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1、一、绪论1（一）选题背景及研究意义1（二）相关文献综述1（三）研究思路与方法6二、上市公司利润操纵的基本理论概述7（一）利润操纵的识别7（二）上市公司利润操纵的手段7（三）舞弊三角理论9三、瑞幸咖啡利润操纵事件分析10（一）瑞幸咖啡公司简介10（二）瑞幸咖啡利润操纵事件概况101.利润操纵过程102 .处罚结果113 .手段分析11四、瑞幸咖啡利润操纵动因分析14（一）压力因素14（二）机会因素16（二）借口因素17五、防范瑞幸咖啡利润操纵的对策17（一）缓解压力因素17（二）杜绝机会因素18（三）铲除借口因素19六、结论19参考文献20瑞幸咖啡利润操纵的动因及防范对策一、绪论（一）选题背景及
2、研究意义1 .选题背景随着经济的发展和资本市场的日益壮大，我国越来越多的公司选择上市，许多公司为了达到上市的条件，会粉饰公司业绩、为获得配股资格会提高公司利润、为规避所得税会隐瞒公司利润、为避免股票被摘牌会调节公司利润、为追求良好外在形象会虚增公司利润等等，总之，为获得公司短期或潜在的利益公司都会进行利润操纵，再加之我国会计处理方法的多样性、监管体系的不完善、证券市场的不规范、职业道德的缺失，都进一步滋生了“利润操纵”这一行为。近期暴露的瑞幸咖啡通过操纵利润，从而进行财务舞弊的事件更是在全世界引起轩然大波。虚假的财务信息,严重虚高了股票真实价值,导致证券市场秩序混乱，投资者权益受损。本文基于最
3、新的瑞幸咖啡案例,分析其利润操纵的手段、动因,并据此对上市公司利润操纵行为提出针对性的防范对策。2 .研究意义利润操纵是我国上市公司中一个比较突出且复杂的问题，利润操纵的后果极其有害,它扰乱了资本市场的秩序，影响了利益相关者的利益，产生了社会信用的危机。对上市公司利润操纵行为进行分析，有利于我国资本市场的健康发展；有利于提高会计信息的透明度，维护利益相关者的利益；有利于广大从业人员遵守职业道德规范。研究上市公司利润操纵行为具有非常重要的意义。近年来，国内许多学者亦对利润操纵行为进行了大量的研究，这无疑说明近年来我国上市公司存在着严重的利润操纵行为。文章以瑞幸咖啡造假案为代表，不仅能够使得会计理
4、论中利润操纵的相关方法与手段得以丰富，而且还具有一定的理论意义以及学术价值。有利于投资者在阅读上市公司年报时，不被其表面上的数据游戏所迷惑，以减少其在资本市场上由于上市公司操纵利润而带来的损失。对于上市公司自身以及其当权的管理人员而言，文章则有助于警示上市公司内部管理者，促使其走上正确的发展之路。对证券监管部门加强证券市场监管，力度，规范监管行为，降低市场风险也有一定的借鉴作用。（二）相关文献综述1.国外研究成果外国的学者在20世纪50-60年代时就开始研究企业的利润操纵现象，对利润操纵的识别、手段、动因及对策都有了深入的了解和成果。(1)利润操纵的识别国外对于利润操纵的识别始于20世纪80年
5、代，且多集中在研究企业是否发生了利润操纵行为。从研究方法来看，早期的研究主要应用操作性应计利润与非操作性应计利润对比研究的方法，但不同学者之间的研究法方法也存在差异，尤其是在非操纵性应计利润的确定方面。DeAngelo(1988)的做法是将第t-l年应计利润总额作为第t年非操作性应计利润额，而JOneS(1991)利用最小二乘法得出了其非操作性应计利润额。一些早期的研究显示，上市公司的利润操纵行为是可以被察觉到或者识别出的。DCChoWP等(1994)在对包括Jones模型在内的几种较早期的模型进行识别和比较后发现，业绩表现抢眼的公司很可能存在操作利润的行为。BeneishM(2001)通过选
6、取相关指标，建立了probit模型，并为识别具有利润操纵行为的公司提供了计量分析方法。大约一半存在利润操纵的公司在其行为被揭露之前就可以被其识别出来。Spathis(2002)利用单变量和多变量统计技术对存在利润操纵的财务报告进行分析，最终选出可用于识别上市公司利润操纵行为且通过一定样本检验后准确率高达84%的10个财务指标。IganD(2012)通过研究分析构建出用于识别利润操纵的模型，而且还将公司内部所有权对盈利决策的影响以及投资体系是如何受这些决策影响进行了分析。Mohanram(2003)给出定量测算企业盈余和计算可操纵性利润的方法。(2)利润操纵的手段西方学者认为，公司实现利润操纵的
7、方式通常是通过会计政策的选择进行的。Healy(1999)取1980至1992年首发的美国上市公司为研究样本，对美国上市公司首发(IPO)利润操纵行为进行前后的变化研究。其研究的结果显示，上市公司往往会在首发的不同时期，通过调整坏账准备的计提比例或计提方法来实现利润的操纵。Bowman,R.1G.avissi(2003)分析了非正常收益与利润操纵的关系,指出在一定条件下非正常收益能够预示公司的利润操纵行为。他们认为自行列支的应计项目是利润操纵的主要方法，那些利润为负的公司更可能采取利润操纵行为粉饰报表。(3)利润操纵的动因Dechow(1996)研究的是被美国证券交易委员会即SEC强制行为的公
8、司企业，他发现利润操纵的重要诱因是能够吸引低成本的外部资金。他认为企业希望在避免债务契约的限制下以低成本来筹资，因为在调查中，样本企业的数据显示并没有发现管理者操纵高价卖出股票或者获得过较大收益的奖励。Johnson,Simon,RafaelLaporta(2000)111在他们的研究中指出上市公司通过利润操纵转移资产和利润的目的是为了保护自身的利益。他们研究了97年香港金融危机的起因，并指出公司控股股东的利润操纵行为是该危机爆发的重要原因之一。RaymonclFisman&JakobSVenSSon(2007)间在实证研究中的结论是寻租额与企业发展之间的关系是明显的负相关。也就是说，发展中国
9、家和转型国家的寻租和腐败抑制了中小企业的发展，这成为了中小企业产生利润操纵现象的环境诱因，文中还用数据证明社会其他机构正在关注打击腐败的方式上，希望不久会有突破。(4)利润操纵的防范对策Magrath&Weld(2002)皿认为，无论是故障、盈余管理还是会计的欺诈案之类的利润操纵，损失的都是货币。他主张管理者从事平滑的活动来保持企业稳定的收入流，同时支持市场估值。他认为投资、销售、支出和决策是管理者能够让企业价值最大化的重要管理策略，只有企业更加稳健的发展才能遏制利润操纵的行为。Bowman&NaViSSi(2003)以实证研究得出结论，认为企业利润操纵的重要信号是企业的非正常性收益，所以控制
10、非正常收益的列支项目是有效的防范手段。D.Igan,M.inheiro(2010)1构建了利润操纵的识别模型,研究指出，公司治理水平较弱的公司较容易出现利润操纵的行为，应当加强公司的内部治理，以防范公司进行利润操纵。2 .国内研究成果(1)利润操纵的识别我国对于利润操纵的相关研究大部分都是基于会计准则角度进行的性质界定、机制研究和政策建议。对利润操纵定量分析的研究基本上都是以统计分析或者基于JoneS模型与Logit回归模型相结合进行的分析研究。李歆(2003)1研究了净利润的构成，指出应计利润是企业进行利润操纵的主要方法,企业的利润操纵行为可用操控性应计利润进行衡量。该研究给出了利润操纵的七
11、种测量模型并对每一种模型的优缺点进行了比较分析。文章进步指出利润操纵的测量模型可以用于识别企业的利润操纵行为，预测企业的应计利润。李延喜、姚宏、高锐(2006)设计了17组有一定配比关系和内在联系的会计指标，选取上市公司的会计报表数据进行实证检验，通过有利润操纵行为上市公司与无利润操纵行为，上市公司的相关会计指标的横向对比和相关分析，找到能够反映两者差异的定量指标，并根据实证结果构建指标的“安全区域”与“警戒区域”，从而使普通投资者识别上市公司的利润操纵行为成为可能。姜金玲与李延喜(2008).也通过合理的方法选取了5个财务指标,并利用logistic回归构建出，上市公司利润操纵行为的识别模型
12、，且经实证检验后发现该模型的准确率高达80%0袁知柱和王书光(2014)加利用修正的JOneS模型对.上市公司定向增发时和增发前一年盈余管理行为的存在性进行了研究。其研究后发现，上市公司定向增发前的确存在盈余管理的行为，而且依据不同的定向增发对象采取的管理策略也不相同。倘若增发对象是其子公司或其控股股东，那么公司通常倾向于进行负向的盈余管理操作；而若是针对外部投资者的增发，则往往更倾向于进行正向的盈余管理操作。(2)操纵利润的手段关于上市公司操纵利润的手段，学者也给出了相关的解释，并就此提出了相关治理建议。历丽等人(2006)在其研究中不仅详细探讨了上市公司粉饰财务报表中“巨额冲销”、“创造性
13、并购会计”、“线下项目收益”、“特殊行业会计方法调整(工程项目会计)”等操纵利润的手段，进行了一一地分析。而且还针对防范上市公司进行利润操控的行为提出了一些具体的措施建议。在我国2006年施行新会计准则以来，李吉栋(2006)、何建丽(2008)22阴坚毅(2008)等学者对其与上市公司利润操纵的相关探讨和研究一直没有中断和停歇。他们认为，新会计准则在一些方面对利润操纵行为是具有遏制作用的，如“长期资产减值准备计提后不得转回”等规定，但是上市公司利润操纵的空间仍然很大，如债务重组、公允价值的恶意利用等。而陈慧慧(2011)则总结了我国中小企业利润操纵的会计手段，主要是利用挂账、提前或延后收入确
14、认时点以及错误的会计变更等方式。王黎(2015)等将利润操纵手段归纳为内部手段与外部手段，内部手段主要有利用会计政策变更会计科目、更改收入确认时间以及费用确认时间、更改资产减值准备等；外部手段主要有利用资产重组等。(3)利润操纵的动因在上市公司利润操纵的相关研究方面我国虽然起步较晚，但我国的学者们针对我国上市公司进行利润操纵的相关研究提出了具有中国独特性的观点。帅兰明(2006)同觉得利润操纵的动因分为终极动因与中介动因两类。中介动因主要有资本市场动因、税收动因、政治成本动因以及债务契约动因，而终极动机只有-项，即获取自身利益。于宝林(2015)“指出，上市公司可能通过政府的帮助来操纵利润，上
15、市公司能给地方政府带来巨大的税收收入，因此往往受到地方政府的重视，当上市公司出现经营不善时，地方政府利用相关政策进行资金资助，帮助这些企业继续存在于资本市场。对此他建议证券交易所要加强对上市公司的考核，及时将那些经营亏损的企业清理出市场。孙炜(2013)重点分析了操纵公司利润的动机，上市公司操纵利润可使普通股转换为绩优股，迷惑投资者从而使公司获得持续的融资能力；另外通过调节盈余年份的利润填补亏损年份，人为制造公司经营稳健的假象。刘欣宇(2016)则认为，我国上市公司利润操纵的动因主要是为了满足政府政策的相关限制而取得或保留上市资格、为了降低所得税的相关支出、为了树立良好的企业形象以及为了谋取更
16、多个人利益这四类。王笑明(2019)他指出上市公司关联交易利润操纵的出现原因主要是为了减轻税务负担，满足新股发行条件的业绩需求，以及经理人为获得相应的报酬。(4)利润操纵的防范对策还有的学者从利润操纵行为的危害入手，给出治理这种现象的对策。吴联生(2003)提出会计信息失真存在规则性失真、违规性失真和行为性失真。规则性失真的治理在于会计准则制定者要把握会计域秩序违规性失真的治理在于设计合理的责任合约安排，使违规行为成本超过其收益；行为性失真的治理措施则主要在于加强会计教育,提高人员素质，以加强会计核查与验证工作。赵玲玲(2018)关于规范关联方交易的建议是完善关联方交易信息披露的准则，优化公司
17、治理结构，加大违规惩处力度。3 .对研究成果的评述国内外研究学者采用了理论研究和实证研究的方法研究了上市公司的利润操纵行为，取得了一定成果。其研究结果对于正确理解利润操纵以及识别上市公司的利润操纵行为有着重大的指导意义。但是随着经济的发展，相关研究需要进行不断地更新和深入。再详细深入了解其相关的研究结果后发现，针对上市公司利润操纵手段的研究虽较多，但大多数还停留在定性的层面上，通过具体案例、量化分析来说明上市公司具体利润操纵的手段的研究仍较少。而且目前已有的研究多集中于利润操纵前的动因分析和利润操纵行为的识别，对上市公司进行利润操纵后经济影响的深入研究较少。文章拟利用瑞幸咖啡的利润操纵案例，对
18、我国上市公司的利润操纵行为进行探析，并分别从手段、动因方面展开深入详细的分析，进而得出相关的结论和启示。（三）研究思路与方法1 .研究思路论文的研究思路是在分析结合国内外利润操纵会计研究成果的基础上，在理论层面归纳总结出识别与监管上市公司操纵利润的完善建议。并通过选取样本企业进行比较得出存在的问题及原因，提出具体的解决措施，为其他企业提供参考。具体思路如下：图1研究思路2 .研究方法(1)案例分析法。主要采用案例分析法，选取瑞幸咖啡为研究对象进行分析，全面剖析，本文是以数据分析为主的实证研究，并且通过对案例公司的研究提出解决这一类问题的措施。(2)文献分析法。广泛搜集并深入分析有关的相关文献资
19、料，从中了解利润操纵的历史走向，以及到目前为止还存在的问题和现状。并且对利润操纵的相关理论有一定的见解和认识，将其更好的应用，通过大量阅读期刊、学位论文进行相应的总结，更好的为利润操纵的理论研究做好相应的文献储备，并为后续研究打下坚实的理论基础。(3)比较分析法。在研究过程中，比较了案例公司与同行业企业的数据，使得文章的结论更加具有说服力。二、上市公司利润操纵的基本概述(一)利润操纵的识别1 .外部环境的识别外部环境的识别主要是分析与上市公司发生业务往来或存在特殊利益关系的外部主体，对外部环境的识别目的就是判断其经营业绩的真假，或者说经营业绩的可信程度。外部环境识别首先是要对关联方交易和非关联
20、方交易进行识别，具体来说就是审查关联交易事项，可以通过工商部门了解上市公司验资报告、股权转让情况等，了解公司的股权结构和实际控制权归属等，最后外部环境识别还包括研究.上市公司与当地政府间的关系，是否得到政府不同寻常的补贴或者帮助等，以及公司最近是否发生重大资产重组等等。这些因素都是从外部环境来判断和分析利润操纵的可能性。2 .内部环境的识别所谓内部环境的识别就是对公司内部因素进行识别，主要对公司公布的会计信息和会计报表进行分析，通过各种指标等辅助工具判断利润操纵的可能性，内部识别的方法包括：(1)对资产的审查由于虚增资产是利润操纵的重要手段，因此资产审查是识别利润操纵的重要方法。首先需要审查上
21、市公司的虚拟资产的变动情况，虚拟资产的不稳定性决定其成为上市公司利润操纵中最容易操纵的部分。如果发现虚拟资产变动过大或者过快，(2)对收入的审查收入既包括主营业务收入也包括非主营业务收入，主营业务收入反映了公司的营业能力，如果一个公司虽然利润很高，但主营业务收入占比很低的话，则该公司需要引起警惕，此时需要深入分析其财务报表附注，分析非经常性损失的构成以及扣除非经常性损失后的利润，从而判断其利润来源的可靠性，判断其是否通过其他收入来增加利润的可能。（二）上市公司利润操纵的手段因利润操纵具有手段多样性的特点，在上市公司利润操纵的众多研究主题中，关于上市公司利润操纵手段的研究居多。1.虚构购销交易虚
22、构购销交易是企业操纵利润的常用手法。销售收入不仅是企业利润的重要来源之一，而且它的增长还能使得应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率等财务指标更加优化。因此，企业利润的增加一方面能够营造出良好的业绩水平，推动股价平稳地高升，而另一方面又能够美化企业财务指标，为财报使用者营造企业拥有良好营运能力的假象。2 .提前确认收入销售收入只有在同时满足以下条件时才可予以确认：（1）企业已经将该商品所有权的主要风险和报酬转移给购货方；（2）企业既没有保留与所有权相联系的管理权，也不存在对已售商品的有效控制；（3）收入的金额能够可靠地计量；（4）与之相关的经济利益很可能流入企业；（5）与之相关的成本能够可靠
23、地计量，无论是已发生还是将要发生的。对企业的销售收入进行确认，是需要满足一定条件的，切不可提前对其进行确认。3 .伪造单据会计准则明确提出，会计核算应遵循真实性原则，以实际发生的经济业务和证明经济业务发生的合法凭证为依据，如实反映会计主体的财务状况和经营成果，并力求保证内容的真实、数字的准确以及信息的可靠。伪造单据这类操纵手法是完全凭借虚构不存在的生产经营活动，伪造出一些所谓的利润依据。严格来说，它在某种程度上甚至已不属于利润操纵，而是明显的恶性财务欺诈行为。在我国证券的发展史上，堪称最为恶劣的财务报表造假案如蓝田股份、银广夏、福地科技等均是通过此种手段进行的。4 .资产重组由于我国的理论体系
24、和操作规范在资产评估方面较为缺乏，法律法规在企业并购方面也不够完善，再加上地方保护主义和政府部门的间接参与，上市公司的资产重组则常常选择在集团公司和其下属子公司之间进行。通过这种方式的资产重组，参与者可以实现如改善公司的业绩状况、粉饰报表、转移利润、确保上市资格、获取上市资格等各自目的。在我国目前的证券市场上，这种资产重组方式俨然己经成为了一种普遍现象，而且有愈演愈烈之势。尤其是在每年年末时，上市公司为了粉饰会计报表常会出台一些资产重组的方案。另外，资产重组有多种多样的形式，包括转让资产、置换资产、转让股权以及母子公司之间无偿的资产划拨行为等。这就更增强了企业通过这种手段进行资产重组的便捷性。
25、（三）舞弊三角理论F压力因素、图2舞弊三角理论压力要素是企业进行利润精纵的行为动机。刺激个人为其自身利益而进行企业舞弊的压力大体上可分为四类:经济压力，恶癖的压力，与工作微的压力和其他压力。如图2,舞弊三角理论是由美国内部审计之父MlSteveAlbrecht提出，该理论认为企业舞弊行为的产生是由“压力”“机会”“借口”三个因素相互作用形成，缺少其中的任何因素都无法构成企业财务舞弊。文章所述的瑞幸咖啡利润操纵事件主要运用舞弊三角理论来进行动因分析。压力因素是利润操纵行为产生的直接诱因，主要包括企业内部员工的工作压力，企业外部的融资压力。当企业内部和外部的压力同时产生，或是企业经营状况不佳时，管
26、理层亦无法实施有效措施去改善企业所处的困境时，就会促使管理层通过粉饰报表来实施利润操纵的行为。机会因素的存在使舞弊动机的实现成为可能。企业内部机会，来自股权结构缺乏制衡、委托代理关系下的信息不对称、内部监督失控等;企业外部机会，来自审计机构监管不到位、相关法律法规不健全、惩处威慑力不够大等。在面临压力、获得机会后，真正形成企业舞弊还有最后一个因素，即企业舞弊者还要找到一个让自己心安理得的合理化借口，使其利润操纵行为符合本人的思想道德和行为准则。经常使用的借口有:我的行为并没有损害他人利益、我是为了公司长远的发展等。三、瑞幸咖啡利润操纵事件分析（一）瑞幸咖啡公司简介Iuckincoffee（瑞幸
27、咖啡）总部位于厦门，由神州优车集团原COO钱治亚创建，是中国最大的连锁咖啡品牌。瑞幸咖啡以“让每一个顾客轻松享受一杯喝得到、喝得值的好咖啡”为品牌愿景，以“创造一个源自中国的世界级咖啡品牌”为品牌使命，通过充分利用移动互联网和大数据技术的新零售模式，与各领域顶级供应商深度合作，致力为客户提供高品质、高性价比、高便利性的产品。瑞幸咖啡经营饮品及食品系列，除咖啡、茶饮外，瑞幸咖啡与路易达孚合作NFC果汁，并出售轻食、坚果、零食和其他周边产品。与此同时，瑞幸咖啡进军智能无人零售行业，携手全球顶级供应商提供高品质、高性价比、高便利性的服务。瑞幸咖啡的咖啡豆连续两年在HAC国际咖啡品鉴大赛斩获金奖。20
28、19智慧零售潜力TOPlOO排行榜，瑞幸咖啡排名第82名。2020年1月9日，胡润研究院发布2019胡润中国500强民营企业，Iuckincoffee以市值500亿元位列第132位。2020年1月3日，上榜2019年上市公司市值500强，排名第199。（二）瑞幸咖啡利润操纵事件概况1 .利润操纵过程成立于2017年6月的瑞幸咖啡，在创办仅18个月后在纳斯达克上市,成为中国最大的咖啡连锁品牌。瑞幸咖啡的快速规模扩张,未给其带来相应的盈利,反而带来了巨额亏损,加上“烧钱”补贴消费者的经营模式，其“惹眼”表现使之成为做空机构的“猎物”。2020年1月31日，以做空中概股闻名的浑水（MuddyWate
29、rs）声称，收到了一份长达89页的匿名做空报告，直指国内互联网咖啡品牌瑞幸咖啡（Nasdaq：LK）数据造假，报告称：“在瑞幸6.45亿美元的IPO之后，该公司从2019年第三季度开始捏造财务和运营数据，已经演变成了一场骗局”。做空报告发布后的当日盘中瑞幸的股价就大跌近25%,如果此前以100美元买入一手瑞幸咖啡的平值期权，按照当日瑞幸一股40美元的价格。当日就有可能获得100O美元的收入，净赚900%。然而25%的跌幅仅仅是个开始，随着利润操纵的谜团被一层层拨开，瑞幸的股价也开始一路下滑，到4月1日开盘前已经下滑了35%以上。之后更是在瑞幸承认造假后降到了5美元一股，下滑89%,刚好与瑞幸虚
30、增88%收入的比例相一致。之后的退市更是让瑞幸咖啡股价相对1月31日下降超95虬检查发现，自2019年4月起至2019年末，瑞幸咖啡公司通过虚构商品券业务增加交易额22.46亿元（人民币，下同），虚增收入21.19亿元（占对外披露收入51.5亿元的41.16%）,虚增成本费用12.11亿元，虚增利润9.08亿元。2 .处罚结果2020年7月31日，证监会宣布，瑞幸咖啡利润操纵调查处置工作取得了重要进展。调查显示，瑞幸咖啡境内运营主体及相关管理人员、相关第三方公司大规模虚构交易，虚增收入、成本、费用，虚假宣传等行为，违反了我国会计法、反不正当竞争法的相关规定。证监会表示，瑞幸咖啡境内关联的新三板
31、挂牌公司神州优车股份有限公司、北京氢动益维科技股份有限公司信息披露违法行为，违反了我国证券法相关规定。财政部、国家市场监管总局、证监会将依法对瑞幸咖啡境内运营主体及相关责任人、协助造假及帮助虚假宣传的多家第三方公司、两家新三板关联公司及相关责任人予以行政处罚。证监会信息显示，证监会近日已向涉案当事人送达行政处罚事先告知书。相关责任主体如涉嫌犯罪的，将依法移送公安司法机关进一步追责。2020年10月12日，国家市场监管总局对瑞幸咖啡（中国）有限公司、瑞幸咖啡（北京）有限公司不正当竞争行为作出行政处罚（国家市场监督管理总局行政处罚决定书（国市监处（2020）19号）。根据中华人民共和国反不正当竞争
32、法第二十条第一款，瑞幸咖啡（中国）有限公司等五家公司被处以罚款200万元。3 .手段分析（1）捏造交易成交额经调查报告发现瑞幸公司利润操纵主要有以下几个现象：一是夸大单个门店日销售量。通过对92名全职和1418名兼职人员进行实地控，对981个工作日的门店流量进行记录，据视频数据显示表明，2019年Q3和Q4分别至少被夸大了69%和88%o在获得来自92名全职员工和1418名兼职员工覆盖瑞幸咖啡96%所在城市共计981个直营门店接近100%营业时间的数据后，报告作者算出门店的平均实际订购商品数应当为263个。2632018Q 2018Q 2018Q 2018Q 2019Q 2019Q 2019Q
33、1234123单店单H船端数109 292 285 361 2444952019Q 4监控 录跳 疑字263图3瑞幸单日单店销量如图3所示，简单加总3个月调查期内具有代表性的981个店面每日所有销售商品数量的,然后除以调查的天数和门店数量得到瑞幸真实的单日单店商品销售数字，实际单日单店销售商品数远低于2019年第四季度财报中瑞幸报告的495个，虚增接近88%o让瑞幸咖啡高层难以辩驳。二是提高销售单价。表12018-2019年度瑞幸咖啡单品销售价格和单店销售量统计2018Q32018Q42O19Q12019Q22019Q3平均每个现磨饮料的销售价（元）10.38.69.210.411.0平均每个
34、其他产品的销售价格（元）7.47.28.810.712.1单店现磨饮料日均销售量（杯）174216184237314单店其他产品日均销售量（件）4368457486根据表1信息，在商品销售量增长的同时，现磨饮料和其他产品的销售价格在2019的二、三季度也出现了相应的增长。具体膨胀幅度从浑水公司发布的做空报告中可以看到“我们通过收集25843张顾客收据，发现瑞幸将每件现磨饮料和其他产品的净售价至少提高了1.23元和12.3%三是收入的跨越式增长。表22018-2019年度瑞幸咖啡收入统计2018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q3店铺数量（家）624118920732
35、37029633680单店收入（万元）19.3920.2722.4820.2130.6841.88营业总收入（百万元）1222414654799091542营销费用/营业总收入146.5%93.50%61.90%35.10%42.90%36.20%从表2可以看出，瑞幸咖啡开设新店铺的速度非常快,从2018年第二季度的624家到2019年第三季度末的3680家、2019年末的4507家,仅用了一年多的时间。伴随着店铺数量的快速扩张,令人惊讶的是瑞幸咖啡的单店营业收人不降反增,从2018年第二季度的19.39万元增至2019年第三季度的41.88万元。此外，瑞幸咖啡自2018年第二季度至2019年
36、第三季度,营业总收入实现跨越式增长,有的季度实现“翻倍”，如果这些数据是真实的,则意味着瑞幸咖啡不仅保持着高速上升的市场开拓和市场份额增加的通道,其经营业绩、营销费用率和材料成本率也在明显好转，比如营销费用率从2018年第二季度的146.5%下降至2019年第三季度的36.2%。经营业绩看似十分良好。然而，漂亮的数字终究掩盖不了其操纵利润的事实。（2）夸大成本费用重新收入填回门店一是通过提高分众传媒等广告商的支出成本，重新收入填回门店，提升门店营业利润。浑水公司发布的做空报告中指出，瑞幸咖啡2019年第三季度制度实际支出的广告费用比披露的要高出150机其中虚增的部分可能被用于造假收入和利润的增
37、加。二是虚增材料费用，仅仅通过捏造增长的交易额和广告费用支出无法将财务报表做平。表32018-2019年度瑞幸咖啡收入及材料费统计2018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q3收入（百万元）1222414654799091542材料费（百万元）76152295276466721材料费/产品收入（%）69.666.867.462.053.548.3毛利率（%）30.433.232.63846.551.7通过分析表3,我们可以推断瑞幸咖啡可能也存在一定的材料费费用造假的情况，因为现在大部分系统都是自动扣减原材料库存的，不造假很容易被发现，包装材料、乳制品、咖啡豆等主要原材
38、料的消耗必须要跟着一起造假，这样才能通过造假套取现金，然后再做成收入反哺营收。许多商家可以共同进行造假的行为的原因可能是，部分供应商可以通过这种行为收取品牌折扣点，从而提升利润。（3）内部关联交易根据调查瑞幸咖啡的内部纪录发现，有数十个不出名的公司在2019年向瑞幸咖啡购买了大量代金券，并且经常是在半夜下单。其中，一家名为青岛智选商务咨询有限公司（音译）的公司在一笔订单中就购买了价值96万元的代金券，并且在去年5月至11月之间，操作了类似的上百个订单。经过媒体调查，青岛智选商务咨询有限公司事实上和瑞幸咖啡董事长陆正耀的亲戚、神舟优车的高管有关。此外，青岛智选商务咨询有限公司的电话和邮箱也与神舟
39、优车的分支机构相同。通过对这些订单的分析，有媒体报道认为瑞幸咖啡在2019年期间至少有15亿的订单来自上述这些公司。而瑞幸管理团队也存在内部关联交易的现象。其公司实际控制团队股权虽未转让，但已质押49%,管理团队陆正耀与其同学发生众多关联交易，例如瑞幸咖啡自动贩售机，其中甚至多家公司与瑞幸注册地址相同。这些内部关联交易也都造成了各方机构的质疑与监察。四、瑞幸咖啡利润操纵的动因分析为了应对利润操纵、舞弊事件,2006年中国注册会计师执业准则首次引人了舞弊三角理论,下面从压力、机会、借口三方面因素对瑞幸咖啡操纵利润的动因进行描述。（一）压力因素瑞幸咖啡进行利润操纵的压力因素主要有筹资压力和竞争压力
40、。1 .筹资压力瑞幸咖啡自2017年10月31日成立后一直处于亏损状态，且钱治亚在采访中也明确表示“通过补贴获取客户是公司的既定战略，我们会持续补贴，坚持三到五年，暂时不考虑盈利。”其压力来源最主要的是店铺的快速扩张、大量的资本投入,这直接导致了瑞幸咖啡的资金短缺，再加上其不同于传统的商业模式,一直亏损的现状无法支撑企业的正常经营,这是操纵利润的根源所在。表52018-2019年度瑞幸咖啡经营现金流2018Q22018Q32018Q42O19Q12019Q22019Q3店铺数量（家）62411892073237029633680营业利润（百万元）-344-490-646-533-685-566
41、营业利润率-284%-203%-139%-111%-75%-37%如表5所示，瑞幸咖啡2018年第二季度至2019年第三季度，没有一个季度产生过正向的经营现金流，大部分时间投资现金流也均为负数。我们可以推断瑞幸咖啡的动因可能是为了避免长期亏损给公司带来的退市风险，进而通过造假虚增利润来美化公司业绩。瑞幸咖啡仅经历18个月的发展在美国纳斯达克上市。分析其火速上市的原因，可能是由于2019年的创投市场不景气，但是瑞幸咖啡又面临着初创期亏损和激烈市场竞争的双重压力。所以急需大量资金缓解财务危机和满足市场扩张。因此，我们可以推断瑞幸咖啡操纵利润的动因可能是为了获取更多融资来帮助公司缓解经营的困难。瑞幸
42、咖啡通过虚增企业营业收人和利润等财务舞弊手段来美化财务报表，伪造企业比同行业竞争者有更好的经营能力，从而吸引更多的投资者对企业进行投资。2 .竞争压力表6星巴克和瑞幸商业模式对比星巴克瑞幸咖啡发展主张提倡“第三空间”、社交感全程自助式消费主要销售渠道线下门店线上小程序、APP营销模式减少广告投入投放大量广告，补贴高，折扣大，邀请名人代言选址模式黄金地段非黄金地段产品结构多元单一瑞幸咖啡自成立后就一直对标星巴克，但相比早已在咖啡领域垄断的星巴克而言，瑞幸咖啡的商业模式还存在着许多缺陷。如表6所示，瑞幸发展主张全程自助，装修简单，相较于装修精美，更注重服务体验的星巴克门店，瑞幸似乎缺少一种人文关怀
43、，不利于培养高忠诚度的用户群。此外，和星巴克的多元产品结构相比，瑞幸把盈利重点放在咖啡饮品本身，产品结构单一，缺少其他盈利增长点。同时在非咖啡产品方面也缺乏核心竞争力，其独立品牌“小鹿茶”在茶饮市场上也很难突破喜茶、茶颜悦色、茶百道、一点点、书亦烧仙草等品牌的包围，在茶饮市场上竞争地位较低。瑞幸咖啡作为刚成长起来的咖啡品牌，企业内部现阶段无法打造具备凝聚力的团队文化，无法驾驭快速增长模式带来的隐患；产品定位模糊，没有稳定的消费者基础。由于商业模式的不可持续性，瑞幸咖啡难以实现与其在资本市场高估值所匹配的业绩，为了维持这个估值泡沫，瑞幸铤而走险进行利润操纵也就不足为奇了。（二）机会因素瑞幸咖啡进
44、行利润操纵的机会因素主要有内部机会和外部机会。1 .内部机会第一，特殊的交易方式。瑞幸咖啡不设置收银台，所有交易均由线上APP完成，为其通过“取餐码跳号”从而虚增收人提供了机会。第二，第二，不合理的股权结构。公司股权结构和治理结构对于上市公司的利润操纵行为可以说是不可忽视的部分。在股权较为集中的上市公司，第一大股东持有公司相对较大的股份,掌握着公司的决策权,这些大股东的权力得不到牵制，决策过程可能会缺乏民主，并且由于自利天性，大股东很容易利用手中权力侵害公司以及其他中小股东的利益。图3瑞幸咖啡股权结构图如图3所示，在瑞幸咖啡上市后，陆正耀作为第一大股东，持有30.53%的股份;钱治亚作为第二大
45、股东，持有19.68%的股份；SunyingWOng作为第三大股东，持有12.4席的股份，实际控制人为陆正耀的姐姐。陆正耀和双方的关系都十分紧密，因此，陆正耀掌握了瑞幸咖啡在决策、执行和监督方面的绝对话语权。由此可以看出，瑞幸咖啡实际上是以陆正耀为代表,背后是陆正耀旗下的神州系作为支撑，陆正耀负责解决早期的资金问题和内部管理问题,黎辉和刘二海负责外部的资本运作。瑞幸属于股权较为集中的公司，其决策权和投票权都集中在少数大股东手中，如此一来,小股东的权益极容易受到侵害,果不其然，瑞幸的管理层和股东通过股票质押兑现了49席的股票持有量（占已发行股票总数的24%）,令投资者面临追缴保证金导致股价暴跌的
46、风险。2 .外部机会外部监管受限。瑞幸咖啡作为中概股在美国上市，受到美国证监机构的监督，但其主要经营地区是中国，所以空间距离的差异及信息的滞后性，使得外部监管很难有效实施。（三）借口因素在同时拥有压力和机会因素后，借口就成为利润操纵行为的最后一关。瑞幸咖啡的发展过于追求速度,缺少对资本市场的“敬畏之心”。截止2019年底，瑞幸咖啡仅仅用了两年的时间在全国范围内成立了4500家门店，甚至超过了咖啡行业巨头星巴克。在瑞幸咖啡自曝财务造假后，其董事长陆正耀并没有马上正面回应此事，反而发文鼓励一线员工，这无疑是在逃避现实，为其舞弊找借口，并且之前回应浑水机构发布的做空报告，曾承诺公司信息披露的真实公允
47、，种种迹象都表明，瑞幸咖啡舞弊的借口是对其舞弊行为的自我合理化。五、防范瑞幸咖啡利润操纵的对策所谓利润操纵的对策，就是各种防止或者减少利润操纵发生的方法，它的实施主体是企业本身和相应的政府管理部门。尤其当企业自身由于利益的诱惑在利润操纵问题.上不能自拔时，企业本身也要作出及时的调整，监管部门等政府管理部门需要采取行动来制止这种行为。（一）缓解压力因素1 .拓宽融资渠道瑞幸咖啡不惜采用利润操纵的方式来粉饰报表，其最大压力源于融资需求。因此，国家应出台相应的政策性文件，鼓励金融机构对企业发放贷款，拓宽企业的融资渠道，缓解公司的资金压力。首先，需要在国家层面积极扶持实体经济的发展，改善融资环境，鼓励上市公司做实、做强主业，增强上市公司经营获利能力，消除上市公司利润操纵行为的内在动机。其次，提高发行上市和再融资的门槛，做到真正绩优的上市公司进入资本市场，培育上市公司的诚信意识、加大对违规行为的惩处力度，加重刑事处罚，进一步完善退市制度，更加严格的定义涉嫌欺诈的行为并使监管更便于执行。
