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1、摘 要风险投资是一种特殊的产融相结合的方式，对加速科技成果向生产力转化带动整个经济结构升级和社会经济高速发展有积极的作用。虽然，我国风险投资尚处于起步阶段，但随着科教兴国战略的实施以及经济体制改革的深化，风险投资将在我国得到良好的发展。本文分析了我国风险投资现状，指出目前我国风险投资存在的问题，风险投资资金渠道少、风险投资人才匮乏，退出机制不完善等，探讨我国风险投资发展的策略。关键字：风险投资；发展；投资现状ABSTRACTRisk investment is a kind of special financial-industrial combination, to accelerate s
2、cientific and technological achievements into productive forces drive the escalation of economic structure and the social economy high speed development has positive effect. Although, the risk investment in our country is still at the starting stage, but with the implementation of the strategy of re
3、juvenating the country through science and the deepening of economic system reform, the risk investment in our country has been a good development. This paper analyzes the current situation of risk investment in our country, points out the current problems of Chinas venture capital, venture capital,
4、 venture capital investment channels little talent shortage, exit mechanism is not perfect, on the development of Chinas risk investment strategy.Keywords: venture capital; development; investment status目录前言4一、风险投资概述4（一）风险投资的含义4（二）风险投资的特征4（1）是一种无担保、高风险、高收益的投资4（2）是一种长期股权投资5（3）是一种以高科技术为主的投资5（4）是一种组合投资
5、5（三）风险投资的作用6（1）是高科技发展的催化剂和助推器6（2）使资源得到优化配置6（四）本章小结6二、我国风险投资的发展现状6（一）中国风险投资起步6（二）我国风险投资在几个关键领域正迅速发展7（1）新能源、环保相关的企业及产业8（2）产业的重中之重：微电子行业8（三）我国风险资本来源9（1）政府资本9（2）企业投资者9（3）金融机构9（4）国外的基金10（5）个人投资、保险金和社保资金10（四）本章小结10三、我国风险投资存在的问题10（一）风险资本来源单一10（二）退出方式不合理10（四）相关人才紧缺11（五）本章小结12四、对我国风险投资的思考12（一）培育多元化的投资主体12（1）
6、大型企业集团12（2）保险公司、养老金12（3）商业银行12（4）个人投资13（二）充分运用二板市场退出方式13（三）对不同发展时期的创业企业进行投资13（四）合理的激励机制13（五）本章小结14总结14参 考 文 献15致 谢16我国风险投的发展状况及对策研究前言风险投资对高科技的发展有着举足轻重的作用，世界范围内的风险投资行业发展都在快速的发展。我国的风险投资业也取得了较大的进展，中国风险投资由起步到现在已有二十多年的历史，推动着中国向知识经济时代发展。但同时业存在着不少的问题，业内的为题也很大。本文是在阅读了一些前人的文章之后进行写作，其中主要是参考了刘曼红教授的风险投资与中国经济改革通
7、过该书全面的了解了风险投资在国内的起步发展状况。通过阅读钱军、秦涛和潘焕学的风险投资运作机理与实务操作学习到了整个风险投资的运作过程和操作实务问题。同时参考了西南财经大学王京的硕士论文关于中国风险投资的几点思考了解了目前国内风险投面临的一些问题和各方面共同努力解决的办法。刘降斌2007年发表于商业现代化的风险投资退出机制问题研究、张陶2009年发表于中国商界的浅析我国风险投资的现状、问题及其采取的对策、张延山2011年发表于商情的浅析我国风险投资的现状及其未来发展趋势、张跃涛2011年发表于科技资讯的我国风险投资的浅析与展望都对我国风险投资现在的发展状况及问题进行了比较全面的分析。为了丰富文章
8、的论述，本文同时参考、借鉴了东方财富、网易、新浪财经、中国统计年鉴等网上资料，对本文的分析和研究起了一定的帮助作用。本文是在认真阅读了该领域的研究成果书籍以及刊物的基础上进行写作的，着眼于国内风险投资发展的现状和出现的几个热点问题对其进行分析，并试提出一些对策。一、 风险投资概述（一） 风险投资的含义风险投资又称创业投资，我国资深风险投资专家成思危对风险投资的定义是，“把资金投向蕴藏着较大风险的高科技开发领域，以期成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。”风险投资家对处于初创期或者具有良好的增长潜力又缺乏资金的高科技企业尤其是中小企业或项目进行长期股权投资及增值服务。风险投资机构在承担很大风险
9、的基础上希望数年以后通过上市、兼并、转让股权等方式撤出投资，取得高额的回报。风险资本、风险投资人、投资目的、投资期限、投资对象、投资方式构成了风险投资的六要素。（二） 风险投资的特征（1）是一种无担保、高风险、高收益的投资风险投资追求的目标是高科技产业成果商品化的高回报率，主要是投资于那些处于初创期的高科技企业或者项目，并且通常是中小企业。该类企业，一方面，没有固定资产或者资金作为抵押和担保来获得贷款，很难通过银行等金融机构得到资金支持；另一方面，处于起步期的高科技中小企业的创立者大多是理科出身的高科技人才，他们往往缺乏管理方面的经验，因此对管理、市场、政策方面缺乏一定的判断分析能力，这对企业
10、的经营同样是很大的风险。一项科研成果从最初的构想到产业化都要经历不同的阶段，风险投资公司在风险企业发展的不同阶段必须不断地投放资金，直到风险投资公司成功退出投资项目。然而，在整个投资过程中失败率很高。据统计，风险投资支持的高科技企业大概有20%30%是完全失败，60%受挫，只有5%20%能够成功。然而，一旦所投资的项目获得成功风险投资企业便能够获得相当高的投资回报，据统计显示，美国风险投资的平均年回报率克高达20%，股票是9%15%，国债是5%6%。成功的投资项目可以获得几十倍甚至上百倍的利润，完全可以弥补其他失败的项目。（2）是一种长期股权投资风险资本不是借贷资本，而是一种权益资本，其本质不
11、是为了最求风险企业经营的利润，也不是为了享受公司股利，而是追逐风险企业不断增长的权益价值。风险投资的目标是使被投资的风险企业的资本获得最大的增值，然后通过适当的方式出售其持有的权益，从而获得高额的回报。所以，风险投资家所要解决的问题是如何最好的利用自己所管理的资金，选择具有增长价值的项目或者企业进行投资经营使之增值，以待适当的时机推出，收回自己的资本并获得增值。（3）是一种以高科技术为主的投资开拓性和创新性高科技企业或者项目是风险投资的主要对象。风险投资就是通过促进高科技成果产业化、商品化后以获取高额的回报。经济合作与发展组织在1983年支出：“凡是以高科技为基础，生产和经营技术密集的创新产品
12、或者服务都可以视为风险投资。”风险投资主要注重对高科技术的投资，是因为高科技成果在产业化、商品化后能够创造超额利润的同时，自身往往也会形成一种天然的障碍，使对手不易进入市场与之竞争，保证其高额收益。（4）是一种组合投资风险投资公司在选择投资项目时，通常会在自身比较熟悉的行业进行，经过科学合理的分析挑选后，几家风险投资企业联合对行业中具有增长潜力和发展前途但又缺乏资金的高科技术项目或者企业进行投资。风险投资企业为了分散和降低投资风险，一般在同一行业不会仅仅投资于一家公司，而是对同一行业处于不同发展阶段的几家公司进行投资。对几家风险企业的投资便形成了一个投资组合，各个项目的加权平均收益率便是多个项
13、目组合投资的整体收益，但整体风险不等于个项目的加权风险。所以，这样的组合投资能够起到增大收益、规避风险的作用。（三） 风险投资的作用（1）是高科技发展的催化剂和助推器这是风险投资投资的首要的、也是其独特的一个作用。风险投资对高科技产业化、商品化的巨大推动力，不仅仅表现在其对风险企业的投资的资金数量上看，而更重要的是其独特的组织机构和市场运行机制。风险投资企业对高科技的目的与政府和大企业的研发不同，研发是大企业本身内部运作的一部分，强调于技术创新；而风险投资的运作机制包括了技术的创新和管理的创新，在风险投资管理的过程中使资本增值。当风险投资从所投资的项目中获得了最佳的投资回报后，便通过适合的方式
14、退出该项目，继续寻找新的项目，在整个资金进入退出的不断循环中，风险资本在保值增值的同时不断地促进搞科技术成果的产生甚至商品化推向市场。风险投资基金的来源广泛，这就形成了一种带动全社会的力量共同参与科技创新发张并且分担风险。风险投资是一种具有推动高新技术快速发展作用的市场机制。（2）使资源得到优化配置风险投资通过多种渠道筹集资金，充分的利用了各种可用资金，提高了全社会的资源或资金的利用率。虽然各个国家风险投资资金来源组成都有所不同，但是无一例外都是通过多渠道筹集的，有来自银行、保险公司、大企业等，也有来自养老保险基金等各类社会基金及家庭和个人。从而有力的调动了全社会的各个方面的资金头型高新技术产
15、业。（四）本章小结本章主要介绍了风险投资的概念、特征及其作用的相关知识。风险投资时把资本投向蕴藏着失败的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在世高新技术尽快商品化、产业化以取得高额资本收益的一种投资过程。二、 我国风险投资的发展现状（一）中国风险投资起步风险投资理念是随着改革开放大潮引进中国的新生事物，对绝大多数的经济界、企业界、科技界的认识来说还是一个比较陌生的领域。自1998年全国政协九届一次会议上提出关于加快发展我国风险投资事业的一号提案以来，中国风险投资事业有了一定的发展。1985年中共中央在关于科学技术体制改革的决定中明确指出：“对于变化迅速，风险较大的高科技术开发工作，可以设立创业投
16、资给予支持。”这是我国风险投资发展政策上的依据和保证。在国家科委和银行的支持下，20世纪80年代，国务院批准成立中国第一家创业投资公司中国高新技术创业投资公司（简称中创公司，）及中国招商技术有限公司等第一批早期风险投资企业。中国风险投资业的发展开始于1985年，规模小，运作也不完善，基本处于发展初期，传统计划经济下投资融资体质因素的制约因素的制约仍然很深。80年代到90年代之间我国风险投资还处于起步阶段，发展非常缓慢。虽然加入WTO以后我国对外开放的程度在不断地扩大，但就风险投资行业而言还是没有得到较快的发展。据统计数据显示，中国风险投资在2004年到2010年之间规模不断地扩大，不论是在投资
17、机构的数量，还是投资资金累计的总额都有了一定的发展。（见图1-1,1-2）虽然我国风险投资从80年代开始以来有了一定的发展，但是，风险投资在我国的发张相较于美国等发达国家存在着较大的差距，与其相比，国内高科技发展和科技成果转化的形式及要求相比，中国的风险投资业尚处于起步探索起步阶段。目前，发达国家科技进步对经济增长的贡献率为60%80%，而我国只有20%30%。每年，我国产生的科技成果约为2万项，然而转化率尚不足20%，远远低于发达国家60%80%的水平。科技转化成果并不理想，其中很重要的一个因素是资金投入不足。（二）我国风险投资在几个关键领域正迅速发展尽管我国风险投资与发达国家相比仍然存在着
18、相当大的差距，同时也存在着许多的问题，但是我国风险投资的步伐是越来越快，这是无可否认的事实。除了在传统行业的投资以外，我国风险投资对一下领域的投资也大有发展潜力的。（1）新能源、环保相关的企业及产业经济的可持续发展是世界经济发展的必然要求，要实现经济的可持续发展，低碳产业是各国经济发展的必选之路。随着世界经济的高速发展，世界各国之间的经济联系也日益紧密起来，任何国家的发展都离不开国际这个大市场。中国政府编制了中国21世纪人口、资源、环境与发展白皮书，首次把可持续发展战略纳入我国经济和社会发展的长远规划。1997年的中共十五大把可持续发展战略确定为我国“现代化建设中必须实施”的战略。可持续发展主
19、要包括社会可持续发展，生态可持续发展，经济可持续发展，低碳产业便是相应这一经济发展模式的产物。当今社会低碳经济无疑是各国各国政界、经济界的热门话题。世界经济论坛第三届新领军者年会2009年9月10日在大连举行，本届年会刮起了“绿色风”“绿色经济蕴藏的机遇”是此界达沃斯论坛额其中一个重要议题之一。本届年会涉及了“绿色技术与商业模式”、“发展与增长的可持续之路”、“推行绿色激励政策”、“迎接绿色复苏”等诸多议题。各国政府都致力于制定推动本国低碳经济发展的政策，以促使企业及产品符合相关的规定。在我国从中央到地方都十分重视此项工作，积极配合相关政策的制定与实施。如“广东发展低碳经济路线图及促进政策研究
20、”已经于2011年3月完成报告，这是广州能源研究所与英国驻穗总领事馆的项目。该项目促成广东省政府把低碳经济相关政策列入政府的“十二五”规划中。在政府相关政策的带动与保障下，风险投资对低碳产业的发展的贡献力度会起到相当大的作用，帮助更多从事相关产业的创业企业走向成功。（2）产业的重中之重：微电子行业业内专家表示，2008年以后，我国集成电路设计业风险投资已经有了相当明显的回暖，许多之前已经明确表示不再投资半导体啊哈工农业的风险投资对集成电路设计抱有信心。2009年已经有北京高拓迅达、创意视讯、上海高清、上海奥纬等多家公司获得风险投资或外部资金的注入。与几年前风险投资主要是投资向创业期的公司不同，
21、目前我国已经有超过500家集成电路设计公司，这些公司的管理层都已经在业内磨练多年，而未来的风险投资将会更多的投向已经取得一定业绩的微电子产业公司，这与国内微电子产业的发展一致。据专家表示，国内微电子产业真正成熟起来并不是每年的总体销售收入在增长，而是尽快出现几家营业额5亿10亿美元的巨无霸型企业，只要达到这个规模，不仅极大提升国内微电子产业的技术实力，同时也带动管理、运作等多方面的发展，这些都是吸引风险投资的重要因素。（三）我国风险资本来源我国风险投资起步比较晚，由于各种问题的制约，发展的规模速度也并不理想，运作机制也不够完善，仍然深受计划经济体制的影响。我国风险资本的构成很大一部分还是来源政
22、府的拨款，国有大型企业和科研单位自筹资金以及各种相关的金融机构，另外随着我国加入WTO开放程度不断扩大，来自外国的风险资本也不断增加。但是，来自民间的投资资本还是比较低，民间资本并没有得到充分的利用。目前我国风险投资的来源主要有：（1）政府资本新兴的产业发展初期不可能形成垄断，新的公司的创办往往具有很大的外部性，第一家风险投资公司在没有前车之鉴的情况下肯定有较大的风险，所以在风险投资的初期政府直接参与具有很重大的意义。而且我国市场化程度相对不高，资本市场不完善，风险资本市场便由政府出资启动培育以便带动各方资金的参与。对风险投资行业的发展起到带头的作用。政府风险投资基金通过对一些项目的投资与管理
23、，可以起到对风向投资的直接宣传作用，营造投资环境;同时风险投资是一项实践性很强的活动，政府出资首先进入，不断为风险投资排除障碍，加强基础建设，改进风险投资的环境，为后来进入的投资提供经验教训和良好的环境；政府投资可以为民间资本的进入起到了引导和示范的作用。（2）企业投资者企业投资者主要指的是上市公司和大型企业，在欧美等发达国家企业的投资是风险投资是高新技术创业企业的主导投资主体，企业的研究与开发投入是风险投资来源的一条重要渠道。我国的一些上市公司和大型民间高科技企业也通过自行筹集资金进行了一些风险投资和企业并购的尝试。例如，中青旅于1998年斥资1.25亿，投资于专门从事高科技风险投资的北京科
24、技风险投资有限公司。另外还有，联想、清华同方、同济科技、实达等大公司都以不同形式进入风险投资行业。（3）金融机构我国的金融机构参与风险投资的表现为：直接负担高新技术产业的发展资本需求的任务。我国金融机构虽然是直接参与风险投资，但是参与的形式确实多样化的，主要有，直接参与部分风险投资较小的高新技术项目投资，尤其是在高新技术发展的后期投资；替代政府职能建立科技风险贷款基金，发放项目贷款。1984年，中国工商银行是第一个开办科技研发贷款的银行，随后有商业银行提供的科技开发贷款业务得到了快速的发展。从1994年的80亿元到2011年已经超过了几百个亿，又如国家开发银行已经作为出资人参与了多个在国内成立
25、的风险投资公司，出资额总计至少也达到几十亿元人民币。（4）国外的基金引进外资是我国改革开放的一条成功之路，大量的外资为我国的建设和发展提供了必要的资金来源。随着中国经济的发展和加入WTO后，国外的资金大量地涌入到我国，其中风险资本表现得相当的活跃。早在1992年，由国家科技委和美国IDG公司共同建立的太平洋风险投资基金（中国）公司正式成立，投入的资金超过1亿美元。经过了几年的实践，该公司在我国的投资项目已经超过了30个，发展非常迅速。自1995年以来先后有50多家国外风险投资基金进入到中国，基金资本额也从1991年的1.8亿美元到2011年的超过几百个亿美元。国外的风险投资不仅进行直接的投资，
26、同时还积极的参与我国地方政府成立的引导基金，甚至出资与国内投资机构建立新的投资基金。（5）个人投资、保险金和社保资金改革开放以来，随着我国经济的快速发展，国内生产总值由1978年的3624亿元增长到2011年的471564亿元，增长超过了130倍。与此同时居民收入不断地增加，出现一批剩余财富拥有者，产生了不少千万、亿万富翁，他们开始将自己手中的剩余资金交给专业的风险投资机构运行管理，以求保值增值。另外，在国家相关政策的约束保障的前提下，社保资金和保险资金除了投资于证券市场外，还允许作为投资方参与风险投资和私募基金的资金运作。这些资金都是我国风险投资资金来源的重要组成部分。（四）本章小结本章主要
27、介绍了风险投资在我国的发展概况。我国风险投资相对于美国等发达国家起步比较晚，风险投资机构、风险资本来源、风险退出模式等都有着自己的特点。三、我国风险投资存在的问题（一）风险资本来源单一我国的风险投资始于20世纪80年代，虽然已有二十几年的发展经验，但相较于以高科技主导型发达国家相比尚处于发展的初级阶段，少诸多因素的影响，风险投资行业还处于规模小，运作不完善，资金来源结构单一的发展模式。我国的风险投资的资金主要还是依靠政府拨款、国有大型企业和科研单位自筹等途径，民间的资本并没有得到充分利用。（二）退出方式不合理能否顺利退出对风险投资十分重要，因为它关系到风险资金的流动性。风险投资的退出方式有六种
28、方式：（1）通过公开上市出售公司的股票;（2）把股票出售给其他公司，也就是并购；（3）公司回购风险投资者手中的股份；（4）股份出售给公司的其他投资者；（5）公司结构重组；（6）公司清算。经过证明，同等条件下IPO方式退出的利润最高。此外，上市使基金管理的投资回报率可以明确地得到量化，从而能够以此作为投资业绩的合理标准。对上市公司而言，通过上市可以提高公司的知名度，给公司的发展奠定良好的基础。从2004年到2010年我国的风险投资运用IPO退出的比例在逐年增加，但并没有被充分的利用。（见图13）我国风险投资退出方式（三）风险项目缺乏资金的支持风险企业企业虽然增长快但是通常都是小规模企业，需要充裕
29、的资金不断地补充注入，各个不同的发展阶段所需求的资金不同，是一个不断地增加的过程。然而各项业绩指标又难以达到进入证券市场融资的要求，同时也难以融到民间资本，所以多我国的风险企业来说运作资金一直都是一个头等问题。风险投资家为了规避风险在项目的选择上往往是十分挑剔的，新的公司只有在具有明晰的经营模式、良好的市场前景和严格的治理条件下才有可能获得风险投资的青睐。我国的风险投资资本更倾向于处于成长期和成熟期的风险企业，而处于种子期和起步期的风险项目可以说是举步维艰，难以得到风险资本的支持（如图14）。（四）相关人才紧缺目前我国的风险资本家群体并没有形成，缺乏能够以业绩为标准证明其能力的成熟的风险投资家
30、。由此使得我国每年省部级的科研成果已经达到3万项，但是能成为商品的不到20%，而最终产业化的也仅仅有5%。以为风险投资家要具备相当高的专业素质，首先必须具有极高的评估能力和管理金融的能力，并不是任何人都能担此重任的。虽然国内的科技人员具有很高的创业积极性，但是由于专业的限制缺乏融资的能力和管理上的经验，同时民间投资者就算有投资的意愿，也因难以找到可以信任的风险投资代理机构而对风险投资望而却步。（五）本章小结本章主要讲述了我国风险投资发展二十多年了面临的一些问题，包括资金来源问题、退出方式问题、投资组合问题、人才的问题。这些问题的存在是我国风险投资受到阻碍的一些不利因素。四、对我国风险投资的思考
31、（一）培育多元化的投资主体（1）大型企业集团在美国等发达国家工商企业也是风险投资行业里相当活跃的一部分参与者，但是我国的企业对风险投资行业的贡献并不大。目前我国的企业从证券市场筹集到的资金超过10000元，但是这些资金基本都是用于扩大再生产或者用于企业收购。再生产的不断扩大，市场的竞争日益激烈，资本在常规的市场上已经很难达到一个新的突破。上市公司可以运用自己的上市优势筹集资金投资向风险投资行业，借用风险企业不断提高自身常规产业的技术水平，增强竞争力，进一步提高其经济效，同时对自身的资本也有保值增值的好处。目前我国已有一些企业进入了风险投资行业，并且有属于自己的投资公司，如联想集团、复星集团等。
32、（2）保险公司、养老金中国人民银行于2002批注保险金可以进入证券市场，在此之后，中国保监会也批准了中国的保险资金可以进入到私募股权基金和风险投资行业，这风险投资资本的来源是一个相当有利的政策支持。在美国养老金已经是风险的主力军，同样我国也可以从分利用要老金为风险投资提供资金来源。（3）商业银行在我国商业银行是资本控制的主体，金融机构的大部分资金都是由商业银行掌控着。为了防范金融风险，避免重蹈历史的覆辙，我国对于商业银行进入到风险投资行业的限制是相当严格的。因此，商业银行可以获得政府担保的前提下设立风险投资基金对相关项目进行信贷融资，或者利用银行本身的利润直接作为风险投资的投资方进行风险投资。
33、（4）个人投资中国人民银行数据表明，2011年我国公民储蓄存款余额已经达到了35.2万亿元人民币。调查显示，在我国储蓄投资在家庭投资中的比重到了了64.7%，而在日益严重的通货膨胀的情况下，银行存款有时甚至出现负利率。因此，如果私人权益投资资本市场得到进一步完善，使私人资本进入到风险投资领域既能获得较高的收益又能安全地退出，不仅是个人投资者的利好信息，更是重要的是为风险投资资金的来源拓宽了渠道，合理利用全社会的资金为高科技产业服务。（二）充分运用二板市场退出方式国际上成熟的证券市场绝大部分都设立有创业板市场，其中以美国的纳斯达克（NASDAQ）市场规模最大，运作最为成功，英特尔、微软、景网公司
34、都是在该市场挂牌交易，我国于2009年10月30日在深圳创立了创业板市场。风险投资的六种退出方式中，首次公开上市（IPO）是最理想的方式。采用IPO方式退出的好处是，权益资本的流动性大大增强，吸引广大的投资者，从而降低了风险投资的风险，实现了收益最大化。然而，对于依靠风险资本的中小企业来说主板市场的准入门槛是难以进入的，很难通过上市的渠道获得融资。据统计，在我国中小企业创造的GDP占我国总GDP的60%以上，上交的税收占国家税收收入总额的50%。每年有75%以上的城镇新增就业是由中小企业创造的，同时66%的技术发明专利，82%以上的新产品开发，都是以中小企业为主体完成的。创业板对解决风险投资等
35、中小企业融资难问题至关重要。创业板给风险企业一个持续融资方式的同时，更为风险资本的退出提供了一个良好的退出渠道。（三） 对不同发展时期的创业企业进行投资高新企业的创业周期主要分为四个阶段：种子阶段、创业阶段、扩张阶段、成熟阶段。由于各阶段属于高新技术企业创业周期的位置不同，决定了其风险的大小和所需的自己量的大小不同。同一风险投资机构可以对不同发展阶段的创业企业进行投资以此来分撒风险，或者对几个风险投资机构联合共同对创业企业进行投资，达到利益共享风险共担分撒风险的效果。（四） 合理的激励机制风险投资家是风险投资的核心，风险投资从资本筹集、项目的选择、风险企业管理直至退出风险项目都是风险投资家的操
36、作过程。因此，风险投资家在整个风险投资的过程是至关重要的。合理的激励机制对风险投资家对调动风险投资家的积极性十分重要：一是可以吸引优秀的投资管理人才进入到投资领域；二是调动现有的风险投资家努力提升管理效益。在风险投资有限合伙的协议中，以利润分配的形式对风险投资家进行补偿是这种激励机制的中心环节，为了让风险投资家具有工作积极性，必须让其承担一定的风险，在承担风险的同时享受了应得的利益。通常做为一般合伙人的风险投资家的出资比率为1%，而往往可以得到15%25%的利益分配。在这种机制下，风险投资家为了自己的利益更会竭尽全力为风险投资管理项目服务。（五） 本章小结可以通过培育多元化的投资主体来增加风险
37、资本来源的渠道、充分利用二版市场的优越性、合理的投资组合分散投资风险、合理的激励机制吸引更多的优秀人才。总结我国风险投资起步晚，对我国高新技术领域的发展起到了一定的积极作用，但是由于自身的问题也使得风险投资在我国出现了不少问题。要想更好的利用风险投资为我国经济做出更大的贡献还需要在制度、经济、文化等各个领域下进行改革，为风险投资提供良好的发展环境。参 考 文 献1刘曼红，（美）兹维博迪.风险投资与中国金融体制改革.北京：中国金融出版社，20022成思危.2003年风险投资论坛.北京：民主与建设出版社，20033钱军，秦涛.风险投资运行机理与操作实务.北京：经济科学出版社，20054 5黄轶芳.
38、我国风险投资决策机制问题探析及对策研究（硕士学位论文）.武汉理工大学管理学院，20056尤勇，杨晓燕.风险投资对技术创新能力的研究.科技进步与对策.1001-7348(2009)230616-05.20097孙小梅，风险投资发展影响因素评析.学术交流.1000-8284(2009)11-0105-038韦云珊，美国风险投资经验及对我国风险投资发展的启发.阳春市广播电视大学.20119刘降斌.风险退出机制问题研究.商场现代化2009（32）10张延山.浅析我国风险投资的现状及未来发展趋势.商情.2011(27)11张陶.浅析我国风险投资的现状、问题及采取的对策.中国商界2009（7）致 谢衷心的感谢财务管理专业各位老师，在大学学习期间，给予了我极大地鼓励和帮助，在学习上给予了我严谨、耐心的指导，在生活上给与了我亲切、热情的关怀。老师们渊博的学识、谦逊、谨慎的治学作风，一丝不苟、尽职尽责的工作态度以及正直的为人之道，都将是我终身受益，并激励我始终刻苦努力。在此，我向各位老师表示崇高的敬意和衷心的感谢！
