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1、第七章 货币市场,主要内容与结构安排 1、同业拆借市场 2、大额可转让定期存单市场 3、票据市场 4、国库券市场 5、回购协议市场,第七章 货币市场,指以期限在一年以内的金融工具为交易媒介，进行短期资金融通的市场，又称短期资金市场。,构成：短期借贷市场、同业拆借市场、大额可转让定期存单市场、票据市场、国库券市场、回购协议市场特点：交易期限短、流动性强、安全性高、交易额大功能：p186,第一节 同业拆借市场p187,一、含义：由银行等金融机构间短期资金拆借所形成的市场。在美国，称联邦基金市场。二、同业拆借的要素1、市场参与者：包括了所有类型的金融机构。但金融机构进入同业拆借市场必须经中国人民银行
2、批准2、市场交易对象：参与拆借的机构基本上在中央银行开立存款帐户，交易资金为该帐户上多余的资金。3、期限：通常为12天，多则12周。最长p1894、拆息率：按日计息，供求双方议定 同业拆借利率是货币市场的基准利率 国际最有代表性的是伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）2007年1月4日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）正式运行三、作用：调剂金融机构之间的资金余缺。为商业银行提供准备金管理的场所，提高其资金使用效率,第二节 大额可转让定期存单市场p201,一、含义：大额可转让定期存单，简称存单（CD)，是商业银行出售的一种债务工具，面额固定，利率大多固定，到期按照购买价格还本，其特点是可以转
3、让，它兼有定期存款和有价证券的特性。1961年2月，花旗银行为了规避“Q条例”而发行二、特点：1、不记名，所以不能挂失；2、可自由转让买卖，但不能要求银行提前偿付；3、期限：最短14天；多为1个月到4个月；超过6个月的较少4、利率：有固定的，也有浮动的，浮动利率的存单期限较长4、面额固定，且金额较大；5、既有活期存款流动性强的特点，又有定期存款收益较高的特点。三、功能：商业银行通过发行大额可转让定期存单：可以主动、灵活地以较低成本吸收庞大、期限稳定的资金经营管理策略也在资产管理的基础上引入了负债管理的理念 我国86年开始，96年被取消,第三节 票据市场p197,一、商业票据市场（一）含义：商业
4、票据（Commercial Paper）是一种由企业开 具，无担保、可流通、期限短的债务性融资本票。（二）发行市场发行主体：工商企业、财务公司投资人：商业银行、保险公司、非金融企业、信托机构、养老基金、货币市场基金等发行方式：以贴现方式发行（直接募集和交易商募集p198）贷款承诺：（三）商业票据的流通市场：不发达。商业票据的持有者一般都将票据持有到期。我国目前不允许发行纯粹为了融资的典型商业票据二、银行承兑汇票市场,三、票据贴现市场 票据贴现市场可以看作是银行承兑汇票的流通市场 贴现利息的计算公式：贴现利息=汇票面额实际贴现天数月贴现利率/30 贴现金额=汇票面额贴现利息 票据贴现市场功能 票
5、据贴现为企业提供了融资服务 转贴现满足金融机构间相互融资的需要 再贴现成为中央银行调节实施货币政策的重要手段四、中央银行票据市场中央银行票据（Central Bank Notes）：中央银行向商业银行发 行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券发行目的：减少商业银行可以贷放的资金量，进而调控市场中的 货币量,第四节 国库券市场p194,一、含义：国库券是指由政府发行的期限在1年以下（3月，6月，1年）的短期债券，它是货币市场上最重要的信用工具。国库券的发行、流通与转让的市场为国库券市场。二、国库券市场的要素（一）发行人：政府及政府授权部门，主要是财政部（二）投资者：金融及非金融机构、个人 中央银
6、行只能在流通市场上参与国库券的买卖(公开市场业务）（三）发行方式：贴现发行 通常采取拍卖方式定期发行（美国式招标和荷兰式招标p195）三、作用：用来弥补短期国库收支不平衡四、特点：1、国库券由政府发行，且期限短，通常被认为是无信用风险，因此其利率常被看作无风险利率；,2、国库券发行频率高，存量很大，交易方便，具有很强的流动性，是商业银行主要的二级储备金，国库券市场也是央行调控经济的理想场所；3、投资国库券的利息收入可免收利息所得税；4、国库券利率往往是货币市场工具中最低的一个。,第五节 回购协议市场p191,一、回购协议及回购协议市场 回购协议指出售一笔证券的同时签定协议，在次日或约定日期，以
7、出售价格加若干利息，购回该笔证券。可分为两种：正回购：同一内容的资产先卖出再买进的合约。逆回购：同一内容的资产先买进再卖出的合约。（同一项交易，从证券提供者的角度看是回购，从资金提供者的角度看是逆回购）二、特征：1、流动性强：从1天到数月不等，期限只有1天的称为隔夜回购，1天以上的称为期限回购协议2、安全性高：期限短、风险小。一般是流通量大、质量好的金融工具，如国债是最主要的回购交易对象。,3、收益稳定且高于银行存款：回购利率是公开竟价的结果，代表了市场利率（完全担保的特点决定了回购利率通常低于同业拆借利率等其他货币市场利率）回购的实质是一种有抵押品的短期借贷，最初目的是融资，后发展为货币政策手段。参与者主要是金融机构、企业和中央银行。,
