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1、利用财务报表,第三章,核心概念与技能：,理解现金来源与运用及现金流量表为了进行比较怎样使财务报表标准化如何得出并解释重要的财务比率能够得出并解释杜邦恒等式理解财务报表分析中存在的问题和风险,本章要点：,现金流量和财务报表：更进一步的观察标准财务报表比率分析杜邦恒等式利用财务报表信息,标准资产负债表,(单位:100万美元),标准利润表,(单位:100万美元,除了 EPS&DPS),来源与运用：,来源现金流入 当我们“销售”商品时资产帐目减少 现金及其等价物是唯一的来源债务增加或股价上升除了支付帐户以外的来源运用现金流出 当我们“买入”商品时资产帐目增加除了现金及其等价物的运用债务减少或股价下降支
2、付帐户的运用,现金流量表,报表归集现金的来源和运用变动归并为三大类：经营活动 包括净利润和流动帐户的变动投资活动 包括固定资产的变动理财活动 包括应付票据、长期负债、普通股本及股息的变动,标准现金流量表,(单位:100万美元),标准财务报表,同比资产负债表用资产总额的百分比来表示每一个项目同比利润表将每一项目表述为销售总额的百分比随着公司规模的变化，标准的报表更容易比较财务信息在同一产业内，标准的报表更有利于在不同规模的公司之间做比较,比率分析,比率用来解决不同规模的公司之间的比较问题针对我们所讨论的每一个比率，说明它是用来计量什么的以及为什么它的信息是非常重要的？比率既被应用于内部又被应用于
3、外部,财务比率的类型,短期偿债能力比率，或流动性比率长期偿债能力比率，或财务杠杆比率资产营运比率，或周转率获利能力比率市场价值比率,短期偿债能力或流动性计量指标,流动比率=流动资产/流动负债1,801,690/1,780,785=1.01（倍）速动比率=(流动资产 存货)/流动负债(1,801,690 314,454)/1,780,785=.835（倍）现金比率=现金/流动负债3,171/1,780,785=.002（倍）,长期偿债能力计量指标,总负债率=(资产总额 权益总额)/资产总额(4,931,444 1,761,044)/4,931,444=.6429 times or 64.29%公
4、司利用了稍高于64%的债务债务权益率=债务总额/权益总额(4,931,444 1,761,044)/1,761,044=1.800（倍）权益乘数=资产总额/权益总额=1+债务权益率 1+1.800=2.800,涵盖计量指标,利息保障倍数=EBIT/利息820,183/52,841=15.5（倍）现金涵盖率=(EBIT+折旧)/利息(820,183+362,325)/52,841=22.38（倍）,资产管理计量指标,存货周转率=销售成本/存货1,762,721/388,947=4.53（次）存货周转天数=365/存货周转率365/4.53=81 天,应收账款计量指标,应收账款周转率=销售收入/应
5、收账款 4,335,491/1,095,118=3.96 次应收账款周转天数=365/应收账款周转率365/3.96=92 天,总资产周转计量指标,总资产周转率=销售收入/资产总额4,335,491/4,931,444=.88 次衡量固定资产的利用率通常的总资产周转率(TAT)1,除非一个公司有非常大的固定资产帐户.,获利能力计量指标,利润率=净利润/销售收入471,916/4,335,491=.1088（倍）或 10.88%资产报酬率(ROA)=净利润/资产总额471,916/4,931,444=.0957（倍）或 9.57%权益报酬率(ROE)=净利润/权益总额471,916/1,761,
6、044=.2680（倍）或26.8%,市场价值计量指标,市场价格=每股$60.98 未偿付股分=205,838,910市价-盈余比率=每股价格/每股盈余（EPS）60.98/2.41=25.3 倍市价-账面价值比率=每股市价/每股账面价值60.98/(1,761,044,000/205,838,910)=7.1 倍,推导杜邦恒等式,权益报酬率=净利润/权益总额乘1组成新的恒等式ROE=(净利润/权益总额)(资产/资产)ROE=(净利润/资产)(资产/权益总额)=资产报酬率*权益乘数再乘1组成新的恒等式ROE=(净利润/资产)(资产/权益总额)(销售收入/销售收入)ROE=(净利润/销售收入)(
7、销售收入/资产)(资产/权益总额)ROE=利润率*总资产周转率*权益乘数,运用杜邦恒等式,权益报酬率=利润率*总资产周转率*权益乘数利润率是衡量一个公司的的经营能力 就是他怎样控制成本 总资产周转率是衡量一个公司的资产利用率就是怎样有效利用资产 权益乘数是一个财务杠杆比率,为什么要评价财务报表?,内部应用业绩评价 对管理人员的评价和报酬对未来进行规划 预测未来现金流量外部应用债权人供应商大客户股东,基准点,比率本身的价值并不高,需要用它们和其它比率作比较.时间趋势分析用来分析一个公司在一段时期内的流动性状况包括内部和外部分析同业分析比较行业内的类似企业标准产业分类(SIC)编码和 北美行业分类
8、系统(NAICS),实际例子-I,从Ethan Allen 的1999年的年度报告中得出大量的财务信息比较表3.9的同行业比率Ethan Allen的会计年末是每年的6月30日确保你从表中得出的数据能用来比较Ethan Allan 的销售收入=$762 MM,实例-II,流动性比率流动比率=2.433x;行业=1.4x速动比率=.763x;行业=.6x长期偿债能力比率债务权益率(债务/权益总额)=.371x;行业=1.9x.涵盖比率利息保障倍数=70.6x;行业=3.4x,实例-III,资产管理(周转)计量指标:存货周转率=2.8x;行业=3.6x应收账款周转率=22.2x(16 days);
9、行业=17.7x(21 days)总资产周转率=1.6x;行业=2.2x获利能力计量指标税前利润率=17.4%;行业=3.1%资产报酬率(税前利润/总资产)=27.6%;行业=5.8%权益报酬率=(税前利润/权益总额)=37.9%;行业=17.6%,可能出现的问题,在没有基本原理的情况下,无法知道哪个比率是最重要的不同公司的基准统一是很困难的不同的帐户体系在全球范围内作比较是有难度的不确定的帐户交易,换言之FIFO vs.LIFO不同的会计年度突发事件,分析网络例子,因特网使得比率分析比过去容易很多利用网络吸引更多的投资者选择一个公司并进入它的核心报表理解对照并且分析可以得到哪些有价值的信息,快速测验,什么是现金流量以及你如何确定现金来源和运用?你怎样将资产负债表及利润表标准化?为什么标准化是有用的?比率有哪些主要类型?你如何从每一类型中的出精确的比率?财务报表分析可能会产生哪些问题?,
