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1、第4章 IS-LM模型（产品市场与货币市场的同时均衡）,目 录,投资的决定与IS曲线利率的决定与LM曲线IS-LM模型凯恩斯的有效需求理论,投资的决定,1.投资需求2.决定投资的因素3.投资类型4.投资函数5.投资曲线的平行移动6.资本边际效率,投资的决定,1.投资：建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素的支出以及存货的增加。,投资就是资本的形成。主要指厂房和设备等实物资本。,投资类型：私人投资与政府投资。,投资形态：固定资产投资和存货投资。,决定投资的经济因素,（1）利率。与投资反向变动，是影响投资的首要因素。,（4）预期通货膨胀率。与投资同向变动，通胀下，短期内对企业有利，可增加企业的实
2、际利润，减少工资，企业会增加投资。通胀等于实际利率下降，会刺激投资。实际利率名义利率通货膨胀率,（2）预期利润。与投资同向变动，投资是为了获利。,（3）折旧。与投资同向变动。折旧是现有设备、厂房的损耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换设备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。,投资函数,投资函数：投资与利率之间的函数关系。ii（r） （满足di/dr 0） 。,投资i是利率r的减函数，即投资与利率反向变动。,线性投资函数：ie-dr,i,r%,投资函数,i= e dr,e,假定只有利率发生变化，其他因素都不变,e：自主投资，是即使r=0时也会有的投资量。d：投资系数，是投资需
3、求对于利率变动的反应程度。表示利率每增减一个百分点，投资增加的量。,资本边际效率 MEC Marginal Efficiency of Capital,资本边际效率：正好使资本品使用期内各项预期收益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。,现值计算公式：R0为第n期收益Rn的现值，r为贴现率。,资本边际效率r的计算,R为资本供给价格R1、R2、Rn等为不同年份的预期收益J为残值,如果r大于市场利率，投资就可行。,资本边际效率曲线,资本边际效率MEC曲线：不同数量的资本供给，其不同的边际效率所形成的曲线。,i投资量r利率,i,资本边际效率曲线,MEC,投资越多，资本的边际效率越低。即利率
4、越低，投资越多。,r%,投资边际效率曲线 MEI Marginal Efficiency of investment,投资增加，会导致资本品供不应求，而价格上涨。最终，MEC会减少。,MEI减少了的MEC称为投资边际效率曲线，要低于MEC。,i,资本边际效率曲线,MEI,MEC,r1,r2,MEI即是投资函数曲线,r%,托宾的“q”说,美国的詹姆托宾（ Jamas Tobin 1918-2002）,凯恩斯主义经济学家,如果1，则企业的市场价值高于其资本的重置成本，因而相对于企业的市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜。就会有新投资。,如果1，可以便宜地购买另一家企业，而不要新建投资。所以，投资支
5、出将较低。,企业的市场价值/其资本的重置成本。,结论：股票价格上升，投资增加。,IS曲线,1、IS曲线推导2、IS曲线的经济含义3、IS曲线的水平移动4、IS曲线的旋转移动,商品市场与IS曲线,1.IS方程的推导,二部门经济中的均衡条件是总供给总需求, i = ssyc ，所以y = c + i , 而c = a + by.求解得均衡国民收入：y = (a+i) /1-b,i= e-dr 得到IS方程：,I ：investment 投资S：saving 储蓄,i,i,y,s,s,r%,r%,y,投资需求函数i= i(r),储蓄函数s= y - c(y),均衡条件i=s,产品市场均衡i(r) y
6、 - c(y),IS曲线的推导图示,IS曲线及其斜率,IS斜率,斜率的含义：总产出对利率变动的敏感程度。斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，越敏感。,y,IS曲线,r%,三部门IS曲线的推导,均衡条件：总供给总需求,IS曲线的经济含义,（1）在商品市场上，最终产品的总供给与总需求相等（或者投资-储蓄相等）时，商品市场达到均衡，IS曲线上的所有点的国民收入与利率的组合都是均衡点。偏离IS曲线的任何点位都表示商品市场没有实现均衡。,（2）均衡的国民收入与利率之间存在反方变化。利率提高,总产出趋于减少；利率降低，总产出趋于增加。反映的经济学原理是：利率上升，意味着投资下降，由于乘数作用，均
7、衡国民收入下降；反之亦然。,（3）IS 曲线说明了财政政策的作用。扩张性的财政政策可以使IS曲线向右移动，国民收入增加；紧缩性的财政政策可以使IS曲线向左移动，国民收入减少。,IS曲线的形状和移动,IS曲线是向下倾斜的。,a(自主性消费)、Tr（政府转移支付）、e（自主性投资）、G（政府购买）的增加， T（政府税收）的减少会使IS曲线向右水平移动，意味着在每一个均衡利率水平上，对应更高的均衡国民收入水平。其中， Tr（政府转移支付）、G（政府购买）的增加，或者T（政府税收）的减少称之为扩张性的财政政策。,a(自主性消费)、Tr（政府转移支付）、e（自主性投资）、G（政府购买）的减少， T（政府
8、税收）的增加会使IS曲线向左水平移动，意味着在每一个均衡利率水平上，对应更低的均衡国民收入水平。其中， Tr（政府转移支付）、G（政府购买）的减少，或者T（政府税收）的增加称之为紧缩性的财政政策。,IS曲线的形状和移动（续）,b(边际消费倾向)、d（投资系数）的变化会使IS曲线旋转移动。具体来说， b(边际消费倾向)的增大、d（投资系数）的增大，都会使IS曲线更为水平，这时财政政策效果增大。b(边际消费倾向)的减少、d（投资系数）的减少，都会使IS曲线更为陡峭，这时财政政策效果减小。,经济学原理： d（投资系数）反映的是投资对于利率变动的敏感程度，d越大，表明利率变动会导致国民收入的变动越大；
9、b(边际消费倾向)反映的是人们的消费倾向，b越大，表明支出乘数越大，从而当利率变动引起投资变动时，国民收入会以较大幅度变动。,IS曲线之外的经济含义,y,r%,y1,相同收入，但利率高，,is区域,r3,r2,r1,r4,利率低，,is区域,y,y,y3,IS,例 题,已知消费函数c= 200+0.8y，投资函数i = 300-5r；求IS曲线的方程。,IS曲线的方程为： r = 100 - 0.04y,解：a200 b0.8 e300 d5,IS曲线的方程为： y=2500-25r,IS曲线的水平移动,利率不变，外生变量冲击导致总产出增加，IS水平右移,利率不变，外生变量冲击导致总产出减少，
10、IS水平左移,如增加总需求的膨胀性财政政策：增加政府购买性支出。减税，增加居民支出。,减少总需求的紧缩性财政政策：增税，增加企业负担则减少投资，增加居民负担，使消费减少。减少政府支出。,y,r%,IS曲线的水平移动,产出减少,产出增加,IS曲线的旋转移动,投资系数d不变：b与IS斜率成反比。边际消费倾向b不变：d与IS斜率成反比。,d是投资对于利率变动的反应程度。d较大，对于利率的变化敏感，IS斜率就小，平缓。d大，利率变动引起投资变动多，进而引进收入的大变化。变动幅度越大，IS曲线越平缓。反之，d0时，IS垂直。,b大，IS曲线的斜率就小。b大，支出乘数大，利率变动引起投资变动时，收入会以较
11、大幅度变动。IS曲线平缓。,利率的决定,凯恩斯认为，利率决定于货币需求和供给。供给由政府控制，是一个外生变量。需要分析的主要是货币的需求。1、货币需求的三个动机2、流动性陷阱（凯恩斯陷阱）3、货币需求函数4、货币供给5、货币需求量变动与供给均衡的形成6、货币需求曲线的变动7、货币供给曲线的移动,利率的决定,古典学派：投资与储蓄利率。凯恩斯：收入决定消费和储蓄，进而决定利率，利率由货币供给与货币需求决定。莫迪利安尼：短期与长期决定。,利率的决定,1.货币需求的三个动机,（1）交易动机：消费和生产等交易所需货币。取决于收入。（2）谨慎动机或预防性动机：为应付突发事件、意外支出而持有的货币。个人取决
12、于对风险的看法，整个社会则与收入成正比。,两个动机表示为：L1 = L1 （y）= k y，随收入变化而变化,（3）投机动机：为了抓住有利时机，买卖证券而持有的货币。是为了准备购买证券而持有的货币。,L2 = L2（r）=hr，随利率变化而变化（r指百分点）,货币需求的投机动机,凯恩斯：利率越高，即有价证券价格越低，人们会预期证券价格会上升，因此会买进证券，导致货币需求量减少。反之亦然。因而，货币的投机需求与利率成反向关系。,交易动机、投机动机的机会成本解释（鲍莫尔、托宾）：人们会选择使用货币或有价证券来持有财富。利率越高，人们持有货币的机会成本越高，因而会导致货币需求下降，反之亦然。,凯恩斯
13、主义的货币需求理论总结： 人们的货币需求，即以多少货币的形式持有自己的财富，与收入正相关，与利率负相关。,鲍莫尔模型存货理论,鲍莫尔（Baumol， W.J.）认为，为了收益最大化目标，在货币收入取得和使用的时间差内，没有必要让所有货币都以现金形式存在，因为现金不会带来收益。,利率高，生息资产的吸引力越强，就会把现金持有额压到最低限度。利率低，利息收入不够变现费用，宁愿持有交易性的现金。,应将暂时不用的现金转化为生息资产，待需要时再变现。只要利息收入超过变现费就有利可图。,鲍莫尔平方根公式,货币需求最优货币持有量。,tc现金和债券之间的交易成本y月初取得的收入，比如工资r月利率,为了交易的需要
14、，平均货币需求量取决于收入和利率。收入越高，交易性货币需求越多；反之，越少。利率越高，交易性货币需求越少。,凯恩斯理论中，交易动机的货币需求只是收入的函数，与利率无关。鲍莫尔发现交易动机的货币需求,也同样是利率的函数，是利率的递减函数。,鲍莫尔平方根公式的推导,假设：某人月收入为y，每次取款量为Q，每次取款成本是tc。假设所提款项均匀地用完。该期利率为r。,取款次数是y/Q。取款总支出为tc y/Q。,开始时的手持现金为Q，由于Q是有规律地连续支出，两次兑换期间平均每天货币持有量为Q/2，损失的利息为rQ/2。,持有现金的总成本为：C tc y/Q + rQ/2使得总成本最小：dC/dQ- t
15、c y/Q2+r/20整理得：Q2 2 tc y / r,比如，3天内拥有30元钱，则第一天是30，第二天是15，第三天是0，平均每天拥有15元。,流动偏好陷阱（凯恩斯陷阱）,利率越高，货币投机需求越少,证券价格随利率变化而变化，利率越高，证券价格越低。,证券价格红利/利率,利率极高时，货币投机需求为0,流动偏好陷阱：利率极低时，人们认为利率不可能再降低，或者证券价格不再上升，而会跌落，因而将所有证券全部换成货币。不管有多少货币，都愿意持有在手中。以免证券价格下跌遭受损失；或者准备进行投机，在证券价格下跌后买进。,当认为利率不再上升、证券价格不再下降时，会将所有货币换成证券。投机需求减少。,凯
16、恩斯：流动偏好理论,财富，除了货币之外，还有很多其他的财富形式。以其他形式持有会获得红利、租金等收益。但是，持有货币这种不生息的资产，具有使用上的灵活性。,当利率极低时，手中无论增加多少货币，都要留在手里，不会去购买证券。此时，流动性偏好趋向于无穷大。增加货币供给，不会促使利率再下降。,流动偏好：人们持有货币的偏好。由于货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、预防不测之需和投机。,货币需求函数,实际货币总需求L = L1 + L2 = ky hr,名义货币量仅仅计算票面价值，必须用价格指数加以调整。价格指数P名义货币需求L(ky-hr)P,L(m),r,货币需求曲线,两类货币需求曲线
17、,总的货币需求曲线,L=L1+L2,L(m),r,L1=L1(y),L2=L2(y),凯恩斯陷阱,货币供给,货币供给是一个存量概念：主要是狭义货币，M1：硬币、纸币和银行活期存款。,价格指数P实际货币量mM /P名义货币量MmP,货币供给,m,r,m=M/P,m1 m0 m2,货币供给是一国某个时点上，所有不属于政府和银行的狭义货币。是外生变量，不受利率影响，由国家政策调节。,货币需求量变动与供给均衡,r1较高, 货币供给需求，感觉手中的货币太多，用多余货币购进证券。证券价格上升，利率下降。直到货币供求相等。,古典货币理论中，利率是使用货币资金的价格。利率的作用与商品市场中价格的作用一样。利率
18、的调节作用最终使货币供求趋于均衡。,货币需求与供给的均衡,L(m),r,L,m=M/P,E,r1,r0,r2,m1,r2较低，货币需求供给，感到持有的货币太少，就会出卖证券，证券价格下降，利率上扬；直到货币供求相等。均衡利率r0, 保证货币供求均衡。,m0,m2,货币需求曲线的变动,货币交易、投机动机等增加时，货币需求曲线右移；反之左移。导致利率变动。,货币需求变动导致的货币均衡,L(m),r,L2,m=M/P,r1,r2,m0,利率决定于货币需求和供给货币供给由国家货币政策控制，是外生变量，与利率无关。垂直。,凯恩斯认为，需要分析的主要是货币的需求。,L0,L1,r0,货币供给曲线的移动,政
19、府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。当货币供给由m0扩大至m1时，利率则由r0降至r1。,在货币需求的水平阶段，货币供给降低利率的机制失效。,货币供给的变动,L(m),r,L,m=M/P,r1,m0,m1,m2,r0,货币供给由m1继续扩大至m2利率维持在r1水平不再下降。货币需求处于“流动陷阱” 。,此时，投机性货币需求无限扩张，增发的货币将被“流动性陷阱”全部吸纳，阻止了市场利率的进一步降低。,LM曲线,1、货币市场均衡的产生2、LM曲线的推导3、LM曲线图示4、LM曲线的经济含义5、LM曲线推导图示6、LM曲线的移动7、LM曲线的区域,LM曲线与货币市场均衡,1.货币市场均衡的产
20、生,货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。货币实际供给量m不变。货币市场均衡，只能通过自动调节货币需求实现。,货币市场均衡公式是 mLL1(y)+L2(r)ky-hr,维持货币市场均衡：m一定时，L1与L2必须此消彼长。国民收入增加，使得交易需求L1增加，这时利率必须提高，从而使得L2减少。,L ：liquidity 货币需求 M ：money 货币供给,LM曲线的推导,货币市场达到均衡，则 m = L ，L = ky hr。 m = ky hr,LM曲线斜率k/h经济意义：总产出对利率变动的敏感程度。,y,r,LM曲线,斜率越小，总产出对利率变动的反应越敏感；反之，斜率越大，总产出对利率变
21、动的反应越迟钝。,m/k,LM 曲线推导图,利率投机需求量,货币供给固定-投机需求量交易需求量,交易需求量国民收入,LM：收入和利率的关系,m2,m2,y,m1,m1,r,r,y,投机需求,m2=L2(r)=w-hr,交易需求,m=L1=ky,货币供给,m=m1 +m2,产品市场均衡,m=L1+L2,普通LM曲线的形成,m2,m2,y,m1,m1,r,r,y,投机需求,m2=L2(r)=w-hr,交易需求,m=L1=ky,货币供给,m=m1 +m2,产品市场均衡,m=L1+L2,投机性需求存在流动偏好陷阱。LM存在一个水平状凯恩斯区域。,投机性需求在利率很高时为0。只有交易需求。LM呈垂直状。
22、,交易需求较稳定，LM主要取决于投机需求，即利率。,LM曲线的经济含义,（1）描述货币市场达到均衡，即 L = m时，总产出与利率之间关系的曲线。LM曲线上的任何点都表示 L = m，即货币市场实现了宏观均衡。反之，偏离LM曲线的任何点位都表示 Lm，即货币市场没有实现均衡。,（2）均衡的国民收入与利率之间存在正向变化。反映的经济学原理是：国民收入提高,则货币的交易动机需求增加，由于货币供给不变，所以货币需求大于货币供给，人们会卖出有价证券或取出定期存款以得到货币，为了吸引更稀缺的资金，银行和证券发行者的反应是提高支付利率，最终导致货币需求减少，直到与货币供给相等。反之亦然。,（3）LM 曲线
23、说明了货币政策的作用。扩张性的货币政策可以使LM曲线向右移动，国民收入增加；紧缩性的货币政策可以使LM曲线向左移动，国民收入减少。,LM曲线之外的经济含义,y,r,LM曲线,r1,r2,y1,A,B,E2,E1,y2,Lm,同样收入，利率过高,Lm,同样收入，利率过低,例 题,已知货币供应量 m = 300，货币需求量 L = 0.2y - 5r；求LM曲线。,LM曲线：r = - 60 + 0.04y,解： m = 300 k0.2 h5,LM曲线：y = 25r + 1500,简单一点： m = ky hr即300 0.2y - 5r,LM曲线的移动,（1）水平移动：利率不变 从LM第二个
24、方程出发假设外生变量不变。,y,r,LM曲线的水平移动,右移,左移,P不变，M增加，m增加，LM右移；反之左移,M不变，P上涨，m减少， LM左移；反之右移,m/h,m/k,水平移动取决于m/hM/Phh不变，则M和P改变。,LM移动：从LM三大因素看,货币投机需求、交易需求和货币供给量的变化，都会使LM曲线发生相应的变动。,货币投机需求。投机需求增加，LM左移。同样利率水平，投机需求增加，交易需求必减少，要求国民收入水平下降。,货币交易需求。交易需求增加，LM左移。货币供不应求，利率上升，收入下降。,货币供给量变动。货币需求不变时，货币供给增加，LM右移。必使利率下降，刺激投资和消费，从而使
25、国民收入增加。,旋转移动,从LM第二个方程出发假设外生变量变化。,y,r,LM曲线的旋转移动,m/h,m/k,LM的斜率k/hh不变，k与斜率成正比；k不变，h与斜率成反比。,LM曲线的区域,LM的斜率为k/h。（1）凯恩斯（萧条）区域h无穷大时，斜率为0，LM呈水平状。,y,r,凯恩斯区域,LM曲线的三个区域,r1,r1利率较低时，投机需求无限，即凯恩斯陷阱。,此时，货币政策无效。政府增加货币供给，不能降低利率和增加收入。,（2）古典区域。符合古典学派。 h0 时，斜率无穷大,利率r2较高时，投机需求0。只有交易需求。,（3）古典区域和凯恩斯区域之间是中间区域。斜率为正值。,y,r,凯恩斯区
26、域,中间区域,古典区域,LM曲线的三个区域,r2,r1,如果实行扩张性货币政策，不但会降低利率，还能提高收入。,IS-LM分析,1、两个市场同时均衡的利率和收入2、一般均衡的稳定性3、非均衡的区域4、均衡收入和利率的变动,IS-LM分析,1.两个市场的同时均衡,IS是一系列利率和收入的组合，可使产品市场均衡；LM是一系列利率和收入的组合，可使货币市场均衡。,能够同时使两个市场均衡的组合只有一个。解方程组得到（r,y）,LM,IS,y,r,产品市场和货币市场的一般均衡,E,y0,r0,例 题,一般而言：IS曲线、LM曲线已知。由于货币供给量m假定为既定。变量只有利率r和收入y，解方程组可得到。,
27、例: i=1250-250r s=-500+0.5y m=1250 L=0.5y +1000-250r 求均衡收入和利率。,解：i=s时，y=3500-500r (IS曲线) L=m时，y=500+500r （LM曲线）,两个市场同时均衡，ISLM。解方程组，得y=2000,r=3,一般均衡的稳定性,A（r2，y1）：LM均衡，IS不均衡r2储蓄,LM,IS,y,r,IS-LM模型一般均衡的稳定性,E,y0,r0,B,A,y1,y2,r2,r1,B（r2，y2）：IS均衡，LM不均衡y2y1,交易需求增加,生产和收入增加交易需求增加利率上升,AE。,利率上升,BE。,非均衡的区域,供给：收入去
28、向指s和m需求：总产品支出指i和L,LM,IS,y,r,产品市场和货币市场的非均衡,E,均衡收入和利率的变动,产品市场和货币市场的一般均衡的国民收入yE ，不一定能够达到充分就业的国民收入y ，依靠市场自发调节不行。,LM,IS,y,r,产品市场和货币市场的非均衡,E,必须依靠政府宏观调控。,E,E,IS,LM,yE,y,rE,增加需求，ISISEE,增加货币供给，LM LME E,yEy*,凯恩斯有效需求理论的基本框架,凯恩斯有效需求理论框架,有效需求（effective demand）,有效需求：有支付能力的社会总需求，即总供给价格与总需求价格达到均衡时的总需求。,总供给价格：企业愿意雇佣
29、一定量工人所必需的价格，包括 生产成本与预期的利润。总需求价格：企业预期社会为购买全部商品所支付的价格。,包括消费和投资需求两部分。,有效需求不足,总需求价格总供给价格，就会扩大生产；反之，就会因无法实现最低利润而裁减雇员，收缩生产。就业量取决于总供给与总需求的均衡点。短期内，生产成本和正常利润波动不大，总供给基本稳定。就业量实际取决于总需求。,凯恩斯否定 “供给自行创造需求”的萨伊定律。凯恩斯认为在自由放任的条件下，有效需求通常都是不足的，所以市场不能自动实现充分就业的均衡。,凯恩斯认为，形成经济萧条的根源是由于消费需求和投资需求所构成的总需求，不足以实现充分就业。就是说由于有效需求不足，社
30、会上总会存在“非自愿失业”。,有效需求不足的原因：凯恩斯的三大心理规律,有效需求总是不足的，根源在于三个“心理规律”：,一是边际消费倾向递减，造成消费需求不足；,二是资本边际效率递减，造成投资需求不足；,三是流动偏好，总要把一定量货币保持在手里。利率不能太低，否则容易进入流动偏好陷阱。但如果利率较高，就会导致投资需求不足。,凯恩斯认为，市场机制不能解决由这些原因引起的有效需求不足问题，不能自动地使经济达到充分就业时的均衡。,凯恩斯理论的政策含义,凯恩斯否定了传统的国家不干预政策，力主扩大政府机能，通过政府干预来弥补有效需求的不足，实现充分就业。,战后西方各国政府均把维持经济稳定增长，促进充分就
31、业作为重要的施政目标。凯恩斯理论遂成为各国的指导思想，在凯恩斯理论基础上进一步发展起来的凯恩斯主义经济学也成为宏观经济学的标准理论，凯恩斯主义盛极一时。,这种干预被称为“需求管理”。凯恩斯所特别强调的是运用财政政策，而且是赤字财政政策来干预经济。,61,写在最后,成功的基础在于好的学习习惯The foundation of success lies in good habits,结束语当你尽了自己的最大努力时，失败也是伟大的，所以不要放弃，坚持就是正确的。When You Do Your Best, Failure Is Great, So DonT Give Up, Stick To The End演讲人：XXXXXX 时 间：XX年XX月XX日,
