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1、第三章 社会保障基金,第一节 社会保障基金及筹资模式第二节 社会保障基金的收付管理第三节 社会保障基金的投资运营,第一节 社会保障基金及筹资模式,一、社会保障基金的界定及分类,社会保障基金是国家和社会从已有的社会财富中提存、积累并用以援助或补偿社会保障对象的资金，是社会保障制度得以确立并能够解决特定社会问题的物质基础。,基金的分类,（一）按基金运营管理方式分类财政拨款形成的社会保障基金强制性征缴形成的社会保障基金多元组合形成的社会保障基金（如社会福利基金）,财政性社会保障基金直接来源于国家税收、通过经常性预算和财政拨款的形式形成，其结构和功能通常取决于国家的社会保障规模以及财政体制与相关社会保
2、障制度的结合程度。,管理方式,中央和地方政府拨款分工运行中央和地方政府拨款混合使用,（二）按社会保障项目的专门用途及其功能分类1.社会救助基金2.社会保险基金3.社会福利基金4.军人保障基金5.全国社会保障基金,1.社会救助基金,定义：国家通过经常性预算和财政性拨款等形成的，专门用于救助困难群体的社会保障基金。来源：政府财政性资金、民间慈善基金给付：不以缴费为前提，一般由国家、社会向被救助者实施单向的货币、实物及服务救助。特点：最低保障、对象普遍、权利单向性、按需分配分类：最低生活保障基金、灾害救助基金、失业救助基金、住房救助基金、医疗救助基金、教育救助基金,2.社会保险基金,定义：是指用于保
3、障劳动者在丧失劳动能力或失去劳动机会时的基本需要的基金。来源：雇主、雇员、政府分类：（在中国）养老保险、医疗保险、失业保险、工伤保险、生育保险,负担方式：,三方:雇主、雇员、政府双方雇主、雇员雇员、政府雇主、政府：日本德国工伤保险单方工伤保险由雇主承担；智利养老金缴费完全由劳动者承担；社会主义国家保险由政府承担在一个国家内部，因不同社会保险项目的要求不同而多种负担方式并存。,3.社会福利基金,定义：国家和社会用于提高人民物质和精神文化生活水平而建立的社会保障基金。来源：财政拨款、企业自筹、发行福利彩票、社会捐赠特点：高层次的保障分类：财政性福利基金、社会化福利基金、企业自有福利基金,4.军人保
4、障基金,定义：为实施军人社会保障而筹集、积累的资金。分类：优抚基金、安置基金、军人保险基金来源：优抚基金和安置基金来源于国家和社会、军人保险基金主要来源于国家财政拨款。案例：军人保障基金引入商业保险烈士保险金标准由8.64万元提高到60万元，因公牺牲由5.76万元提高到30万元，1至10级残疾由原标准最高5.04万元至最低0.48万元，提高到现标准最高14.5万元至最低1.75万元不等。,5.全国社会保障基金,定义：为筹集和积累社会保障资金，合理分摊社会保障转型成本，并更好地应对人口老龄化而成立的基金。来源：中央财政拨款、国有股减持、股权划拨资产、经国务院批准以其他方式筹集的资金如彩票发行收入
5、及投资收益所形成的基金,另外,还有个人账户资金及其投资收益。给付：在社会保险和社会救济基金出现财务危机时，充当着补充、调剂基金的作用。中国政府于2000年9月建立“全国社会保障基金”，并设立“全国社会保障基金理事会”。,二、社会保障基金的性质,社会保障基金是从国民收入的初次分配和再分配过程中形成的一种消费性社会后备基金。社会保障基金基本上属于必要劳动的范畴，但还有部分来源于剩余劳动。,“扣除”储存理论,马克思曾明确指出要从社会总产品中进行六项“扣除”，并要以此“为丧失劳动能力的人等设立基金”，其中最主要的就是社会保险基金。这种进行储存的基金属于劳动者必要劳动的一部分，也是维持劳动力再生产所必需
6、的费用。这种理论告诉我们，为了使社会再生产过程周而复始地延续下去，社会总产品是不能“不折不扣地全部花费完的，而必须在扣除补偿生产消耗和增加生产部分外，再扣除用于劳动者不测事件发生后的补偿部分，并进行储存。,三、社会保障基金的筹集模式,按照社会保障基金筹集的方式不同，以社会保障基金是否进行积累为标准，社会保障基金管理模式有：现收现付制完全积累制部分积累制,现收现付制(Pay-as-you-go，简称PAYG)近期横向收付平衡,内涵：是以同一个时期正在工作的一代人的缴费来支付已经退休的一代人的养老金的制度安排。,优点：1制度易建，给付及时2调整灵活，基金的平衡不受通货膨胀率和利率波动的影响。3再分
7、配功能较强缺点：1难以应付人口老龄化的挑战2收入替代具有刚性3可能诱发代际矛盾,完全积累制远期纵向收付平衡,内涵：又称基金积累制、完全积累制，是指在任何时点上积累的社会保险费总和连同其投资收益，能够以现值清偿未来的社会保险金给付需要。,优点：1运行机制简便，易被理解和接受；2预筹养老金，抵御老龄化；3缴费与待遇关联，形成激励机制；4增加社会储蓄，促进经济发展。缺点：1基金贬值风险较大2基金营运风险存在3不具有分配功能，互济性较弱,部分积累式,内涵：将现收现付式和基金积累式实行有机结合，将社会保障基金的收支分成两个部分，一部分现收现付，另一部分积累。,特点：部分基金制既不像现收现付制那样不留积累
8、基金，也不像基金制那样预留长期使用的基金，它的储备基金规模比现收现付制的大，比基金制的小。这种模式兼具前两种模式的特点。,现收现付制是社会保险基金的短期平衡，基金制是长期平衡，而部分积累制则是中期平衡。,实践中，由现收现付制向基金制转轨时，由于一次性填补过去现收现付制积累的债务非常困难，通常选择保留一部分现收现付制，同时建立个人账户，这便是部分基金制。20世纪90年代，我国社会养老保险制度改革就采用了这一思路，现行基本养老保险制度就是据此思路设计的。,四、影响基金筹资模式的因素,需要考虑不同的社会保障项目的支出特点。需要考虑人口年龄结构的变化趋势。需要充分考虑经济承受能力和社会经济协调稳定发展
9、的客观要求。,现收现付制理论出发点：,萨缪尔森（Samuelson,1958）提出无限期叠代模型简化形式的思路，论述了PAYG 作为养老金的运营方式是一种理想模式。美国诺贝尔经济学奖第一人萨缪尔森去世(图美国经济学泰斗保罗萨缪尔森13日在其位于美国马萨诸塞州的家中逝世，享年九十四岁。,该模型的假设前提是没有资本积累，各代的工资收入和养老金的缴费率永远不变，人口以固定速度增长，那么显然每一代人的退休收入都会以不变的速率增长，其值等于不变的人口增长率。此外在开始实行现收现付制后，第一代退休者还可获得一个意外的收益。出发点是在任何一个时刻都有不同代的人活着，每一代人在其生命的不同时期都可以与不同的人
10、进行交易。年轻一代人的劳动能力的培养是由老一代人的工作赢得的，代代如此，代代同在。因而用工作一代人的收入支付老一代人的养老金可以使经济稳定增长，并达到均衡状态。,1958年，美国著名经济学家萨缪尔森的分析表明“现收现付制养老保险虽然不能像基金制养老保险那样取得在资本市场上的投资收益，但它却可以取得基于人口增长的生物收益”。人口红利一国人口生育率的迅速下降在造成人口老龄化加速的同时，少儿抚养比例迅速下降，劳动年龄人口比例上升，在老年人口比例达到较高水平之前，将形成一个劳动力资源相对丰富、抚养负担轻、于经济发展十分有利的“黄金时期”，人口经济学家称之为“人口红利”。,基金积累制的理论出发点,莫迪利
11、亚尼的生命周期假说理论 一个典型的理性消费者，追求的是其一生效用的最大化，而且预算约束为生命周期内收入与消费支出持平。消费者在任何年龄上的消费支出与即期收入完全无关，而是要依赖于其一生的全部收入（即劳动收入+继承遗产）。个人的消费支出在其生命的各年龄上，都要选择一个稳定的，接近他所预期的平均消费率进行消费。,人口老龄化对社会保障基金筹集模式选择有哪些影响？,人口老龄化是老年人口占总人口比重不断上升的过程，已成为人类发展的大趋势和21世纪人口发展的主要特征。中国作为一个发展中国家，从20世纪70年代以来，其人口老龄化趋势已十分明显。老龄化速度快人口老龄化规模大未富先老老龄化程度的迅速提高和老年人
12、口的迅速增长将成为21世纪上半叶我国人口变动的最重要的现象，并将对我国社会保障基金的筹集模式等问题产生重要的影响。,在中国人口老龄化的背景下，我国社会保障基金筹集模式选择如何发生变化？,小案例,第二节 社会保障基金的收付管理,本节学习目标掌握社会保障基金的来源渠道、负担方式重点掌握社会保障基金的支付原则及标准,一、社会保障基金的来源,1.政府财政拨款：（1）财政拨款,直接拨款（2）实行税收优惠或让利，间接资助形式;（3）承担社会保障管理费用2.雇主和个人缴费3.社会筹资：发行福利彩票、社会捐赠4.其他渠道：社会福利服务收费、基金运营收益、发行特种国债、国际援助。,社会保障基金的来源,国有股减持
13、,国有股减持就是国家持有该公司的股票份额减少了，而把大部分的让给其他的股东。因为，我国一直都是国有独资的状况，很多企业都是由国家直接控制的，但是现在，有些公司“股改”也就是说，国家要权力下放，但是不是全部都放！国家只有的股份比例只不过从原来的60%-80%下降到50%，但是最终的权利，还是在国家的手里！自70年代末提出企业改革以后，实现“政企分开”就一直是国企改革的一个基本问题，但受国有产权的制约，政府部门既是国企的所有者又是行政主体，政企始终难以分开，而政企不分，企业的运转机制就改不了，经济体制就不可能转变，市场经济新体制就难以建立。,国有股减持后所得收益应主要用于社会保障体制的建立，为国有
14、企业改革创造一个良好的社会保障环境。国有股减持虽然从根本意义上说不是国家套现过程，但客观上提供了套现的可能，从而利用国有股减持的“套现”机会，为补充社会保障资金的巨大缺口也成为现实的选择。新闻：今年国有股减持收入补充社保基金预算支出20.1亿,二、社会保障基金的筹措方式,社会保障基金措方式，就是指筹集社会保障基金所采取的具体手段和方式。主要有三种：1.征税方式 征税方式是政府根据国家立法规范，运用行政权力采取税收形式强制筹措社会保险资金的一种筹资方式。2.收费方式 收费方式是指政府职能部门依据有关法律规范，强制向企业与劳动者征收并用于特定社会保障项目的筹资方式。3.强制储蓄方式 强制储蓄方式也
15、称个人账户制，是指雇员和雇主按规定的缴费率将社会保险费存入为雇员设立的个人账户，需要时按规定从个人账户中支取的一种筹资模式。,征税方式（缴税制）,财政性社会保障基金福利国家现收现付制的社会保险基金优点：强制性强，负担公平，有利于提升社会保障的 社会化程度。保险项目简单明了，缴税和支付有章可循，管 理简便。不足之处：税收形成财政资金后只能通过年度预算来 安排，且通常以年度收支平衡为基本目标，无法积累社会保障基金，无法抗拒周期的 社会保障风险。,征费方式（缴费制）,-征费方式是指政府职能部门依据有关法律强制征收并用于特定社会保障项目的筹资方式。-征费方式的特点，是在强制征收的同时具有一定的灵活性既
16、可以采取类别费率，也可以采取综合费率；既可以混合筹集，也可以分项筹集。,社会保险筹措方式的比较,第一，征税方式和强制储蓄方式比收费方式更符合效益原则，这主要表现在管理效率上,第二，征税方式和强制储蓄方式比收费方式有更强的约束机制,第三，征税方式和强制储蓄方式比收费方式更能体现市场经济所要求的公平,第四，征税方式比强制储蓄方式更具有适应性。,征收方式,税乎？费乎？,三、社会保障基金的给付,社会保障基金给付原则 确定社会保障待遇给付水平应遵循以下原则：1.保障受保障者基本生活需要的原则2.随物价变动调整待遇水平的原则3.共享经济增长成果的原则,18省区市建社保标准与物价上涨挂钩联动机制（2011年
17、06月24日）,联动机制保障范围：优抚对象、城乡低保对象、农村五保供养对象、领取失业保险金人员联动机制的启动条件各地不同：浙江将城镇居民基本生活费用价格指数季度平均同比涨幅达到或超过3%价格临时补贴标准每人每月临时价格补贴额=现行低保标准(或失业保险标准)月度居民基本生活费用价格(或居民消费价格)同比涨幅 浙江规定了不低于30元的下限,社会保障基金给付方式,（1）以给付的次数作为标准，社会保障基金给付可以分为一次性给付和多次性给付两种形式。（2）以给付的时间作为标准，社会保障给付可以分为长期性给付和阶段性给付两种形式。（3）以社会保障待遇的给付内容为标准，可以把社会保障基金给付分为现金援助、食
18、物供应和服务提供等三种形式。服务提供有上升的势头。,以社会保障待遇的给付内容为标准的分类,最基本三种：货币支付、实物支付和服务支付。社会保障基金基本上以货币形式筹集，同时货币作为一般等价物具有很大的灵活性和适应性，领取者有较大的自由支配空间，所以，社会保障基金的给付方式大部分采取货币形式。实物支付是指政府直接为社会成员提供特定物资的一种社会保障给付方式，这种给付方式在社会救助、社会福利与军人保障制度中都有不同程度的采用。服务支付是指通过为所需要的社会成员提供服务及服务设施而实现保障目的的一种社会保障给付方式。,案例：地震救灾物资怎四年不开包,四川省北川县擂鼓镇敬老院内有大量地震后外界捐助的救灾
19、物资，至今尚未开包。而擂鼓镇政府回应称，这些是“512”地震保证灾民所需后剩余的棉衣、棉被、热水袋等可长期保存的物资，暂时储备，以应对其他次生灾害。让许多人感到自己的爱心没有得到尊重。灾区需要的不一定是捐赠人捐赠的，他们需要的量也不是很明晰的。这可能是一些救灾物资不得不被“储备”的原因。,（4）以社会保障项目作为标准，社会保障基金给付可以分为社会救济待遇给付、社会保险待遇给付、社会福利待遇给付等。,以社会保障项目作为标准的社会保障基金的给付,1.社会救助待遇给付社会救助给付是指社会成员在陷入生存危机或不能维持最低限度生活水平时，由国家和社会按照法定标准向其提供满足最低生活需求的物质帮助。2.社
20、会保险待遇给付 社会保险是现代社会保障体系中最重要的子系统，它以现金给付为主，服务支付为辅。给付方面存在较大差异：养老保险：通过银行、邮局等系统网点发放养老金；工伤失业保险：通常由社会保险机构直接支付；医疗保险：以医疗服务的形式出现，最终体现为社保机构与医疗服务方的费用结算。3.社会福利待遇给付在社会福利待遇的实现形式中，主要是提供设施和服务，货币形式比较少见，只在社会福利体系中发挥辅助作用。,第三节 社会保障基金的投资运营,本节学习目标了解社会保障基金投资运营的相关知识掌握社会保障基金投资运营的原则,一、社会保障基金投资运营的必要性,社会保障基金投资运营的意义：1.有利于社会保障基金的保值增
21、值2.有利于减轻政府、企业和个人的负担3.促进社会经济的发展因为社会保障基金投入社会再生产过程，并实现社会保障基金的增值，由此必然带来社会总产出的增长，从而起到加速经济发展的作用。,应该关注的热点问题养老金入市,社评：两会应质询“养老金问题”养老金入市引激辩 难点在风险管控和市场公平尹蔚民:个别省市养老金投资运营试点两会后启动 社保基金将以组合方式投资保值 入市时间未明确粤千亿养老金入股市？社保基金理事会：系误读 全国社保基金拟增委托投资 将新开投资组合,二、社会保障基金投资运营风险和投资原则,投資經典,1.社会保障基金投资运营风险（1）系统性风险指对基金而言是外部的、无法在组合投资中被分散的
22、风险，是所有投资者要承担的、由市场共同性因素所影响的风险。系统性风险主要有政治风险、政策风险、利率风险、经济周期风险、购买力风险和市场缺陷风险。例如：政治风险不恰当地将养老保险基金过多地投资于社会投资项目，有可能造成社会保险基金投资低效甚至损失。经济周期风险：智利较高的养老基金收益得益于智利较稳定的经济增长,（2）非系统性风险指风险来源为非全局性、理论上可以通过基金管理者的操作进行防范、化解的具体风险。非系统性风险主要表现为投资项目风险、流动性风险和管理风险。,2.社会保障基金投资原则（1）安全性原则（2）收益性原则（3）分散化原则（4）流动性原则,（1）安全性原则,社会保障基金投资经办机构必
23、须绝对保证用于投资的社会保障基金能够按期如数收回，并取得预期投资收益。社会保险基金是为了帮助劳动者抵御风险的基金，或者说，是劳动者的“保命钱”和“救命钱”，因此，安全性是社会保险基金投资的首要原则。在市场中,高风险往往与高利润相联系，低风险往往与低利润相联系。社会保险基金应当在安全的条件下尽量追求高回报。在安全与高利润发生冲突时，要选择安全。,现收现付基本养老金投资对安全性要求更高，大都选择一些低风险的金融工具进行投资。如国债和其他高信用级别的企业债券及相关金融工具,一般不选择或很少选择股票市场。中国的全国社会保障基金、爱尔兰的公共储备基金进行相对高收益的投资，如股票市场。对补充养老基金投资的
24、安全性要低于对基本养老金的投资要求，一般均有不同程度的风险型投资工具投资，如股票、实业投资甚至风险投资等。,过去11年全国社保基金投资收益成绩单,&utm_medium=referral&utm_content=qq_mail&utm_campaign=qq,风险与收益的替换安全性、收益性、流动性之间有替代关系：一般，安全性差，收益率高，流动性差，收益率高。如图所示：,（2）收益性原则,风险与收益之间的替代关系,风险程度一定的情况下，投资组合中具有中等偏下的风险程度的金融工具应占较大比重，同时可以拥有一些高收益高风险及低收益低风险金融工具，但其所占比重不应太大。,（3）分散化原则,是指将基金分
25、散投资于性质不同、期限不同、地区不同的投资工具，以取得风险与收益的最佳组合。分散化投资可以规避非系统性风险，据统计，股票市场投资的股票数量在20-30只时，可以分散掉大部分非系统风险。,股票家數,風險,系統風險,非系統風險,總風險,20,25,0,部分国家养老保险基金投资分布图,案例分析：美国安然公司破产案,2001年年底，美国安然公司宣布破产，成为美国历史上迄今为止最大的一宗破产案，更成为一个反映(职业)养老金401K计划投资风险的典型案例。曾被财富杂志评为美国最有创新精神的公司、名列美国500强企业第7位的安然公司，2000年股值最高达每股90美元，市值约700亿美元，但到2001年11月
26、30日竟跌到每股26美分。,安然破产，最大的受害者是它的2万名员工，不仅仅工作丢了，而且养老金也随着安然的倒闭而没了。多年来，安然为其员工设立了美国流行的401K养老金账户。按照公司的建议，员工用账户中个人所存入的钱购买安然股票，而公司提供的配套资金也全部以股票形式支付。该公司总值超过21亿美元的职工养老基金中，安然股票占了58。,这些员工的401K养老基金随着公司股票的大幅贬值而化为乌有，总损失高达数十亿美元。据一位在安然公司工作了大半辈子的女士说，自己养老基金账户上原本价值100多万美元的安然股票如今仅值几万美元，几乎所有的安然员工都面临着这样的问题。,其实，安然公司的情况绝非仅有，按平均
27、比例，美国大公司的员工将自己的养老基金中约13的资金投入到了本公司的股票。在可口可乐，通用电气、麦当劳等公司，超过34的员工养老基金被用于购买自己公司的股份，宝洁公司在这方面的比重竟然达到了95，相比之下，安然公司58的比例真的不算什么。,安然员工养老基金的悲剧可归因为以下几点：,（1）在利益的驱使之下，员工将自己养老基金中的钱盲目地投入到了本公司的股份中。在利益面前，一般人都容易犯糊涂，员工们忘记了养老基金投资的关键问题：资产组合和风险分布。在前几年股市牛气的时候，美国到处都流传着类似的传说：沃尔玛超市的收银员或宝洁公司婴儿纸尿布生产线上的作业工人，这些是美国社会最为普通的工人，他们靠工资吃
28、饭维持生计，却可从退休养老基金中发财，原因很简单用养老基金买本公司股票。,（2）员工处理金融问题的能力有限，再加上单调的投资组合选择，导致了悲剧的发生。,第三，运营养老基金的雇主的压力。员工选择本公司股份的另一个原因是公司的“企业文化”。在安然公司破产之前，该公司的股票曾在4周之内快速缩水23，当时，包括50岁以上人员在内的所有员工都被禁止抛出个人养老基金账户中的安然股票。对此，许多公司都是振振有词：员工的福利不应与企业分离。也许换个说法就是：员工要与企业共存亡。401K中有关养老基金由公司来承担的风险是不是又被变相地转嫁到了员工身上？,（4）流动性原则,不同性质的投资对流动性的要求不同。完全
29、积累的养老金投资对流动性的要求相对较低；可以投资到期限相配的长期金融工具：到期后如果选择按月定期提取养老金，仍会有一个相对稳定的余额可以投资到长期金融工具。现收现付式为主要特征满足于年度支付的基本养老金对养老基金投资的流动性要求较高。,社会保险基金投资的安全性、收益性、分散性与流动性原则是社会保险基金投资的基本原则，在实际运用中往往难以同时满足。应当在总体上体现安全性原则，而在具体的投资项目和投资组合上灵活体现投资四原则，以便在组合的投资收益中既体现社会保险基金的安全性要求，同时又体现出较高的投资收益与合理流动性要求。,三、社会保障基金投资工具,（一）金融投资,社会保障基金投资的金融投资工具包
30、括储蓄存款、债券、公司股票、贷款、以资产为基础的证券和衍生证券等。1、银行存款：安全性高、收益率低，存款期限较短。一般只作短期投资工具，以满足流动性需要。2、国家债券：无违约性，安全性高，是重要投资工具，但收益率低。3、企业债券：有违约性，收益高于国债，但风险低于股票，也是重要投资工具。4、贷款合同：如住房抵押贷款及基础设施贷款，风险较小，收益稳定。5、公司股票：风险高、收益高，多数国家都允许社会保险基金投资于股票市场，但有些国家限制其投资比例，社保基金注重股票投资收益，而不是股票买卖的价差。,（二）实业投资,实业投资包括房地产、基础设施等不动产。房地产：受经济周期波动影响有较大的风险，并且由
31、于较强的专业性，因而投资管理成本较高。投资比重有严格限制。基础设施：多以贷款的形式实现。特点：投资期长、流动性差，但能减少通货膨胀的风险。,案例：日本年金积立金,战后以来，日本在高速增长期，把大量社保基金余额投资于基础设施、福利设施等。在超过一定时期后，便呈现出报酬递减规律，流动性受到严重影响，到90年代，全部套牢，加剧和恶化了“失去的十年”。从2000年开始，日本开始改革，开始投向资本市场。所以，基础设施的投资也是不可取的，是有风险的。,从1961年到2000年度末，年金积立金积累（余额）达到了142万亿日元，占2000年GDP的28%，已超过了当年美国联邦社保信托基金的规模，是世界上最大的养老储备基金之一。在管理体制上，至2001年4月之前，年金积立金一直通过这个体系投资到工业产业、公共基础设施和社会福利等领域的公共项目建设中去。,到2000年末，政府运用资金净额总计为357万亿日元，75%的养老金资产为不良贷款（呆坏账），财务损失达到了19.2万亿日元，超过资产总额的20%。其中主要的原因是管理体制和投资理念与模式问题，从而造成了巨大的经济损失。,19691990年不同类型投资的年均收益率及风险(标准差),由于资本市场的差异。同种投资工具在不同国家之间的风险收益特征会有所区别,
