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1、第四章 财务分析,本章主要问题1、偿债能力分析。2、资产管理能力分析。3、盈利能力分析。4、综合财务能力分析。,第一节 财务分析的意义和内容,一、财务分析的概念财务分析是以企业财务报告及其他相关资料为主要依据，对企业的财务状况和经营成果进行评价和剖析，反映企业在营运过程中的利弊得失、发展趋势，从而为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息的一种财务管理方法。,二、财务分析的意义（一）财务分析是企业挖掘潜力、改进工作、实现理财目标的重要手段（二）财务分析是开展财务预测、进行财务决策的必要前提（三）财务分析是评价经营业绩、考核经济责任的重要依据,三、财务分析的目的（一）企业经营管理人员
2、分析的目的（二）企业投资者分析的目的（三）企业债权人分析的目的（四）政府经济管理部门分析的目的（五）中介机构分析的目的,四、财务分析的内容（一）分析企业的偿债能力（二）分析企业的资产营运能力（三）分析企业的获利能力（四）综合评价企业的财务实力和发展能力,五、财务分析所依据的资料 进行财务分析所依据的主要资料，是企业的财务报告。企业财务报告是反映企业财务状况和经营成果的书面文件。它包括会计报表主表、附表、会计报表附注和财务情况说明书。进行财务分析所依据的资料，除了企业财务报告以外，还应包括企业日常核算资料（凭证、账簿等）、计划资料、生产技术方面资料，以及投资顾问、行业公会、商业刊物、政府机构等所
3、提供的补充财务信息。企业生产经营活动是互相联系着的，企业的各种信息资料应该输入电子计算机由各部门共享，因此，企业财务部门有必要也有可能综合利用企业内部各方面的信息资料。,六、财务分析的方法(一)比较分析法在实际工作中，根据分析的目的和要求的不同，比较分析法有以下三种形式。(1)实际指标同计划（定额）指标对比。(2)本期指标同上期指标或历史最好水平比较。(3)本单位指标同国内外先进单位指标比较。,(二)比率分析法1.比率指标法的涵义及类型比率指标可以有不同的类型，根据分析的目的和要求的不同，它主要有以下三类：(1)构成比率。构成比率又称结构比率，它是某项经济指标的各个组成部分与总体的比率，反映部
4、分与总体的关系。其基本计算公式为：构成比率,(2)效率比率。它是某项经济活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。利用效率比率指标，可以进行得失比较，考察经营成果，评价经济效益的水平。如将利润项目与主营业务成本、主营业务收入、资本等项目加以对比，可计算出成本利润率、销售利润率以及资本利润率等利润率指标，可以从不同角度观察比较企业获利能力的高低及其增减变化情况。,(3)相关比率。它是某个项目与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。利用相关比率指标，可以考察有联系的相关业务安排得是否合理，以保障生产经营活动能够顺畅运行。如将流动资产与流动负债加以对比，计算出流动比
5、率，据以判断企业的短期偿债能力。,比率分析法的优点是计算简便，计算结果容易判断，而且可以使某些指标在不同规模企业之间进行比较，甚至有的指标还能在不同行业企业之间进行比较，因而得到广泛使用。,2.采用比率分析法应注意的问题（1）对比项目的相关性（2）对比口径的一致性（3）衡量标准的科学性,(三)趋势分析法趋势分析法的具体运用，主要有以下三种方式：(1)重要财务指标比较。重要财务指标比较，是将不同时期财务报告中的相同指标或比率进行比较，直接观察其增减变动情况及变动幅度，考察其发展趋势，预测其发展前景。其计算公式分别如下：定基动态比率=环比动态比率=,(2)会计报表金额比较。这是将连续数期的会计报表
6、的金额数字并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。会计报表的比较，可以有资产负债表比较、利润表比较、现金流量表比较等。比较时，既要计算出表中有关项目增减变动的绝对额，又要计算出其增减变动的百分比。,(3)会计报表构成比较。会计报表构成比较是在会计报表金额比较的基础上发展而来的。它是以会计报表中的某个总体指标作为100，再计算出其各组成指标占该总体指标的百分比，从而来比较各个项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势。这种方法比前述第二种方法更能准确地分析企业财务活动的发展趋势。它既可用于同一企业不同时期财务状况的纵向比较，也可
7、用于不同企业之间或与行业平均数之间的横向比较。同时，它能消除不同时期（不同企业）之间业务规模差异的影响，有利于分析企业的耗费水平和盈利水平。,采用趋势分析法时需要注意以下几个问题：（1）用以进行对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致。由于财务制度发生重大变化而影响指标内容时，应将指标调整为同一口径。（2）由于偶发因素对财务活动产生特殊影响时，分析时应加以剔除，必要时对价格变动因素也要加以调整。（3）分析中要实行例外原则，如发现某项有显著变动财务指标，应作为分析重点，研究其变动产生的原因，以便采取对策，突破主要环节。,(四)因素分析法因素分析法也称因素替代法。它是对某个综合财务指标或经济指标
8、的变动原因按其内在的影响因素，计算和确定各个因素对这一综合指标发生变动的影响程度的一种分析方法。采用这种方法的前提条件是，当有若干因素对分析对象发生影响作用时，假定其他各个因素都无变化，顺序确定每一因素单独变化所产生的影响。因素分析法通常采用两种形式：连环替代法和差额分析法。,1.连环替代法连环替代法是将影响某项经济指标的各个因素列成算式，按照一定顺序替代各个因素，以确定各个因素变动对该项经济指标变动的影响程度的一种分析方法。分析计算时以计划指标为基础，用各个因素的实际数依次替代计划数，每次替代后实际数就被保留下来，直到所有的因素都变为实际数。,连环替代法的计算程序为：确定分析的对象，即将该指
9、标的实际数与计划数进行比较，求出指标变动的总差异。根据经济指标的形成过程，明确这一指标受哪些因素变动的影响，。明确各影响因素与经济指标的数量关系，并确定每一因素的排列顺序，建立财务指标与其影响因素的关系式（因素分析式）。逐项计算各个因素的影响程度。将各因素替代后所得的指标数额与该因素替代前的指标数额相抵减，其差额即是该因素变动对这一财务指标的影响程度。验证各因素影响程度计算的正确性。各因素影响程度的代数和应等于指标变动总差异。,若某财务指标p系由a、b、c三个因素的乘积构成，其计划指标和实际指标同有关因素的关系如下：计划指标：实际指标：以实际与计划的差异pnp0为分析对象，它同时受 a、b、c
10、三个因素影响。,计划指标：第一次替代：an b0c0p1 第二次替代：anbnc0=p2 第三次替代：anbncn=pn（实际指标）将以上各式进行比较，可计算各因素变动的影响情况：=p1p0 a 因素变动的影响=p2pl b 因素变动的影响=pnp2 c 因素变动的影响pnp0 影响合计,2.差额分析法差额分析法是根据各个因素实际数同计划数的差异，分别确定各该因素的变动对某项经济指标的影响程度的一种分析方法。分析计算时也要按一定顺序逐项以实际数与计划数进行对比。差额分析法实际上是连环替代法的另一种形式，即直接用实际数与计划数之间的差额来计算各因素变动对指标的影响程度。这一方法较连环替代法更为简
11、便。,3.应用因素分析法时必须注意以下几个问题：(1)因素分析的关联性所确定的构成某项经济指标的各个因素，必须在客观上存在因果关系，这些因素要能反映所分析的经济指标发生差异的内在原因，否则计算结果不能说明问题。(2)因素替代的顺序性替代因素时，必须按照各个因素的依存关系，排列成一定的顺序并依次替代，不可随意颠倒，否则就会得出不同的计算结果。确定各个因素排列替代的顺序，应该考虑分析对象的经济性质，从诸因素的相互关系出发，并使分析结果有助于分清责任。(3)顺序替代的连环性应用因素分析法在计算每一因素变动的影响时，都是在前一次计算的基础上进行的，并且采用连环比较的方法来确定因素变动影响的结果。因为只
12、有保持计算程序上的连环性，才能使各个因素影响之和等于分析指标变动的差异，以全面说明分析指标变动的原因。(4)计算结果的假定性应用因素分析法计算的各因素变动的影响数，会因替代顺序不同而有差别，因而计算结果不免带有假定性。即它只是在某种假定前提下的影响结果，离开了这种假定前提，可能就不会是这种影响结果。因此有关分析人员对分析计算的结果要紧密结合实际经济活动加以评价。,第二节 偿债能力分析,一、短期偿债能力比率二、长期偿债能力比率,一、短期偿债能力比率,一、短期偿债能力比率,（一）流动比率流动比率是流动资产与流动负债的比率，它表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，它反映企业可以在短期内
13、变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。具体公式为：流动比率=流动资产/流动负债,一、短期偿债能力比率,流动比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大，企业财务风险越小；反之则反之。经验表明，流动比率在2:1左右比较合适，过高的流动比率可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效加以利用，可能会影响企业的获利能力；而过低的流动比率可能会影响企业的偿债能力。但这一经验结果可能会因企业所处的行业不同而出现不同的结果，,一、短期偿债能力比率,（二）速动比率速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。它表明每一元流动负债有多少速动资产作为偿还的保证。其公式为：速动比率=速动资
14、产/流动负债速动资产为流动资产减去存货等项目的余额。,一、短期偿债能力比率,该比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大，企业财务风险越小；反之则反之。通常认为正常的速动比率为1。过高或过低的速动比率都不好，原因同流动比率。但是，采用大量现金销售的行业，几乎没有应收账款，大大低于1的速动比率则是很正常的；而一些应收帐款较多的企业，速动比率可能要大于1。,一、短期偿债能力比率,（三）现金比率现金比率是现金类资产与流动负债的比率，它表明每一元流动负债有多少现金类资产作为偿还的保证。其公式为：现金比率=现金/流动资产 该指标说明企业及时偿付债务的能力。该比率越高说明企业偿付
15、应急债务能力越强。,二、长期偿债能力比率,（一）资产负债率资产负债率又称负债比率，是企业债务总额对资产总额的比率。它表明企业资产总额中，债权人提供资金所占比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。其公式为：资产负债率=负债总额/资产总额该比率越小，资产中来自于负债的比重越小，长期偿债能力越强，财务风险越小，同时说明管理当局比较保守，对前途信心不足；反之则反之。,二、长期偿债能力比率,（二）股东权益比率股东权益比率是企业股东权益与资产总额的比率。该比率反映企业资产中有多少是股东投入的。其公式为：股东权益比率=股东权益总额/资产总额该比率反映企业资产中有多少来自于股东投入，可以反映企业的长期偿债能
16、力。该比率越小，资产中来自于权益的比重越小，来自于负债的比重越大，长期偿债能力越差，财务风险越大；反之则反之。股东权益比率=1资产负债率,二、长期偿债能力比率,（三）产权比率产权比率是指负债总额与所有者权益的比率，是企业财务结构稳健与否的重要标志，也称资本负债率。其作用与资产负债率基本相同。其公式为：产权比率=负债总额/股东权益总额,二、长期偿债能力比率,该指标反映企业在偿还债务时股东权益对债权人权益的保障程度，是企业财务结构稳健与否的重要标志。该比率越低，说明企业长期偿债能力越强，对债权权益的保障程度越高，财务风险越小，是低风险、低收益的财务结构；反之则反之。投资者观点认为：如果企业经营状况
17、良好，过低的产权比率会影响其每股利润的扩增能力。,二、长期偿债能力比率,（四）有形净值债务率有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的比率。其公式为：有形净值负债率=负债总额/有形净值其中：有形净值=股东权益无形资产净值，即股东具有所有权的有形资产的净值。有形净值负债率是产权比率的延伸，更为谨慎、保守地反映企业清算时债权人投入资本受股东权益的保障程度。该比率越低，说明企业长期偿债能力越强，有形净值对债权权益的保障程度越高，财务风险越小；反之则反之。,二、长期偿债能力比率,（五）已获利息倍数已获利息倍数是指企业息税前利润与利息支出的比率，它可以反映获利能力对债务偿付的保障程度。其公式为：利息保障倍
18、数=息税前利润/利息总额其中利息费用包括财务费用中的利息和资本化的利息；息税前利润=利润总额+利息费用=净利润+利息费用+所得税,二、长期偿债能力比率,该指标反映了经营所得支付债务利息的能力。该比率越高，说明企业支付债务利息的能力越强；该比率越低，说明企业支付债务利息的能力越差；企业的利息保障倍数至少要大于1，否则，就难以偿付债务及利息。,第三节 资产管理能力分析,一、应收账款周转率二、存货周转率三、流动资产周转率四、总资产周转率,一、应收账款周转率,应收账款周转率是一定时期内商品或产品销售收入净额与平均应收账款余额的比率，用以反映企业应收账款周转速度的快慢及管理效率的高低。公式：应收账款周转
19、率（次数）赊销净额=销售收入现销收入销售折扣、折让 平均应收账款余额=应收帐款是扣除坏帐准备后的应收帐款和应收票据的净额合计。,一、应收账款周转率,应收账款周转率是反映应收帐款周转速度的指标，该比率越高，周转速度越快，企业对应收帐款管理水平越高；反之则反之。但过高或过低则暗示企业在应收帐款管理方面存在问题。应收帐款周转天数：是指应收帐款周转一次所需要的天数，也叫平均收帐期,一、应收账款周转率,公式：应收账款周转天数=应收账款周转天数与应收帐款周转率成反比例关系，应比照应收帐款周转率的相关内容来评价。,二、存货周转率,存货周转率是一定时期内企业销货成本与存货平均资金占用额的比率，是反映企业流动资
20、产流动性的一个指标，也是衡量企业生产经营各环节中存货运营效果的一个综合性指标。公式：存货周转率（次数）平均存货余额=,二、存货周转率,存货周转率是反映存货周转速度的指标，该指标越高，存货周转速度越快，存货管理水平越高，企业生产销售能力越强；反之则反之。但该比率过高或过低都说明企业在存货管理上或多或少都存在问题。存货周转天数：是指存货周转一次所需要的天数。,二、存货周转率,公式：存货周转天数=存货周转天数与存货周转率成反比关系，应比照存货周转率的相关内容来评价。,三、流动资产周转率,流动资产周转率是流动资产在一定时期所完成的周转额（销售收入净额）与流动资产的平均占用额之间的比率，是反映企业流动资
21、产周转速度的指标。公式：流动资产周转率（次数）流动资产平均余额=,三、流动资产周转率,流动资产周转率是反映企业流动资产周转速度的指标。该指标越高，流动资产周转速度越快,资金利用效果越好,经营管理水平越高；反之则反之。流动资产周转天数：是流动资产周转一次需要的天数。公式：流动资产周转天数 流动资产周转天数与流动资产周转率成反比关系，应比照流动资产周转率的相关内容来评价。,四、总资产周转率,总资产周转率是企业销售收入净额与资产总额的比率，它可以用来反映企业全部资产的利用效率。公式：总资产周转率（次数）平均资产总额总资产周转率反映总资产周转速度，该比率越高，说明企业利用资产进行经营的效率越高，获利能
22、力越强；反之则应该采取措施提高销售收入或处置资产，以提高总资产利用率。,四、总资产周转率,总资产周转天数：是指总资产周转一次需要的天数。公式：总资产周转天数=总资产周转天数与总资产周转率成反比，比照总周转率的评价去评价。,第四节 盈利能力分析,一、一般企业盈利能力分析 二、社会贡献能力分析三、股份公司盈利能力指标,一、一般企业盈利能力分析,（一）销售净利率销售净利率是企业净利润与销售收入净额的百分比，表示每百元销售收入能给企业带来多少净利润。公式：销售净利率=100%销售净额=销售收入销售折扣、折让与退回该指标反映每一元销售收入能够给企业带来多少净利润，该指标越高越好。,一、一般企业盈利能力分
23、析,（二）销售毛利率销售毛利率是毛利额占销售收入净额的百分比。公式：销售毛利率 100%销售毛利销售净额销售成本 销售成本率=销售毛利率+销售成本率=1该指标反映每百元销售所带来的毛利，该指标越高越好。如果毛利率等于或小于零不能再生产该种产品。,一、一般企业盈利能力分析,（三）资产净利率资产净利率是企业净利润与平均资产总额的百分比。公式：资产净利率 100%平均资产总额,一、一般企业盈利能力分析,资产净利率与销售净利率和总资产周转率的关系：资产净利率 100%100%销售净利率总资产周转率资产净利率表明每一元资金投入所带来的净利润；是反映企业资产综合利用效果的指标；该指标越高，说明企业资产利用
24、效果越好，整个企业盈利能力越强，经营管理水平越高。,一、一般企业盈利能力分析,（四）资本金净利率与净资产收益率资本金净利率是指企业净利润与实收资本（股本）的百分比。公式：资本金净利率 100%资本金是企业发展的原始基础，是负债偿付的最后保障。资本金总额=年末实收资本或股本,一、一般企业盈利能力分析,资本金净利率是评价股东投资收益率的指标，反映了投资者所投资本的增长速度；该指标越高说明企业获利能力越强，投入资本保值增值的安全也越高。净资产收益率是指企业一定时期内的净利润同平均净资产的比率。公式：净资产收益率 100%净资产=资产总额负债总额平均净资产基于股份制公司同股同权的特性，平均净资产也可采
25、用年末数计算。,一、一般企业盈利能力分析,净资产收益率企也叫净值报酬率、权益报酬率或自有资金利润率，是反映企业自有资金的收益水平，该比率越高，获利水平越高。说明如果适度举债，则净资产收益率会超过总资产收益率，使企业享受财务杠杆作用。提高净资产收益率的途径：提高企业获利能力；加强资产管理，提高企业资产营运效率；适度举债，运用杠杆原理。,一、一般企业盈利能力分析,（五）资本保值增值率1、公式：资本保值增值率=100%2、评价：（1）该指标若小于1，说明资本受到侵蚀；若等于1，说明资本能保值；若大于1，资本能增值。（2）该指标越高，表明企业资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人权益越有保障，企
26、业发展后劲越强；反之则反之。,二、社会贡献能力分析,（一）社会贡献率1、公式：社会贡献率=企业社会贡献总额包括：工资（含奖金、津贴等工资性收入）、劳保退休统筹及其他社会福利支出、利息支出净额，应交或已交的各项税款、附加及福利等。2、评价：该指标反映了企业占用社会经济资源所产生的社会经济效益大小，是社会进行资源有效配置的基本依据。,二、社会贡献能力分析,（二）社会积累率1、公式：社会积累率=上交国家财政总额包括企业依法向财政交纳的各项税款，如增值税、所得税、产品销售税金及附加、其他税款等。2、评价：该指标反映上交国家财政总额占企业社会贡献总额的比重。该指标越高，则社会积累率越高；否则越低。,三、
27、股份公司盈利能力指标,（一）每股盈余每股盈余是股份公司当年净利润与流通在外普通股股数的比值，又称每股收益。公式：每股收益=发行在外的普通股平均数=发行在外月份数指发行已满一个月的月份数。,三、股份公司盈利能力指标,每股收益是衡量上市公司获利水平的指标，该指标越高，公司获利能力越强，但分红多少则取决于公司股利分配政策；每股收益不反映股票所含有的风险；比较公司间每股收益时，要注意其可比性。,三、股份公司盈利能力指标,（二）每股股利每股股利是股利总额与期末流通在外普通股股数的比值。公式：每股股利=股利总额是指用于分配普通股现金股利的总额。,三、股份公司盈利能力指标,每股股利越高，说明每一股普通股所获
28、得的现金股利越高，但公司当年的获利水平及股利政策会直接影响每股股利的高低；每股股利偏低，说明企业积累资金以备扩大生产经营规模，将来获利水平有望提高；反之，说明企业收益大部分用来支付股息，虽然目前收益水平高，但将来没有新的利润增长点，后劲不大；每股股利与每股收益比较可以看出企业的股利政策。,三、股份公司盈利能力指标,（三）市盈率市盈率是普通股每股市价与每股利润的比率。公式：市盈率,三、股份公司盈利能力指标,市盈率越高，表明市场对企业未来越看好，投资风险越大；市盈率越低，表明市场对企业前景信心不足，投资风险越小；当市价确定时，每股利润与市盈率呈反比例关系；当每股利润确定时，市盈率与每股市价呈正比例
29、关系；市盈率指标可比性差，一般成熟行业市盈率较低，而新兴行业市盈率较高。,第五节 现金流量分析,一、现金流量分析的意义和内容（一）现金流量分析的意义 1、提供本期现金流量的实际数据；2、提供评价本期收益质量的信息；3、有助于评价企业的财务弹性；4、有助于评价企业的流动性；5、用于预测企业的未来现金流量。,（二）现金流量分析的内容 1、按照现金流量表的内容划分，现金流量分析的主要内容包括：经营活动现金流量分析，投资活动现金流量分析和筹资活动现金流量分析；2、按照现金流量分析方法划分，现金流量分析主要包括现金流量的构分析和现金流量财务比率分析。,二、现金流量的结构分析,（一）流入结构分析 1、内容
30、：流入结构分析分为总流入结构和三项（经营、投资和筹资）活动流入的内部结构分析。2、公式：某项现金流入比重=100%,二、现金流量的结构分析,（1）计算总流入结构时，以全部现金流入合计数为分母，计算各项现金流入的比重；（2）计算三项活动流入的内部结构时，则以各部分现金流入小计为分母，计算各项流入中不同项目所占的比重。3、意义：通过计算结构百分比反映各部分占总体比重的大小。,二、现金流量的结构分析,（二）流出结构分析 1、内容：流出结构分析分为总流出结构和三项流出的内部结构分析。2、公式：某项现金流入比重=100%,二、现金流量的结构分析,（1）计算总流出结构时，以全部现金流出合计数为分母，计算各
31、项现金流出的比重；（2）计算三项活动流出的内部结构时，则以各部分现金流出小计为分母，计算各项流出中不同项目所占的比重。,二、现金流量的结构分析,（三）流入流出比分析 1、公式：流入流出比=,二、现金流量的结构分析,2、特征：（1）成熟期企业经营活动流入流出比大于1，投资活动流入流出比小于1，筹资活动流入流出比小于1；（2）成长期企业经营活动流入流出比大于1，投资活动流入流出比小于1，筹资活动流入流出比大于1；（3）衰退期企业经营活动流入流出比大于1，投资活动流入流出比大于1，筹资活动流入流出比小于1。（4）一个健康的正在成长中的企业其经营活动现金净流量应为正数，流入流出比越大越好；投资活动的现
32、金净流量为负数，流入流出比小于1；筹资活动的现金净流量则正负相间。,三、现金流量的比率分析,（一）偿债能力分析1、现金到期债务比（1）公式：现金到期债务比=本期到期的债务指本期到期的长期债务本息和本期应付票据。（2）评价：是考察企业经营净现金流量对到期债务保障程度的指标，比率越高说明企业偿债能力越强；当该比率小于1时，说明经营现金净流量即使不考虑其他支付问题，都不够足额偿付到期债务；当该比率大于或等于1时，说明经营现金净流量在不考虑其他支付问题时，能够足额偿付到期债务。,三、现金流量的比率分析,（一）偿债能力分析2、现金流动负债比（1）公式：现金流动负债比=流动负债指期末流动负债或期初期末平均
33、值。（2）评价：该比率是反映企业经营现金净流量对企业流动负债的保障程度；该指标越高，企业短期偿债能力越强。,三、现金流量的比率分析,（一）偿债能力分析3、现金债务总额比（1）公式：现金债务总额比=（2）评价：该比率越高，说明企业目前举债能力越强，企业承担债务的能力越强；通过比较该比率与企业债务平均利息率，可以判断企业能够承担的最大利息水平有多高。,三、现金流量的比率分析,（二）获取现金能力分析1、销售现金比率（1）公式：销售现金比率=（2）评价：该比率是反映每1元销售净额创造现金净流量的指标，其数值越大越好。较之销售净利率更为保守和稳健。,三、现金流量的比率分析,（二）获取现金能力分析2、每股
34、营业现金净流量（1）公式：每股营业现金净流量=（2）评价：该指标反映企业最大的分派现金股利的能力，当每股股利超过该指标时，就要借债分红；该指标与每股收益相比较，可以反映收益质量水平。,三、现金流量的比率分析,（二）获取现金能力分析3、全部资产现金回收率（1）公式：全部资产现金回收率=（2）评价：该指标越高，反映企业全部资产产生现金的能力越强；反之则反之。,三、现金流量的比率分析,（三）财务弹性分析1、概念：财务弹性分析是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。如果现金流量超过需要，说明企业有很强的适应性，投资不需要依赖于外部筹资，财务弹性大；反之则财务弹性小。,三、现金流量的比率分析,（三
35、）财务弹性分析2、衡量指标（1）现金自给率 公式：现金自给率=评价：该比率小于1，说明经营活动现金净流量不能满足上述支出的需要，企业还需要采取外部筹资来满足资金需求，企业财务缺乏弹性；反之则反之。,三、现金流量的比率分析,（三）财务弹性分析（2）现金股利保障倍数 公式：现金股利保障倍数=或：现金股利保障倍数=评价：A、现金股利保障倍数是反映经营现金净流量对现金股利保障程度的指标。该比率越大，说明支付现金股利的能力越强。B、该比率小于1，则说明企业即使不考虑其他开支，其经营现金净流量也不够支付其现金股利，需要靠外部筹资来满足股利支付。C、通过该指标可以侧面反映一个企业某一阶段的股利政策是否与其经
36、营能力是否匹配。,三、现金流量的比率分析,（三）财务弹性分析（3）经营活动现金净流量对资本性支出的比率 公式：经营活动现金净流量对资本性支出的比率=评价：该比率越大，说明企业经营活动现金净流量满足其资本性支出的能力越强。,三、现金流量的比率分析,（四）收益质量分析1、概念：收益质量是指报告收益与公司业绩之间的相关性。2、影响因素：（1）会计政策的选择。稳健的会计政策比乐观的会计政策收益质量高。（2）会计政策的运用。比如提取资产减值准备的数额。（3）收益与经营风险的关系。经营风险大，收益质量高。,三、现金流量的比率分析,（四）收益质量分析3、公式：（1）净收益营运指数=经营净利润=净利润非经营净
37、利润=净利润非经营税前利润（1所得税率）,三、现金流量的比率分析,（四）收益质量分析（2）现金营运指数=经营现金毛流量=经营净利润+折旧与摊销经营现金净流量=经营净利润+折旧与摊销营运资本增加=经营活动现金流量净额+非经营所得税,三、现金流量的比率分析,（四）收益质量分析 4、评价：营运指数大于1，说明收益质量很高；营运指数小于1，说明营运资金增加了，反映企业为取得同样的收益占用了更多的营运资金，取得收益的代价增加了，代表较差的营运业绩,第六节 财务状况综合分析,一、杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系是利用各个主要财务比率之间的内在联系，对企业财务状况进行综合分析评价的一种方法。,从所有者的角度
38、出发，将综合性最强的权益净利率（或净资产收益率）分解，有助于深入分析及比较公司的经营业绩。提供了分析指标变化原因和变动趋势的方法，并为今后采取的改进措施提供了方向。,销售净利率反映盈利能力；资产周转率反映资产使用效率，可再细分为几个指标（存货、应收帐款周转率等）；以进一步分析资产构成存量是否有问题。权益乘数的高低，反映负债程度，负债程度上升，风险提高。此处的资产负债率与前面的不同，资产与负债均用平均数算(年初与年末的平均数)。,1、给公司管理层提供了一张考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图,销售利润率,资产周转率,权益乘数,企业经营管理状况,企业资产管理状况,企业债务管理状况,权益资本报酬率,具体路径提高销售利润率使收入增长幅度高于成本和费用降低成本费用提高总资产周转率不危及公司财务安全的前提下，增加债务规模,二、财务比率综合评价（一）沃尔评分法的基本步骤（二）沃尔评分法存在的一些缺陷,
