证券投资主体与证券投资.ppt

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1、第二章 证券投资要素与证券市场,教学目的与要求,明确证券投资活动得以展开的基本要素认识这些要素的重要作用了解证券市场的基本框架及这一市场的主要功能。,本章主要教学内容,证券投资主体 证券投资对象 证券投资中介 证券投资空间证券市场,证券投资要素：是指能够使证券投资活动得以正常进行的基本要件，或完整的证券投资行为发生所不可或缺的、内在的基本成份。证券投资包括三个要素：证券投资主体、证券投资对象、证券投资中介证券投资空间证券市场,第一节证券投资主体,证券投资主体即证券投资活动的参与者。证券投资主体的状况与行为方式直接决定着证券投资中的供求关系。不同投资主体参与证券投资过程的目的各不相同，从而投资行

2、为上存在差异。四类投资主体：个人投资主体 法人投资主体 政府投资主体 外国投资主体,一、个人投资主体,是指在证券市场上通过买卖证券以获得收益的一般社会公众。是证券市场上最广泛的投资主体，具有分散性和流动性。也是证券市场上最重要的投资主体。,2005年6月8日，大盘暴涨时股民喜悦的表情,是指在证券市场上进行投资活动的各类企事业单位和具有法人地位的金融机构。企业（公司）等法人组织不仅是证券的发行者，也是各种证券的投资者。金融机构通常是发行市场上最重要的投资者；同时它们还可不同程度地进入二级市场投资。eg.商业银行、投资基金、证券公司、保险公司,二、法人投资主体,中国联通600050十大股东（根据2

3、005年第一季报）,政府有时出于某些特殊的目的，如控制某些重要的国民经济部门、扶持某些产业部门的发展等，也可能进行证券投资。政府作为证券投资者，通常很少考虑盈利，而主要是着眼于宏观调控、实行特定产业政策的要求。,三、政府投资主体,1997年香港政府港元保卫战中购入大量股票,1997年8月14日始，一些国际对冲基金连续卖空大笔港币，导致港元对美元的汇率异常暴跌。香港金融管理局通过提高银行贷款利息等措施收紧银根，导致同业年度拆借利率一度曾飚升至300。高息尽管增加了炒汇投机者的成本，但亦重创股市。市场出现恐慌抛售，1997年10月下旬，恒生指数狂泻4000多点，10月28日创下日跌1400多点、跌

4、幅13.7的纪录。,1998年8月，以量子基金、老虎基金为首的国际投机资本同时在股市和汇市的现货、期货、期权市场对香港金融体系发动立体攻势。当利率趋升时，对利率相当敏感的港股会趋跌，恒指期货及期权亦相应趋跌。但国际炒家已经事先沽空恒指期货、期权，构筑了获利空间，收一石数鸟之效。从8月5日起三日内，对冲基金就卖出近490亿港元，香港金管局利用外汇储备接起了240亿港元沽盘，但利率仍居高不下，股市因之大幅下挫。至8月13日，恒生指数创下五年来新低，以6660点收市。,为了打破国际炒家压迫恒生指数下降套利的策略，8月14日，港府首次动用外汇基金进入股市和期市通过买入汇丰、香港电讯等大盘成分股，暂时止

5、住恒生指数的颓势，当日升幅8.3，以7224点收市。此后半个月间，双方反复拉锯，港府全力搏杀，最终恒生指数守在了7829点，对冲基金们平仓离场，香港保住了联系汇率制。,四、外国投资主体,外国公司、外国金融机构、外国居民等，都可以购买别国发行的证券，由此形成所谓的外国投资主体。eg.中国证监会与中国人民银行联合发布的合格境外机构投资者(Qualified Foreign Institutional Investor“QFII”)于2002年12月1日落实施行，容许境外投资者参与投资过去只开放给境内投资者的国内A股和债券市场。,第二节 证券投资对象,本节着重介绍股票、债券和投资基金三种主要证券投资

6、对象（或称证券投资工具）的 概念、特征、种类及三者的联系与区别。,一、股票,(一)股票的概念,是由股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获得股息、红利及其他投资者权益的可转让凭证。注意：其一，股票的发行主体是采取股份有限公司这种组织形式的企业。其二，股票是一种资本权益凭证。（不是债权凭证）其三，股票的数量关系用股份额来反映。其四，股票是一种可以流通的证券。,脱离实物形态的股票（2005年11月9日）,(二)股票的主要特征,1.收益性 2.可变现性 3.价格波动性4.投资风险性5.股份可伸缩性6.经营决策参与性,佛山照明000541部份年度分红情况,佛山照明000541股价走

7、势图,亿安科技000008（宝利来）,指股票所代表的股份既可以拆分，又可以合并的特性。股份拆分是将原来的1股分为若干股。（eg，苹果电脑2005年股价达到81.99美元后拆股，总股本从9亿股增加为为18亿股）股份合并则是将若干股股票合并成1股。通常是为了减少公司名义股本，公司合并重整，及促使过低的股票价格回升等。（eg,2000年4月后，美国股市高科技泡沫破裂，出现了很多低于1美元的科技股，于是合股成为时尚）,5.股份可伸缩性,（三）股票的分类,1.按持有人所享有的权益：普通股/优先股,2.按是否记名分类:记名股票与不记名股票,3.按票面是否标明金额分类:面额股、无面额股,4.按购买时所使用的

8、货币分类：A股B股H股,5.按绩效或收益特性分类：蓝筹股、成长股、收入股、防守股、周期股、投机股,6.按交易进行的场所：上市股票/非上市股票,1.按持有人所享有的权益：普通股/优先股（1）普通股票,指作为股份有限公司资本的基本构成部分，具有股票的一般特征，每一股份对公司财产都拥有平等权益，并随股份公司利润的大小而分取相应股息的股票。是特种股票的对称，是股份公司发行的最普遍、最重要，也是数量最大的股票种类。普通股股东通常享有以下权利：（a）公司决策参与权。（b）公司盈余分配请求权。（c）公司剩余财产分配权（d）优先认股权（e）股份自由转让权,(2)优先股票,由股份公司发行的、在分配公司收益和剩余

9、财产方面比普通股票具有优先权的股票。所谓“优先”，是相对普通股而言的。优先股票是特种股票中最为重要、也最为常见的一种。,eg,2003年1月，日本瑞穗金融集团宣布向第一生命保险公司等主要客户发行万亿日元（美元约合118日元）的优先股；三井住友金融控股集团宣布向美国高盛公司发行1500亿日元的优先股；日本联合金融集团也决定通过发行优先股的方式，增加1000亿日元的资本金。,优先股相对普通股的优先权体现在两方面：一是在收益稳定性的保障上优先于普通股。二是在收益与剩余财产分配顺序上，优先于普通股。,优先股的劣势，主要表现在两方面：优先股持有者一般无权参与公司的经营管理，没有对公司人事、决策等方面的表

10、决权。一般不能享受公司利润增长所带来的分配利益。优先股又可进一步分成若干种类：a.累积优先股与非累积优先股 b.参加优先股与非参加优先股 c.可转换优先股与不可转换优先股 d.浮动股息优先股与固定股息优先股。,eg.2005年3月30日，联想集团和得克萨斯太平洋集团(TPG)、General AtlanticPartners(GA)及美国新桥投资集团三家海外投资商达成协议，向这三家投资商发行273万股非上市可换股优先股和可认购2.37亿股股份的非上市认股权证，从而换取3.5亿美元的战略投资。,2.按是否记名分类:记名股票与不记名股票,记名股票：指持有人姓名载于票面，同时持有人基本情况登录于公司

11、股东名册的股票。在转让时必须办理过户手续，否则受让人不能享受股东权益。不记名股票：指持有人姓名既不在票面上记载，也不在股东名册上登录，持有人可随时转让且无须在转让时办理过户手续的股票。股东要行使权利，享受公司赋予的权益，必须向公司出示股票，因而不记名股票的印制要求十分严格，以防伪造。,3.按票面是否标明金额分类:面额股、无面额股,面额股票：或称面值股票。即票面上标明一定金额数的股票。无面额股票：或称无面值股票、分权股票、比例股票。即股票票面上不标明金额数，而只注明该股票所代表的股份在所发行股份的总量中所占比例的股票。,4.按购买时所使用的货币分类,（1）A种股票 即以人民币计值和购买，主要针对

12、国内投资者发行的股票，简称A股。这是我国目前发行量最大、最常见的股票。（2）B种股票(人民币特种股票)指由我国股份公司发行的以人民币标明面值、以外币认购和买卖（沪市以美元、深市以港元），在境内证券交易所上市的普通股票，简称B股。从2001年2月26日起，B股除供境外投资者投资外，也开始供境内投资者投资。（3）H股：是以港元计价在香港发行并上市的境内企业的股票。此外，中国企业在美国、新加坡、日本等地上市的股票，分别称为N股、S股和T股。,5.按绩效或收益特性分类（1）蓝筹股（Blue Chip Stocks）,蓝筹股原是美国投资者使用的一个概念，现广泛用于指在证券交易所公开上市的、由著名的大公司

13、发行的、收益可靠而丰厚的股票。“也许每天清晨你都要穿上Champion牌毛衣，戴上Nike护腕，听着Sony随身听出去晨跑；你的GE牌冰箱或DELL计算机贴着MMM即时贴，提醒你将Rubbermaid垃圾罐带走或在回家的路上去Blockbuster影视录像带租赁店租几盘大片；也许你经常喝着Coca-cola走进电影院去看Disney动画片或NBA篮球赛；你一边开着Ford-Explorer，一边用Motorola电话通过AT&T系统打电话；你喜欢在爆米花中加些Morton食盐每天你的钱都会构成这些蓝筹股公司利润的一部分。”一位投资分析家的对蓝筹股的描述,（2）成长股(Growth stocks

14、),指由发展前景极佳、销售额及收益额迅速扩张的成长型的公司发行的股票。由于成长型公司（多属高新技术产业、朝阳产业）正处于经营业务蓬勃上升的时期，收益用于积累和再投资的比例较大，因而其近期的分配收益往往并不很高，但其发展前景较为乐观，假以时日，其以后的收益分配可望达到相当高的水平，故其交易通常较为活跃，市场价格多处于上扬状态中，因而也是投资者十分青睐的对象。,伯克夏的账面价值和股票价格增长巴菲特怎样选择成长股,（3）收入股(Ine stock)能在当前和今后一定时期内支付较高股息的股票。例如：佛山照明（4）防守股(Defensive stocks)收益相当稳定、价格变动弹性较小的一类股票。eg.

15、水、电等公用事业，生活必需品、药品等（5）周期股(Cyclical stocks)eg.投资品（钢铁、水泥、石化）及交通运输等（6）投机股(Speculative stocks)指发行公司的经营前景和收益水平都很难确定，市场交易价格波动性极强；或由于本身所具有的某些特点，常常被投机炒作的一类股票。如：海虹控股,投机股海虹控股走势图,号称我国最大的网络游戏运营商，旗下有联众还代理的A3、王中之王游戏,1999年末网络概念推动下，海虹控股连续20多个交易日涨停，堪称当时中国股市之最,2004年3月5日A3游戏公测，并未让海虹控股再现辉煌,1999年末网络概念推动下，海虹控股连续20多个交易日涨停，

16、堪称当时中国股市之最,代理以来的股价表现,2004年3月5日A3游戏公测，并未让海虹控股再现辉煌,上市股票即在证券交易所公开挂牌交易的股票。,6.按交易进行的场所：上市股票/非上市股票,非上市股票指未在证券交易所公开挂牌交易的股票。包括在各类场外市场进行交易和尚未进入市场交易的各种股票。又可以再分为场外交易股和非流通股。,二、债券,（一）债券的概念,债券是发行主体依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的债权债务凭证。,债券主要包括以下几个基本要素：1、票面价值 2、价格 3、偿还期限,1、债券的票面价值 债券票面上标明的价值即为债券的票面价值。币种的选择 票面金额的确定,发行价格可能不同于

17、债券的票面金额。溢价发行:发行价格票面金额 平价发行:发行价格=票面金额 折价发行:发行价格票面金额 交易价格随市场利率和供求关系的变化而波动,2、债券的价格：发行价格和交易价格,2005年11月24日部分柜台交易的国债品种报价,3、债券的偿还期限,发行之日起到清偿本息之日止的时间，主要取决于：（1）债务人对资金需求的时限（2）未来市场利率的变化趋势（3）证券交易市场的发达程度（4）债券的利率 债券利率与偿还期限通常呈同向变化关系。,（二）债券的主要特征,1、投资收益性2、流通变现性3、价格低弹性 4、债权人的广泛性,中国长江三峡工程开发总公司企业债券走势图,上海证券交易所债券指数与上证指数的

18、对比,债券指数,上证指数,（三）债券的分类 1、按发行主体：政府债券、金融债券和公司债券,（1）政府债券 a.中央政府债券，也称国家债券（简称国债）b.地方政府债券，也称市政债券 c.政府机构债券（2）金融债券 a.贴息金融债券（即贴水金融债券/贴现金融债券）b.付息金融债券(分为固定利率/累进利率金融债券)（3）公司债券 所得公司债券、参加公司债券、非参加公司债券、附新股认购权公司债券、可转换公司债券和不可转换公司债券,年小额国库券,年保值公债,金融债券,1994-2004开发银行债券发行量,公司债券,2、按偿还期限分类,短期债券（10年）永久债券也叫无期债券，不规定到期期限，持有人也不能要

19、求偿还本金，但可以按期取得利息。如：联合公债（British Consols），英国政府发行的一种政府公债，最初发行于1751年，支付利息且没有到期日，永不还本。,3、按利息的支付方式分类,（1）附息债券（2）贴现债券,1956年建设公债（息票）,4、按债券形态分类,（1）实物债券 eg.无记名国债，以实物券的形式记录债权，面值不等，不记名，不挂失，可流通。（2）凭证式债券 认购债券的收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。eg.我国近年通过银行系统发行的凭证式国债（储蓄式国债）。（3）记帐式债券 指没有实物形态，而只是在电脑帐户中加以记录的债券。其发行和交易无纸化，效率高，成本低，交

20、易安全。,凭证式国债收款凭证实图,2004年凭证式国债发行情况表,深圳证券交易所上市的债券及基金,5、按利率是否固定分类,（1）固定利率债券（2）浮动利率债券,6、按有无担保分类,（1）信用债券,（2）担保债券：a.不动产抵押债券b.信托抵押债券。,7、按偿还方式分类,（1）一次还本债券（2）分次还本债券（3）通知还本债券,三、投资基金,（一）投资基金的概念,美国“共同基金（Mutual Fund)”英国和香港地区“单位信托基金”日本和台湾地区“证券投资信托基金”我国“投资基金”,是指以信托、契约或公司的形式，通过发行基金证券将众多的、不确定的社会闲散资金募集起来，形成一定规模的信托资产，交给

21、专门机构的专业人员，按资产组合原理进行分散投资，获得收益后由投资者按出资比例分享的一种投资工具。,（二）投资基金的主要特征,易方达基金管理有限公司管理员工素质介绍：公司的优势在于人才的优势，公司现有员工124人，其中70的员工拥有硕士及以上学历，公司高管人员的平均金融从业年限超过10年，投资管理人员的平均证券从业年限为7年,具有丰富的实践操作经验和管理经验。,1、集合投资 2、分散风险3、专家管理 4、收益共享,上交所基金指数叠加上证指数,基金指数,（三）投资基金的分类,1、根据法律基础和组织形态的不同分类（1）公司型投资基金（2）契约型投资基金（信托型投资基金）由三方当事人订立契约：基金的发

22、起人基金管理公司 基金托管人一般由银行担当 受益凭证购买者和持有人投资者,2、按受益凭证是否可赎回分类（1）开放型（式）投资基金（2）封闭型（式）投资基金,3、按投资风险与收益目标分类,（1）积极成长型投资基金（2）成长收益型投资基金,4、按投资的证券种类分类（1）股票基金（2）债券基金（3）混合基金（4）货币市场基金,5、其他分类,易方达平稳增长基金,2005年基金三季度排名（联合证券）,海外基金近绩效排行时报资讯,四、证券投资对象的比较（自己看书）,股票债券和基金的联系 从投资的目的看，三者的投资者并没有什么本质的区别，其目的都是要通过投资活动获取一定的收益；三者在操作方式上具有一定的一致

23、性；股票和债券又是投资基金的主要投资对象；,上证A股指数叠加国债指数、基金指数,A股指数,基金指数,债券指数,（一）股票与债券的区别,1、投资收益的稳定性与获取渠道不同。2、投资风险的大小不同。3、操作技术难度不同4、投机性强弱不同5、作为投资对象的可选择范围不同,（二）股票与投资基金的区别,1、所有权的权属关系不同。2、投资资金的退让、赎回、变现等方式不尽相同。3、收益与风险不同。4、投资管理方式不同。,（三）债券与投资基金的区别,1、权属关系上的表现方式不同。2、投资收益回报的确定性不同。3、产权的处理方式不尽相同。4、投资的风险性不同。,第三节 证券投资中介,证券市场中介机构是为证券的发

24、行与交易提供服务的各类机构。中介机构是连接证券投资人与筹资人的桥梁，是证券市场运行的组织系统，包括证券公司和其它证券服务机构。,证券投资中介机构的分类,证券公司,证券服务机构,经纪类证券公司,综合类证券公司,证券登记结算公司,证券投资咨询公司,信用评级机构,会计师事务所,律师事务所,资产评估机构,证券信息公司,eg.中信、招商、申银、国泰,eg.财通、长财、川财,eg.君之创、和讯、新兰德,eg.上海远东资信评估有限公司,证券公司,证券公司又称证券商，是指依法设立可经营证券业务的、具有法人资格的金融机构。我国的证券公司一般分为综合类证券公司和经纪类证券公司。1.综合类证券公司 指可以经营证券经

25、纪业务、证券自营业务、发行与承销业务、证券投资咨询、资产管理和经国务院证券监督管理机构核定的其它证券业务的证券公司。2.经纪类证券公司 是指只能从事单一的经纪业务的证券公司。,第四节 证券投资空间 证券市场,本节主要介绍作为证券投资空间的证券市场的基础理论与知识，包括证券发行市场与交易市场两大部分，其中，交易市场又分为场内交易市场和场外交易市场两类。,一、证券发行（一）证券发行市场的概念,通常也称为“一级市场”或“初级市场”，是指证券发行人以直接或间接方式销售新证券，以筹集资金的市场。亦即实现新证券销售的场所或系统。证券发行市场是证券交易市场的基础和前提，而证券交易市场是证券发行市场的条件。两

26、者相辅相成，互相联系，互相依赖。,（二）证券发行市场的功能,1、提供筹资空间2、提供投资场所3、调节货币供应量4、支撑证券交易市场正常运行,（三）证券发行市场的构成要素 证券发行人、投资人和中介人,二、证券交易所（一）证券交易所的概念,证券交易所是依据国家有关法律，经政府证券主管机关批准设立的，具有固定的场所、严密的组织体系和运作规则，集中、大量地进行证券交易的场所。证券交易所作为交易市场的核心，属于有形市场范畴。在这一市场上进行的各类证券交易活动，都是规范化、程式化和透明、公开的。,国际市场2005年全球十大证券交易所,纳斯达克证交所,纳斯达克的英文直译名为“全美证券交易商协会自动报价系统”

27、(The National Association of Securities Dealers Automated Quotations)，是全球第一个电子化的股票市场。纳斯达克起源于场外交易的自动化发展，逐步演变为与纽约证券交易市场和全美证券市场并立的三大证券市场之一。,美国历史最长、最大且最有名气的证券市场，纽约证券交易所约有 3000多家总市值高达1700万亿美元的大企业挂牌进行买卖，辖下共有400家左右的会员企业，每天约有3000人在交易场地工作，20个交易地点合共400多个交易位。纽约证交所的交易方式采取议价方式，股票经纪会依客户所开出的买卖条件，在交易大堂内公开寻找买主卖主，然后讨

28、价还价后完成交易。纽约证交所上市条件较为严格。,纽约证券交易所,伦敦证券交易所,作为世界上最国际化的金融中心，伦敦不仅是欧洲债券及外汇交易领域的全球领先者，还受理超过三分之二的国际股票承销业务。伦敦证交所是世界上国际性最强的股票市场，其外国股票的交易超过其它任何证交所。来自63个国家和地区的大约500家外国公司在伦敦上市和交易。2000年，伦敦的外国证券交易总额达到约5亿美元。,东京证券交易所,东京证券交易所的前身是1879年5月东京证券交易株式会社。1943年6月，日本政府合并所有证券交易所，成立了半官方的日本证券交易所，但成立不到四年就解体了。1949年1月东京证券交易所重新开业，并随着日

29、本战后经济的恢复和发展而繁荣起来。东京证券交易所对于买卖交易制定了许多详细的规则。其中，最基本的是交易市场的集中原则和竞争买卖的原则。,德国证券交易所,全称 Deutsche Boerse AG 德国交易所股份有限公司，不仅全资拥有法兰克福证交所(FWB)，还经营欧洲期货交易所(EUREX)、交易所结算公司及系统软件公司等。法兰克福证交所有主要包括面向大公司的标准市场(即上市一部)、面向新创企业的调控市场(上市二部)、以及进行权证和外国股票交易的自由市场(上市三部)。,巴黎证券交易所,巴黎证券交易所是法国唯一的全国性证券交易所，成立于1924年。由于法国较特殊的经济环境，巴黎证券交易所长期以来

30、易债券交易为主，股票交易一直处于不景气状态。从1963年至1982年，巴黎证券交易所上市公司从 900多家减少到535家，全国上市公司数只占法国企业总数的2。1983年，巴黎证券交易所开辟了次级市场，加上一系列金融改革政策的实行，终于活跃了法国证券市场。,多伦多股票交易所是加拿大的最主要股票交易所(主板)，规模位居加拿大第一，主要为成熟大企业提供股票上市交易的场所。截止2000年底，共有1400多家公司挂牌，总市值为1.4万亿加币。年交易量超过400亿股，价值近1万亿加币，全年共有58个IPO，平均每个IPO募集资金1.5亿元加币，另外全年通过增发及配股所募集的资金量为230亿元加币。,多伦多

31、股票交易所,香港联合证券交易所,香港最早的证券交易可以追溯至1866年。到1960年代后期，香港原有的一家交易所已满足不了股票市场繁荣和发展的需要，1969年以后相继成立了远东、金银、九龙三家证券交易所，香港证券市场进入四家交易所并存的所谓“四会时代”。19731974年的股市暴跌，充分暴露了香港证券市场四会并存局面的各种弊端。为加强对香港证券市场的统一管理，香港当局从1974年起提出四大交易所合并的设想，1986年3月27日，四家交易所正式合并组成香港联合交易所。,澳大利亚证券交易所,澳大利亚只有一家证券交易所，即澳大利亚证券交易有限公司（ASX），其他6个州的证券交易所均是其全资子公司。澳

32、大利亚证券交易有限公司的会员可以分为两类：自然人会员和公司会员。截至2004年12月，澳大利亚证券交易所共有1583家上市公司，其总市值为1.326万亿澳元。2004年成交量为2697.8亿股，总成交笔数为1880万笔，总成交金额为7089.86亿澳元。,上海、深圳交易所示意图,（二）证券交易所的功能,1、提供集中的证券交易空间，便利证券流通。2、弱化不正当投机活动对金融秩序的消极影响，维护投资者利益。3、灵敏反映经济运行情况，为进行经济预测和决策直接提供参考依据。,（三）证券交易所的组织形式,公司制：按照股份有限公司组织形式 会员制：以会员协会组织形式成立的证券交易所 我国两家证券交易所都采

33、取会员制的组织形式。,1、公司制证券交易所,目前，实行公司制证券交易所形式的国家或地区主要有加拿大、澳大利亚、日本、香港、马来西亚、新加坡、印度、阿根廷、智利等、我国的台湾。,、会员制证券交易所,目前，美国、欧洲大多数国家以及巴西、泰国、印尼等国的证券交易所均实行会员制。我国的上海、深圳证券交易所也属于会员制。,部分地区上海证券交易所会员席位情况（2006）,上海证券交易所会员营业部数量排名（2005年12月）,三、证券场外交易市场（一）场外交易市场的概念,所谓证券场外交易市场，是指在证券交易所外进行证券交易的各种分散、无形市场的总称。现代意义上的场外交易市场，实际上主要是在本世纪50年代以后

34、才获得了突出发展。,（二）场外交易市场存在与发展的必要性,1、证券交易所可能达到的市场容量相对可流通证券的供给量过于狭小，必须依靠场外交易予以补充。2、在证券交易所挂牌上市的条件较为苛刻，使得大多数证券无法进入其中流通，只能通过场外市场进行交易。3、场外交易市场的交易形式更为灵活多样，因而可以满足某些证券的特定交易需要。4、在场外进行交易可以降低成本，从而可以节约交易费用。,（三）场外交易市场的具体类别,1、柜台交易市场 广义的柜台交易市场即场外交易市场的别称。狭义的柜台交易市场则只是场外交易市场的一个子市场。,2、第三市场 是通过非交易所会员的证券商，在交易所外进行已在证券交易所挂牌上市的证

35、券交易的场外交易市场。,3、第四市场,是指完全撇开证券经纪人，由证券投资者通过计算机网络进行报价和交易的场外交易市场。,、二板市场,二板市场与证券交易所相比，其特点主要表现在这样几个方面：a.在服务对象上，第二板市场主要是满足进行高科技、高风险投资的中小型企业的融资需要;b.在上市标准上要求相对较低；c.在交易方式上，第二板市场完全依托计算机网络进行交易，是一种典型的场外交易市场。,第二章 复习思考题,1.什么是股票？它的特征和收益有哪些？从不同的角度划分，股票可分为哪些类型？2.什么是债券？它的特征和收益有哪些？按债券发行主体及债券形态不同分类，债券有哪些类型？3.什么是投资基金？它的特征和收益有哪些？根据法律基础和组织形态的不同，投资基金可分为哪些类型？4.试比较股票、债券、投资基金三者作为投资工具的异同。5投资银行有哪些主要职能？如何发展和完善我国的投资银行？6什么是证券发行市场？它有哪些功能？7什么是场外交易市场？发展场外交易市场有何利弊？,