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1、现金和流动性管理-附录,第20章A,目标现金余额,目标现金余额涉及到持有太多现金的机会成本和持有太少现金的短缺成本之间的抉择弹性营运资本政策保持一个证券投资组合,短期成本就是与买入和买出证券相关的交易成本严格营运资本政策采用短期借款应付现金短缺,短期成本就是与借款安排相关的利息和其他费用,Figure 20A.1,图 20A.1,BAT模型,假设每一天的现金净流出是一样的现金净流出是可确定知道的最优现金余额是持有现金的机会成本=交易成本机会成本=(C/2)*R 交易成本=(T/C)*F 总成本=(C/2)*R+(T/C)*F,例:BAT模型,你的公司将在下一年有5百万美元的现金净流出.利息率是
2、4%.适合的交易成本是每笔交易25美元.最优现金余额是多少?平均现金余额是多少?机会成本是多少?短期成本是多少?总成本是多少?,Miller-Orr模型,现金流入和流出随机波动的模型定义一个现金上限和下限以及目标现金余额管理当局设定,LC*=L+(3/4)F2/R1/3(目标现金余额)U*=3C*-2L(上限)平均现金余额=(4C*-L)/3,Figure 20A.3,图 20A.3,例:Miller-Orr模型,.假设我们希望保持的一个最小现金余额是50000美元.适合的交易成本是每笔交易250美元,月利率是5%,每个月净现金流量的标准差是10000美元.目标现金余额是多少?上限是多少?平均现金余额是多少?,总结,利率越高,目标现金余额越低订单成本越高,目标现金余额越高借款所产生的费用可能会高于出售有价证券的成本对于大公司而言购买和销售证券的交易成本与持有现金的机会成本相比非常小,
