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1、证券投资分析贵州茅台投资分析【摘要】2014年的股票市场可谓是风云变幻，瞬息万变。从年初的平淡开市到年末的华丽收盘，上证指数上涨52%，券商板块上涨154%，创业板上涨18%，股终于摆脱了连续七年的大熊市。证券类、军工类、能源类、白酒类等股票的先后暴涨，令沉寂多年的股市再次焕发生机。本文将结合股市现状及大盘走势加以分析、预测，以十万元现金为投资基础，撰写投资计划，阐明投资目的，并具体分析投资对象即贵州茅台（股票代码：600519）。【关键词】股票；投资分析；贵州茅台引言 就在2014年上半年的时候，A股的走势还只能用“平淡”来形容。从年初的2115点起步，一直到了6月底，上证综指还在2000点
2、附近徘徊，且在全球主要资本市场中，涨幅再度垫底。然而随着2014年进入下半程，A股开始大“翻身”。7月下旬，“沪港通”即将开通的预期，已开始吸引大批资金先期涌入；11月以后，伴随着“沪港通”的正式开通及央行降息，股市更是如同“疯牛”一般一路狂飙。直到2014年的最后一个交易日，A股仍然延续强势格局，四大股指全线飘红。截至当天收盘，具有代表性的上证综指更大涨逾2%，收3234点，对比年初的2109.39点，年涨幅高达52.87%，为近五年来最大年涨幅，远远超过其他主要经济体市场，成为这一年全球名符其实的最牛股指。 一、我国经济发展形势及证券市场现状分析 （一）我国经济发展形势分析2014年，我国
3、经济增长和就业仍在下限之上，前三季度GDP同比分别增长7.4%、7.5%和7.3%，波动不大，全年预计GDP将达61.7万亿，增长7.3%，比上年回落0.4个百分点，实现了7.5%左右的预期目标。物价增长小幅回落，持续保持在上限之下。1-10月累计，CPI同比增长2.1%，比去年同期回落0.5个百分点。预计全年CPI增长2.1%，明显低于3.5%的调控目标。中国人民银行决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率
4、的1.1倍调整为1.2倍。利率就像万有引力影响着物理世界一样操控着金融市场，央行降息，无疑是“岁末牛市”的导火线，所以有了“经济往上，股市往下”的现象。 （二）证券市场的现状分析截至2014年12月31日，上交所共有995家上市公司，按照证监会行业划分，涉及18个一级行业；深圳证券交易所拥有1618家上市公司，包括主板、创业板和中小板。股票交易市场拥有的证券种类有：股票、基金、债券、权证，而且建立了比较完善的监管体制，以及有效的市场运营环境。作为资本市场的核心，证券市场在我国的建立和发展始于改革开放初期。我国资本市场在短短十几年，达到了许多国家几十年甚至上百年才实现的规模，取得了不少成功经验；
5、但也存在如下一些问题，严重制约了证券市场自身功能的发挥，阻碍了证券市场的健康发展。这些问题主要是： 证券市场规模过小。以股票市场为例，虽然发展速度较快，但是从总体规模看，与国外还有相当大差距，参与股票投资的人数占总人数的比例全世界平均为8%左右，发达国家的比例则更高，由此可见，我国股市规模较小，与国民经济发展的客观要求有较大差距，同时也可以看出在我国扩大股市规模有很大的潜力可挖。 资本市场主体缺位。在市场经济条件下，企业是资本市场的重要主体。而目前我国企业主体地位非常脆弱。政企不分、产权不清、权责不明、约束无力、活力不足仍然是我国企业的主要特征，企业主体地位残缺。另外，我国资本市场主体残缺还表
6、现在投资主体主要是个人，其投资的质和量均较低，以投资基金为代表的机构投资者比重明显不足。相比之下美国等发达国家，机构投资者成为资本市场的重要主体，其机构投资者主要有年金基金、商业银行信托部、保险公司、共同基金等。由于机构投资者是专业性金融中介机构，其投资活动具有投资量大、交易费用低、交易风险小的特点，很受大众投资者的欢迎。 二、我国白酒行业分析 （一）我国白酒行业发展现状 据相关资料显示，目前我国白酒行业有3.8万家左右，每年我国白酒销售收入大幅度上升，近年来我国白酒行业的利润逐步增长。然而白酒行业存在众多问题：1）在白酒生产方面白酒行业面临问题： 酒行业产品的生产能力大于市场需求； 整体装备
7、水平较低； 三废治理人需加强； 品种换代快，产品周期短，包装物浪费。 2）在企业发展方面面临的问题： 小酒厂盲目发展，数量众多，企业结构严重不合理的情况仍然存在； 白酒企业集团化，规模化发展仍需引导； 盲目收购、兼并、资产重组无序。3）在销售方面面临的问题： 流通秩序混乱，假冒伪劣猖獗； 没有名目的降价，促销，大酬宾； 商家为争夺市场份额，扩大市场销量，相互串货，攀比压价； 商家预付货款，专销品种短浅难以成市形成品种库存转移。开发专销品种，实行独家买断，是白酒企业目前采用较多的一种销售方式； 瓶型、包装设计相互模仿，相互照搬照抄； 产品称谓混乱，解释不一，名不副实，以假乱真。 （二）我国白酒行
8、业发展趋势 随着我国居民生活品质的提升和健康消费意识的形成，白酒消费也逐渐回归理想，白酒需求转变为追求健康、品质和品位。高知名度、高美誉度和高品质度的“三高”白酒称谓精英人士的首选，品牌消费观念正在强化。高档白酒的品牌价值、定价权优势奠定了高档白酒在激烈的市场竞争中的强势地位。 改革开放以来我国经济不断增长，居民可支配消费水平不断提高，追求高档品质的生活已不再是平民百姓的奢望。与以前相比，消费者更加趋向购买中高档白酒。白酒行业是传统行业，高端品牌的白酒除了具有优越的品质，还具有厚重的历史文化积淀，这是靠技术和资金无法实现的，同时这些位于第一集团的企业具有经多年积累的渠道、品牌生产能力、资金等全
9、方位的优势。因此后者是很难突破这些优势的。 三、贵州茅台公司分析 （一） 贵州茅台的基本面分析 （1）贵州茅台酒股份有限公司简介 贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。 公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。
10、目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43、38、33茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。 贵州茅台酒厂集团公司是全国唯一集国家一级企业，国家特大型企业、国家优秀企业（金马奖）、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表， 1915 年荣
11、获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后 14 次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国国酒。 （2）贵州茅台酒股份有限公司行业状况 同行业上市公司所处地位：图1-1图1-2图1-3 结合图1-1，图1-2以及图1-3来看，虽然贵州茅台有许多同行业的竞争对手，但是从总体上来看，贵州茅台的行业发展，市场占据率还是较为稳定，在同行业中排名还是占于前列的。 （3）贵州茅台股份有限公司股本情况图1-4 （4）贵州茅台酒股份有限公司经营情况图1-5图1-6 从图1-5和图1-
12、6中可以看出报告期内，公司共生产茅台酒及系列产品基酒35,819.73吨；实现营业收入1,432,162.84万元，同比增长1.37%；实现营业利润1,025,097.70万元，同比下降1.41%；实现净利润722,985.38万元，同比下降0.25%。贵州茅台公司总体经营经营业绩良好，具有较强的市场竞争能力。 （二）贵州茅台的财务分析表1-1主要财务指标2014三季2014中期2014一季2013末期基本每股收益(元)9.366.333.5614.58基本每股收益(扣除后)-6.35-14.88摊薄每股收益(元)9.36376.33093.563314.58每股净资产(元)42.680139
13、.647244.585341.0547每股未分配利润(元)35.830632.797738.182634.652每股公积金(元)1.2041.2041.32441.3244销售毛利率(%)92.6693.193.292.9营业利润率(%)70.5271.5871.4170.47净利润率(%)49.2450.4849.6648.95加权净资产收益率(%)23.0215.648.3239.43摊薄净资产收益率(%)21.9415.977.9935.51股东权益(%)83.18282.6176.86流动比率5.064.514.733.71速动比率2.912.512.792.28每股经营现金流量(元)
14、6.72453.75550.167512.1896报表公布日2014/10/302014/8/292014/4/252014/3/25图1-7 从表1-1和图1-7中可以看出贵州茅台酒公司财务状况良好，盈利能力强且较为稳定。还可以看出速动比率大于1，流动比率也不错，说明他的偿还流动负债的能力还不错。 （三）贵州茅台的技术分析 （1）k线理论分析 图1-8 从图1-8中我们可以看出从2014年9月29日到11月20日茅台股票行情比较稳定，偶有小幅震荡，最低点为145.50（2014年11月5日）；之后则一路看涨，上涨最高点为193.49（2014年12月23日），在整个“岁末牛市”的情况下，贵州
15、茅台股票表现良好。而在2015年，贵州茅台第一天达到204.24的高点，之后持续下降，一直到1月14日才略有反弹，后期有待观察。 （2）切线理论分析图1-9 从图1-9中可以看出，股价呈现波动上升趋势，趋势线倾斜度较大，价格变动较大，不过目前还未突破上升趋势。短期可以适时入手，时刻关注走势，当上升趋向线跌破时，就是一个出货讯号，以防股价将下跌，在没有跌破之前，上升趋向线就是每一次回落的支持。 （3）形态理论分析图1-10 从图1-10中我们可以看出，此走势图有点像倒转V型，右方跌势十分陡峭，而在1月15日所出现的阳线是否为转势点还有待观望，下周看盘之后确定为转势点则是入手时机，否则继续等待转势
16、点出现。 四、投资建议 从市场来看随着人们生活水平的提高，对高档白酒的消费将不断增加。因此，凭着其“国酒”的地位，茅台酒一直处于供不应求的状态。茅台酒由于资源稀缺性，不可能无限制的扩大产能。但是，茅台酒的生产有一个周期，“十二五”规划目标从原来的260亿元上调至400亿元，产能目标为4万吨，意味着“十二五”期间年均新增产能将高于“十一五”，产能增量上调为“十三五”期间的业绩释放奠定了坚实基础，未来十年稳健增长有保障。 从公司战略来看贵州茅台公司逐渐认识到茅台品牌对公司业绩的支撑，根据目前的市场情况着重建设专卖店营销网络项目，加强广告宣传力度，并积极组织产品打假，以维护公司品牌和形象。在通过提升
17、品牌形象挖掘并扩大消费者需求的同时，公司也努力扩大白酒的生产能力，并利用现有品牌的优势兼并其他公司的生产能力开发新品牌扩大市场占有率。从公司财务状况来看，茅台具有很强的资金调配能力，各财务指标都显示出公司的财务环境可以给公司未来经营提供充足和稳健的资金支持。这有利于贵州茅台公司扩大战略选择的范围和战略实施良好完成，有利于公司业务的进一步发展。综合上述分析，我认为茅台股票适合中长期持有。 五、投资计划图1-11图1-11显示贵州茅台1月16日融资30亿，19日开盘可能有变化，可以进行短期投资。短期投资最近可在185点左右买入500股，188点以上抛售；中期投资买入成本控制在160点左右；长期投资目前不做考虑，观望市场之后再决定。 参考文献【1】贵州茅台股份有限公司 【2】东方财富网 http:/stock.eastmoney.co【3】新浪财经 【4】证券之星 【5】中国证券网 【6】金融界 【7】华讯财经 【8】和讯网 【9】何伟 徐仲昆 主编 证券期货投资理论与实务 上海财经大学出版社2007年第一版
