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1、 2003 The McGraw-Hill Companies,Inc.All rights reserved.,公司金融,短期财务与计划,第十九章,主要的概念和方法,了解现金周期的组成部分,极其重要性？了解流动资产筹资的不同政策能准备一个现金预算了解为了达到短期的利润而做出的各种不同的选择。,本章大纲,现金和净营运资本经营周期和现金周期短期财务政策的某些方面现金预算短期借款短期财务计划,现金的来源和运用,资产负债表的恒等式净营运资本+固定资产=长期债务+权益净营运资本=现金+其他流动资产 流动负债现金=长期负债+权益+流动负债现金以外的流动资产固定资产现金来源增加长期债务减少现金以外的流动资
2、产或固定资产现金运用减少长期债务增加现金以外的流动资产或固定资产,经营周期,经营周期从取得存货一直到收回现金的时间。存货期间取得和销售存货所花费的时间。应收账款期间收回销售收入所花费的时间。经营周期=存货期间+应收账款期间,现金周期,现金周期解释我们需要供应时期的我们详细的目录预算而且当我们一定支付费用详细目录的时候时候因为详细的目录在解释可付的和时期时间的到那目录购买和付款详细说明现金周期=经营周期应付账款期间。,图 19.1,例子数据,存货：期初=5000期末=6000应收账款:期初=4000期末=5000应付账款:期初=2200期末=3500销售收入净额=30,000销货成本=12,00
3、0,例子计算经营周期,存货期间平均存货=(5000+6000)/2=5500存货周转率=12,000/5500=是 2.18 次存货期间 365/2.18=的=167 天应收账款期间平均应收帐款=(4000+5000)/2=4500应收帐款周转率=30,000/4500=6.67 次应收帐款期间=365/6.67=55 天经营周期=167+55=222 天,例子现金周期,应付账款期间平均应付账款=(2200+3500)/2=2850应付账款周转率=12,000/2850=4.21应付账款期间365/4.21=87 天现金周期=22287=135 天我们支付购货款之后直到收到销售货款之间有135
4、天的停留。现金周期越短，公司在存货和应收账款上的投资就越少。,短期财务政策,流动资产上的投资规模弹性短期财务政策保持较高的流动资产对销售收入的比率严格的短期财务政策保持较低的流动资产对销售收入的比率流动资产的筹资弹性的短期财务政策短期债务较少，长期债务较多严格的短期财务政策短期财务相对于长期筹资而言所占比率较高,流动资产管理,随着投资水平的上升而增加的成本和投资水平的上升而降低的成本之间的权衡。持有成本随着流动资产投资水平的上升而增加的成本。短缺成本随着流动资产投资水平的上升而降低的成本。交易或定单成本。缺少安全储备的相关成本。,资产备选筹资政策,流动资产筹资短期资产可以通过短期债务来筹资长期
5、资产可以通过长期债务和权益来筹资在这个经济体中净营用资本永远是零长期筹资公司持有相当多的有价证券在另一个极端上，公司持有相当低的有价证券,图 19.4,选择最好的政策,现金储备降低了公司遭遇财务困境的可能性投资在现金和有价证券上最多就是净现值为零到期期限套期试图搭配资产和负债的到期期限通过短期银行贷款来为存货筹资通过长期资金来为固定资产筹资相对利率短期利率通常比长期利率低，因此依靠长期借款比短期借款成本高公司保持一个流动性储备用于季节性波动中所需流动资产的最初筹资，当用完这项储备后就利用短期借款应考虑各项因素决定适合你们公司的政策,图 19.6,现金预算,帮助公司识别短期财务需求和机会。短期财
6、务计划的一个主要工具。帮助公司研究短期借款的需求。对现金剩余或赤字的一个估计。,例子:现金预算数据,宠物食物公司的所有现金流入来自食物的销售预测的销售收入（百万美元）Q1=500;Q2=600;Q3=650;Q4=800;Q1 下年=550应收账款期初应收帐款=$250平均收账期间=30 天应付账款实际销售收入=50%当季销售收入期初应付账款=125应付账款期间=45 天其他的费用工资、税和其他费用固定地保持为销售收入的25%利息和股利是每季度$50公司计划在第二季度上马一个$200的项目我们需要 额外的$100以备急需,总赤字是$50,例子:现金预算现金回收额,平均收账期间=30 天,2/3
7、的销售收入在当期中收回，剩余 1/3 是在下期中收回期初的应收账款$250将在 第一季度中收回。,例子:现金预算现金支出,应付账款期间是 45 天，公司在每一季度里向供应商的采购量（金额）等于下一季度预测收入的一半。期初应付账款=$125,例子:现金预算净现金流入与现金余额,短期借款,无担保借款信用额度补偿性余额循环信用协定信用证担保借款应收账款筹资转让转售存货借款一揽子存货留置权信托凭证存仓货物筹资商业本票贸易信用,例子:补偿性余额,我们拥有一个要求15%补偿性余额的 500 000美元信用额度。这个信用额度的商定利率是 9%.假设我们每年需要150 000美元来购买一些存货借款余额是多少？
8、150,000/(1-.15)=176,471我们实际支付的利率是多少？利息=176,471(.09)=15,882实际利率=15,882/150,000=.1059 或 10.59%,例子:转售成本,去年你的公司的平均应收账款是2 000 000美元。赊销金额是2 400 000美元.你是将它的应收账款以3%的折扣转售出去的。这种短期筹资来源的实际利率是多少？应收账款周转次数=24/2=12 次平均收账期间=365/12=30.4 天每30.4天的利率=.02/.98=.2449 或 24.49%实际年利率=(1+.02/.98）12 1=.2743 或 27.43%,短期财务计划,快速问答,如何计算经营周期和现金周期?弹性短期财务政策与严格短期财务政策有哪些不同？它们各自更适合哪种筹资政策？现金预算有哪些主要类型?短期借款有哪些主要形式？,
