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1、过渡页,第一节 公债概述,目录,很久很久以前，在一个村镇里有一个富裕的家族，这个家族人丁兴旺且家产殷实，其产业遍布全镇。十分富裕的同时，这个家庭的开支也很大，有时竟然入不敷出，这时候他们只好借债，有趣的是由于他们很富裕，镇上的人都乐于借钱给他们。虽然能借到钱，但这个家族收不抵支的情况没有得到改善，因此没能剩下钱来还债，这时他们只好通过借新债还旧债的方法来保证家族的信用不受损害。由于这个家族的良好信誉，他们总能通过这个方法借到新债来还旧债，而且借钱给他们能得利息，镇上的居民依然愿意得到他们的借条，且由于借钱给他们收益稳定、可信度高，这些借条开始成为了一种广为接受的、被频繁买卖的有价证券。数年过去
2、了，这个借新债还旧债的方法一致保持着它的作用，这使得这个家族开始肆无忌惮地借债来满足其开支。终于有一年，这个家族的产业遭到了巨大的损失，,返回,虽然挺了过去，但其产业恢复的很慢，同时其部分家族成员和镇上的居民开始质疑无度借债的做法，但家族并没停止借债。三年后，其放贷规模达到了先前规定的上限，然而部分成员此时反对提高这个上限，因为他们产业并没有完全恢复到鼎盛时期的水平，此后家族内部一直没有达成一致，直到他们的债务快违约时，对于提高债务上限的一致才达成。然而这个家族的内部纷争使镇上的其他居民开始意识到这个家族借新债还旧债的方法存在的危险性，并且由于镇上的大部分人都有这个家族发的借条，而且有的人还占
3、有很多，人们都开始恐慌：一旦这个家族经营不善，他们借出的钱就无法被还回来。然而悲哀的是这时镇上的居民发现他们已无法摆脱这些借条了：他们既无法快速地将它们脱手（这将导致借条的市场价值暴跌），也找不到其他更好的更稳定的投资方式。这个家族就是美国,图事,19541958公债票样：,1954,1956,1957,1958,1955,返回,（一）公债的含义及特点,含义：公债（public debt or government debt），即公共债务，是政府向团体、公司、个人或别的政府所借的债务。特点：作为财政收入的形式之一，公债具有自愿性和有偿性的特点,（二）公债产生的条件,公债产生必须具备两个基本条件
4、：公共收入不抵公共支出社会上存在着可供借贷的闲置资本,（三）公债的类型,按债权人分类,国内公债（内债）：债权人是本国的公民或法人，公债的发行或还本付息一般以本国货币为计量单位。国外公债（外债）：债权人是外国政府、国际金融组织、外国银行、外国企业或个人，公债的发行和还本付息基本上以外国货币计量。,返回,按发行主体分类,政府部门公债：可分为中央政府公债和地方政府公债两种。中央政府公债是由中央政府发行、使用和管理的公债。地方政府公债由地方政府发行、使用和管理的公债。公共企业部门公债：公共企业部门公债是公共企业在其自有资金不足以满足其需要的情况下发行的债务。政府部门和公共企业部门公债统称为“公共部门借
5、款需求”。,返回,按经济用途分类,生产性公债：也可称作建设公债，是指政府将公债收入用于生产建设方面，例如铁路、电气等，这种公债，政府可以通过与公债等值的资产来作为偿债的保证，同时直接从这些投资中获得收益。非生产性公债：是指政府将公债收入用于非生产性建设，这种支出不能形成相应的偿债能力，其还本付息的资金主要来源于税收。,返回,按利率分类,固定利率公债：固定利率公债是指利率在发行时就确定的公债。浮动利率公债：利率随银行利率和物价的变化而变化的公债。,返回,二、公债的运作过程,（一）发行条件,过程,（二）发行方式,（三）公债的偿还,返回,（一）公债的发行条件,发行价格平价发行：公债的发行价格与公债票
6、面额相同折价发行：公债的发行价格低于债券面额溢价发行：公债的发行价格高于公债票面额决定利率高低的因素市场利率的高低政府的信用社会资金的供给量,影响公债发行规模的因素生产力发展水平公债的用途私人部门的资金需求公共部门使用资金的效率公债的还本付息期限公债的还本期限主要考虑举债者对资金时间的要求、以及债务的成本。公债利息的期限规定（或偿付次数）则取决于公债的管理成本和金融市场运行状况,（二）公债的发行方式,金融机构承销,政府直销,返回,（三）公债的偿还,公债的偿还,1、偿还方式,2、偿债资金来源,借新债还旧债,动用历年结余,发行货币,增加税收,调换偿还法,市场购销法,直接偿还法,返回,三、公债的期限
7、结构及持有人结构,（一）公债的期限结构分析,（二）公债的持有人结构分析,返回,（一）公债的期限结构分析,政府债券的期限结构是其债务结构和债券市场结构的一个重要方面。政府公债的期限结构是指短期、中期和长期公债在公债总额中所占的比重。公债的期限结构对政府财政、金融市场以及宏观经济有重要影响。期限结构的形成受很多因素制约。如：国民储蓄结构、居民消费结构、金融体系的完善程度（包括二级市场的流通性）、持有人结构、政府的资金需求结构等。政府债券的合理程度与债券市场的发达程度是呈正相关的。债券期限的合理性就表现在：具有超长期公；短期公债品种多；短中长形成系列。我国国债的期限结构特点是短期化和多样化并存。,（
8、二）公债的持有人结构分析,公债持有人结构是指各种不同类型的公债持有人所持有的公债在公债总额中所占的比重，也就是投资人结构。公债的主要投资者大可以分为个人、各种信托基金、银行、金融机构和外国投资人政府债券的持有人结构应当与资金流量及金融资产的分布相适应。,返回,四、公债理论所要分析的问题,1、公债对资源配置的影响,公债使得资源的使用和支配权从私人部门转向公共部门，公私两大部门的比例因此而发生变化，公债在政府部门的使用会使公共产品与私人产品以及公共产品内部的比例结构发生变化。需要分析的问题是：这种变化是否促进了效率？公债在什么条件下才能够促进效率？,2、公债对收入分配的影响,相对于其他筹资方式来说，采用公债的方式筹资金可能会使一部分人受益集，另一部分人受损。需要分析的是使哪一部分人受益，哪一部分人受损。,3、公债对宏观经济的影响,从宏观上来看需要考虑的是公债对总需求与总供给所产生的影响。主要考察的方面在于它对总需求以及通过总需求对总产出水平和总物价水平的影响。,返回,
