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1、1,第二章 外汇和汇率,2,主要内容,3,第一节 外汇和汇率的概念,4,一、外汇的含义,5,外汇(foreign exchange)是国际汇兑的简称：动态含义上的外汇是指国际间为清偿债权债务，将一国货币兑换成另一国货币的过程；静态含义上的外汇是指国际间为清偿债权债务进行的汇兑活动所凭借的手段或工具，也可以说是用于国际汇兑活动的支付手段和支付工具。,6,静态含义的外汇：广义狭义,7,广义的外汇泛指一国拥有的以外国货币表示的资产或证券，如以外国货币表示的纸币和铸币、存款凭证、定期存款、股票、政府公债、国库券、公司债券和息票等。,8,例如：中国外汇管理条例中规定外汇的具体范围包括：外国货币，包括纸币
2、、铸币；外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；特别提款权(SDR)；其他外汇资产。,9,狭义的外汇是指以外国货币为载体的一般等价物，或以外国货币表示的、用于清偿国际间债权债务的支付手段，其主体是在国外银行的外币存款以及包括银行汇票、支票等在内的外币票据。,10,一种货币成为外汇应具备三个条件：第一，普遍接受性，即该货币在国际经济往来中被各国普遍接受和使用；第二，可偿付性，即该货币是由外国政府或货币当局发行并可以保证得到偿付；第三，自由兑换性，即该货币必须能够自由兑换成其他国家的货币或购买其他信用工具以进行多边支付。,11,按照货币的
3、可兑换程度，各国货币可分为：可兑换货币有限制的可兑换货币 不可兑换货币 IMF,12,二、外汇的种类,13,1依据来源不同，外汇可分为：贸易外汇非贸易外汇,14,贸易外汇是指通过贸易出口而取得的外汇；非贸易外汇则是通过对外提供服务(劳务、运输、保险、旅游等)、投资(利息、股息、利润等)和侨汇等方式取得的外汇。,15,2依据可否自由兑换，外汇可分为：自由外汇记账外汇,16,自由外汇是指无须经过货币发行国批准就可随时兑换成其他国家货币的支付手段。记账外汇是指必须经过货币发行国的同意，才能兑换成其他国家货币的支付手段。,17,3依据交割期限不同，外汇可分为：即期外汇远期外汇,18,即期外汇是指外汇买
4、卖成交后，在2个营业日内办理交割的外汇，又称为现汇；远期外汇是指外汇买卖双方按照约定，在未来某一日期办理交割的外汇，又称为期汇。,19,三、汇率及其标价方法,20,汇率是指一种货币与另一种货币的交换比例。广义上讲，汇率是两国货币的相对价格，即以一种货币表示的另一种货币的价格。,21,（一）直接标价法(direct quotation),22,直接标价法是以若干单位的本国货币来表示一定单位的外国货币的标价方法。,23,2011年3月25日，人民币外汇市场牌价为：100=RMB655.71,24,目前，世界上除了美国、英国、英联邦国家和欧元区国家外，各国一般采用直接标价法。,25,（二）间接标价法
5、(indirect quotation),26,间接标价法是以若干单位的外国货币来表示一定单位本国货币的标价方法。,27,例如：2011年3月25日，纽约外汇市场美元对港元的汇价为:l=HK7.7949,28,目前，世界上只有美国、英国、英联邦国家和欧元区国家采用间接标价法。,29,汇率报价方法的另一种简便理解,30,美元标价法：以一定单位的美元为标准来计算应兑换多少其他货币的汇率表示方法。,31,美元标价法又称纽约标价法，是指在纽约国际金融市场上，除对英镑、欧元和爱尔兰镑用直接标价法外，对其他外国货币用间接标价法的标价方法。美元标价法由美国在1978年9月1日制定并执行，目前是国际金融市场上
6、通行的标价法。,32,四、汇率的分类,33,一般来说，汇率可简单地分成两大类：官方汇率市场汇率（汇价）,34,从外汇交易的角度看，汇率分为：（一）基础汇率、套算汇率（二）买入汇率、卖出汇率、中间汇率、现钞汇率（三）电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率（四）即期汇率、远期汇率（五）名义汇率、实际汇率（六）名义有效汇率、实际有效汇率,35,（一）基础汇率和套算汇率,36,基础汇率是指一国所制定的本国货币与基准货币之间的汇率。,37,套算汇率是指在基础汇率的基础上套算出的本币与非关键货币之间的汇率。,38,欧元 瑞士法郎例如：人民币 美元 英镑 日元,39,例如：2011年3月25日，美元对人民币的汇率为：
7、$100=RMB655.71 美元对港元的汇率为：$1=HK$7.7949 港元对人民币的套算汇率为：HK$l00=RMB（655.71779.49）100=RMB84.12,40,例如：2008年4月6日，美元对人民币的汇率为：$100=RMB701.92 美元对港元的汇率为：$1=HK$7.7910 港元对人民币的套算汇率为：HK$l00=RMB（701.92779.10）=RMB90.09,41,（二）买入汇率、卖出汇率、中间汇率、现钞汇率,42,买入汇率(the bid exchange rate)(也称买入价)是银行从同业或客户手中买入外汇所支付的汇率。,43,卖出汇率（the of
8、fer exchange rate）(也称卖出价)是银行向同业或客户出售外汇时所索取的汇率。,44,在直接标价法下，数值较小的为外汇银行买入汇率，数值较大的为外汇银行的卖出汇率。,45,例如:2011年3月25日，中国工商银行外汇报价：100=RMB654.40 657.02,46,在间接标价法下，数值较大的为外汇银行的买入汇率，数值较小的为外汇银行的卖出汇率。,47,例如:2011年3月25日，中国工商银行外汇报价100=RMB654.40 657.02,48,买入汇率和卖出汇率的平均数称为中间汇率(也称中间价),49,例如:2011年3月25日，中国工商银行外汇报价：100=RMB654.
9、40 657.02 中间价为：100=RMB655.71,50,现钞汇率（bank notes exchange rate）是指银行买入外国现钞的价格。,51,52,补充：套算汇率的计算：p22（“买入价卖出价”形式下的套算汇率的计算）,53,例1：两种货币同为间接标价 1JP￥104.060104.090 1S 1.64031.6410 S 1 JP￥？,54,例2：两种货币同为直接标价 11.29551.2958 11.86441.8649 1？,55,例3：两种货币分别为间接和直接货币 1JP￥104.060104.090 11.86441.8649 1 JP￥？,56,（三）电汇汇率、
10、信汇汇率、票汇汇率,57,电汇汇率(telegraphic transfer exchange rate，T/T rate)也称电汇价，是买卖外汇时以电汇方式支付外汇所使用的汇率。电报、电传,58,信汇汇率(mail transfer exchange rate，M/T rate)也称信汇价，是买卖外汇时以信汇方式支付外汇所使用的汇率。信函,59,票汇汇率(demand draf exchange rate，D/D rate)也称票汇价，是买卖外汇时以票汇方式支付外汇所使用的汇率。汇票,60,（四）即期汇率、远期汇率,61,即期汇率(spot exchange rate)，也称现汇汇率，是指交
11、易双方成交后，在2个营业日内办理交割所使用的汇率。一般来说，即期汇率就是现时外汇市场的汇率。,62,远期汇率(forward exchange rate)，也称期汇汇率，是指买卖双方成交时，约定在未来某一日期进行交割时所使用的汇率。,63,远期汇率与即期汇率的关系,升水(premium)：远期汇率即期汇率贴水(discount)：远期汇率即期汇率平价（par）：远期汇率=即期汇率,64,远期汇率的报价：直接报价（p23）升贴水点数报价,65,在直接标价法下：远期汇率即期汇率升水 或者：远期汇率即期汇率贴水,66,例如:某日香港外汇市场外汇报价：美元的即期汇率：$1HK$7.79643个月美元升
12、水300点；6个月美元贴水270点，则3个月期美元汇率和6个月期的美元汇率为多少？,67,3个月期的美元汇率为：$1HK$(7.7964+0.0300)=HK$7.82646个月期美元汇率为：$1=HK$(7.79640.0270)HK$7.7694,68,在间接标价法下：远期汇率即期汇率-升水或者 远期汇率即期汇率十贴水,69,例如:某日在伦敦外汇市场上，美元的即期汇率为1=$1.57053个月美元升水450点，6个月美元贴水200点则3个月期美元汇率和6个月期美元汇率为多少？,70,3个月期美元汇率：1=$(1.5705-0.0450)=$1.52556个月期美元汇率1=$(1.5705+
13、0.0200)=$1.5905,71,补充：升贴水点数也报出买卖差价的形式（p23）,72,(五)名义汇率和实际汇率,73,名义汇率(nominal exchange rate)一般指汇率的市场标价，即外汇牌价公布的汇率，它表示一单位的某种货币名义上兑换多少单位的另一种货币。,74,实际汇率(real exchange rate)是用两国价格水平、财政补贴或税收减免率对名义汇率加以调整后的汇率。,75,利用消费物价指数(批发物价指数或GDP平减指数)计算出的实际汇率为：,76,这种实际汇率一般用来解释物价变动，即通货膨胀对名义汇率的影响。,77,利用本国贸易商品的国际市场价格指数计算的实际汇率
14、为:,78,该公式强调的是本国贸易产品的国际价格与国内价格指数的差异对实际汇率的影响。,79,利用工资增长指数计算的实际汇率为:,80,以本国劳动力成本竞争力变化计算的实际汇率,81,由于有关税存在，出口商及进口商面临的实际汇率水平会受到影响，故也应进行相应调整：,82,当一国货币的名义汇率偏高，己严重影响了该国的国际收支状况，但由于某种原因又无法改变汇率时，可以通过调整税收或补贴的政策来达到与变动汇率类似的效果。,83,（六）名义有效汇率、实际有效汇率,84,名义有效汇率(effective nominal exchange rate)是指一国货币与其各个贸易伙伴国货币的双边名义汇率(bil
15、ateral nominal exchange rate)的加权平均数，最常见的权数选择是贸易比重，即各贸易伙伴国在本国进出口贸易中所占的份额。,85,名义有效汇率，又称为贸易加权汇率：,86,名义有效汇率指数，公式为:,87,实际有效汇率指数：,88,新闻解读1（200759中国证券报）人民币对美元汇率，昨日又突破7.70关口，今年以来已累计升值1.46%。但根据国际清算银行统计，人民币汇率“明升实降”。今年以来人民币名义有效汇率贬值0.69%。根据国际清算银行统计，尽管今年以来人民币对美元汇率一路上涨，但人民币对其他货币却没有同幅度升值，导致有效汇率没有明显升值。3月、4月人民币有效汇率连
16、续降低。最新人民币名义有效汇率指数98，实际有效汇率指数（考虑CPI影响）94.28，比起今年初分别为98.68、94.18的水平，名义有效汇率出现下降。也就是说，如果以有效汇率来衡量，今年以来人民币基本没有升值，不考虑通胀因素甚至还贬值0.69%。,89,新闻解读2:2010年3月14日10：00，十一届全国人大三次会议举行记者会，温家宝总理会见中外记者并答记者问。“在国际金融危机爆发和蔓延期间，人民币汇率保持基本稳定对世界经济复苏作出了重要贡献。人民币汇率机制改革是从2005年7月份开始的，到现在人民币的币值对美元升值21%，实际有效汇率升值16%。这里特别强调指出，2008年7月到200
17、9年2月，也就是世界经济极为困难的时期，人民币并没有贬值，而实际有效汇率升值14.5%。在这个期间，2009年，我们的外贸出口下降了16%，但是进口只降低了11%，顺差减少了1020亿美元。人民币汇率在国际金融危机蔓延中基本稳定，对世界经济复苏起了促进作用。”,90,人民币实际有效汇率再拾升势中国经济时报 2011年03月22日 李雨谦,国际清算银行（BIS）最新公布的数据显示，受欧元带动非美货币走强因素影响，2月人民币实际有效汇率指数为120.91，环比升2.43%，扭转了1月份的跌势。国际清算银行的数据还显示，2月份人民币名义有效汇率指数为113.22，环比下滑0.33%。实际有效汇率上升而名义有效汇率下降，表明中国国内的通胀水平相对较高。,91,人民币自汇改以来兑主要外汇的走势,92,93,94,95,96,97,第二节 外汇市场,98,p57,一、外汇市场的含义二、外汇市场的功能三、外汇市场的参与主体,
