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1、莫尼塔（上海）投资发展有限公司,汽车行业 行业指标观察图册（2013年1月24日更新）,我们在本图册中提供对汽车行业统计数据进行二次处理后的观察结果，经过数据调整处理或者相关数据比较的图表能够提供更多的观察角度。我们将在每次统计数据发布之后及时更新这些图表，并将逐渐丰富这一图册内容，希望这些固定更新的观察图表能够提供一个观察行业变化的工具。,2,目录汽车工业协会月度销量（1月24日更新）汽车年化销量（1月24日更新）汽车整车板块走势 V.S 汽车销量增速（1月24日更新）汽车不同子行业股价走势图（1月24日更新）轿车年化销量（1月24日更新）车厂累计轿车库存估计（1月24日更新）国产乘用车汽车
2、价格指数（1月24日更新）轿车销量模型（1月24日更新）CPI:轿车消费领先指标（1月24日更新）汽车消费 V.S 居民消费（1月24日更新）不同车系轿车销量（1月24日更新）不同地区上牌量数据（1月24日更新）微车年化销量（1月24日更新）客车年化销量（1月24日更新）重卡年化销量（1月24日更新）重卡销量占货车销量的比重（1月24日更新）重卡月度销量及同比增速（1月24日更新）轿车消费相关宏观指标M1 M2（1月24日更新）轿车消费相关宏观指标-宏观经济景气先行指数（1月24日更新）重卡需求相关宏观指标变化-钢铁水泥产量（1月24日更新）,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,3
3、,月度销量：12月份汽车销量同比为7.1%汽车工业协会销量数据（2012年12月份）,单位：辆,12年12月,月度销量12年11月,11年12月,2012年12月增速环比 同比,累计同比,汽车乘用车轿车MPVSUV交叉型乘用车商用车货车客车,1,809,9041,462,874997,75641,191207,139216,788347,030295,90851,122,1,791,0391,461,3031,032,76142,737189,183196,622329,736283,11546,621,1,689,6141,368,891948,41044,751173,362202,368
4、320,723275,05245,671,1.1%0.1%-3.4%-3.6%9.5%10.3%5.2%4.5%9.7%,7.1%6.9%5.2%-8.0%19.5%7.1%8.2%7.6%11.9%,4.2%6.9%6.1%-0.8%23.5%-0.1%-5.6%-6.9%4.0%,数据来源：汽车工业协会从零售端的销售情况以及我们的车厂调研反馈来看，12月份汽车的销售情况依然处于向上通道当中。但是乘用车的销售同比数据相比11月却未见提升，这主要是部分车厂藏数据导致的结果。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,4,12月份汽车年化销量为1937万辆,2500230021001900
5、1700150013001100900700500,汽车年化销量数据（万辆）,06/01,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,12/01,数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司从年化销量角度看，12月份的年化销量水平相比10月和11月明显下滑，这显然并不符合客观事实。2010年和2011年的12月都发生了同样的年化销量下降的情形，车厂年底藏销量已经形成一种习惯。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,5,整车板块相对大盘走势 V.S 汽车销量增速,2.01.8,汽车整车板块相对走势 V.S 汽车销量同比增速整车行业指数/上证综指汽车销量同比增速（右轴）,100%8
6、0%,汽车销量同比增速（12个月移动平均，右轴）1.660%1.440%1.220%1.0,0.80.6,0%-20%,01/01,02/01,03/01,04/01,05/01,06/01,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,12/01,数据来源：汽车工业协会，Wind，莫尼塔公司从历史规律来看，销量增速上升周期有助于汽车板块取得相对收益。近3个月里，汽车板块持续取得相对收益。一方面，这和汽车销售景气度的持续复苏有关。另一方面，三季度时市场对于库存等问题的过分担忧给予板块估值修复的机会。未来板块是否能继续取得超额收益，对销量的判断仍然是重点。,莫尼塔（上海）投资发展有
7、限公司,新来者，更努力,1.8,6,汽车不同子行业股价走势图汽车不同子版块走势（2007/12/28定基）1.6轿车,1.41.21.00.80.60.40.20.0,重卡客车乘用车,07/12,08/04,08/08,08/12,09/04,09/08,09/12,10/04,10/08,10/12,11/04,11/08,11/12,12/04,12/08,12/12,数据来源：Wind，莫尼塔公司我们选取A股上市公司中不同子行业的标的作为统计样本，以2007年底为基准，观察其至今走势。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,7,12月份轿车年化销量为986万辆,1,2001,0
8、008006004002000,轿车年化销量（万辆）,05/01,06/01,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,12/01,20%,轿车年化销量环比增速,轿车年化销量环比增速（3个月移动平均）10%0%-10%-20%,05/01,06/01,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,12/01,数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司12月份轿车年化销量为986万辆，在经历了6月和7月轿车市场景气度的调整之后，轿车年化销量在8月回到复苏的轨道当中。而9月份受到日系车销量下滑影响，年化销量数据再次下降，但这种下降更多的是消费者推迟购买而非需求消失。10月份
9、轿车年华销量上升，日系车的需求已经部分开始转移向其他车系。11月年化销量继续回升，景气度继续向上。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,8,12月份车市被动去库存继续,450400350300250200150100500,车厂累计轿车库存估算,100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%,200720082009201020112012,轿车库存销量比,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,12/01,01,02,03,04,05,06,07,08,09,10,11,12,数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司,数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公
10、司,12月份车市去库存的过程仍然在继续，车厂端的库存水平绝对量以及库销比都进一步下降。目前车厂的库销比从绝对水平上看已经到了年初的水平，与过去四年同期也相差不多，对库销比的担心目前不会出现。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,9,12月国产乘用车汽车价格环比转为正增长,3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%,乘用车价格指数环比变化,12 月 份 国 产 乘 用 车 价格环比首次转正，在春节前传统会通过促销促进销量的时点上，今年由于库存水平并不大，优惠幅度反而未见增长。,04/02,05/02,06/02,07/02,08/02,09/02,10/02,11/02,12/02,整
11、体,微型,小型,中档,高档,豪华,2012年12月环比,0.82%-0.31%,1.28%,0.73%,0.98%,0.99%,2011年12月环比-0.31%,1.53%-0.46%-0.52%,0.00%-0.58%,2012年12月累计同比-5.05%-2.43%-3.91%-5.55%-5.72%-5.13%2011年12月累计同比-3.83%-9.13%-2.37%-4.55%-3.03%-1.33%数据来源：C，莫尼塔公司,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,80%,轿车消费模型,120%,轿车消费模型观察,100%,轿车销量同比增速：拟合值（3个月移动平均）,2R=0
12、.54,轿车销量同比增速：真实值（3个月移动平均）60%40%20%0%-20%,2001,2002,2003,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,数据来源：莫尼塔公司我们使用M2、统计局宏观经济景气指数的同比变化以及居民储蓄数据可以较好的拟合轿车销量增速的走势。近期轿车销量由于日系车事件发生了扭曲，若按照宏观指标拟合的模型观察，销量增速应该处于上升势头当中。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,10,CPI:轿车消费领先指标,120%100%,CPI指标领先轿车销量6个月轿车销量同比增速（3mma）CPI（3mma，右轴）,1
13、0%8%,CPI（3mma，右轴，领先轿车销量增速6个月）80%6%60%4%40%2%20%,0%-20%,0%-2%,01/03,02/03,03/03,04/03,05/03,06/03,07/03,08/03,09/03,10/03,11/03,12/03,13/03,我们对轿车销量增速与众多指标进行相关性考察，最终发现CPI是较好的领先指标。根据CPI对轿车销量增速6个月的领先性，明年一季度轿车销量增速仍将受到通胀环境的支撑。但CPI的向上拐点开始隐现，通胀未来可能会成为汽车消费的风险。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,11,汽车消费与整体居民消费的对比,35%30%
14、,汽车占限额以上企业商品零售比重,4.54.03.5,限额以上企业商品零售汽车类/家电类汽车类/食品饮料烟酒类,2520,25%20%15%10%,3.02.52.01.5,汽车类/化妆品类（右轴）,1510,5%0%,汽车类/整体商品零售6个月移动平均,1.00.50.0,50,01/01,03/01,05/01,07/01,09/01,11/01,01/01,03/01,05/01,07/01,09/01,11/01,数据来源：统计局,数据来源：统计局,汽车消费目前在整体零售额中的占比已经位于了过去的增长趋势下方。而相对家电、食品饮料和化妆品类消费品，在09年开始的加速增长优势也回复到正常
15、水平。政府刺激汽车消费的政策空间目前是打开的。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,12,40%,12月自主市场份额继续扩张,不同车系轿车同比增速（2012年12月份）,不同车系轿车市场份额占比,40%,32.0%,35%,2011年12月,30%,22.7%,22.3%,30%,2012年11月2012年12月,20%10%0%,25%20%15%,-10%-20%-30%,-26.2%,-6.1%,-4.0%,10%5%0%,自主,日系,德系,美系,韩系,法系,自主,日系,德系,美系,韩系,法系,数据来源：汽车工业协会,数据来源：汽车工业协会,12月份德系和法系出现负增长，这显
16、然和其过去几个月的市场表现以及自主美系韩系表现背离。说明在12月份，德系和法系的车厂藏销量的行为更为明显。这也符合客观事实，由于德系和法系销售目标完成较好，其平滑数据的动力也更强。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,13,山东,江苏,浙江,河北,广东,河南,四川,辽宁,山西,安徽,湖南,内蒙古,陕西,湖北,云南,福建,天津,吉林,上海,重庆,广西,黑龙江,江西,新疆,北京,贵州,甘肃,宁夏,青海,青海,海南,海南,山东,江苏,浙江,河北,广东,河南,四川,辽宁,山西,安徽,湖南,内蒙古,陕西,湖北,云南,福建,天津,吉林,上海,重庆,广西,黑龙江,江西,新疆,北京,贵州,甘肃,宁
17、夏,西藏,西藏,2%,11月不同地区上牌量数据,160140120100806040200,各地区上牌数（千辆，2012年11月）各地区份额（右轴）,10%8%6%4%2%0%,当月市场份额-累计市场份额（2012年11月）1%0%-1%-2%数据来源：Polk，莫尼塔公司从各地区乘用车上牌数的数据可以发现，中西部地区相比东部地区销量仍有较大差距。广东由于广州的限购，近几个月市场份额迅速发生下滑。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,14,300,12月份交叉型乘用车年化销量为242万辆交叉型乘用车年化销量（万辆）250200150100500,05/01,06/01,07/01,
18、08/01,09/01,10/01,11/01,12/01,40%,微车年化销量环比增速（%）,微车年化销量环比增速（%，3个月移动平均）20%0%-20%,05-01,06-01,07-01,08-01,09-01,10-01,11-01,12-01,数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司今年交叉乘用车的销量一直表现平稳。在没有刺激政策扭曲的时间里，消费增长十分稳定。汽车下乡政策目前看起来推出的可能性不大。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,15,60,12月份客车年化销量为48万辆客车年化销量（万辆）50403020100,05-01,06-01,07-01,08-01,09-0
19、1,10-01,11-01,12-01,40%,客车年化销量环比增速（%）,客车年化销量环比增速（%，3个月移动平均）20%0%-20%,05-01,06-01,07-01,08-01,09-01,10-01,11-01,12-01,数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司自4月份以来，客车的年化销量就在不断上升中，代表客车销售的景气度在不断改善。但这一势头在近几个月有所停滞。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,16,60%,12月份重卡年化销量为66万辆,160140120100806040200,重卡年化销量（万辆）,05/01,06/01,07/01,08/01,09/01,10
20、/01,11/01,12/01,80%,重卡年化销量环比增速,重卡年化销量环比增速（3个月移动平均）40%20%0%-20%-40%,05/01,06/01,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,12/01,数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司从年化销量可以看出，重卡的底部出现在9月份，而近期基建、房地产新开工等投资活动持续回暖，使得重卡销量持续回升的可能性加大。重卡年化销量水平已经连续三个月环比上升。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,17,重卡销量占货车销量的比重尚未回升,40%35%30%25%20%15%10%5%0%,当月重卡销量占比12个月移动平均
21、,重卡销量占货车销量的比重,00/01,01/01,02/01,03/01,04/01,05/01,06/01,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,12/01,数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司今年以来重卡在货车当中占比的趋势持续下降，由于轻卡和微卡主要是全社会经济活力有关，而重卡则主要和投资活动相关，因此这一趋势表明投资活动的疲弱程度要强过整体经济的放缓。目前这一比例已经接近2008年末时的低点。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,18,重卡月度销量及同比增速,14,重卡月度销量及同比增速（万辆）,10%,121086420,200920112012同比
22、增速*（右轴）,20102012,0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%,01,02,03,04,05,06,07,08,09,10,11,12,*按最新的年化销量外推到未来几个月得到的同比增速数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司12月份重卡年化销量为66万辆，相比上月进一步走强。12月份重卡销量的同比增速进一步走强，表明12月份的销量进一步超过了季节性规律。而根据我们最新的1月月中草根调研，重卡1月份的销量依然处于上升势头当中。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,19,轿车消费相关宏观指标变化-M1、M240%,35%30%25%20%15%10%5%0%,M1同比
23、增速,M2同比增速,00/01,01/01,02/01,03/01,04/01,05/01,06/01,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,12/01,数据来源：中国人民银行用来估算轿车消费的宏观指标M2目前读数已基本处于历史较低水平。根据莫尼塔的预测，明年的M2仍有可能处在较低的水平。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,20,轿车消费相关宏观指标变化-宏观经济景气指数,108,统计局经济景气先行指数,10%8%,106104,指数值,同比增速（右轴）,6%4%,2%1020%,100,-2%,-4%98-6%,96,-8%,00/01,01/01,02/
24、01,03/01,04/01,05/01,06/01,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,12/01,13/01,数据来源：统计局宏观经济景气指数显示社会经济景气度在不断下滑。这也是今年以来轿车的复苏力度不及预期的主要原因。但近期宏观经济景气指数的回升势头已经十分明显，这也是汽车消费在近几个月中显著走强的支撑因素。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,21,重卡需求相关宏观指标变化-钢铁水泥产量,50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%,粗钢产量同比增速水泥产量同比增速,02/01,03/01,04/01,05/01,06/01,07/01
25、,08/01,09/01,10/01,11/01,12/01,数据来源：统计局代表重卡需求端的主要工业品有钢铁和水泥。近期钢铁和水泥的产量增速在持续回升当中，这也从侧面证明了基建活动复苏的真实性。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,22,谢 谢！,陈殷010-59799911-,黄冲010-59799911-,上海地址:上海市浦东新区花园石桥路66号东亚银行金融大厦39层邮编:200120电话:(8621)3852 1000传真:(8621)3852 1090,北京地址:北京市西城区西直门外大街1号新西环广场T1座11层邮编:100044电话:(8610)5979 9911传真:
26、(8610)5979 2177,深圳地址:深圳市福田区中心四路一号嘉里建设广场2座15楼1501室邮编:518048电话:(86755)3304 3094传真:(86755)3304 3322,香港地址:香港中环都爹利街6号印刷行1103室电话:(852)2841 8800传真:(852)2841 8866,纽约地址:纽约市曼哈顿区麦迪逊大街509号1914 室邮编:10022电话:(001)212 809 8800传真:(001)212 809 8801,本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。2012 CEBM.All rights reserved.This report may not be reproduced or redistributed,in whole or in part,without the written permission of CEBM,and CEBMaccepts no liability whatsoever for the actions of third parties in this respect.,
