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1、第一章 外汇与汇率,第一章 外汇与汇率第一节 外汇第二节 汇率第三节 汇率的决定与调整第四节 影响汇率变动的主要因素第五节 汇率决定理论,国际汇兑活动,第一节 外汇一、外汇概念的发展：由动态到静态,狭义,静态广义外汇,定义种类,:泛指一切以外币表示的金融资产。,外国货币外币支付凭证外币有价证券其他外汇资产,二、外汇的种类,按自由兑换性分,自由外汇,记账外汇,（二）按外汇的来源或用途分,贸易外汇,非贸易外汇,（三）按照持有者的不同分,官方外汇,私人外汇,（四）按照外汇买卖的交割期限分,即期外汇（现汇）指在外汇买卖成交后两个营业日以内办理交割的外汇。,远期外汇（期汇）指外汇买卖和约签定时，预约在两
2、个营业日以后的某一时间或期限办理交割的外汇。,三、外汇的作用,（一）促进国际间的经济、贸易的发展。（二）调剂国际间资金余缺。（三）一个国家国际储备的重要组成部分。,主要外国货币的代码表,第二节 汇率（Foreign Exchange Rate）一、汇率的含义指一国货币折算为另一国货币的比率。二、汇率的标价方法：直接标价法 间接标价法 美元标价法,国内市场,国际市场,直接标价法：以一定单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币。例：我国：1美元6.3217 元人民币 1美元6.3727 元人民币 1美元6.3983 元人民币 特点：外币数额固定不变。本币数额增加：外币升值，本币贬值。本币数
3、额减少：外币贬值，本币升值。,间接标价法：以一定单位的本国货币作为标准，折算为一定数额的外国货币。例：伦敦：1英镑1.9113美元 1英镑1.9227美元 纽约：1美元108.64日元 1美元106.32日元 特点：本币数额固定不变。外币数额增加：本币升值，外币贬值。外币数额减少：本币贬值，外币升值。,美元标价法：单位美元折算若干单位其他货币的标价方法。例：1美元1.2206加拿大元 1美元106.55日元 1美元 7.7834港元,三、汇率的种类 按银行买卖外汇的价格买入汇率：银行买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率：银行卖出外汇时所使用的汇率。例：我国外汇市场：GBP/CNY 10.6104
4、10.6956 买卖价的判断原则：站在报价银行的角度，且对银行有利；买卖的是外汇；标出的顺序：直接标价法：买入价在前，卖出价在后。间接标价法：卖出价在前，买入价在后。,中间汇率：买入价与卖出价的平均数。现钞汇率：银行收兑外币现钞使用的汇率。例：2011年9月1日中国银行外汇牌价,某出口商有一张100万欧元的汇票，到银行可兑换 多少人民币？该企业的某一外商有300欧元的现钞，到银行可兑 换多少人民币？,解：912.80100100万 912.80万 人民币 883.47100300 2650.41 元人民币,怎么理解？,按制定汇率的方法：基本汇率本币对关键货币的汇率。套算汇率例：1美元1.293
5、3 瑞士法郎1美元118.68 日元解：1瑞士法郎118.68 1.2933 91.765 日元,人民币基准价,按银行汇兑方式：电汇汇率 信汇汇率 票汇汇率 按外汇买卖的交割期限：即期汇率 远期汇率,按外汇管理的宽严程度官方汇率：法定汇率市场汇率 按衡量货币价值的角度名义汇率：政府和媒体公布的汇率。实际汇率：从名义汇率中剔除通货膨胀因素后得到的汇率。,第三节 汇率的决定与调整一、金本位制下 汇率的决定：铸币平价：两种货币法定含金量之比。1英镑的法定含金量：7.32238克黄金1美元的法定含金量：1.50463克黄金 7.32238 1.50463 4.8665 1英镑 4.8665美元 汇率的
6、调整：黄金输出点：铸币平价费用黄金输入点：铸币平价费用,二、纸币流通制下汇率的决定：布雷顿森林体系各国货币与美元的平价决定。牙买加体系两种货币实际购买能力的对比。汇率的调整：政府对外汇市场的干预等方法。,第四节 影响汇率变动的主要因素一、汇率变动,某种货币汇率上浮或下浮外汇汇率上浮或下浮,例：2009年12月31日：1美元 6.8200 元人民币 2011年9月1日：1美元 6.3859 元人民币 美元汇率下降幅度或人民币汇率上升幅度：（6.8200 6.3859）6.8200 6.37,二、影响因素 经济因素 国际收支顺差 外币供给本币需求外币汇率本币汇率 通货膨胀相对通货膨胀率较高国家的货
7、币汇率趋于下跌。资本流动资本流入 外币供给本币需求外币汇率本币汇率,政策因素 利率政策本国利率高于外国利率时，资本流入增加，本币升值。外汇干预政策本币汇率外币汇率抛外汇购本币本币汇率外币汇率用本币购外汇 其他因素政治因素心理因素投机因素偶然因素,第五节 汇率决定理论一、购买力平价说 理论背景 形成于一战期间和战后初期。假定前提 市场完全竞争，商品是同质的；商品价格具有完全弹性；不考虑运输成本、保险及关税等交易成本。,主要内容：汇率的变动由两国物价水平的比率的变动所决定。绝对购买力平价设：e两国货币的汇率 Pa甲国的价格水平 Pb乙国的价格水平 公式：e Pa Pb 或Pa e Pb（一价定律）
8、公式：eWi Pi Wi*Pi*P 本国价格 Pi*外国价格 W 权数 i 本国商品 i*外国商品,相对购买力平价 假设：Pa(o)、Pb(o)：两国基期物价指数 Pa(t)、Pb(t)：经过t时间变动后的物价指数 e0：本国基期均衡汇率 et：经过t时间变动后的汇率 公式：et Pa(t)Pa(o)=e0 Pb(t)Pb(o),理论价值 触及了汇率决定的基础这一本质问题。解释了中长期汇率变动的主要原因。为各国汇率政策的制定提供了重要的 依据。局限性 以一价定律的成立作为前提条件，但现实 状况与之不符。忽视了影响汇率变动的其它因素。物价指数的选择存在着技术性困难。忽视汇率与物价变动的相互影响。
9、,二、利率平价说 前提条件：资本的流动不存在任何障碍，国际间 的套利活动可自由进行；国际资本市场无外汇投机行为；套利活动没有交易成本；国际金融资产具有充分的可替代性；假定套利资金的供给弹性无穷大。,设：I a本国利率 I b外国利率e 即期汇率（直接标价法）f远期汇率P 远期外汇升、贴水率1单位本币国内投资本利和：1 I a 1单位本币投资外国本利和：1e（1 I b）1e（1 I b）f 1 I a fe（1 I b）fe（1 I a）（1 I b）（f e）e（I a I b）（1 I b）P（I a I b）（1 I b）P I a I b,结论：远期外汇升、贴水率等于两国的利率差。本国
10、利率高于外国利率，本币在远期将 贬值；本国利率低于外国利率，本币在远期将 升值；若两国利率相等，则远期汇率与即期汇率 相等。,评价 研究了远期汇率波动的一般规律；解释了外汇市场上汇率和利率的相互 作用机制；为各国对汇率的调节和干预提供了 重要依据。,三、国际收支说 国际借贷说汇率决定于外汇的供求，外汇的供求由国际借贷引起；只有流动借贷影响外汇的供求。一国的流动债权多于流动债务，外汇汇率下跌，本币升值；反之，外汇汇率上升，本币贬值；若流动借贷平衡，汇率处于均衡状态。,外汇供求与汇率的关系,汇率,O,外汇数量,D,D1,S（外汇供给曲线）,E1,E,e1,q1,e,q,外汇需求曲线,国际收支说 B
11、PCAK0 BP-国际收支 CA-经常帐户 K-资本与金融帐户 Y，Y*本国与外国国民收入 P，P*本国与外国价格水平 I，I*本国与外国利率水平 E-即期汇率（直接标价法）Ef-预期的远期汇率 CAF1（Y，Y*，P，P*，E）KF2（I，I*，E，Ef）BPF（Y，Y*，P，P*，I，I*，E，Ef）0,Eg（Y，Y*，P，P*，I，I*，Ef）结论：Y 上升外汇需求增加本币贬值（外币升值）Y*上升本国出口增加本币升值P 上升本币贬值 P*上升本币升值 I 上升本币升值 I*上升本币贬值Ef 上升本币即期汇率贬值 评价：贡献：从动态角度分析了汇率的变动及其调节作用。局限：只适合于外汇市场发
12、达的国家；对影响国际收支的众多变量之间的关系，及其与汇率之间的关系未深入分析。,四、资产市场理论 理论前提：完全的资本流动性；投资者具有理性预期；高度发达的资产市场。,货币分析法 弹性价格货币分析法 e（MM*）（K*K）（Y*Y）（II*）e-均衡汇率 M-本国货币供给 M*-外国货币供给 K-本国国民收入中以货币形式所持有的比例K*-外国国民收入中以货币形式所持有的比例Y-本国国民收入 Y*-外国国民收入I-本国利率 I*-外国利率-货币需求的收入弹性-货币需求的利率弹性,结论：外汇汇率与本国货币供给的变化成正比，与外国货币的供给成反比。外汇汇率与本国相对于外国的收入成反比。外汇汇率与本国
13、的利率成正比。,粘性价格货币分析法货币供求均衡是资本市场、商品市场和外汇市场的同时均衡；强调货币供求均衡在长期内成立。A.货币供应量短期价格水平不变实际货币供应量货币需求量利率资本外流本币贬值、外币升值B.价格实际货币供应量利率资本内流、外币汇率下浮、本币汇率上浮长期均衡,资产组合平衡模型 ee(I,I,B,M,F,e)基本观点：汇率是以两国货币计值的金融资产的相对价格；影响资产收益率的主要因素是利率；资产供给的变化对汇率产生两种效应：资产存量结构变化带来的替代效应：A.本币债券与本国货币的互换（货币市场）抛本币、购本币券利率外币债券需求 外汇汇率上升B.外币债券与本国货币的互换（外汇市场）抛本币、购外币券利率外币债券需求 外汇汇率上升,资产供给总量变化带来的财富效应：A.本币供给量 持有货币存量 本、外币 债券购买 本币债券价格外币资产需求 国内利率外汇汇率 B.本币债券供给量 财富总量 外币债券需求 外汇汇率 本币债券供给量 本币债券价格 国内利率外币需求 外汇汇率 C.外币债券供给量 外汇汇率,评价：存量分析和流量分析相结合；带有强烈的政策特性，直接为宏观 经济政策提供理论依据。适合于金融市场发达的国家；理论模型比较复杂，运用有一定的局限。,
