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1、从历年报表分析全国社保基金投资绩效与风险管理 摘要：众所周知，国家现在对民生问题十分关注，然而社保基金作为老百姓的保命钱，在“保值增值”的使用中怎样才能使其正确化、合理化已成为当今社会普遍关注的热点问题。为此，近年来有关研究社保方面的学术论文较多，而涉及社保基金投资绩效与风险问题的研究却相对偏少。本文将对社保基金的相关概念与特点、社保基金投资的绩效以及社保基金投资的风险这三大方面来进行浅析。相信通过对全国社会保障基金的投资管理绩效与风险管理进行分析，将会对对社会保障基金的保值增值能力的提高和我国社会保障制度的完善将起到一定的作用。关键字：一、社保基金的概念与特点(一)社保基金的概念“社保基金”
2、是全国社会保障基金的简称，也即我们经常所说的能进行股市的“社保基金”。全国社会保障基金，是指全国社会保障基金理事会负责管理的、由国有股减持划人资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金，及其投资收益形成的、由中央政府集中的社会保障基金。(二)社保基金的特点从投资基金的角度来看，社保金基有以下几方面的特点：使用的专项性。社会保险基金是为保障广大劳动者因年老、痴病、失业等原因而暂时或永远失去劳动能力时的基本生活而建立的有特定用途的基金。长期性的给付责任。保险基金本质上是对被保险人的负责，只要保险事故有发生就要相应地支付给被保险人。尤其像养老保险这样的，其给付的周期从被保险人
3、开始领取退休金直到其死亡为止，持续年限可以很长。基金具有增值性。保险人领取的保险金跟其缴纳的保险费相比多很多，基金差额除了政府资助和雇主缴纳外，还需要保险基金的营运收入来填补。二、社保基金投资的绩效分析（一）社保基金投资管理现状分析投资渠道狭窄，投资结构不合理 长期以来基金的首选目标就是保持安全性，并对养老金的投资工具和投资渠道进行了严格限制。根据国家的规定，社保基金投资的范围限于国债、银行存款以及相关金融工具，其中，银行存款和国债投资的比例不得低于50，企业债、金融债投资的比例不得高于10，证券投资基金、股票投资的比例不得高于40，且不允许投入高风险高收益的项目，投资结构极其不合理。养老金投
4、资主体的“缺位”与“越位”现象并存鉴于根据国际养老基金的运作经验，应引入竞争，由多家非政府部门依法经营才能有效的进行基金运作，而国家管制型的基金运作，因权责不明晰，难以有效防范基金运作，容易出现侵吞、挪用及滥用现象，同时，也直接导致了基金运作的低收益率。（二）社保基金的收益分析基金历年收益情况编制单位：全国社会保障基金理事会 单位：人民币亿元项目年度投资收益额投资收益率（%）通货膨胀率（%）2000年0.17-2001年7.421.730.702002年19.772.59-0.802003年44.713.561.202004年36.722.613.902005年71.224.161.80200
5、6年619.7929.011.502007年1,453.5043.194.802008年-393.72-6.795.902009年850.4316.12-0.702010年321.224.233.30累计投资收益2,772.60(年均)9.17(年均)2.14注：1.累计投资收益包括：自基金成绩以来的收益金额;2008年基金执行新会计准则，部分财产的公允价值变动额不再计入投资收益（以前年度称“经营业绩”），对2008年以前已经计入投资收益的公允价值变动额进行一次性调整，共调减261.48亿元；2010年股权投资基金会计核算方法变更，2010年以前年度的投资收益率的几何平均。2.年均收益率为自成
6、立以来各年度收益率的几何平均。3.年均通货膨胀率为自成立以来各年度通货膨胀率的几何平均。资料来源：全国社保基金理事会从上表可以看出自2000年以来，一直到2010年年底累计投资收益达到2772.6亿元.在这11年中，从2000年到2007年全国社保基金投资收益额以及投资收益率都是持续增长的，像投资收益额就是从最开始的0.17亿元增长到了1453.5亿元，投资收益率也是提高到了43.19%，取得了相当可观的成绩。可是到了2008年明显突然有了大幅度的下降，投资收益额一下子从07年的1453.5一下子降到了-393.72，投资收益率也从07年的43.19%骤降到了-6.79%。为什么一年内会有如此
7、大的差距呢？不难想象，当时的国情是正当国际金融危机的影响所导致的结果。然而到了09年在国家政策以及政府的支持下全国社保基金累计收益、投资收益额以及投资收益率有了很大程度上的改观，并呈现了大幅度增长。就但看投资收益率而言08年根09年相比就增长了22%。这是当时而言是值得庆幸的。可是好景不长，到了10年社保基金的投资收益额和投资收益率跟09年相比却又有所下降，情景不是很乐观。可见，我国社保基金在投资收益这方面仍然还面临着低增值、低管理、安全性不高的一系列现象。为此，我国社保基金的投资绩效问题将会继续面临着更大的挑战与考验。（三）社保基金投资的政策与建议加快制定社保基金投资管理法律，依法管理和规范
8、基金投资。社保基金关系到全国人民的切身利益，需以立法的形式得以保证。为此应尽快对社会保险基金投资立法，依法进行基金的投资，财务风险防范，使社保基金在运行过程中真正做到有章可循、有法可依，防止出现管理混乱的现象。 强化社保基金投资与管理的监查。在建立和完善社保基金财务、会计、制度的同时，加强社保基金的监督机制，使之相互协调，并加快建立数据库管理系统，防止管理人多无效率且不安全的。投资主体明确化同时提高投资效益。全国社保基金理事会是我国当前主要的投资机构，应采取所有权与经营权分离的原则，通过委托经营方式和竞争，经过基金理事会资格认定的高资信、高效益的基金管理公司或银行的投资主体地位，使全国社保基金
9、理事会逐步退出投资领域。同时，有必要考虑通过市场的竞争机制，成立专门私营养老保险投资银行以提高我国社保基金的整体效益。三、社保基金投资的风险解析（一）社保基金投资管理所面临的风险社保基金要保值增值就要必须要进行资金运作，然而任何一种投资都是有风险的。就社保基金管理人而言，投资就要承担资产风险。社保资金投资存在资产风险，主要包括资产贬值风险和资产清算风险。资产清算风险是指社保基金企图转让证券时交易能否实现风险。如在股市大熊市的情况下，社保基金抛售证券可能会有部分证券无人购买，从而使交易无法实现。资产贬值风险主要是由利率变动所导致的。近几年来，巨额资金流入债市，导致债市发行利率和收益节节走低。（二
10、）我国社保基金投资风险的几种主要表现1、体制性风险。从目前情况来看，社保基金的事务管理和投资运营的主体是各级社会保险基金管理中心，由于各中心通常附属于上一级主管部门，且没有明确与之分离。因此，从政策制定到具体的征收、管理、使用和营运，实际上都由同一部门执行，各中心仍承担相当多的行政职能，这种不合理的制度设计，使得各级社保基金管理中心对基金资产拥有绝对的支配权。这种组织机构造成基金投资主体与管理主体的一致性，从而为地方或部门在利益的驱使下，为挪用、盗用资金提供的方便，也使社保基金的投资缺乏有效的监管，使社保基金的处于危险之中。2、代理性风险。从实际上看，目前我国社保基金进入资本市场投资所采取的运
11、营模式为委托代理模式。按照委托代理理论原理，在委托理财模式下，社保基金的代理风险表现在：由于社委托人与受托人之间存在着信息不对称，受托人自然地相对于委托人而言具有对受托资产各方面的信息优势，所以受托人可能会利用这些信息优势，采取不利于委托人的投资行为来为自己谋利，从而损害委托人的利益。委托人会面临着受托人的道德风险所产生的额外损失，致使社保基金有所损失。3、操作性风险。操作性风险，是指社保基金管理公司在运作过程中因机构组织分工、规章制度或操作规程不严或操作方式落后等内部原因而发生的风险。影响内部控制机制运行失效的主要原因包括内控制度内在的缺陷，在理财创新过程中存在对风险战略管理不力，人员整体素
12、质水平较低，以及监督不到位等缺陷，从而加大投资风险。（三）降低社保基金投资风险的措施1、在规范投资运作流程的同时健全投资体制。市场的开放，投资工具的增加和投资规模的不断扩大，客观上需要社保基金投资管理公司进一步加强投资机制的建设，提高化解风险的能力，保证社保资金实现安全性和投资收益的协调。要改变现状，需要国家成立专门的社保基金投资管理部门统一投资。同时从制度上规范投资战略风险管理工作，促进战略实施。为此要认真研究建立和完善投资战略管理规则，并制定相关规章制度，形成较为完善的制度体系。2、优化投资组合与分散投资风险并举。为确保社保基金的投资获得收益, 减少失误,降低风险,研究投资组合、分散风险便
13、是社保基金投资管理公司投资时很好的选择。要优化投资组合，降低风险，必须解决以下几个问题。一是在投资品种上，要确定合理的投资结构。二是在投资期限上要分散，长短期要合理搭配。3、完善组织机构，培育投资理财专员。政府通过组建专门的、统一的社保基金投资部门，采取专业化社保基金管理机构的模式对社保基金进行经营管理和运作。同时要确保各项政策、规章制度、措施落到实处，关键取决于目前社保基金干部职工队伍的素质。目前，当务之急是建立结构合理高素质的干部队伍;构建既有长期培养对象，又有近期可以上岗的投资理财人才储备库。参考文献1 张志超，但芳芳.社会基金投资组合选择与风险防范，开放导报，2004-10-212 成学真，雷霄雯.我国社保基金管理和投资运营问题研究.上海金融，2007;(1)3 李丽晖，贾巍.全国社会保障基金投资问题研究J.保险天地，2007，(4).4 龙菊.社会保障基金营运管理M.北京：中国劳动社会保障出版社，2007.5 石杰、刘小宾：当前我国社保基金运营绩效评估研究J.山东社会科学，2006（6）6 马彦：社会保险基金管理绩效评估体系的构建J.云南财经大学学报，2006（3）7 李静钟朝晖：提高社保基金的投资绩效对策分析金融与经济J2005(1)8 李映辉钟贵江：对我国社会保障基金投资绩效审计的探索一由“上海基金案”引发的思考审计月刊U2007(1)
