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1、宏观分析热点问题 策略分析 2009年04月08日 星期二 中国国际期货研发系列 对近期热点问题的看法研究中心明 枫电 话：0755-23818371电 邮：szmingfeng 一、年初以来国内资本市场，包括A股及商品期货出现持续上涨的势头，而同期国外市场则是一片跌声，这种现象又是什么原因呢？ 1、是危机过后关注实体经济所受到冲击评估的具体体现；2、是从国内经济基础、内部环境、宏观政策引导、银行贷款持续增长、四万亿资金落到实处；3、是投资者信心恢复、流动性开始回流，超跌的国内资本市场容易产生较大的反弹动力，也就是人们常说的资金推动型行情的出现。二、我们现在都知道全球经济一体化，此次金融海啸也
2、切肤的让我们感觉到了了这一点，这种内涨外跌的局面，国内市场能脱离外盘而持续下去吗？明枫老点，这种内涨外跌的局面，国内市场能脱离外盘而持续下去吗？1、观察经济数据的持续性；2、金融危机渗透到实体经济还有一个过程，国内大型企业的裁员、产能过剩、投资下降、需求下降；出口及房地产放缓的负面影响还将持续。3、这次危机的破坏性极具杀伤力，任何国家均难以独善其身，只是影响的渗透性存在时间差而已。三、近期欧洲尤其是东欧经济环境持续恶化，会否发生第二轮金融危机，或者说发生第二轮危机的引发点会出现在哪几个方面？1、的确，欧洲金融机构危机还是如期而至，东欧经济更是雪上加霜，不少国家的主权评级初评级机构下调，表明国家
3、风险越来越大，造成具避难功能的美元及黄金出现暴涨，显现出二次危机的确有发生的可能性。2、至于引发点，随上述一点外，还有美国债券的危机也是关键，美救市必须发行债券，然后收购银行有毒资产，而银行没有外借而又买回国债，另外经济衰退债券必升，一年来美债升五成引发中国等国大量购买，但未来一年有40%到期。3、结果是：涨多了会也有调整，中国买入会比之前谨慎，有无足够资金兑换，当前已跌14%,后市堪忧。四、我们注意到，近期市场有一个非常特别的市场现象，就是美元与金价同步上升，能否分析一下两者的关系？1、同步的原因，是危机还没消除，欧洲金融体系风险事件频发、传统行业遭重创、新兴经济体经济结构矛盾外露、投资信心
4、及杠杆效应持续下降，引发美元黄金上升。2、但市场一直认为美元金价呈负相关性，这一问题要具体情况具体分析。黄金由美元标价，从这一点上两者呈负相关；从历史走势分析，如88-94年，两者同步升跌，近四周亦同步走强，影响金价的因素绝非只有汇率一个，如国际政治变化、战争、金融及经济危机等，黄金美元就有可能同时走强。五、我们投资者更关心的是，在未来几个月乃至更长时间，国内商品期货市场的趋向会怎么？会受哪些因素影响？1、国内未来的经济数据是否保持强劲；来自外来的负面因素会否进一步冲击国内市场，即两者的博弈将会分出胜负；所以国内资本市场的格局是短期看中国影响，中期看美国的影响。2、从趋势上，2-3月将是股市及
5、商品市场上半年重要的关键区域，不排除有构筑中短期顶部的可能；而欧洲整体经济情况及美国债券的变数将影响年内较长时间的趋势。预期三季度末将出现下一个市场的底部。 但总体来说，当前正处在熊市二期，全球金融市场基本上处在反复上落的格局。分析师承诺本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 地址：深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心A座15层电话：0755-83281996传真：0755-83281830客服：400-8888-160网址：
