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1、,第七章 建设项目资金融通,7.1建设项目融资的基本原则,融资原则,合法性原则,稳健性原则,持久性原则,合理性原则,融资数量要合理,融资期限要合理,融资方式的选择要合理,成本效益原则,7.2建设项目融资组织形式,建设项目融资主体,既有项目法人融资,新设项目法人融资,特点1:不组建新的的项目法人,特点2:拟建项目一般是在既有法人资产和信用的基础上进行,并形成新的资产,特点3:从既有法人的财务整体状况考察融资后的偿债能力,特点1:项目总投资由新设项目法人筹集的资本金和债务资金构成;,特点2:由新设法人承担融资责任和风险;,特点3:从项目投产后的经济效益考察偿债能力.,7.3建设项目资金构成分析,自
2、有资金:包括企业内部积累资金即企业的留存盈利，以及通过投入资本或发行股票筹措的资本金；负债资金：包括利用发行债券、商业信用向银行借款、信托、租赁等形式筹措的资金。,建设项目总投资,自有资本,赠款,负债资金,资本金,资本溢价,资本公积金,7.4建设项目资金来源,资金来源渠道,项目法人自有资金,政府财政性资金,国内处银行等金融机构的信贷资金,国内外证券市场资金,国内外非银行金融机构的资金,项目法人自有资金,信托投资公司,投资基金公司,风险投资公司,保险公司,租赁公司,外国政府、企业、团体、个人等的资金,7.5资本金筹措,资本金是指项目投资中由投资者提供的资金，对项目来说是非债务资金，也是获得债务资
3、金的基础。国家对经营性项目试行资本金制度，规定了经营性项目的建设都要有一定数额的资本金，并提出了各行业项目资本金的最低比例要求。,7.5资本金筹措,一、新设项目法人项目资本金的筹措,资本金来源,政府财政性资金,国家授权投资机构入股的资金,国内外企业入股的资金,社会团体、个人入股的资金,资本金的形态,现金,工业产权,受赠予资金,非专利技术,土地使用权,权益形态的资本金必须经过有资格的资产评估机构评估作价，并只能在资本金中占有一定的比例。,资源开采权作价的资金,7.5资本金筹措,二、既有法人项目资本金筹措,资本金来源,项目法人可用于项目的现金,发行股票筹集资金,政府财政性资金,资产变现的资金,投入
4、资本,资本公积,盈余公积,未分配利润,原有股东增资扩股资金,吸收新股东的资金,国内外企业法人入股资金,受赠予资金,应收帐款变现的资金,出售特有资产的资金,7.5建设项目资本金筹措,1.投入资本 投入资本的管理原则：企业对所筹集到的资本金，依法享有经营权，在企业经营期内，除投资者依法转让外，不得以任何方式抽走。投资者缴付的出资额超出资本金的差额（包括股份有限公司发行股票的溢价收入），作为资本公积金处理。,投入资本=资本金=注册资本,现金,实物,无形资产,发行股票,7.5建设项目资本金筹措,2.资本公积 资本公积是指企业内投入资本本身所引起的各种增值所带来的盈余，它一般不由企业的生产经营活动所产生
5、。,资本公积,投资者实际缴付的出资额超过其资本金差额,股票发行的溢价收入,接受捐赠资产价值,资产评估确认值与原帐面净值的差额,7.5建设项目资本金筹措,3.盈余公积 资本公积是指企业从税后利润中提取的各种积累,包括提取的企业发展基金，企业风险基金，企业职工福利基金等。,盈余公积,企业发展基金,企业风险基金,企业职工福利基金,7.5建设项目资本金筹措,4.未分配利润 未分配利润是指企业在当期没有进行分配留待以后会计年度进行分配的利润。,7.5建设项目资本金筹措,5.资产变卖,资产变卖特征,企业资源再分配的过程,变现速度快，适应性强,变卖对象和变卖价格须重点把握,资产变卖程序,成立资产变卖小组,进
6、行变卖前可行性研究,对变卖对象价值进行评估,出售,协议,招标,拍卖,7.5建设项目资本金筹措,6.特殊资产变卖,特有资产类型,专利权,商标权,专有技术,特许经营权,工业专有技术,商业专有技术,管理专有技术,7.5建设项目资本金筹措,8.应收帐款变现 在应收帐款抵押中，银行借给企业的资金占应收帐款一定的比例，这项比例通常是80%。在应收账款让售中，托收信贷公司扣额占应收账款的比例一般为10%左右。,应收帐款变现方式,应收帐款低押,应收帐款让售,7.6债务资金筹措,一、债务资金的概念 债务资金是项目投资中除资本金外，需要从金融市场借入的资金。,债务资金来源,信贷融资,债券融资,融资租赁,商业信用,
7、7.6债务资金筹措,1.信贷融资 信贷融资方案应说明拟提供贷款的机构及其贷款条件，包括支付方式、贷款期限、贷款利率、还本付息方式及其他附加条件等。,信贷资金来源,国内政策性和商业银行贷款,国外商业银行贷款,出口信贷,世界银行、亚洲开发银行等国际金融机构贷款,外国政府贷款,非银行金融机构贷款,7.6债务资金筹措,2.债券融资,债券融资方式,普通企业债券（凭企业信誉）,可转换企业债券（无须担保）,设有偿债基金的债券,抵押企业债券（须办理低押登记）,外国政府贷款,浮动利率债券,附新股认购权公司债券,偿债企业债券,企业收益债券,提前偿还企业债券,垃圾债券,问题：债券与银行贷款的最大区别是什么？,7.6
8、债务资金筹措,3.融资租赁 融资租赁是资产拥有者将资产租给承租人，在定时期内使用，由承租人支付租赁费的融资方式。承租人对设备性能、老化风险、是否适用、维修保养负责，承租人必须在较长（310年）的期限内使用设备。,融资性租赁的形式,整租,回租,转租,代租,杠杆租赁,7.6债务资金筹措,4.商业信用 商业信用是工商企业之间在商品交易发生后，以延期支付的方式提供的信用。,商业信用的形式,赊购商品,预收货款,企业之间的资金借贷,来件装配,商业信用的必要性,某些商品的生产特点需要之,某些商品销售需要预收货款,建立正常经济秩序的需要,7.7收购或合并融资,一、收购的概念 企业收购指某企业以购买其他企业的资
9、产或股票为主，取得对其他企业资产、经营的控制权。二、合并的概念 企业合并则是指企业间以无偿合并资产或股票为主，共同参与组合资产的控制与管理。合并后的新企业可以沿用合并前其中某一个企业的名称，也可以另立新名。三、两者的区别 收购所需的资较多，合并较少。收购企业只须经收购方的所有者同意，而不须经经营者同意；合并则需经双方经营者同意。收购企业是一方失去所有权和经营权；合并企业是双方都失去或都不失去所有权。,7.7收购或合并融资,四、收购与合并对筹资的影响（1）利用新取得的资产，使企业通过负债取得资产后，可参把新取得的变卖而从中获得盈利。（2）利用新取得的资产，企业的筹资能力提高；合并的概念。,7.8
10、收购或合并融资,一、项目融资的概念项目融资本质上是一种无追索权（无担保或有限担保）的融资贷款。它的一个重要特点，是贷款方在决定是否发放贷款时，通常不把项目发起方现在的信用能力作为重要因素来考虑。如果项目本身有潜力，即使项目发起方现在的资产少，收益情况不理想，项目融资也完全可以成功；相反，如果项目本身发展前景不好，即使项目发起方现在的规模再大，资产再多，项目融资也不一定成功。,7.8项目融资,举例：某自来水公司现拥有A、B两个自来水厂。为了增建C厂，决定从金融市场上筹集资金。方案1：贷款用于建设新厂C，而归还贷款的款项来源于A、B、C三个水厂的收益。如果新厂C建设失败，该公司把原来的A、B三个水
11、厂的收益作为偿债的担保。这时，贷款方对公司有完全追索权。方案2：借来的钱建C厂，还款的资金仅限于C厂建成后的水费和其他收入。如果新项目失败，贷方只能从清理C厂的资产中收回一部分，除此之外，不能要求自来水公司从别的资金来源，包括A、B两个厂的收入归还贷款，这称为贷方对自来水公司无追索要。方案3：在签订贷款协议时，只要求自来水公司把特定的一部分资产作为贷款担保，这里称贷款方对自来水公司有有限追索权。方案2和方案3称为项目融资。,7.8项目融资,二项目融资的基本特点（1）项目导向。只要银行认为项目有希望，贷款比例可达到6075%，甚至于100%。（2）银行以项目本身的经济强度作为决定是否贷款的依据。
12、（3）风险分担。（4）非公司型负债。（5）信用结构多样化。（6）融资成本高。,7.8项目融资,三项目融资模式（1）BOT模式（2）ABS模式（3）杠杆租赁模式（4）设施使用协议模式（5）生产支付融资模式,7.9融资决策,一、资金来源可靠性分析（1）分析项目建设所需总投资和分年所需投资能否得到足够的、持续的资金供应，即资本金和债务资金供应是否落实可靠。（2）力求使筹措的资金、币种及投入时序与项目建设进度和投资使用计划相匹配，以确保项目建设顺利进行。,7.9融资决策,二、融资结构分析（1）资本金与债务资金的比例A.比例过低产生财务风险；比例过高造成机会损失。B.从减少经理的代理费用的角度考虑，应减
13、少股票的发行，而提高债务资金的比例。但债务资金的比例也不能太高，因为在企业倒闭时，因为公司承担的是有限责任，因此企业破产时可能不必偿还全部债务。因此，经理就可能投资风险过大的项目。最优的资本结构应权衡两种筹资方式的利弊，使代理费用最小。,7.9融资决策,二、融资结构分析（2）股本结构分析（3）债务结构分析。应合理确定内债与外债比例；政策性银行与商业性银行的贷款比例,以及信贷资金与债券资金的比例。,7.9融资决策,三、融资成本分析（1）债务资金融资成本分析 债务资金融资成本由资金筹集费和资金占用费组成。资金筹集费指筹集过程中发生的一次费用，如承诺费、手续费、担保费等；占用费是指使用资金过程中发生的经常性费用，如利息。（2）资本金融资成本分析资本金融资成本由资本金筹集费和资本金占用费组成。资本金占用费一般按机会成本的原则计算，当机会成本难以计算时，可参照银行存款利率计算。,7.9融资决策,四、融资风险分析（1）资金供应风险 A.原定筹资额全部或部分落空;B.原定发行股票、债券计划不能实现；C.既有项目法人融资项目由于企业经营状况恶化,无力按原定诸出资;D.其他资金不能按建设进度足额及时到位。（2）利率风险（3）汇率风险,
