哪些启示？,财务管理的目标要根据具体的情况来决定的，不是一成不变的，对财务管理应该适时适当的进行调整。只有这样才能适应不断变化的社会，才能在不断变化的内外环境中处于比较有优势的地位，实现企业长远的发展。1、要合理处理好企业与职工之间的财务关系。这种关系体现职工个人和集体在劳动成果上的分配关系。大量裁员会导致剩余职工劳动积极性减低
12、，且大量被裁员工会感到自我利益受损，采取其他行动来给予企业压力，导致企业利益受损。那么，说到职工，企业在走入基层，较为充分的了解员工需求的同时还可以鼓励员工业余参与社会上组织的劳动技能培训或者思想道德等相关文化教育工作，有利于提高员工技能以及他们在日后工作更好发挥自己的潜能，形成良好的企业文化及氛围的同时可以使每位员工在不知不觉中融入企业，关心企业发展，创造更大价值；提高员工素质、效率及服务态度，可通过员工提高企业品牌形象，加大企业的发展潜力；为企业提供更大经济效益；员工自身可通过提高自身职业素质，熟悉相关法律法规以有效维护个人合法权益；,就经营战略方面而言，应该尽最大努力降低成本，如降低商品
13、入货价格以加大企业利润空间；注重商场定位，调整商品结构，有利于企业长久稳定的发展。2、要合理处理好企业内部个单位之间的财务关系。在本案例中，北大青鸟高科技公司和北京天桥百货市场并没有协调好双方的利益。在与其进行资产重组后并没有向天桥商场员工所想的那样给予高科技的注入，而导致了其最后面对严峻的经营形式只能进行减员增效。3、要平衡兼顾三大财务管理整体目标，不能刻意追求利润最大化和股东财富最大化而忽略企业价值最大化的存在。北大青鸟高科技公司作为一个上市公司，必须充分考虑到三者的优缺点，不能只追求一两个目标而导致最后的目标无法达到。在企业进行资产重组等系列准备工作时应做到充分以确保改革进程湿实施的顺利
14、有序，,案例二：时间价值计算某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：(1)从现在起，每年年初支付20万，连续支付10次，共200万元;(2)从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元;假设该公司的资金成本率(即最低报酬率)为10%，请根据上述资料，以小组为单位完成以下任务：（1）用你所学过的时间价值的各种方法来计算其答案（用尽可能多的方法计算结果）（2）你认为该公司应选择哪个方案?（3）请您总结上述所用的计算方法之间存在何种关系？,解析：（1）用你所学过的时间价值的各种方法来计算其答案。（用尽可能多的方法计算结果）方案(1)根据书第30页 即付年金现值 公式 P=A*
15、(P/A,i,n)(1+i)=A*（P/A,i,n-1)+1 P=20*（P/A，10%，10)*(1+10%)=20*6.1446*1.1=135.18（万元）or P=20*(P/A，10%,10-1)+1=20*(5.7590+1)=135.18(万元),方案(2)递延年金(递延期为3年)因为从第五年开始的每年年初 视为从第四年开始的每年年末开始支付，即前三年没有支付 法一：将递延年金视为10期普通年金，求出在4期普通年金现值，然后再折算到第一期期初：P0=A*(P/A,i,n)*(P/F,i,m)因此，P0=25(P/A，10%，10)(P/F，10%，3)=25*6.1446*0.7
16、513=115.41(万元)法二：先计算14期年金现值，再减去4期年金现值：P0=A*(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)=25*(P/A,10%,13)-(P/A,10%,3)=25*(7.1034-2.4869)=115.4125(万元),法三：先求递延年金终值再折算为现值：P0=A*(F/A,i,n)*(P/F,i,m+n)=25*(F/A,10%,10)*(P/F,10%,13)=25*15.9374*0.2897=115.4266195（万元）法四：P=25*（P/A，10%，10)*(1+10%)-3=115.41（万元）即直接把即付年金转换成普通年金，这样递延周期就少了一年
17、，即由原来的4年变成3年。,（2）你认为该公司应选择哪个方案?解析：结合第一小题的计算结果，显而易见方案一的现值，即135.18万元 大于方案二的现值115.4266195万元，所以应该选择方案二！,（3）请您总结上述所用的计算方法之间存在何种关系？结合第一小题关于方案一和方案二的相关计算步骤，方案一：即付年金的现值就是把即付年金每个等额的A都换算成第一期期初的数值即为0期期末的数值，再求和。即付年金现值的计算就是已知每期期初等额收付的年金A，求现值P。公式：P=A*(P/A,i,n)(1+i)=A*（P/A,i,n-1)+1方案二：第一种计算方法：P0=A*(P/A,i,n)*(P/F,i,
18、m)先按照普通年金计算出年金在m期期末的现值，然后再复利折现m期就是递延年金的现值。第二种计算方法：P0=A*(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)假设前m期也有年金发生，那么就构成了一个普通年金，按照m+n期计算出年金现值后再减去假设存在的m期的年金现值就是递延年金的现值。第三种计算方法：P0=A*(F/A,i,n)*(P/F,i,m+n)先求递延年金终值再折算为现值。,根据上述解题过程所涉方法及其相关公式，我们可以看到方法一，方法二求得递延年金的思路，是把递延年金现值问题转换为普通年金现值问题，再求递延年金现值；而方法三则是先求得递延年金现值，再将其转换为普通年金现值。其中，计算递延年金现值时，如遇到期初问题可转化为期末问题处理，如从第四年年初开始支付，相当于从第三年年末开始支付。综上所述，我们可以了解到任何一道习题在具体解答过程中，不管是计算现值还是终值，在同一道题中应该将所有情况转换至同一个时间点，只有这样才更具有可比性；另外，在某些情况下，不同方法对应的公式之间可以相互转换，尽管方法不同，但最终的结果须保持一致。,Thank You,-The end,
