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1、东,兴,证,券,兴,证,券,股,份,有,限,公,司,证,券,研,究,报,告,变化,宏观经,济,DONGXING SECURITIES,十八大后改革畅想 城镇化脉,2012 年 11 月 12 日,东,络尤值关注,宏观经济,动态周报,宏观与行业比较周报（2012.11-B）,投资摘要：十八大后制度改革畅想，城镇化脉络尤值关注。（1）财税体制改革如营改增和房产税全国铺开，居民和创新节能减税；（2）金融体制改革如利率和汇率市场化，民间资本进入金融业，市场化途径形成多层次资本市场体系；（3）国有企业改善；（4）价格机制改革；（5）户籍制度改革如城市基本公共服务覆盖；（6）土地制度改革如农业转移人口市民
2、化，农村土地确权和流转，城市土地流转偏向地方政府土地经营模式；（7）医疗体制改革；（8）养老机制改革；（9）大部制改革、政治体制改革。制造业投资增速持续下滑，关注铁路、水利、环比年底投资加速。（1）10 月固定资产投资增速回升。从产业结构来看，基建投资增速由上月的 12.6%继续回升至 14.1%，服务业投资继续改善，房地产投资增速持平于 15.4%，而制造业投资继续下滑。（2）盈利不景气背景下，制造业产能调整节奏较慢致使工业企业去库存将持续至明年 1 季度，制造业投资增速短期难见明显好转。而房地产业在调控政策不放松背景和投资季节性特征下，年末难见好转。基建投资将成为亮点，关注铁路、水利、环保
3、年底投资加速。CPI 压力弱化并不直接推动货币政策宽松。（1）10 月 CPI 同比 1.7%创年内新低，预计 11、12 月均为 2.1%左右。（2）虽然全年 CPI 明显低于两会期间政府定下的 4%的调控目标，但是当前超额准备金率估计仍维持在 2%以上，因此从资金面看降准并非迫在眉睫，加上 QE3 以来央行的谨慎态度，因此我们认为短期仍以逆回购作为流动性释放的手段。,谭 凇宏观经济分析师执业证书编号：S1480510120016010-联系人：薛 白010-66554044xue_10 月制造业投资增速持续下滑（%）资料来源：CEIC相关研究报告1宏观专题报告：周期规律与结构视角下的劳动力
4、成本2012.11.072宏观与行业比较周报：PMI 仍将持续回升与增长动力依然疲弱（2012.11-A）2012.11.053宏观与行业比较周报：从金管局入市与香港楼市新政,10 月主要经济数据（同比,%）,判断国内政策取向（2012.10-D）,2012.10.29,5 月,6 月,7 月,8 月,9 月,10 月,4 宏观与 行业比 较周报：温和 复苏与 盈利低 增长（2012.10-C）,CPIPPIPPIRM工业增加值FAI 累计,3.0-1.4-1.69.620.1,2.2-2.1-2.59.420.4,1.8-2.9-3.59.220.4,2.0-3.5-4.18.920.2,1
5、.9-3.6-4.19.220.5,1.7-2.8-3.39.620.6,2012.10.225 宏观与行业比较周报：去库存或止于 2013 年初（2012.10-B）2012.10.146宏观与行业比较周报：钓鱼岛危机与韬光养晦时代的终结（2012.10-A）2012.10.087 宏观与 行业比 较周报：从资 金流向 看行业 兴衰,消费,13.8,13.7,13.1,13.2,14.2,14.5,（2012.09-D）,2012.09.24,出口,15.3,11.3,1.0,2.7,9.9,11.6,8宏观与行业比较周报：相似的增长中枢下移和不同的利润增长趋势（2012.09-C）,201
6、2.09.17,敬请参阅报告结尾处的免责声明,东方财智 兴盛之源,东,兴,证,券,1.1,1.2,1.3,1.3,2.1,2.2,2.3,3.1,3.2,3.3,3.4,3.5,3.6,P2,东兴证券动态报告十八大后改革畅想 城镇化脉络尤值关注,目,录,DONGXING SECURITIES,1核心观点.4每周思考：十八大后制度改革畅想，城镇化脉络尤值关注.4本周观点(1)：奥巴马连任美国总统，财政悬崖有待解决.4本周观点(2)：10 月工业生产和社会零售超预期增长 CPI 新低不足以推动货币政策宽松松.5本周观点(3)：制造业投资增速持续下滑，关注铁路、水利、环比年底投资加速.62宏观/行业
7、动态及关键数据.7宏观政策动向：周小川十八大表示加快推进利率和汇率市场，逐步实现资本项目可兑换.7行业政策动向：发改委研制电煤价格并轨方案，财政部出台页岩气开发利用补贴政策，中欧贸易战升级.7关键经济数据：10 月 CPI 同比降至 1.7%，PPI 同比-2.8%环比 0.2%，固定资产投资累计增速 20.7%.73重要宏观与行业指标变化.8流动性：本周央行逆回购高达 4220 亿(利率持平)，主要银行间市场利率回落，人民币兑美元汇率窄幅波动.8房地产业：主要城市商品房成交面积周环比回落.9钢铁建材：本周钢铁综合价格指数微涨，中国玻璃价格指数回调，少数城市水泥价格上涨.10石油化工：石油期货
8、价格宽幅震荡，少数区域轻质纯碱价格微升，乙烯/石脑油和化纤价格下行.11煤炭有色：山西混优煤平仓价格微降，秦皇岛港煤炭库存略有回升，LME 金属价格下行.12农业：蔬菜价格环比增速转负为正，22 省市生猪/猪肉平均价格回落，猪粮比继续回升.13,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,DONGXING SECURITIES,东兴证券动态报告十八大后改革畅想 城镇化脉络尤值关注,P3,表格目录表 1：十八大后体制改革看点.4表 2：宏观动向整理（2012.11.05-11.11）.7表 3：行业动向整理（2012.11.05-11.11）.7表 4：经济数
9、据整理（2012.11.05-11.11）.7插图目录图 1：10 月基建投资增速持续改善，而制造业投资持续下滑（%）.5图 2：东兴宏观与行业比较周报分析体系（周数据跟踪）.6图 3：本周 SHIBOR 利率下行（%）.8图 4：本周长短期国债收益率窄幅震荡（%）.8图 5：本周主要地区票据直贴利率下降（）.9图 6：本周人民币兑美元汇率窄幅波动（人民币/美元）.9图 7：主要城市商品房周成交面积环比回落.9图 8：北京现房成交面积持续增加（万平方米）.9图 9：本周少数城市水泥价格上涨（元/吨）.10图 10：本周中国玻璃价格指数回调（%）.10图 11：本周钢铁综合价格指数微升（左轴:元
10、/吨;右轴:%）.10图 12：螺纹钢/热轧库存上升，冷轧库存下降（万吨）.10图 13：国际石油期货价格宽幅震荡（美元./桶）.11图 14：乙烯/石脑油价格下降(左轴:美元/吨;右轴:美元/桶).11图 15：个别地区轻质纯碱价格上调（元/吨）.11图 16：主要化纤产品价格下行（元/吨）.11图 17：本周山西优混煤平仓价格微降（元/吨）.12图 18：本周秦皇岛港煤炭库存略有回升（万吨）.12图 19：LME 期铜价下降（左轴:吨;右轴:美元/吨）.12图 20：本周 LME 期铝价下降（左轴:吨;右轴:美元/吨）.12图 21：蔬菜价格环比增速转负为正(%).13图 22：22 个省
11、市生猪/猪肉价格回落，仔猪微升（%）.13,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,1.1,1.2,P4,东兴证券动态报告十八大后改革畅想 城镇化脉络尤值关注,DONGXING SECURITIES,1核心观点每周思考：十八大后制度改革畅想，城镇化脉络尤值关注11 月 8 日中国共产党第十八次全国代表大会开幕，“改革”成为此次党代会关注的焦点。政治经济体制改革滞后于社会经济发展对新一届政府提出艰巨挑战。未来哪些领域将会出现全方位改革？我们将其归结为下表：表 1：十八大后体制改革看点改革方向前瞻1994 年分税制改革造成地方政府财权事权失衡，由此产生土地财
12、政等问题。在经济结构升级和增长方式转变背景下，（1）征税主体将由工业向服务业转变，,财税体制改革金融体制改革国有企业改革价格机制改革户籍制度改革土地制度改革医疗体制改革养老体制改革其他改革,即通过“放水养鱼”的方式深化营改增改革；（2）土地财政转向房地产税和土地经营以获得持续性收入；（3）对占比较低的居民税负进行消减；（4）对创新活动进行财税支持（1）利率市场化；（2）汇率市场化，资本项目可自由兑换；（3）形成分层多元金融结构，放宽民营资本进入金融业门槛；（4）市场化途径形成多层次资本市场体系（减弱政府对资本市场干预）（1）打破垄断，退出竞争性领域；（2）政企分开完善资源品和劳动力的价格形成机
13、制城镇化深化的必要保障。（1）推进农业转移人口市民化；（2）城镇基本公共服务常住人口全覆盖城镇化深化的必要保障。（1）农村土地确权与流转；（2）城市土地流转方式由招拍挂为主向土地入股等形式转变城镇化深化的必要保障。（1）公立医院改革和多元办医体系培养；（2）基本药物制度和基层医疗卫生机构运行机制建设；（3）健全全民医保体系和发展商业健康保险城镇化深化的必要保障。如养老金征缴范围扩大、运营模式创新等大部制改革、司法改革、政治体制改革等,资 料来源：东兴 证券研 究所根据我们前期报告梳理（2012.05.07李克强欧洲之行的经济思考，2012.07.23新兴城镇化催生行业发展新机遇，2012.08
14、.28李克强近期经济思想总结），未来调结构扩内需的关键在于城镇化深化。城镇化脉络的改革尤值关注，如户籍制度改革、土地制度改革、医疗体制改革、养老体制改革。本周观点(1)：奥巴马连任美国总统，财政悬崖有待解决财政悬崖是其短期内面临的首要问题。小布什减税计划即将到期，2%个人所得税“假期”起降结束，发放已延长失业救济金时间即将截止，以及如果国会年底未达成赤字消减目标将面临 2013 年自动消减赤字机制的启动，此共计 6000 亿美元的政府支出消减和税收增加将对美国经济复苏和失业率下降形成严重打击。,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,1.3,10,DON
15、GXING SECURITIES,东兴证券动态报告十八大后改革畅想 城镇化脉络尤值关注,P5,当前共和党占据众议院的格局使两党将面临漫长拉锯战，最终财政悬崖问题的解决更可能以民主党放弃社保医疗等部分支出、共和党同意一些新的税务而实现。就业和经济增长强度是其中期聚焦点。量化宽松政策的持续使美元继续走弱，根据旧金山联储主席预测美元指数明年贬值 3%-4%。在宽松货币政策下，奥巴马主张出口倍增、再工业化、降低企业税负、对高收入者加税、医保全面覆盖等，这些使美国经济复苏更为坚实。本周观点(2)：10 月工业生产和社会零售超预期增长 CPI 新低不足以推动货币政策宽松松2012 年 10 月份，规模以上
16、工业增加值同比实际增长 9.6%，比 9 月份加快 0.4 个百分点。从环比看，月份，规模以上工业增加值比上月增长 0.81%，为连续两个月改善。各主要工业品中，发电量、钢铁等同比增速均较 9 月提升明显。2012 年 10 月份，社会消费品零售总额 18934 亿元，同比名义增长 14.5%，高于我们和市场预期的 13.9%（扣除价格因素实际增长 13.5%）。受 10 月中秋国庆双节叠加以及去年同期低基数影响，以下四类行业 10 月同比增速较前 9 月改善明显：粮油食品、饮料烟酒；化妆品；家用电器和音像器材；家具。10 月 CPI 同比 1.7%创年内新低，略低于此前我们预计的 1.8%，
17、预计 11、12 月均为2.1%左右；PPI 同比-2.8%符合预期。虽然全年 CPI 明显低于两会期间政府定下的 4%的调控目标，但是当前超额准备金率估计仍维持在 2%以上，因此从资金面看降准并非迫在眉睫，加上 QE3 以来央行的谨慎态度，因此我们认为 CPI 压力弱化并不直接推动货币政策宽松，短期仍以逆回购作为流动性释放的手段。图 1：10 月基建投资增速持续改善，而制造业投资持续下滑（%）资 料来源：东兴 证券研 究所,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,1.3,政,策,动,态,流,动,性,东,宏,观,与,行,房,产,业,比,较,周,报,分,析
18、,体,系,钢,铁,建,材,石,化,煤,有,色,农,P6,东兴证券动态报告十八大后改革畅想 城镇化脉络尤值关注,DONGXING SECURITIES,本周观点(3)：制造业投资增速持续下滑，关注铁路、水利、环比年底投资加速10 月固定资产投资增速回升至 20.7%。从资金来源结构来看，国家预算内资金、国内贷款同比增速均有改善。从产业结构来看，基建投资增速由上月的 12.6%继续回升至14.1%，服务业投资继续改善，房地产投资增速持平于 15.4%，而制造业投资继续下滑。盈利不景气背景下，制造业产能调整节奏较慢致使工业企业去库存将持续至明年 1 季度，制造业投资增速短期难见明显好转。而房地产业在
19、调控政策不放松背景和投资季节性特征下，年末难见好转。基建投资将成为亮点，关注铁路、水利、环保年底投资加速。图 2：东兴宏观与行业比较周报分析体系（周数据跟踪）,兴,货币政策：央行财政政策：财政部、国税总局产业政策：各部委央行公开市场操作SHIBOR、银行间回购利率票据直贴利率、长短期国债收益率人民币中间价、12 个月 NDF主要城市商品房成交面积主要城市商品房成交价格钢材综合价格指数螺纹钢、热卷、冷轧价格与库存主要城市普通水泥价格主要城市玻璃价格国际石油期货价、东南亚乙烯价格主要轻质纯碱价、主要化纤产品价山西优混、大同优混平仓价,本周动态：周小川十八大表示加快推进利率和汇率市场，逐步实现资本项
20、目可兑换；发改委研制电煤价格并轨方案，财政部出台页岩气开发利用补贴政策，中欧贸易战升级本周动态：本周央行逆回购高达 4220 亿(利率持平)，主要银行间市场利率回落，人民币兑美元汇率窄幅波动本周动态：（1）主要城市商品房周成交面积继续回升。我们跟踪 35城市周成交面积由上月的 912.22 万平米下降为 790.08，周环比-13.39%（2）本周钢铁综合价格指数微涨，中国玻璃价格指数回调，少数城市水泥价格上涨（3）石油期货价格宽幅震荡，少数区域轻质纯碱价格微升，乙烯/石脑油和化纤价格下行（4）山西混优煤平仓价格微降，秦皇岛港煤炭库存略有回升，LME 金属价格下行,炭,秦皇岛港煤炭库存LME
21、主要金属库存和期货价格,主要农产品价格指数,本周动态：蔬菜价格环比增速转负为正，22 省市生猪/猪,业,猪肉价格,肉平均价格回落，猪粮比继续回升,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,2.1,2.2,2.3,10,DONGXING SECURITIES,东兴证券动态报告十八大后改革畅想 城镇化脉络尤值关注,P7,资 料来源：东兴 证券研 究所2宏观/行业动态及关键数据宏观政策动向：周小川十八大表示加快推进利率和汇率市场，逐步实现资本项目可兑换表 2：宏观动向整理（2012.11.05-11.11）主要内容,11.0811.08,胡锦涛周小川,十八大报告
22、坚定不移沿着中国特色社会主义道路前进 为全面建成小康社会而奋斗十八大讨论表示，下一步要继续深化金融改革，加快推进利率和汇率的市场化，并逐步实现资本项目可兑换并加快民间金融机构的发展,资 料来源：东兴 证券研 究所行业政策动向：发改委研制电煤价格并轨方案，财政部出台页岩气开发利用补贴政策，中欧贸易战升级表 3：行业动向整理（2012.11.05-11.11）主要内容,11.0511.0511.0511.0511.0611.0611.0611.0711.08,财政部多部委国家能源局发改委广东发改委工信部交通部欧盟,出台页岩气开发利用补贴政策，2012-2015 年对页岩气生产企业发放每立方米 0.
23、4 元补贴国土部、商务部、央行等部委的负责人均表态支持中国矿业企业进行跨境投融资正在研究制定光伏行业发展问题和配套支持政策，涵盖促进我国光 伏产业发展的指导意见、分布式光伏发电示范区实施办法和电价补贴标准等煤炭深加工示范项目规划及煤炭深加工产业发展政策的编制工作基本完成，有望在今年底或明年初发布启动县级公立医院改革，要求推广基本药物集中招标采购正在就电煤价格并轨方案征求意见，其中电煤重点合同被 2 年以上的中长期合同取代。最终方案有望年底之前公布。由于“家电下乡”政策即将到期，工信部正在酝酿推出新的家电产业扶持政策下发交通运输节能减排专项资金申请指南（2013 年度）提出，专项资金优先支持领域
24、包括公路及沿线设施、天然气车辆在道路运输中的应用、清洁能源、可再生能源在港航领域的应用等宣布对中国太阳能面板生产商发起反倾销和反补贴立案“双反”调查,资 料来源：东兴 证券研 究所关键经济数据：月 CPI 同比降至 1.7%，同比-2.8%环比 0.2%，固定资产投资累计增速 20.7%表 4：经济数据整理（2012.11.05-11.11）主要内容,11.0511.06,四大行中石油/中石化,截至 10 月 31 日，工农中建四大行当月新增人民币贷款达 2200 亿元，这意味着四大行 10 月最后三天突击放贷将近 1000 亿元自 11 月 1 日零时起，下调 2012 年 11 月份航空煤
25、油结算价格 171 元/吨,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,2011-03-04,2011-05-04,2011-07-04,2011-09-04,2011-01-04,2011-11-04,2012-01-04,2012-03-04,2012-05-04,2012-07-04,2012-09-04,2012-11-04,2012-01-04,2012-01-25,2012-02-15,2012-03-07,2012-03-28,2012-04-18,2012-05-09,2012-05-30,2012-06-20,2012-07-11,2012
26、-08-01,2012-08-22,2012-09-12,2012-10-03,2012-10-24,3.1,P8,东兴证券动态报告十八大后改革畅想 城镇化脉络尤值关注,DONGXING SECURITIES,11.0611.0811.0811.0911.0911.0911.0911.10,央行央行住建部统计局统计局统计局统计局海关总署,开展 2770 亿元逆回购操作，利率继续持平7 天期逆回购交易量 650 亿元，中标利率持平于 3.35%；14 天逆回购操作规模为 800 亿元，中标利率持平于 3.45%1-10 月，全国城镇保障性安居工程新开工 722 万套，基本建成 505 万套，完成
27、投资 10800 亿元10 月 CPI 同比降至 1.7%；PPI 同比微升至-2.8%，环比上涨 0.2%1-10 月住宅销售面积下降 1.2%，销售额增长 6.6%10 月规模以上工业增加值同比实际增长 9.6%1-10 月固定资产投资累计同比增速 20.7%，房地产投资累计同比增速 15.4%10 月出口同比增速由上月 9.9 回升至 11.6%,资 料来源：东兴 证券研 究所3重要宏观与行业指标变化流动性：本周央行逆回购高达 4220 亿(利率持平)，主要银行间市场利率回落，人民币兑美元汇率窄幅波动,图 3：本周 SHIBOR 利率下行（%）109876543210,图 4：本周长短期
28、国债收益率窄幅震荡（%）4.54.03.53.02.52.0,固定利率国债到期收益率:3个月,固定利率国债到期收益率:1年期,SHIBOR:隔夜数据来源：CEIC；东 兴证 券研究 所敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,SHIBOR:1周,SHIBOR:2周,固定利率国债到期收益率:10年期数据来源：CEIC；东 兴证 券研究 所,东 方财智 兴 盛之源,2012-11-12,2012-10-22,2012-10-01,2012-09-10,2012-08-20,2012-07-30,2012-06-18,2012/11/06,2012/10/06,2012/09/06,2012/08/0
29、6,2012/07/06,2012/06/06,2012-07-09,2012-05-28,2012/05/06,2012/04/06,2012/03/06,2012-05-07,2012-04-16,2012-03-26,2012-03-05,2012-02-13,2012-01-23,2012-01-02,2012/02/06,2012/01/06,2011/12/06,2011/11/06,2011/10/06,2011/09/06,2011/08/06,2012/04/06,2012/01/06,2011/12/06,2011/11/06,2011/10/06,2011/09/06,2
30、011/08/06,2012/02/06,2012/03/06,东,2012-10-11,2012-09-11,2012-08-11,2012-07-11,2012-06-11,2012-05-11,2012-04-11,2012-03-11,2012-02-11,2012-01-11,2011-12-11,2011-11-11,2011-10-11,2011-09-11,2011-08-11,2011-07-11,2012/11/06,2012/10/06,2012/09/06,2012/08/06,2012/07/06,2012/06/06,2012/05/06,兴,证,券,3.2,DON
31、GXING SECURITIES图 5：本周主要地区票据直贴利率下降（）14.012.010.08.06.04.02.0票据转贴利率(月息):6个月票据直贴利率(月息):6个月:珠三角票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:中西部,东兴证券动态报告十八大后改革畅想 城镇化脉络尤值关注图 6：本周人民币兑美元汇率窄幅波动（人民币/美元）6.506.456.406.356.306.256.20,P9,票据直贴利率(月息):6个月:环渤海数据来源：CEIC；东 兴证 券研究 所,美元兑人民币:NDF:12个月数据来源：CEIC；东 兴证 券研究 所房地产业：主要城市商品房成
32、交面积周环比回落,即期汇率:美元兑人民币,图 7：主要城市商品房周成交面积环比回落,图 8：北京现房成交面积持续增加（万平方米）,80604020,1000900800700600500,60.0050.0040.0030.00,20.00400,0-20-40,3002001000,10.000.00,商品房成交面积(万平方米),周环比(左轴,%),上海,北京:期房,北京:现房,广州,数据来源：WIND；东 兴证券 研究所敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,数据来源：WIND；东 兴证券 研究所,东 方财智 兴 盛之源,兴,2012-08-01,2012-10-01,2012-09-01
33、,2012-11-01,东,证,券,2011-04-30,2011-07-01,2011-07-01,2011-08-01,2011-10-01,2011-09-01,2011-09-01,2011-12-01,2011-11-01,2011-11-01,2012-01-01,2012-01-01,2012-03-01,2012-02-01,2012-03-01,2012-05-01,2012-04-01,2012-07-01,2012-06-01,2011-03-30,2011-06-30,2011-05-31,2011-07-31,2011-09-30,2011-08-31,2011-11
34、-30,2011-10-31,2011-12-31,2012-02-29,2012-01-31,2012-04-30,2012-03-31,2012-06-30,2012-05-31,2012-07-31,2012-09-30,2012-08-31,2012-10-31,2012-05-01,2012-07-01,2012-09-01,2012-11-01,2011-07-01,2011-09-01,2011-11-01,2012-01-01,2012-03-01,2012-05-01,2012-07-01,2012-09-01,2012-11-01,3.3,P10,东兴证券动态报告十八大后改
35、革畅想 城镇化脉络尤值关注,DONGXING SECURITIES,钢铁建材：本周钢铁综合价格指数微涨，中国玻璃价格指数回调，少数城市水泥价格上涨,图 9：本周少数城市水泥价格上涨（元/吨）7006005004003002001000,图 10：本周中国玻璃价格指数回调（%）1600150014001300120011001000900800,价格:普通水泥:42.5级袋装:北京,价格:普通水泥:42.5级袋装:南昌,价格:普通水泥:42.5级袋装:武汉,价格:普通水泥:42.5级袋装:西安,中国玻璃综合指数,中国玻璃价格指数,价格:普通水泥:42.5级袋装:乌鲁木齐数据来源：CEIC；东 兴
36、证 券研究 所图 11：本周钢铁综合价格指数微升（左轴:元/吨;右轴:%）,中国玻璃市场信心指数数据来源：CEIC；东 兴证 券研究 所图 12：螺纹钢/热轧库存上升，冷轧库存下降（万吨）,70006000500040003000200010000,含税价:螺纹钢:12-25,160140120100806040200含税价:冷轧卷板:1mm:上海,9008007006005004003002001000,180175170165160155150145140135,钢材综合价格指数,库存:热卷(板),库存:螺纹钢,库存:冷轧,数据来源：CEIC；东 兴证 券研究 所敬 请参阅 报告结 尾处的
37、 免责声 明,数据来源：CEIC；东 兴证 券研究 所,东 方财智 兴 盛之源,兴,东,证,券,2011-02-28,2011-04-30,2011-06-30,2011-08-31,2010-12-29,2011-10-31,2011-12-31,2012-02-29,2012-04-30,2012-06-30,2012-08-31,2012-10-31,2012-01-03,2012-01-24,2012-02-14,2012-03-06,2012-03-27,2012-04-17,2012-05-08,2012-05-29,2012-06-19,2012-07-10,2012-07-31
38、,2012-08-21,2012-09-11,2012-10-02,2012-10-23,2011-12-07,2012-01-07,2012-02-07,2012-03-07,2012-04-07,2012-05-07,2012-06-07,2012-07-07,2012-08-07,2012-09-07,2012-10-07,2012-11-07,2011-01-07,2011-03-07,2011-05-07,2011-07-07,2011-09-07,2011-11-07,2012-01-07,2012-03-07,2012-05-07,2012-07-07,2012-09-07,20
39、12-11-07,3.4,DONGXING SECURITIES,东兴证券动态报告十八大后改革畅想 城镇化脉络尤值关注,P11,石油化工：石油期货价格宽幅震荡，少数区域轻质纯碱价格微升，乙烯/石脑油和化纤价格下行,图 13：国际石油期货价格宽幅震荡（美元./桶）,图 14：乙烯/石脑油价格下降(左轴:美元/吨;右轴:美元/桶),130120110100908070,167014701270107087067047027070,140120100806040200,期货结算价:WTI原油,期货结算价:布伦特原油,现货价:乙烯:CFR东南亚,现货价:石脑油:新加坡,数据来源：CEIC；东 兴证 券
40、研究 所图 15：个别地区轻质纯碱价格上调（元/吨）20701870167014701270107087067047027070,数据来源：CEIC；东 兴证 券研究 所图 16：主要化纤产品价格下行（元/吨）1600014000120001000080006000400020000,出厂价:轻质纯碱:山东海化,出厂价:轻质纯碱:唐山三友,出厂价:轻质纯碱:湖北双环,化纤价格:涤纶短纤,化纤价格:乙二醇(MEG),数据来源：CEIC；东 兴证 券研究 所敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,数据来源：CEIC；东 兴证 券研究 所,东 方财智 兴 盛之源,兴,东,2012-01-03,201
41、2-03-03,2012-05-03,2012-07-03,2011-01-03,证,2012-10-31,2012-08-31,2012-06-30,2012-04-30,2012-02-29,2011-12-31,2011-10-31,2011-08-31,2011-06-30,2011-04-30,2011-02-28,2010-12-31,2010-10-31,2010-08-31,2010-06-30,2010-04-30,2010-02-28,2009-12-31,券,2012-01-03,2012-02-03,2012-03-03,2011-03-03,2012-01-03,20
42、11-05-03,2011-07-03,2012-03-03,2011-09-03,2011-11-03,2012-09-03,2012-11-03,2012-02-03,2012-04-03,2012-05-03,2012-06-03,2012-07-03,2012-08-03,2012-09-03,2012-10-03,2012-11-03,2012-04-03,2012-05-03,2012-06-03,2012-07-03,2012-08-03,2012-09-03,2012-10-03,2012-11-03,3.5,P12,东兴证券动态报告十八大后改革畅想 城镇化脉络尤值关注,DON
43、GXING SECURITIES,煤炭有色：山西混优煤平仓价格微降，秦皇岛港煤炭库存略有回升，LME 金属价格下行,图 17：本周山西优混煤平仓价格微降（元/吨）950900850800750700650600550,图 18：本周秦皇岛港煤炭库存略有回升（万吨）10009008007006005004003002001000,平仓价:山西优混,平仓价:大同优混,煤炭库存:秦皇岛港,数据来源：CEIC；东 兴证 券研究 所图 19：LME 期铜价下降（左轴:吨;右轴:美元/吨）,数据来源：CEIC；东 兴证 券研究 所图 20：本周 LME 期铝价下降（左轴:吨;右轴:美元/吨）,400000
44、350000300000250000200000150000100000500000,总库存:LME铜,900085008000750070006500期货收盘价:LME3个月铜,5200000510000050000004900000480000047000004600000,总库存:LME铝,2400230022002100200019001800170016001500期货收盘价:LME3个月铝,数据来源：CEIC；东 兴证 券研究 所敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,数据来源：CEIC；东 兴证 券研究 所,东 方财智 兴 盛之源,兴,证,2011-09-16,2011-10-1
45、6,2011-11-16,2011-12-16,2012-01-16,2012-03-16,2012-02-16,2012-04-16,2012-05-16,2012-06-16,2012-07-16,2012-08-16,2012-09-16,2012-10-16,券,东,2011-07-01,2011-08-01,2011-09-01,2011-10-01,2011-11-01,2011-12-01,2012-01-01,2012-03-01,2012-02-01,2012-04-01,2012-05-01,2012-06-01,2012-07-01,2012-08-01,2012-09-
46、01,2012-10-01,2012-11-01,3.6,DONGXING SECURITIES,东兴证券动态报告十八大后改革畅想 城镇化脉络尤值关注,P13,农业：蔬菜价格环比增速转负为正，22 省市生猪/猪肉平均价格回落，猪粮比继续回升,图 21：蔬菜价格环比增速转负为正(%),图 22：22 个省市生猪/猪肉价格回落，仔猪微升（%）,32.521.510.50-0.5-1-1.5-2,食用农产品价格指数:粮食类:周环比食用农产品价格指数:蔬菜类:周环比,1086420-2-4-6-8-10食用农产品价格指数:肉类:周环比,454035302520151050,22个省市:平均价:仔猪22
47、个省市:平均价:猪肉,8.58.07.57.06.56.05.55.022个省市:平均价:生猪22个省市:猪粮比价,数据来源：CEIC；东 兴证 券研究 所敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,数据来源：CEIC；东 兴证 券研究 所,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,P14,东兴证券动态报告十八大后改革畅想 城镇化脉络尤值关注分析师简介谭凇,DONGXING SECURITIES,资深宏观经济分析师，2008 年加入东兴证券研究所。曾获中国证券业协会科研课题宏观类奖项。专著危机前后的中国经济立足与超越资本市场的视角2011 年 9月由中国经济出版社出版。联系人简介,薛,白,中国社会科
48、学院经济学博士，2011 年加盟东兴证券研究所，从事宏观与行业比较的研究工作。专注于宏观经济周期和大类行业基本面研究，构建自上而下的行业比较金字塔分析体系，设计并发布东兴中小市值 300 指数和中小市值行业系列指数。研究成果见诸于期刊及报纸，曾荣获省部级学术奖项。分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。,敬 请参阅 报告结 尾
49、处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,DONGXING SECURITIES,东兴证券动态报告十八大后改革畅想 城镇化脉络尤值关注,P15,免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。我公司及其所属关联机构可能会持有报
50、告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。行业评级体系公司投资评级（以沪深 300 指数为基准指数）：以报告日后的 6 个月
