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1、失败的并购案例,微 软 VS 雅 虎,微软公司简介,微软（Microsoft，NASDAQ：MSFT,HKEx:4338)公司是世界PC(Personal Computer，个人计算机)机软件开发的先导，比尔盖茨与保罗艾伦是它的创始人。微软核心业务组：个人服务组(PSG)MSN 和个人服务业务组 办公和商务服务组 全球销售、市场和服务组 运营组,雅虎公司简介,雅虎（Yahoo！）是美国著名的互联网门户网站，20世界末互联网奇迹的创造者之一。其服务包括搜索引擎、电邮、新闻等，业务遍及24个国家和地区，为全球超过5亿的独立用户提供多元化的网络服务，迄今为止，保持了全球第一门户搜索网站的地位。,并购
2、时间一览表,2月1日 微软446亿美元洽购雅虎：微软宣布溢价62%收购雅虎，计划于2008年下半年时候完成。收购案现金加股票，总计446亿美元。2月1日 雅虎正面回应收购要约：雅虎认为，微软此次收购要约未经事先协商和邀请，雅虎将快速考虑和回应这一消息。2月1日 雅虎股价大涨微软下跌：受微软宣布微软446亿美元洽购的影响，雅虎股价开盘之后应声上涨50%，微软股价下跌4.6%。2月2日 美国会拟8日举行听证会：美国国会司法委员会称会认真对待这一并购案，确保它不会损害高科技市场的竞争 2月11日 雅虎拒绝微软收购提议：雅虎董事会表示，446亿美元的收购价格“严重低估”了雅虎的实际价值。2月12日 微
3、软称不会放弃收购：针对雅虎正式回绝了微软收购一事，微软在周一发表声明，表示将不会放弃收购雅虎。2月28日 谷歌欲购雅虎20%股份：Google顾问表示可考虑以较高价格收购雅虎20%股份，并以此打乱微软收购雅虎的如意算盘。3月17日 双方首启非正式谈判：自微软1月31日向雅虎董事会提交收购报价以来，这是两家公司的高管首次举行会谈,并购时间一览表,4月6日 微软向雅虎发“最后通牒”：微软致函雅虎董事会，限雅虎在三周内接受收购提案，否则微软将直接选出新的雅虎董事会名单。4月7日 雅虎董事会回应微软通牒：信中重申，微软的报价严重低估了雅虎的真实价值；只要报价合适，雅虎原则上并不反对与微软交易 4月23
4、日 雅虎第一季度财报超预期：雅虎第一季度的净利润为5.42亿美元，每股收益为37美分，较上年同期增长了近3倍。4月23日 微软鲍尔默称不提价收购：微软CEO鲍尔默表示，微软不大可能提高收购雅虎的出价；如果雅虎拒绝，微软很可能撤回收购要约。5月3日 微软表示愿意提价收购：微软与雅虎正在紧锣密鼓地与雅虎谈判，并已同意提高雅虎的收购价格。5月4日 杨致远及雅虎董事长回应：雅虎首席执行官杨致远和董事长波斯托克作出回应，称微软虽然提价，但仍然低估了雅虎实际价值 5月4日 微软宣布放弃收购雅虎：美国当地时间5月3日晚间8点05分，北京时间5月4日上午8点05分，微软宣布撤回收购雅虎公司的提议 6月13日
5、雅虎宣布彻底终止与微软收购谈判：雅虎表示，微软明确表示该公司并不对收购整个雅虎感兴趣，雅虎也一直没有分拆出售的打算。,微软收购雅虎 主要原因,1、根据互联网研究公司尼尔森的最新数据显示，谷歌的全球搜索市场份额继续增长，而雅虎和微软的领地却不断遭受吞噬。以去年11月份美国市场的数据为例，其市场份额分布分别为：谷歌，57.7%；雅虎，17.9%；MSN，12.0%。雅虎与微软两家加起来尚不足美国搜索市场的30%，并且它们的市场还在不断萎缩，估计一个月之后雅虎与微软的市场份额要降到谷歌的一半。目前微软和雅虎单个凭借自己的能力改变搜索市场能力非常有限，而微软与雅虎联手会带来一些变化，首先广告商将不再视
6、它们为二流搜索引擎，微虎（Microhoo）至少还可以与谷歌进行抗衡。,2、软件部门未来不再是微软坚强后盾作为全球最大的软件公司，由于多年来独占并销售操作系统和应用软件的行业标准，微软软件部门的丰厚收入一直没有动摇过，不过不远的将来这一局面会有所改观，微软也没有理由不担心。无论谷歌还是Sun 微系统公司等巨头都推出基于WEB的应用软件，向微软的办公软件发起直接挑战，比如Adobe公司最近也收购了Buzzword下属的开发者，准备提供在线应用服务。随着计算革命的不断推进，更多的桌面应用都可通过在线完成，难道微软的操作系统会永远红火下去？如果有一天人们不再需要它时，自然会选择放弃。当然，微软在软件
7、行业的支配地位并非一夜铸就，这一地位短期内恐难动摇，然而把全部鸡蛋都放在一个篮子中对微软来说并非明智之举，因此收购雅虎会为微软带来新的出路。,3、雅虎是微软进入东方市场入场券MSN中国目前处境不佳，并且微软在东方市场打击盗版的行动一定程度上也影响了其品牌形象，不过雅虎在国外的形象似乎要比在国内好，经营状况也保持良好，特别在东方市场，比如在中国与当地企业阿里巴巴的合作，还有雅虎日本以及Gmarket等。我们生活在一个全球市场的时代，微软也深知这一点，不过借助雅虎的海外口碑，微软可以更方便地进驻全球市场的每一个角落。,虽然雅虎正遭遇困境，但仍然不可否认其在互联网世界的地位和重要性，其诸多产品依然拥
8、有强大的人气，更重要的是，它拥有许多有经验的互联网核心人员，以及长期积累的互联网感觉,08年1月30日，雅虎周二发布了2007年第四季度和全年财报。财报显示，雅虎第四季度营收为18.32亿美元，较去年同期的17.02亿美元增长8%；净利润为2.06亿美元，较去年同期的2.69亿美元下跌23%。雅虎股价周二在纳斯达克市场常规交易中报收于20.81美元，较上一交易日上涨0.03美元，涨幅为0.14%。在随后的盘后交易中，雅虎股价大跌2.13美元，报收于18.68美元，跌幅为10.24%。雅虎股价创52周新低。在过去的52周中，雅虎股价最高为34.08美元，最低为18.72美元。分析称，此时是微软收
9、购雅虎最佳时机。,三巨头博弈微软、雅虎、Google三巨头在收购战中博弈,微软放弃收购雅虎的五大原因,长路漫漫雅虎首席执行官杨致远（JerryYang）做出了激烈反应，他公开拒绝了微软的收购方案，并得到了董事会的支持。尽管微软的出价比当时雅虎19美元的股价高出了70%，但杨致远坚称这一价格低估了雅虎的价值。杨致远大念拖字诀，认为这是抵制微软收购的最有效的策略。困难重重与微软和雅虎之间的文化冲突相比，雅虎的许多员工都视微软为敌人。杨致远已经表明，他宁愿将雅虎毁掉，而不愿意将雅虎拱手送给微软，其中包括与Google达成搜索广告外包交易，这一交易相当于在雅虎会议室安装了对手的特洛伊木马。,微软放弃收
10、购雅虎的五大原因,陷入困境在雅虎拒绝微软的收购方案时，鲍尔默开始虚张声势了。他公开嘲笑雅虎的业务，并威胁要进行恶意收购，但雅虎董事会对他的威胁置之不理。自微软意识到互联网的重要性以来，13年已经过去了，而微软还没有从网络服务上获得一毛钱利润。鲍尔默曾多次声称网络业务最终将为微软贡献四分之一的营收。为确保微软主要Web厂商地位的“大动作”迅速陷入了困境，而且不受欢迎甚至在微软的董事会也是如此。成本过高微软的收购价格够高吗？应当说足够高。450亿美元毕竟不是一个小数字。此前，微软在收购方面的最大手笔就是去年以60亿美元收购了aQuantive。450亿美元足够同时买下福特和通用汽车，还会剩下近20
11、0亿美元。如果要收购其它主要互联网厂商，这笔钱是绰绰有余的。用这笔钱，微软可以以250亿美元的价格收购AOL，并以150亿美元收购Facebook或MySpace，以30亿美元收购ValueClick，还会剩余数十亿美元。如果雅虎业绩持续疲软，微软可能会卷土重来，向雅虎收购它需要的业务而不是整个雅虎。,微软放弃收购雅虎的五大原因,错误的交易鲍尔默收购雅虎的理由是受众。由于在搜索流量和广告营收方面落后于其它主要互联网公司，微软很容易这样认为，解决了其消费者网络业务面临的问题也就解决了其未来的问题。微软绝大部分的收入来自操作系统和桌面软件。Google在搜索市场份额和网络广告营收方面超过了微软，但
12、它对微软真正的威胁是GoogleAppsGoogle的基于Web的免费桌面软件。购买应用软件的主要是企业用户。尽管Google靠广告为生，GoogleApps的成功将为付费Web服务铺平道路。尽管雅虎能够为微软抚平消费者业务方面的一些创伤，但却无助于消除对微软业务模式核心的真正威胁。,雅虎CEO杨致远披露内幕：收购失败责在微软,自称态度坦诚 杨致远说，在微软收购雅虎交易上，他始终抱以坦诚公开的态度，但是微软CEO史蒂夫鲍尔默(Steven A.Ballmer)最终拒绝再与雅虎方面接洽，并在毫无解释的情况下，于上周六忽然宣布放弃收购。杨致远说：“在我们将报价公开后，他们选择离开，他们不想继续协商
13、。我个人认为，在收购问题上，我们自始至终都采取公开坦诚的姿态。我们只是觉得雅虎的实际价值高于他们的报价。”杨致远这一表态与微软顾问和高层说法存在矛盾之处。他们表示，在微软提出交易后，三个月里雅虎没有进行还价。,股票价格必须保持37美元微软顾问和高层还透露，杨致远及雅虎董事会提出了每股37美元或37美元以上等各种报价，并且最终拒绝在微软的其他报价上做出让步。杨致远及雅虎联合创始人大卫费罗(David Filo)周六在西雅图机场与鲍尔默及微软其他高层会面，当时，微软方面又将报价提高至每股33美元。但是，雅虎两位创始人表示，董事会授权他们必须把股票价格保持在每股37美元。,微软收购为雅虎发展扩宽思路
14、 杨致远面临的更大挑战是，微软放弃收购对在线广告市场的冲击，以及对华尔街分析师及雅虎股东日常监督的影响。华尔街分析师及雅虎股东会对雅虎管理团队提出的更为模糊的长期规划抱以怀疑的态度。杨致远指出，微软的收购计划为雅虎打开了一扇新门：“我们认为，微软的这一举动为我们创造了一个可以与业内任何人合作的机会。”雅虎将采取新举措，确保公司得以在正确的轨道上前进，但这么做并不是因为暂时的压力,与其他公司合作 此外，雅虎也可能会考虑与时代华纳子公司AOL以及新闻集团子公司MySpace进行合作，虽然股东和分析师似乎对这些选择并不感兴趣。对于是否考虑这些做法，杨致远拒绝发表评论。但他确实希望强调一点，自己的话可
15、能让人产生误解雅虎高层庆祝微软取消收购的消息，并将其视为一种胜利。他说：“我没有目睹任何庆祝活动，同时也不认为是一种胜利。就我个人而言，我很希望与微软达成协议。”,Thank You!,（截至北京时间22：55雅虎的股价为28.61美元）与雅虎股价大幅上涨近50%形成对照的是，微软投资者不是很看好这项交易，受到消息刺激，微软股价低于周四的收盘价32.60，微软的股价下跌4.6%，回落至31.18美元附近,雅虎董事会正式拒绝微软446亿美元收购提议北京时间2月11日，据国外媒体报道，雅虎董事会周一正式回绝了微软446亿美元的收购报价。雅虎董事会表示，446亿美元的收购价格“严重低估”了雅虎的实际
16、价值。雅虎表示，公司董事会与公司管理团队以及财务和法律顾问一同对微软所提出的收购建议进行了仔细评估，并一致认为该收购建议不符合公司及股东的最大利益。雅虎在周一发表的声明中称：“经过仔细的评估，我们认为微软提交的收购方案极大低估了雅虎的价值，包括我们的全球品牌、庞大的全球受众、在广告平台方面的大量投入、未来发展前景、自由现金流、潜在的盈利能力、以及在全球的投资等等。”雅虎在声明中还表示，公司将继续评估所有的战略选择，仍承诺将改善所有的股东价值。据悉，雅虎董事会上周在经过多轮商谈后一致认为，微软每股31美元的报价“极大地低估”了雅虎的价值。雅虎董事会认为，微软并未考虑到可能使雅虎面临监管当局否决收
17、购案的风险。雅虎董事会计划于周一致信微软表明立场。雅虎董事会认为，微软意在利用雅虎股价低迷之际收购雅虎。,搅局竞购包括新闻集团、AOL(美国在线)、Google、对冲基金以及A母公司IAC首席执行官巴里迪勒(Barry Diller)、英国电信和亚洲投资人都在考虑如何来阻止微软恶意收购雅虎。消息人士称，在上述公司当中，已有一些公司提出了收购提议，只不过还没有正式公布。而来自华尔街日报最新的报道则称，时代华纳已提议把美国在线同雅虎合并，以换取雅虎部分股份。雅虎和时代华纳此前的谈判一直处于初级阶段。但在雅虎重新去找时代华纳后，两家公司之间的谈判开始提速。有分析师认为，雅虎现在所做的一切，只不过是想
18、逼迫微软提高报价。雅虎当初拒绝微软收购提议时，明白表示微软的报价“严重低估”了它的价值,微软向雅虎发最后通牒 限三周内接受收购案据“中央社”报道，微软公司5日对雅虎收购案发出“最后通牒”，微软执行长当日致函雅虎董事会，限雅虎在三周内接受每股31美元现金与换股的收购提案，否则微软将直接诉诸雅虎股东，并且设法选出新的雅虎董事会名单。今年1月底，微软宣布收购雅虎的提案，当时提出条件是每股溢价62%直接收购市值446亿美元的雅虎，不过遭到雅虎拒绝，理由是微软“严重低估”雅虎的价值。相隔两个多月后，以4日股市收盘价推算，雅虎市值估计约410亿美元到420亿美元之间。微软执行长巴尔默当天在致函给雅虎董事会
19、信中写道，如果董事会不在26日之前接受微软每股31美元现金与换股的收购提案，微软将直接诉诸雅虎股东，并且设法选出新的雅虎董事会名单，让这项并购案得以完成。信中也指出，过去两个多月以来，整体经济与网络类股的表现均呈现恶化，雅虎的业绩也出现走下坡趋势，包括网络搜寻占有率及网络广告业绩收入也都下滑。他说，持平而论，以现在雅虎公司的表现来说，微软在元月间所提出的收购条件是更为可观，他也相信大多数雅虎的股东们会赞成这样的看法。,分道扬镳微软表示愿意提价 雅虎股价大涨8.15%北京时间5月3日消息，微软收购雅虎一案周五终于又有了一点新进展。据熟悉内情的消息人士透露，微软与雅虎正在紧锣密鼓地与雅虎谈判，并已
20、同意提高雅虎的收购价格。雅虎首席执行官杨致远和雅虎董事长罗伊波斯托克(Roy Bostock)随后分别作出回应，称微软虽然已把出价提高到每股33美元，但仍然低估了雅虎实际价值微软宣布撤回收购雅虎公司提议微软CEO史蒂夫鲍尔默说：“我们一直认为我们提出的收购请求无论对微软、雅虎还是整个市场来说，都是最好的选择。我们之所以想要与雅虎合并，目的是为了给整个市场提供更多的选择和创新，并为双方各自的股东及员工创造真正的价值。”鲍尔默补充说，尽管自己做出了最大的努力，其中包括将报价提高了50亿美元，但雅虎还是无动于衷。而对于雅虎要求的价格，经过深思熟虑，微软认为毫无道理可言，撤回收购请求符合微软股东、员工
21、和其它股民最高的利益。,雅虎发表声明宣布彻底终止与微软收购谈判北京时间6月13日，据国外媒体报道，雅虎在周四发表声明，宣布终止了与微软之间的收购谈判，原因是微软拒绝支付上个月开出的475亿美元要约价格。雅虎表示，微软明确表示该公司并不对收购整个雅虎感兴趣，雅虎也一直没有把互联网搜索业务单独出售给微软的打算。以下是雅虎声明全文：雅虎今日宣布，与微软之间的潜在交易讨论-无论是整体收购雅虎，还是部分收购-都已完全终止。在终止谈判之前，雅虎同微软就可替代的交易举行了许多的会议和对话，其中包括雅虎和微软在6月8日举行的会谈，当时雅虎董事会主席罗伊博斯托克(Roy Bostock)和其他公司独立董事都参与
22、了会议。在当时的会议中，微软代表毫不含糊的指出，即便是将收购价格定至最初提出的每股33美元，微软也无意收购整个雅虎。关于微软提出的只收购雅虎搜索资产的问题，雅虎董事会董事在经过仔细的评估后决定，这样的交易同公司聚集搜索和显示市场的观点并不一致。这将会使雅虎失去独立的搜索业务，雅虎认为搜索业务是雅虎未来战略的关键。因此将搜索业务出售给微软不符合雅虎股东的最佳利益。雅虎仍将会通过执行已制定的战略，即“互联网的起点”(Starting Points)和“广告客户必须选择”(Must Buy)，来最大化股东价值。网络广告市场在2007年的产值约为400亿美元，到2010年将增长至750亿美元，雅虎认为
23、公司拥有正确的资产、战略计划、董事会和管理团队来抓住这一增长机遇。,Diagram,ThemeGallery is a Design Digital Content&Contents mall developed by Guild Design Inc.,TitleAdd your text,ThemeGallery is a Design Digital Content&Contents mall developed by Guild Design Inc.,Cycle Diagram,Diagram,Text,Text,Text,Add YourTitle TextText 1Text 2
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