《财务管理毕业论文企业并购趋势探索.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理毕业论文企业并购趋势探索.doc（14页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、大 连 民 族 学 院 本 科 毕 业 设 计（论 文）企业并购趋势探索学 院（系）： 国际商学院 专 业： 财务管理 学 生 姓 名： 学 号： 指 导 教 师： 评 阅 教 师： 完 成 日 期： 2011年6月5日 大连民族学院摘 要随着我国国民经济市场化和国际化程度不断加深，有关商业权利和利益的企业竞争及企业并购将展开激烈的较量，社会利益分配格局会有所调整。身处激烈动荡的竞争环境之中的企业，为谋求规模化发展，取得竞争优势，纷纷展开并购行为。并购是企业面对市场竞争的一种理性抉择，通过并购，可以扩大企业规模和提高竞争力，增强企业实力。本文首先概述企业合并的一般理论方法和并购的形式、动因，在
2、此基础上分析当下国内外企业并购状况、并购理论及实践的发展趋势，并结合最近发生的事例谈谈企业合并的效益。全文坚持科学发展观进行分析和研究，对企业合并理论和实践进行简单分析和总结，对企业合并实践的发展趋势做出预测，目的是为我国企业合并实践提供一定的借鉴作用。关键词：企业并购、理论、趋势、实践Enterprise merger economic efficiency analysisAbstractWith the expansion of college enrollment getting more serious，the fact that some higher institutions r
3、un on liabilities is very prevailing. At the same time， some troubles are show to them. At present， many universities have been entering a peak season to repay their loans， and parts of them feel difficult to pay off, even some higher institutions loan has been expanded seriously.- The liabilities h
4、ave been a key factor that will stop their sustainable development. In fact， as government-sponsored institutions， bankruptcy laws dont apply to these universities. However， if some active and effective measures dont be put into practice， there will be a vicious circle, which is what we cant accept.
5、This dissertation includes three parts： firstly， the resource and use of these capitals； secondly， the reason of these liabilities and risks； thirdly， the basic methods to solve the financing problems. I will discuss and analysis the practical status of the liabilities financing problems of higher i
6、nstitutions， stick to scientific outlook on development， concrete analysis of concrete conditions， and put the scientific and feasible methods into theKey words：Enterprise merger；economic efficiency；practice 目 录摘 要IAbstractII1企业并购的一般理论11.1并购的一般形式11.1.1控股并购11.1.2吸收并购21.1.3 新设并购 1.2企业并购的类型41.2.1按并购企业与
7、目标企业的行业关系划分41.2.2按出资方式划分41.2.3按并购企业对目标企业收购的态度划分51.2.4按并购是否通过证券交易所公开交易划分51.2.5并购的特殊类型1.3企业并购的动因 1.3.1规模经济假说 1.3.2协同效益假说 1.3.3 委托代理理论2国内外企业并购情况及趋势52.1国内外企业并购状况52.1.1国美收购永乐72.1.2吉利收购沃尔沃73总结103.1强强联合103.2财务型向战略型发展104 面对并购潮流把握并购机会11致 谢12参考文献13（序言不要和摘要重复）我国整体经济和企业的市场化和国际化程度化不断提高，商业权利和利益也必将展开新一轮的激烈较量与重新分配，
8、身处激烈动荡的商业环境之中的企业想要立于不败之地，只有掌握并偶这一谋求生存好发展的利器，即使做出理性明智的并购抉择，尽快通过并购扩大企业规模和提高竞争力，达到增强企业实力的目的。并购浪潮风起云涌，作为并购主体的企业必须科学理性把握机会。本文正是在这样的背景下，对企业合并效益问题进行分析和探讨。1企业并购概述（简化成3000字左右）1.1企业并购的含义公司并购是指在市场机制的作用下，并购公司为获取被并购公司的经营控制权，购买被并购公司部分或者全部产权，以实现资产经营一体化。公司并购的实质是公司产权的部分或者全部的让渡，是市场经济中一种竞争性资源的配置现象。并购一般包括控股合并、吸收合并、新设合并
9、三种形式。控股合并是指收购企业在并购中取得对被收购企业控制权，被收购企业在并购后仍保持其独立的法人资格并继续经营；吸收合并是指两个或两个以上的公司合并后，其中一个公司吸收其他公司而继续存在，而剩余公司主体资格同时消灭的公司合并：新设合并是指两个或两个以上的公司合并后，成立一个新的公司，参与合并的原有各公司均归于消灭的公司合并。1.2企业并购的类型1.2.1按并购企业与目标企业的行业关系划分按并购企业与目标企业的行业关系划分为横向并购、纵向并购、混合并购。横向并购指生产同类产品，或生产工艺相近的企业之间的并购，实质上也是竞争对手之间的合并；纵向并购指与企业的供应商或客户的合并，即优势企业将同本企
10、业生产紧密相关的生产、营销企业并购过来，以形成纵向生产一体化。纵向并购实质上处于生产同一种产品、不同生产阶段的企业间的并购，并购双方往往是原材料供应者或产品购买者，所以对彼此的生产状况比较熟悉，有利于并购后的相互融合；混合并购指既非竞争对手又非现实中或潜在的客户或供应商的企业之间的并购。 (I)产品扩张型并购。相关产品市场上企业间的并购。1.2.2按并购企业对目标企业收购的态度划分按并购企业对目标企业收购的态度划分为善意并购、敌意并购。善意并购又称友好收购。目标企业同意收购企业的收购条件并承诺给予协助，双方高层通过协商来决定并购的具体安排。敌意并购又称强迫接管兼并。收购企业在目标企业管理层对其
11、收购意图并不知晓或持反对态度的情况下，对目标企业强行进行收购的行为。1.3.企业并购动因一般认为,并购动因可以分为经济动因、个人动机和战略动机等三类。 综合国内外学者的研究成果，可以将企业并购动因归为:实现管理协同、追求市场控制能力、追求规模经济效益，降低成本，分散风险、应对市场失效、增加管理特权等。 13.1规模经济假说规模效益理论是指在一特定时期内，企业产品绝对量增加时，其单位成本下降，即扩大经营规模可以降低平均成本，从而提高利润水平。并购可以在两个层次上实现企业的规模效益，即产量的提高和单位成本的降低。并购给企业带来的内在规模经济在于:通过并购可以对资产进行补充和周整：横向并购可实现产品
12、单一化生产，降低多种经营带来的不适应；纵向并购，将各生产流程纳入同一企业，节省交易成本。并购的外在规模经济在于：并购增强了企业整体实力，巩固了市场占有率，能提供全面的专业化生产服务，更好的满足不同市场的需要。 税赋效应理论认为并购是由于一个企业有过多的账面盈余，因而必须承担高额税收，为减轻税收负担而采取的行为。被兼并企业往往由于税收负担过重无法持续经营而出售。由于亏损可以在若干年内税前弥补，一个有高额盈余的企业并购一个亏损企业，无疑会带来税收的好处。1.32协同效应假说所谓协同效应，是指两个公司实施并购后的产出比并购前两个公司产出之和要大，即2+24。对于并购公司而言,2+24的效应主要体现在
13、经营协同效应、财务协同效应、管理协同效应等方面，该假说主要为企业间的横向并购提供了理论基础。 （1）经营协同效应主要来源于规模经济和范围经济 通过并购方式可以扩大企业生产规模，达到规模经济的生产范围，从而降低生产成本。该理论的假设前提是，在行业中存在着规模经济，并且在企业并购活动之前，公司的经营水平和经营规模都达不到实现规模经济的潜在要求。范围经济指企业能够利用现有产品的生产销售经验以较低的成本生产相关的附加产品。 （二）财务协同效应的来源主要是可以取得较低成本的内部融资和外部融资 例如，合并公司的举债能力可能大于合并前各个公司之和，从而可带来税收上的节约，或者举债成本更低，从而可带来财务费用
14、上的节约。该理论隐含的假设前提是，企业并购活动产生的税收减免大于并购成本。 （三）管理协同效应主要来源于管理能力层次不同的企业合并所带来效率的改善 假设两个公司的管理效率不同，在高管理效率公司并购另一个公司之后，通过资产重组、业务整合，可以改善低效率公司的管理效率以创造价值。 1.3.3委托-代理理论代理问题的产生是由于公司管理层与股东两者的利益是不一致的，其根本原因在于管理者（决策或控制代理人）和所有者（风险承担者）之间的合约不可能无代价地签订和执行，由此而产生了代理成本。该理论对企业并购动因的解释可归纳为以下三点： （一）并购可以降低代理成本 公司的代理问题可经由适当的组织设计解决，即当公
15、司的经营权与所有权分离时，决策的拟定和执行与决策的评估和控制应加以分离，前者是代理人的职权，后者归所有者管理，这是通过内部机制设计来控制代理问题。而许多专家学者认为收购事实上可以提供一种控制代理问题的外部机制，当目标公司代理人有代理问题产生时，收购或代理权的竞争可以降低代理成本。 （二）经理主义 经理主义假说认为代理人的报酬决定于公司的规模，因此代理人有动机通过收购使公司规模扩大，而忽视公司的实际投资收益率。，因为公司管理层可能会为了其自身利益而做出损害股东利益的并购决策。 （三）自大假说 自大假说认为，并购企业决策者过多地关注目标企业的未来价值，从而忽视或有意回避两家公司合并后可能产生的负面
16、协同作用，而并购企业的过高估价来自于自大他们的过度自信。这一理论的提出，从一个侧面增加了人们对企业并购动机的认识。这意味着企业管理者的意图是增加企业的资产，但其决策违背了股东的利益,并购价格过高。 2.国内外企业并购历史及现状2.1 国外企业并购发展历程（1）以横向并购为特征的第一次并购浪潮19世纪下半叶，科学技术取得巨大进步，大大促进了社会生产力的发展，为以铁路，冶金，石化，机械等为代表的行业大规模并购创造了条件，各个行业中的许多企业通过资本集中组成了规模巨大的垄断公司。在1899年美国并购高峰时期，公司并购达到1208起，是1896年的46倍，并购的资产额达到22.6亿美元。1895年到1
17、904年的并购高潮中，美国有75%的公司因并购而消失。在工业革命发源地英国，并购活动叶大幅增长，在1880-1981年间， 有665家中小型企业通过兼并组成了74家大型企业，垄断着主要的工业部门。后起的资本主义国家德国的工业革命完成比较晚，但企业并购重组的发展也很快，1875年，德国出现第一个卡特尔，通过大规模的并购活动，1911年就增加到550-600各，空着了德国国民经济的主要部门。在这股并购浪潮中，大企业在各行各业的市场份额迅速提高，形成了比较大规模的垄断。（2）以纵向并购为特征的第二次并购浪潮20世纪20年代(1925-1930)发生的第二次并购浪潮那些在第一次并购浪潮中形成的大型企业
18、继续进行并购，进一步增强经济实力，扩展对市场的垄断地位，这一时期的并购的典型特征是纵向并购为主，即把一个部门的各个生产环节统一在一个企业联合体内，形成纵向托拉斯组织，行业结构从咯昂断转向寡头垄断。第二次并购浪潮中有85%的企业并购属于纵向并购。通过这些并购。通过这些并购，主要工业国家普遍形成了主要经济部门的市场被一家或几家企业垄断的局面。（3）以混合并购为特征的第三次并购浪潮20世纪50年代中期，各主要工业国出现了第三次并购浪潮。战后，各国经济经过40年代后起和50年代的逐步恢复，在60年代迎来了经济发展的黄金时期，主要发达国家都进行了大规模的固定资产投资。随着第三次科技革命的兴起，一系列新的
19、科技成就得到广泛应用，社会生产力实现迅猛发展。在这一时期，以混合并购为特征的第三次并购浪潮来临，其规模，速度均超过了前两次并购浪潮。（4）金融杠杆并购为特征的第四次并购浪潮20世纪80年代兴起的第四次并购浪潮的显著特点是以融资并购为主，规模巨大，数量繁多。1980-1988年间企业并购总数达到20000起，1985年达到顶峰。多元化的相关产品间的“战略驱动”并购取代了“混合并购”，不再像第三次并购浪潮那样进行单纯的无相关产品的并购。此次并购的特征是：企业并购以融资并购为主，交易规模空前;并购企业范围扩展到国外企业;出现了小企业并购大企业的现象;金融界为并购提供了方便。（5）第五次全球跨国并购浪
20、潮进入20世纪90年代以来，经济全球化，一体化发展日益深入。在此背景下，跨国并购作为对外直接投资(FDI)的方式之一逐渐替代跨国创建而成为跨国直接投资的主导方式。从统计数据看，1987年全球跨国并购仅有745亿美元，1990年就达到1510亿美元，1995年，美国企业并购价值达到4500亿美元，1996年上半年这一数字就达到2798亿美元。2000年全球跨国并购额达到11438亿美元。但是从2001年开始，由于受欧美等国经济增长速度的停滞和下降以及“9.11”事件的影响，全球跨国并购浪潮出现了减缓的迹象，但从中长期的发展趋势来看，跨国并购还将得到继续发展。 2.2国内企业并购发展历程（充实）我
21、国企业的并购活动起步较晚，直至1984 年发生的第一起并购事件才产生了在中国的并购。然而它的发展速度却是很快的，其发展历程可分为以下三个阶段。（1）起步阶段：1984 年-1992 年这一阶段我国正处在从计划经济向市场经济的转变过程中许多老的国有企业正处于亏损状态国家为了减少亏损降低失业人口数量不能任其破产在这种情况下政府采取了适当的优惠政策吸引盈利企业对其进行并购形成了强弱联合的局面（2）转型阶段：1992 年-2000 年1992 年以后市场经济改革有了明确的方向私营经济得到了快速发展在整个市场环境中有了明确的地位企业为了自身的发展逐步走向正规的并购从技术管理资金以及资源配置角度来开展有利
22、于自身发展的并购活动在这一阶段逐步出现了横向并购纵向并购以及多元化并购企业在规模上专业化程度上都有了明显的进步企业发生并购活动的数量也有了大幅度的增长掀起了并购的热潮（3）发展阶段：2000年至今我国自从加入WTO以后经济逐步实现全球化的发展趋势企业并购活动跨入了新的阶段，逐渐趋于完善、逐步与国际接轨，出现了许多战略性并购、强强联合等成功的企业并购案例。但与此同时出现的问题也越来越多了2.3 国内并购案例吉利收购沃尔沃（1）背景1.3吉利收购沃尔沃的原因（1）吉利战略转型对技术和品牌的诉求吉利从2007年开始就提出了战略转型：不打价格战，而是将核心竞争力从成本优势重新定位为技术优势和品质服务。
23、吉利这样说也这样做了，而且成效显著。渴望技术作为国际化的品牌，沃尔沃的知识产权和先进技术是无庸质疑的，它的先进技术和安全性能、节能环保特点正是吉利实现战略转型最需要的。提升品牌一直以来吉利汽车在价格和品牌上都给人以“草根”的印象，依目前的形势看，吉利虽有三大品牌，但尚缺乏一锤定音的顶级豪华品牌，这个空缺沃尔沃正好可以补上，有了沃尔沃，吉利在行业内的品牌竞争地位无疑会大大提升。（2）民营企业走出去的一种方式吉利是民营企业，打入国际市场更困难，但是只有进入了欧美发达国家市场，才能够越做越强。吉利需要打入国际市场的“通行证”，而收购品牌无疑是捷径。所以代表品牌市场的沃尔沃就毫无疑问地成了吉利走出中国
24、的桥梁。（3）学习系统的市场营销规模 沃尔沃通过体育营销和大成本的营销让自己的品牌和“绅士精神、挑战极限、高尚生活”紧密地联系在一起，锁定了追求生活质量、关注安全和环境并且又不爱张扬的用户群体。能够近距离地学一学外资品牌的营销策略，对吉利以及中国自主品牌的车企来说，都是未来走向世界的前提。国美收购永乐（案例总结：以上案例选择的意图，有什么代表性，透出什么趋势，存在什么问题，一定程度反应了目前国内并购的基本情况）3国内企业并购发展趋势及存在的问题3.1趋势同行业横向并购多，跨行业并购少，恶意并购将呈上升趋势。目前跨国公司跨国并购的动机是寻求战略性资产，强强之间的横向并购明显具有从对方获得某些自身
25、不具备的优势以削减成本、创新技术、保持现有市场份额、进入新市场、构筑跨国公司自身的全球一体化经营网络的战略动机。高新技术领域的跨国并购引人注目。1998年以来，高新技术领域的跨国并购出现了明显的产业融合现象。1999年1月23日，最早开发蜂窝式手机和全球移动通讯卫星定位系统（GSM）的朗讯与开发超薄型笔记本电脑的恒升公司合并，微软、英特尔公司的1999年的疯狂并购行为，新千年新发生的美国在线（AOL）与时代华纳公司的合并等，这些高新技术领域的并购活动必将对世界产业结构的变迁和经济发展带来极其深刻的影响。发展中国家在这场跨国并购中将被跨国公司化。由于跨国公司并购活动伴随着外国直接投资资金的流动，
26、世界各国普遍关注跨国并购对国际投资方向的影响。由于各发展中国家的吸引外资政策在迅速趋同，以“政策竞争”作为吸引跨国公司投资手段的效力逐渐弱化。因此许多发展中国家转而改革产权制度，以便促进跨国公司在本国市场进行并购活动，跨国公司试图在发展中国家通过并购东道国企业实现跨国公司化。亚洲金融危机后，西方跨国公司大举进入东南亚和拉美国家，以比危机前低6080的价格大批收购企业。3.1.1企业的并购活动趋向于强强联合纵观国外企业并购的历程尤其是第四五次并购浪潮使强强联合成为主要发展趋势。而就我国目前的并购市场而言，我们要走的路还很长，我们要不断吸取国外成功并购的经验增强企业的核心竞争力。尤其在加入WTO
27、的大形势下，我们要抵住国外企业的大举进攻就必须强强联合努力提高国际竞争力，在全球信息和经济一体化的同时实现经济的全球化、可持续发展。国外企业的进攻主要是从两个方面来开展的；企业就产品来看主要是提高技术水平降低生产成本，我们只有通过强强联合形成规模经济提高技术含量才能应对激烈的竞争；从企业的管理角度来讲主要体现为现代化的管理经验、雄厚的资金来源以及先进的技术优势，所以强强的联合在一定程度上能够实现管理协同效应融通大量资金实现技术进步以抵住外部的压力。3.1.2企业的并购活动由财务型发展成为战略型企业的并购活动由财务型发展成为战略型。战略并购是指并购双方以各自核心竞争优势为基。础通过优化资源配置的
28、方式在适度范围内继续强化核心竞争力并产生一体化的协同效应创造大于各自独立价值之和的新增价值的并购活动战略并购弥补了财务并购的不足。财务并购改变的社现有资源是典型的1+1=2 而战略并购达到了管理协同效应使1+1 2 ，所以战略并购必将成为一种大的发展趋势如太极集团成功地收购了西南药业和重庆中药增强了公司的实力提高企业竞争力并实现了中西药的互补是战略并购成功的典范。3.2 存在的问题（在挖掘）(1）简洁有力的财务并购活动盛行但其短期行为的矛盾暴露财务并购是指为企业在财务方面带来种种效益的并购,主要表现在资本成本降低或会计财务处理上的以及税法惯例上的财务效益.由于财务并购简单易行而且运作好了会产生
29、明显的财务效果,所以目前国内的并购企业更多的倾向于财务并购。以我国证券市场中进行的财务并购操作方式为例，收购方对目标公司进行大规模资产置换，通过改变目标公司主营业务、并将自身利润注入上市公司的方式来改善目标公司业绩，提高目标公司的资信等级以拓宽其融资渠道。由于注入的非上市公司资产是以重置成本来估价而资产上市后则被证券市场以市盈率倍数来估价。这就造成目标公司股价大幅上扬，许多财务并购通过这种股价大幅上扬获得财务效益从债务契约理论来看财务并购有利于降低资本成本，提高举债能力，如拥有很多内部现金但缺乏投资机会的企业可以通过财务并购获得内部现金较少的但却拥有较多投资机会的企业。一方面是现金在企业内部从
30、低报酬流向高报酬；另一方面由于是内部现金降低了资金成本进而降低整体财务风险。但以短期财务并购活动为基础的企业在经历了一段时间的运作之后，短期的财务效果结束，企业的财务很容易陷入危机。此外由于所有者和经营者的分离，企业的经营者往往会为了短期的会计导向型效果及自身的利益而损失公司的长远发展利益，从控制权角度来讲企业在发生并购之后其经营者的控制权会提升所以出于这个目的，往往会发生许多非理性并购。而从代理理论来讲传统的财务学家认为代理人的决策是出于实现股东财富最大化即主要是基于整体经济利益上的考虑，但事实证明由于经济利益的驱动，代理人不会从委托人的利益出发。他们在进行财务并购的时候更多的是考虑个人利益
31、的实现个人权利的膨胀。（2） 强并弱、弱并弱的并购活动多见而企业增值不大。1984 年并购活动的兴起是以一起强并弱的并购活动开始的，当时被誉为保定模式形成了一种优势企业吃掉弱势企业的并购模式。在接下来相当长的一段时期，这种思维一直影响着我国并购活动的发生。当然此类企业并购活动之所以能够存活这么长时间也具有自身的合理性。中小企业规模比较小，融资渠道比较狭窄所以经营效率比较低、发展比较困难，而大型企业的资金比较宽裕，管理水平上优于弱势企业、在技术和营销渠道上也具有一定的优势所以多采取大鱼吃小鱼的形式，由于强并弱并购活动立竿见影的效果再加上政府给予一定的优惠政策和过多的干涉使得许多企业形成了强帮弱富
32、扶贫的并购状态尤其是对于老亏损国有企业的并购从表面上看是大鱼吃小鱼救活了一些企业而事实上只是盈利企业的利润掩盖了亏损的事实，并没有从根本上增强经济实力，所以这类企业不可能滚雪球式地发展。再看弱弱间的联合试问两只丑小鸭怎能生出白天鹅呢结果是摊子越做越大无形中增加管理的难度运作的难度降低资金融通能力和举债能力，最终失去了企业发展的灵活性。3.2建议（针对上述趋势及问题提出建议）西方发达国家并购活动的成功经验告诉我们任何优秀的企业在不断壮大的过程中首先是通过行业内的横向并购实现较高的市场占有率然后再通过纵向并购来保证稳定的供货渠道降低销售的市场费用最后再以混合并购形成现代化的企业集团分散经营风险适应
33、外部环境，企业并购以战略并购，强强并购等为未来企业并购的主要趋势。知识经济的发展和这次世界范围的产业结构调整，正是我国企业迎头赶上的大好时机。企业自身的内在要求使战略重组成为主流。随着企业自主意识的增强，市场竞争环境的变化，企业追求自身规模和提升核心竞争力的要求也越来越迫切。出于自身发展，竞争需要的实质性的战略重组将逐渐成为主流。以上各因素将对资产重组的模式创新起到巨大的推动作用。可以想见，不久的将来，资产重组更加注重提升企业核心竞争力，重组模式的各种创新将层出不穷。4.结束语跨国并购已经成为当下及未来很长一段时间并购浪潮的明显特征，中国企业面对跨国并购必须明确其对我国经济环境的影响以及自身应
34、对的并购策略。中国企业参与跨国并购可以更大限度地分享国际市场，增强国际资本流动频率以及技术和管理上的领先优势、绕开关税壁垒、同时可以利用外商来华进行跨国并购作为扩大利用外资的有效途径、实现利用外资的重点转变。随着我国企业“走出去引进来”程度加深，全新管理和经营理念、技术以及营销网络也会随之进入我国的并购及被并购企业、从而进一步提升我国企业的存量资产的质量，使我国企业在管理和经营上跨上新的台阶、同时我们要沉着应对以免于受跨国并购造成垄断产业渗透国有经济战略性地位丧失等的不良影响致 谢四年的风风雨雨，让我对这个风景如画的城市和熟悉的校园充满了感情。而现在，论文完成了，也要毕业了，想要说的话很多很多
35、，却不知从何说起。我知道，毕业论文乃至学业的顺利完成，并不仅仅因为我一个人的努力，而是一直无私的支持着我的父母，悉心教导过我的老师和关心帮助过我的同学们共同努力的结果。所以我要在这里对他们表示深深的感谢，可以说没有他们就没有今天的我。感谢我的父母。是他们养育了我，这其中的艰辛是任何语言都无法形容的。他们无私的爱赋予我力量，让我始终以一种乐观向上的态度面对一切。感谢王景涛老师。我的论文从选题、构思到写作过程中的每一步，都得到了王老师耐心细致的指导。王老师工作很忙，却非常重视我的论文写作，经常连续指导我几个小时，在此，我要对王老师说，能成为您的学生，真的是一件幸福的事情。感谢您一直以来对学生的宽容
36、和关怀，对于学生在学习上的不足，您总是非常耐心的给予教导；在学习之外，您也非常关心学生的生活，在很多方面都给予诚恳的建议和指导，在您的身上，学生真正明白了良师益友的含义。您教会我的不仅是知识，更是一种态度，认真的、热情的、向上的态度，这将影响我的一生。感谢大学四年来教导过我的老师们，他们教会我的知识是我一生受用不尽的财富。感谢我的同学们，感谢你们四年来对我的关心和帮助，因为有了可爱的你们，我的大学生活才更加丰富多彩，在即将分别的时候，我衷心的祝福你们前程似锦。最后，我要感谢我的大学，你教会了我太多太多，虽然你也很年轻，但一起成长的经历，是我一生最珍贵的回忆。参考文献1 李金娥，钱梦勇. 市场经
37、济条件下高校资金来源分析J. 西安财经学院学报，1998，（6）25-26.2 戚务念，杨艳春，吴泽俊. 高校债务危机：缘起与化解EB/OL. 科学网，2008-9-28.3 金双华.财政教育支出政策与收入分配J.财贸经济，2003（1） 58.4 王东芳. 高职院校社会捐赠研究J.职业教育研究，2008（9） 5-65 俞昕. 高校“巨舰”的债务迷航EB/OL. 腾讯教育双周刊，2007-5-10.6 李定清.高等学校负债筹资财务风险探析J.商业时代，2006（32）.7 冯锦慧. 高校负债筹资风险及防范研究EB/OL. 中国论文下载中心，2009-3-138Milton Friedman.
38、The Role of Governmentin Education.New Jersey：Trustees of Rutgers College，1955，：36-38.9Geva-May.Higher education and attainment of policy goals： Interpretations for efficiency.Higher Education，2001，（no.3）.10F.Kaiseretal.Public Expenditure on Higher Education.London：Jossica Kingsley Publishers Ltd，1992，：57.
