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1、工程工程投资与融资课程设计姓名：学号：专业班级：指导教师：时间：浅析工程工程融资的现代模式摘要：工程工程融资在国际上应用很广泛，我国也引入了国际上很多融资模式，近年来也有很多成功的案例。我国当前以经济建设为工作中心，政府资金又严重缺乏，在这样的现状下，BOT等工程工程融资模式将有很好的开展前景，对工程工程融资模式的研究也就显得非常重要了。本文主要介绍了几种传统的工程工程融资模式以及一些现代的工程工程融资模式，特别是BOT,并进一步分析了这些融资模式在我国开展的局限，最后提出了一些建议，希望能对我国的工程工程融资开展有一些帮助。一.传统工程工程融资模式传统工程工程融资模式主要有直接融资模式，工程
2、公司融资模式，杠杆租赁融资模式，设施使用协议融资模式以及产品支付融资模式等形式。1 .直接融资模式直接融资模式：是指由工程投资者直接安排工程的融资，并直接承担融资安排中相应的责任和义务的一种方式。它可根据股东主体的不同需求分为集中化形式和分散化形式。直接融资模式作为一种构造最简单的融资模式，有着可以灵活安排融资构造，降低融资成本等优点，同时也需要注意应该若何限制贷款银行对投资者的权利追索问题。2 .工程公司融资模式这种模式主要有单一工程公司模式和合资工程模式两种形式。其中前者相对于后者减少了投资者在工程中的直接不安全因素，起到分担不安全因素的作用，同时前者运行起来比后者要更为复杂。整体来说，工
3、程公司融资模式在税务构造的安排上，债务形式的选择上缺乏灵活性。3 .杠杆租赁融资模式它是指在工程投资者的安排下，由杠杆租赁构造中资产出租人融资购置工程的资产，然后租赁给承租人的种融资模式。这种模式优点颇多，最突出的就是可享受税前尝租的好处，而且债务归还较为灵活。同时，由于这种模式参与者众多，它运行起来是比较复杂的，而且重新安排融资的灵活性差，给投资者带来一定的局限。4 .设施使用协议融资模式顾名思义，这种模式是指在某种设施或服务性设施的提供者和这种设施的使用者之间达成的具有“无论提货与否均需付款”性质的协议。他要求所建的工程有不可替代性，而且这种融资模式的完成需要有完善的协议支撑，还要有强有力
4、的市场监管部门实行奖惩。5 .产品支付融资模式这种模式以工程生产的产品及其销售收益的所有权作为担保品，而不是采用转让和抵押方式。这就使产品的价格，销路相对稳定，收益比较有保障。需要注意的是产品支付只是产权的转移，并不是产品木身的转移。二.工程工程融资的现代模式随着经济的开展，根基设施建设资金需求量与政府资金短缺之间的矛盾日益突出，特别是开展中国家，这种情形尤为严重，这就使融资模式趋向多样化。1. BoT模式BoT代表一种新的工程融资和管理模式，在我国研究的学者也比较多。它是指国内外投资人或财团作为工程发起人，从某个国家的地方政府获得根基设施工程的建设和运营的特许权，然后组建工程公司，负责工程建
5、设的融资，设计，建造和运营。它运作程序的全过程可以分为三个阶段，准备阶段，实施阶段与工程移交阶段。BOT的核心是工程融资，BOT成功与否的关键是不安全因素的合理分担。其中不安全因素包括信用不安全因素，融资不安全因素，政治不安全因素，市场不安全因素，不可抗力不安全因素等。BOT作为一种相对引入较早的融资模式，也是以下其他融资模式开展的根基，在我国引起了广泛的关注，有关BOT的研究也层出不穷。首先，它具有以下优点：采用BOT模式有利于减少政府直接的财政负担，解决了政府在根基设施投资中资金缺乏的问题；这种模式有利于提高工程的运作效率；它可以给民间私人（企业）提供更多的投资时机，有利于促进经济的可持续
6、开展；BOT还可以为社会公众提供及时、甚至超前的，更多更好的根基设施服务；这种模式可以有效转移不安全因素吸收国外先进技术和管理经历。同时BOT模式也有它开展的局限：“首先，不是所有根基设施建设都可以采用这种投资方式，只有那些具有营利性的根基设施才可以采用这种投资方式，它主要适用于竞争性不强的行业或有稳定收益率的工程；其次，采用BOT投资方式的工程，一般投资额较大，投资周期较长，需要较高水平的管理，工程的不安全因素性较大，对BoT工程公司要求很高，需要慎重对待02. BoT的衍生模式BOoBOO是承包商根据政府赋予的特许权，建设并经营某项产业工程，但是并不将此项根基产业工程移交给公共部门。它与B
7、OT的主要区别就在于BOT中工程公司在特许期完毕后必须将工程设施交还给原始权益人，而在BOo中，工程公司有权不受任何时间限制地拥有并经营工程设施。BOoTBOOT是私人合伙或某国际财团融资建设根基产业工程，工程建成后，在规定的期限内拥有所有权并进展经营，在规定的期限届满后移交给当地政府部门。与BOT相比,运用BOoT模式投资的工程，投资企业拥有的工程价值增加了产权价值。BTBT是由业主通过公开招标的方式确定建设方，由建设方负责工程资金筹措和工程建设，工程建成竣工验收合格后由业主回购，并由业主向建设方支付回购价款的种融资建设方式。与传统的投资建设方式相比BT模式可为工程业主筹措建设资金，缓解建设
8、期间的资金压力，还可以降低工程实施难度，降低业主的投资建设不安全因素，降低工程造价，提高投资建设效率等特点。TOTTOT是指通过出售现有的已建成工程在一定期限内的现金流量从而获得资金来建设新工程的一种融资模式。具有投资不安全因素小，见效快，有效缓解政府压力，以及可盘活现有国有资产存量，促进市场化水平和技术管理水平提高等优点。与BoT相比，它少了建设环节，比较简单，融资对象也更为多样化。TBTTBT是BOT与TOT结合起来，但以BOT为主的一种融资模式，在这种模式中，TOT的实施是辅助性的，采用它主要是为了促成BoT。3. ABS模式ABS是以借款人所属的未来资产为支撑的证券化融资方法。与BOT
9、相比，ABS操作简单，难度较低，不安全因素分散，适用范围广，但是在资金来源方面，它不能像BOT一样带来国外先进的技术和管理经历。“虽然在我国ABS融资面临一些诸如法律限制、国外投资者对中国缺乏了解、政策限制、信用评级、税收及人民币汇兑等问题，但总体来说在中国还是具有广阔的应用前景。“进入21世纪，国内经济的迅速开展需要大量资金的投入，而传统的招商引资和现有的融资渠道，都不能满足需求，开拓新的融资渠道日益成为我国经济开展的重要问题。这种情况下，ABS融资方式将给我国的资本市场注入活力，成为我国工程融资的一种现实选择。4.PFl模式PFI是指由私营企业进展工程的建设与运营，从政府方或承受服务方收取
10、费用以回收成本。它是继BOT之后的又一优化和创新了的公共工程融资模式。与BOT相比，PFI的主体主要集中于国内民间资本，它不仅可以应用于收益性较高的根基设施建设，也可以应用于收益性高的社会公益工程。而且PFl不需要政府对最低收益等做出实质性的担保。另外PFl模式政府只提出具体的功能目标，对若何实现最终的产品一般不作具体说明，合同期满后工程运营权的处理方式也较为灵活。5PPP模式PPP模式即公司合作模式，是公共根基设施的一种工程融资模式。首先它可以更早确实定哪些工程可以进展工程融资，可以使私营企业在工程的前期就参与进来，有利于利用私营企业的先进技术和管理经历，能更好地为社会和公众服务。总之，PP
11、P方式突破了目前引入私营企业参与公共根基设施工程组织机构的多种限制，应用范围十分广泛。“PPP模式在我国有着广泛的开展前景。麦肯锡公司北京首席执行官EvanGuo也说“中国有着巨大的PPP投资前景，许多外国的资本都想进入，但因为PPP的政策环境并不太好，存在着很高投资的不安全因素而放弃。但随着国内的政策环境变好，投资理念的转变，中国将成为全球最活泼的PPP市场。6.基于代建制的融资模式代建制即通过招标等方式选择专业化的工程管理单位负责建设实施，严格控制工程投资，质量和工期，并在竣工验收后移交给使用单位。代建制框架下的代建活动也是工程工程管理服务的一种，但是代建制既不等同于某种工程管理方式，更不
12、是工程总承包模式。实施代建制，代建工程可以应用任何一种或多种适宜的工程管理方式和工程承发包方式。“政府投资工程实行代建制，既可以引入政府工程建设管理竞争机制，又可以转移政府投资工程建设管理的局部不安全因素，还可发挥代建机构专业化管理的优势。三.未来开展的局限由于我国引入工程工程融资较晚，很多方面还很不成熟，特别是有关工程工程融资的法律不够健全，使工程工程融资在我国的开展有很大的局限。具体表现在以下几个方面：1 .工程工程融资法律立法层次较低。两个?通知？对我国工程工程融资有重要指导作用，但其制定机关却非全国人民代表大会或其常务委员会立法机关，而分别是外经贸部和国家计委电力部，交通部。不仅法律位
13、阶较低，而且条文内容简陋，存在许多立法空白，由于我国目前并没有根基设施投资法，也没有有关BOT等融资方式进展投融资的法律规定，而现有的行政部门规章和地方立法又没有普遍适用和确认行为效力的约束力，因此，我们进展讨论的市场化运作的根基设施建设，一旦引起争议形成诉讼，那么会陷入无法可依的判断误区和法律为难。2 .工程公司的审批机关及权限不明确。我国目前没有一个机构来统一管理，致使投资管理工作不够标准，许多工程因管理体制上的问题进展缓慢，而且权限及其不明确。总之在我国有关融资的管理体制还不完善，运行机制也很不标准，3 .工程公司贷款存在法律障碍根基设施的巨额投资需要巨大的贷款作为资金支持，工程主办者需
14、要通过工程公司用贷款的方式来解决资金缺口，从国际惯例看，工程公司的自有资产与长期负债的比率般在1：9和4：6之间，而我国那么确定在从7：10到1：3,显然偏低。4 .外币管理的限制工程公司主要以境外外汇融资，工程建成后的收益大多数是以东道国货币支付，外国投资者必须将人民币兑换成外汇并汇出境外，才能归还贷款，收回投资，获得利润。但我国属于外汇管制国家，人民币不能自由兑换，这样不仅使工程公司面临外汇兑换不安全因素，也会遇到外汇平衡的矛盾。5 .制止政府担保，不符合国际惯例对外贸易经济合作部发布的?通知？和？担保法?对其他的非民法意义上的担保做出了限制性规定，不符合国际上的一贯做法，也给我国的BOT
15、等工程的实际操作带来了阻碍。“在我国，工程融资起步较晚，但从现行的规定来看具有很好的开展前景。6 .开展环境制约因素多“首先是人才资源匮乏。通晓金融、法律等相关专业知识、具有丰富实践经历的专业人才是BoT工程取得成功的关键，而BoT模式在我国才刚刚起步，相关的人才资源严重缺乏，难以在工程谈判中机智灵活地维护我方的利益。其次，我国的融资环境也存在着投资信息缺乏、信息渠道不通畅的问题，对融资工程的成功运作亦产生了一定的负面影响。”四.工程工程融资模式开展的几点建议及开展前景1 .政府要对融资工程予以支持，以确保工程有一个良好的政策气氛。一个好的融资环境是吸引融资和保证工程正常运行的根基，所以不断优
16、化投资环境很重要。2 .制定防范融资工程不安全因素的措施工程融资的不安全因素很大，所以融资不安全因素的控制很关键，能有效进展不安全因素识别，预测和防范可能出现的不安全因素，并积极管理和控制不安全因素，会提高融资的成功率。所以加强在融资不安全因素分析评价体系建设方面的研究，使之系统化、可操作化，为解决不安全因素分摊问题的研究提供依据，成为现行融资工程开展的重中之重。3 .标准管理和健全法制法规。我国有关工程融资的法律很不健全，完善这方面的法律是BOT等融资在我国良好开展的必要条件。具体投资工程尤其是市场化运作工程要有固定的法律文件，而且要及时研究解决根基设施市场化运作中出现的新问题。4 .积极培养BOT等融资方面的专业人才。由于我国在这方面开展的较晚，有关这方面的教育还不是很完善，专业人才也很稀缺，培养融资人才也是迫在眉睫的事。我国当前的中心是经济建设，为了满足2010年中国经济开展的需要，国家要加大对根基设施的投资，而政府资金短缺也是事实，这就使现代工程工程融资尤其是BOT模式有着良好的机遇。随着我国经济体制改革的进一步深化，经济环境的日趋完善，工程工程融资的运作将日益标准。
